(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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A las acciones americanas ya ni la subida del petróleo las afecta. Al final va a ser verdad eso de que “los mercados no pueden permitirse el lujo de esperar la resolución de un problema que saben que eventualmente se resolverá”.

El Dow Jones se quedó rezagado, pero todos los índices principales cerraron en positivo, con las pequeñas compañías liderando.

El SPX se mete de nuevo encima de los 6.700 puntos, lejos de niveles “más seguros”, pero todo comportamiento al alza es positivo.

El RSP tuvo mejor comportamiento. Se vio un día de buena amplitud, y ya van tres seguidos con amplitud positiva en el principal índice.

Como aspecto positivo, la mesa de operaciones de Goldman observó que los niveles generales de actividad son hoy mucho más altos: un 43% más que en las dos semanas anteriores, y los volúmenes de mercado han aumentado un 25% con respecto a la media móvil de 10 días.

Lo que destaca hoy es el fuerte retroceso de la liquidez:

Los bonos del Tesoro también registraron demanda, a pesar del alza del precio del petróleo, con los bonos a largo plazo obteniendo mejores resultados (2 años sin cambios, 30 años -2 puntos básicos).

Existe una probabilidad mínima del 2,5% de que la Reserva Federal recorte los tipos mañana, y las expectativas para 2026 vuelven a situarse en tan solo un recorte de 25 puntos básicos.

El dólar siguió la tendencia a la baja de los rendimientos de los bonos del Tesoro (por segundo día consecutivo).

A pesar de la debilidad del dólar, el oro se mantuvo sin cambios, rondando una vez más los 5.000 dólares.

Bitcoin superó al oro, alcanzando los 76.000 dólares durante la jornada antes de retroceder a pequeñas ganancias.

Al cierre, a pesar de las constantes declaraciones de Trump, el petróleo terminó recuperándose de sus mínimos, con el Brent cerrando en los 100 dólares y el WTI en torno a los 95 dólares.

Las acciones europeas subieron ligeramente el martes, prolongando un inicio de semana tranquilo, mientras los inversores, golpeados por la reciente caída provocada por el conflicto en Oriente Medio, esperan señales clave de los bancos centrales para evaluar nuevos posicionamientos.

La renta variable en la región sigue siendo sensible a las subidas del petróleo. La guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán y la presión sobre el suministro de crudo no muestran signos de relajación. Los analistas advierten que unos precios elevados del petróleo podrían alimentar la inflación y empujar a los bancos centrales hacia una postura más agresiva.

Se espera que la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo definan su postura de política monetaria a finales de esta semana.

“Tras reaccionar tarde al shock energético de 2022, el BCE podría inclinarse a demostrar su compromiso con la lucha contra la inflación y optar por subidas preventivas de tipos”, señalaron economistas de ING.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,64%, hasta los 602,31 puntos. Londres avanzó un 0,83%, París un 0,49%, mientras que Madrid y Milán subieron un 0,92% y un 1,22%, respectivamente.

La bolsa de Frankfurt ganó un 0,67%, a pesar de que los datos mostraron que la confianza de los inversores alemanes cayó más de lo esperado en marzo.

El sector energético europeo subió un 2,3%, con Shell avanzando un 1,7% en su quinta sesión consecutiva al alza.

El crudo Brent se mantuvo por encima de los 100 dólares por barril, prolongando el rally impulsado por el temor a interrupciones en el suministro en Oriente Medio, después de nuevos ataques de Irán a Emiratos Árabes Unidos.

El tráfico por el estrecho de Ormuz continúa en gran parte paralizado, sin claridad sobre cuándo se reabrirá esta vía clave para el transporte de petróleo.

El sector utilities, tradicionalmente defensivo, subió un 1,6%.

Aunque se espera que el BCE mantenga los tipos sin cambios esta semana, su comunicado será analizado con lupa en busca de pistas sobre futuras decisiones. Actualmente, el mercado descuenta al menos una subida de tipos antes de final de año, según datos de LSEG.

Sin embargo, “la volatilidad en las expectativas de tipos puede prolongarse”, señaló Joost van Leenders, estratega de inversión senior en Van Lanschot Kempen. “Si el petróleo vuelve a subir hasta los 110 dólares, podríamos ver cómo el mercado pasa a descontar dos subidas del BCE. Si los precios bajan y se reanudan los flujos por el estrecho de Ormuz, las expectativas podrían volver a cero subidas”.

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con comportamiento mixto. Inicialmente siguieron las subidas de Wall Street, donde el sentimiento estuvo respaldado por la caída de los rendimientos y del precio del petróleo. Sin embargo, las ganancias se limitaron durante la sesión nocturna, ya que el crudo rebotó parcialmente y los inversores se preparan para la intensa semana de bancos centrales, que comenzó con el RBA, el cual ejecutó una subida de tipos de 25 puntos básicos por segunda reunión consecutiva, en línea con lo esperado.

El ASX 200 se mantuvo a flote gracias a las subidas en mineras, utilities y financieras, que compensaron las caídas en tecnología y consumo discrecional. Aun así, el avance fue limitado tras la decisión del RBA, que elevó tipos por segunda vez consecutiva con una votación ajustada de 5-4.

El Nikkei 225 llegó a recuperar brevemente el nivel de los 54.000 puntos, pero posteriormente giró a la baja y entró en negativo a medida que el petróleo rebotaba desde los mínimos iniciales.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. El índice de Hong Kong destacó en las primeras horas gracias a la fortaleza del consumo, mientras que el mercado continental se quedó rezagado después de que el presidente de EE. UU., Trump, revelara que se ha solicitado retrasar la cumbre con Xi en aproximadamente un mes debido a la guerra con Irán.

Dos hechos importantes:

El director del Centro Nacional Antiterrorista, Joseph Kent, ha dimitido con efecto inmediato: "No puedo, en conciencia, apoyar la guerra en curso en Irán. Irán no representaba ninguna amenaza inminente para nuestra nación, y es evidente que iniciamos esta guerra debido a la presión de Israel y su poderoso lobby estadounidense".

El presidente Trump afirmó que EE. UU. ha sido informado por “la mayoría de nuestros aliados de la OTAN” de que “no quieren involucrarse” en la guerra con Irán.

Durante la noche: auténtica montaña rusa.

Una nueva oleada de ataques a infraestructuras petroleras en Oriente Medio —la suspensión nuevamente de las cargas en Fujairah (junto con la falta de coordinación entre aliados para un equipo de seguridad en el Estrecho de Ormuz) impulsó con fuerza el petróleo al alza en la sesión europea.

Informes sobre la muerte del Ministro de Seguridad de Irán provocaron ventas de petróleo. Las amenazas del presidente iraní impulsaron de nuevo los precios del crudo al alza al inicio de la sesión estadounidense.

08:00 ET - 13:00 (Madrid)
Sin titular relevante, pero los precios del petróleo caen bruscamente (¿Bessent con el dedo en el botón de intervención?).

09:00 ET - 14:00 (Madrid)
ISRAEL ESTÁ EROSIONANDO EL RÉGIMEN IRANÍ PARA DAR AL PUEBLO LA OPORTUNIDAD DE DERROCARLO: PRIMER MINISTRO — los precios amplían las caídas.

09:40 ET - 14:40 (Madrid)
DIMITE EL JEFE DEL CENTRO ANTITERRORISTA DE EE. UU. POR LA GUERRA CON IRÁN (lo que genera especulación sobre la duración del conflicto) — los precios rebotan, pero rápidamente vuelven a los mínimos del día.

11:00 ET - 16:00 (Madrid)
TRUMP: YA NO NECESITAMOS NI DESEAMOS LA AYUDA DE LA OTAN EN IRÁN (sugiere una disrupción más prolongada sin apoyo) — empuja los precios al alza.

11:00 ET - 16:00 (Madrid)
El WTI llegó a ponerse brevemente en negativo y luego se disparó.

12:00 ET - 17:00 (Madrid)
TRUMP: VIAJE A CHINA EN 5-6 SEMANAS, LA GUERRA TERMINARÁ PRONTO (señala un posible final del conflicto, pero con una disrupción más prolongada en el corto plazo) — el petróleo sube.

13:45 ET - 18:45 (Madrid)
TRUMP SOBRE IRÁN: UN PAR DE SEMANAS, NO MUCHO MÁS, VAMOS MUY POR DELANTE (lo de siempre) — nada frena el rebote del petróleo.

Al cierre, a pesar de toda la presión verbal de Trump, el petróleo terminó alejándose de los mínimos del día, con el Brent en 100$ (manteniéndose firmemente por encima de la línea de “crisis” de los 100$) y el WTI alrededor de 95$.

Según los recuentos de buques reportados, los flujos estimados de petróleo a través del Estrecho de Ormuz (SoH) han disminuido en 19,3 millones de barriles por día (o un 97% menos que lo normal) y se han estabilizado en 0,7 millones de barriles por día durante los últimos días (promedio móvil de 4 días), escribe Yulia Grigsby de Goldman.

Tras tener en cuenta la reubicación de los oleoductos, el impacto total estimado en los flujos de petróleo procedentes del Golfo Pérsico asciende a 17,0 millones de barriles diarios, con una reubicación estimada a través de los puertos de Yanbu y Fujairah de 2,3 millones de barriles diarios (promedio móvil de 4 días).

El crudo ligero representa casi la totalidad de los volúmenes redirigidos.

En camino a convertirse muy pronto en la mayor crisis petrolera de la historia...

Resumen del repunte del combustible en EEUU:

El precio medio del diésel ya se ha disparado por encima de los 5 dólares por galón en Estados Unidos, el nivel más alto desde 2022, lo que está elevando los costes de la cadena de suministro y preparando el terreno para una inflación más generalizada para los consumidores.

El aumento repentino de los precios está incrementando los costes para los agricultores, los transportistas y las empresas de construcción .

Con el diésel a 5 dólares el galón, estas industrias están en camino de gastar alrededor de 6.100 millones de dólares esta semana en combustible, según las previsiones de BloombergNEF.

La misma cantidad de combustible habría costado tan solo 4.500 millones de dólares antes de la guerra, lo que supone un aumento del 35%.

Según BNEF, el diésel para vehículos de carretera representa aproximadamente el 66% del consumo de diésel en Estados Unidos, y los grandes operadores de flotas de camiones, como Walmart y Amazon, están muy expuestos a las fluctuaciones del precio del combustible.

Este combustible también sirve para alimentar maquinaria agrícola, barcos y trenes que transportan mercancías por todo el país.

El uso generalizado del diésel repercute en el coste de los bienes en toda la economía.

Sin embargo, a diferencia de la gasolina, donde los consumidores notan el impacto inmediatamente en el surtidor, el aumento del precio del diésel se manifiesta indirectamente con el tiempo.

La rentabilidad de los bonos se ha disparado en las últimas dos semanas...

Las previsiones sobre los tipos de interés del BCE han aumentado hasta en 55 puntos básicos desde la escalada, y los operadores también han rebajado las expectativas de recortes de la Reserva Federal hasta en 40 puntos básicos desde principios de mes...

Si este conflicto finalmente desemboca en una recesión, es improbable que los bancos centrales suban los tipos de interés, y si hay un respiro, cualquier repunte de la inflación podría pasar desapercibido.

Si el conflicto continúa, junto con los altos precios de la energía, esto también afectaría al crecimiento, lo que podría obligar a los bancos centrales a ignorar una mayor inflación .

Si esto finalmente conduce a una recesión, es poco probable que los bancos centrales suban los tipos de interés, y si hay un respiro, cualquier repunte de la inflación podría pasar desapercibido.

Si el conflicto amaina, un escenario en el que las primas de riesgo sigan siendo elevadas difícilmente descarrilará las sólidas perspectivas de crecimiento de este año, pero elevará la inflación mundial del IPC de 2026 en aproximadamente 0,5 puntos porcentuales con respecto a un nivel ya elevado.

Sin embargo, este escenario no generará las subidas de tipos de interés que se prevén actualmente en Europa, ya que el crecimiento regional se mostrará relativamente sensible a este impacto.

El movimiento ha sido brusco, por lo que es probable que se produzca una pausa, a menos que la situación con Irán se agrave aún más.

La encuesta FMS de marzo se vuelve bajista, ya que las preocupaciones sobre Irán y el crédito privado ponen fin al sentimiento alcista “exuberante” de los últimos meses.

En la encuesta global de gestores de fondos de Bank of America (FMS) de marzo de 2026, nuestra medida más amplia del sentimiento —basada en niveles de liquidez, asignación a renta variable y expectativas de crecimiento global— cayó con fuerza de 8,2 a 5,6, marcando un mínimo de 6 meses, aunque todavía muy por encima del mínimo de 1,8 registrado en abril de 2025 durante el “Liberation Day”.

Los niveles de liquidez en la encuesta FMS de Bank of America aumentaron con fuerza desde el 3,4% el mes pasado (y el mínimo histórico del 3,2% en enero) hasta el 4,3% en marzo, el mayor incremento desde marzo de 2020.

Los niveles de liquidez son un componente del indicador Bull & Bear de Bank of America, que ha bajado a 8,5 desde 8,7.

El indicador Bull & Bear activó una señal contraria de “venta” en diciembre.

Ante la pregunta de si las acciones de IA están en una burbuja, el 51% de los inversores de la FMS respondió que no, mientras que el 38% considera que sí.

Los inversores de la FMS esperan que la IA tenga el mayor impacto en los beneficios corporativos a través de una mayor productividad (27%), seguida muy de cerca por la inflación de materias primas derivada del despliegue de la IA (26%).

Otro 22% cree que el mayor impacto de la IA será la deflación en el mercado laboral, debido a un aumento del desempleo.

Un neto del 22% de los inversores de la FMS cree que las empresas están sobreinvirtiendo (demasiado capex), frente al máximo histórico del 33% del mes pasado.

Las preocupaciones sobre un exceso de gasto en capex por parte de los hyperscalers de IA se han moderado en las últimas semanas.

Ante la pregunta de cuál es la fuente más probable de un evento crediticio sistémico, los inversores de la FMS señalaron al capital privado/crédito privado (63%), por octavo mes consecutivo.

Ante la pregunta sobre el precio del petróleo Brent a final de año, solo el 11% espera que supere los 90 $/barril (con el Brent actualmente en 102 $/barril).

El precio medio ponderado esperado para el petróleo es de 76 $/barril a final de año.

Las métricas de la FMS sobre riesgo de impago crediticio, riesgo de contraparte y condiciones de liquidez mostraron un deterioro temprano a partir de mediados de 2007, antes de la crisis financiera global, señalando que las preocupaciones sobre el sistema financiero estaban en aumento.

En marzo de 2026, la medida de riesgo de impago crediticio de la FMS aumentó con fuerza (un neto del 46% afirma que el riesgo está por encima de lo normal, frente al 17%), alcanzando su nivel más alto desde abril de 2025.

El riesgo de contraparte en la FMS ha aumentado solo ligeramente… el 13% afirma que está por encima de niveles normales, frente al 7% del mes pasado.

Un neto del 47% afirma que las condiciones de liquidez son positivas, frente al máximo del 66% de hace dos meses, y en su nivel más bajo desde mayo de 2025.

Aun así, la mayoría de los participantes del mercado percibe que las condiciones de liquidez siguen siendo holgadas.

Las dos posiciones más saturadas en marzo fueron “largo en oro” (35%) y “largo en semiconductores globales” (35%).

Solo el 9% de los encuestados en el FMS señaló que la posición más saturada era “largo en las Magnificent 7”… frente al pico del 54% en diciembre.

En marzo, los inversores de la FMS estaban sobreponderados en materias primas en un neto del 34%, el nivel más alto desde abril de 2022.

Este gráfico muestra los cambios mensuales de marzo en la asignación de los inversores de la FMS.

Los inversores aumentaron su exposición a Japón, sanidad y liquidez…

…y redujeron su exposición a consumo discrecional, acciones europeas y bancos.

Hoy no existió esa famosa correlación inversa de las últimas sesiones… Lideró el RSP:

Y el SPX recuperó los 6700 puntos:

El rebote actual no es solo técnico… Está siendo impulsado activamente por la caída de volatilidad y flujos derivados.

Para recuperar mayor estabilidad, sería clave que el índice logre consolidarse nuevamente por encima del 6900.

🌶️🌶️🌶️ IPP (miércoles): Se espera un crecimiento mensual en febrero del 0.3%. Importante para el PCE.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos de interés de la Fed (miércoles): Se espera que no haya cambios y los tipos se queden en el rango 3.50%-3.75%.

Gracias por leer

Diego