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La presión en el mercado de bonos (soberanos y corporativos) provocó un aumento de la actividad en el mercado de valores, después de que el SPY registrara el lunes su volumen más bajo en 23 años.

Al cierre, el Russell 2000 (sensible a los tipos de interés), perdiendo la media de 200 sesiones:

El Nasdaq 100 (con gran peso del sector tecnológico) fueron los que más perdieron, mientras que el Dow Jones logró cerrar prácticamente plano.

El S&P 500 cayó más de un 1%, encontrando soporte en los 7.700 puntos, ahora mismo el nivel más importante.

Este fue el peor día para el Nasdaq 100 y el Russell 2000 desde junio.

La IA tuvo un rendimiento muy inferior al del resto del mercado durante la jornada y acumula esta semana un retraso de nada menos que 840 puntos básicos respecto al S&P 500 excluyendo las compañías de IA.

CoreWeave (CRWV) lideró el desplome, con una caída del 15% en sus acciones al mediodía, mientras que DigitalOcean (DOCN) retrocedió un 14%. Hut 8 (HUT) se desplomó un 10%. Nebius (NBIS) e IREN (IREN) cayeron un 9%, mientras que Cipher Digital (CIFR) y Applied Digital (APLD) perdieron un 8,7%.

No debería ser una sorpresa... Los mercados de bonos llevan prácticamente desde mediados de septiembre advirtiendo sobre este riesgo.

Hoy no solo se vio afectado el sector tecnológico, ya que el mal día de Bank of America, con unos resultados por debajo de lo esperado, arrastró a la baja al sector financiero.

El índice VIX volvió a superar los 17 puntos.

Un IPC más alto de lo esperado disparó esta mañana las probabilidades de una subida de tipos de interés, pero la caída de las bolsas hizo que esas probabilidades disminuyeran a lo largo del día.

La reacción inicial de los bonos del Tesoro fue, cuanto menos, dramática, con un aumento vertiginoso de los rendimientos tras la publicación del IPC, liderado por los plazos cortos. Sin embargo, a medida que se aceleró la debilidad de las acciones, se recuperó la demanda de bonos, aliviando en parte esa presión.

El dólar extendió sus recientes ganancias, superando su rango de los últimos 18 meses y alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2025.

El oro (-1%) y la plata (-6%) se desplomaron hasta sus niveles más bajos en dos meses. El oro encontró soporte en los 4.100 dólares.

Bitcoin volvió a caer por debajo de los 82.000 dólares, aunque aguantó el chaparrón.

Para colmo de males, hoy se produjo otro aumento de los precios del petróleo crudo, con el WTI superando nuevamente los 96 dólares, su nivel más alto en tres semanas, aunque finalmente cerró ligeramente por debajo de ese nivel.

Las bolsas europeas cerraron el miércoles con ligeras ganancias después de que los sólidos resultados de ASML tranquilizaran a los inversores preocupados por la demanda de inteligencia artificial, mientras que las acciones del sector sanitario alcanzaron su nivel más alto en más de cinco semanas.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,43%, hasta los 637,75 puntos. El sector sanitario fue el que registró las mayores ganancias, con un avance del 2,3%, alcanzando su nivel más alto desde el 7 de septiembre.

Por su parte, las acciones de ASML avanzaron un 1,2% después de que la compañía anunciara que sus clientes ya están interesados en realizar pedidos de sus avanzados equipos de fabricación de chips para 2029 y 2030, lo que demuestra que la demanda sigue siendo sólida.

«ASML ha contribuido a reforzar el argumento alcista de que las acciones tecnológicas siguen mostrando un buen comportamiento, la demanda de chips se mantiene fuerte y es probable que el gasto en infraestructuras continúe hasta bien entrado 2027», afirmó Gordon Kerr, estratega macroeconómico europeo de KBRA.

Tras varias semanas de presión por los elevados precios del petróleo y el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos, los inversores europeos depositan sus esperanzas en que los resultados empresariales impulsen nuevamente las bolsas.

Sin embargo, los resultados publicados hasta ahora han sido desiguales. A principios de esta semana, el gigante del lujo LVMH presentó unas ventas del tercer trimestre inferiores a lo esperado, debido al fuerte deterioro de la confianza de los consumidores chinos, que afectó a la demanda de sus principales marcas.

«Esperamos una clara divergencia en los resultados empresariales», afirmó Michael Field, estratega jefe de renta variable para EMEA de Morningstar, quien añadió que las compañías expuestas a mayores costes energéticos y a la debilidad de la confianza del consumidor podrían atravesar dificultades.

Los precios del petróleo registraron movimientos volátiles, aunque los futuros del Brent se mantuvieron por encima de los 100 dólares por barril, manteniendo en alerta a los inversores. Los temores inflacionistas derivados del conflicto en Oriente Medio han reforzado las expectativas de una política monetaria más restrictiva.

Los operadores esperan que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de octubre, pero asignan una probabilidad del 81% a una subida en diciembre, según datos de LSEG.

El sector minero encabezó las pérdidas sectoriales del miércoles. Fresnillo fue uno de los valores más castigados, con una caída del 4,6%, después de que JPMorgan redujera su precio objetivo.

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con un comportamiento mixto, mientras la región recuperaba parte de las pérdidas recientes relacionadas con el sector tecnológico. Los inversores también analizaron importantes datos económicos de China, incluidos los de inflación y comercio exterior.

ASX 200 (Australia) retrocedió, arrastrado por el mal comportamiento del sector financiero, uno de los de mayor peso en el índice. El sentimiento hacia las compañías mineras tampoco mejoró debido a la indecisión de las acciones de Rio Tinto tras la publicación de su actualización trimestral de producción.

Nikkei 225 (Japón) recuperó el nivel de los 68.000 puntos, impulsado por el alivio de las presiones vendedoras que habían afectado recientemente a las acciones tecnológicas.

KOSPI (Corea del Sur) se situó entre los índices con mayores ganancias de la región, gracias al rebote del sector tecnológico tras su reciente comportamiento negativo.

Hang Seng (Hong Kong) y Shanghai Composite (China) se mantuvieron prácticamente planos mientras los inversores asimilaban una serie de datos económicos. Las cifras comerciales superaron las expectativas, pero los datos de inflación fueron mixtos: el IPC se situó por debajo de lo previsto, mientras que el índice de precios de producción (IPP) superó las estimaciones, mostrando una aceleración de los precios industriales mayor de la esperada.

El precio del petróleo Brent roza los 110$:

Tras la debilidad del mercado laboral de la semana pasada… Las probabilidades de una subida de tipos en octubre han caído del 70% al 20%, mientras que diciembre mantiene una probabilidad cercana al 72%.

Se esperaban datos elevados, especialmente por el lado general:

Y así fueron:

El IPC general creció un +0,6% intermensual, lo que supone un incremento del 3,7% interanual (superior al 3,6% interanual previsto)...

No creo que los detalles generen sorpresas:

Como apunte… El índice de difusión del IPC: que mide la cantidad % de componentes que incrementan 3% o más se ha reducido.

Pero… La inflación subyacente (IPC) aumentó un 0,33% en septiembre, aproximadamente una décima por encima de lo previsto por la mayoría de los analistas.

Esto elevó el IPC subyacente un 2,6% interanual (por encima del 2,5% previsto)... La inflación subyacente (IPC) acumulada de los últimos tres meses, anualizada, se situó en el +3,41% en septiembre.

Entre los índices que aumentaron durante el mes se encuentran los de recreación, autos y camiones usados, educación, tarifas aéreas, atención médica y vestimenta. Por el contrario, el índice de comunicaciones fue uno de los pocos índices importantes que disminuyeron en septiembre.

El IPC del sector de la vivienda aumentó un 0,4% intermensual, tras haber subido un 0,3% en agosto.

El índice de precios al consumidor "SuperCore", muy seguido por los analistas, también subió un 2,96% interanual...

Cómo resultado… Las probabilidades de una subida de tipos de interés se han disparado hasta el 50% para octubre ...

Aunque luego fue a menos a medida que las bolsas caían:

Observe el rendimiento de la letra americana a 3meses:

Relevante cuanto menos la reacción a lo largo de la sesión de los rendimientos a largo plazo:

Tras los datos de inflación observamos que los salarios reales siguen cayendo (por sexto mes consecutivo), con un fuerte descenso el mes pasado...

¿Qué ha pasado hoy? Exceso de calma:

La racha parece estar cerca de acabar: El S&P 500 acumula 53 sesiones consecutivas sin registrar una caída diaria del 1%, la racha más larga desde enero de 2020 (74 sesiones).

El giro duro de la Fed ha pillado a los inversores corporativos de acciones… Pero no a los de bonos… ¡Esa era la mayor red flag del mercado!

La divergencia entre los mercados de acciones y bonos corporativos finalmente era demasiado grande cómo para ignorarla:

El riesgo de muchas compañías IA no es la falta de demanda de IA, sino su financiación.

Y no lo digo yo… Lo dice Elon Musk: "No es que los centros de datos de supercomputadoras no tengan mucha demanda, porque sin duda la tienen. Sin embargo, conseguir dinero para construir sistemas de hardware complejos con gran potencia, refrigeración y conectividad no es lo mismo que construirlos " .

CoreWeave es un ejemplo... Necesita enormes cantidades de capital para construir centros de datos, mientras el mercado le exige intereses cada vez más elevados.

Sus bonos con vencimiento en 2032 ofrecen una rentabilidad cercana al 15%, reflejando la creciente preocupación de los inversores por su elevado endeudamiento.

La compañía acumula unos 52.000 millones de dólares entre deuda y obligaciones por arrendamientos.

Aunque sus ingresos crecieron un 112% interanual en el segundo trimestre, hasta los 2.575 millones de dólares, sus gastos financieros aumentaron un 140%, alcanzando los 640 millones, equivalentes al 25% de sus ingresos. Además, registró pérdidas netas de 626 millones de dólares.

Sus acciones caen alrededor del 13% este 14 de octubre, su tercera mayor caída registrada, y rozando los mínimos históricos de 60 dólares.

La IA tuvo un rendimiento muy inferior al esperado durante la jornada, y ahora se encuentra rezagada con respecto al SPX Ex-AI por la asombrosa cifra de 840 puntos básicos esta semana.

Y a pesar de todo el caos actual, aún queda un largo camino por recorrer para que el valor de las empresas de hiperescala se ajuste a la realidad del crédito de las mismas...

¿Podrán los resultados salvar la papeleta?

Aproximadamente el 47 % del peso del índice S&P 500 y un tercio del crecimiento de las ganancias esperadas se presentarán durante las cinco sesiones que van del 28 de octubre al 3 de noviembre.

La rotación se está notando: El ratio S&P 500 Equal Weight / Nasdaq 100 alcanzó su nivel más bajo desde abril de 2000 el 7 de octubre, tras un rendimiento relativo inferior de casi el 9% desde mediados de agosto.

La recuperación aún es incipiente, pero notable. El índice Equal Weight ha superado al Nasdaq 100 en un 2,8% durante las últimas tres sesiones, un movimiento que lo sitúa en el percentil 95 desde 1990. A pesar de este repunte, la relación se mantiene en el percentil 2 de su rango de cinco años.

Vía Rubner, de Citadel

OJO que se están perdiendo niveles en el SPX y estamos entrando en terreno de gamma negativa:

Además, los 7.704 puntos del futuro del S&P 500 constituyen una referencia relevante para posibles ventas de los CTAs.

🌶️🌶️ Inflación al productor (jueves): Se espera un dato de +0.5% para el general y 0.3% para el subyacente.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 200K para las iniciales y 1718K para las continuas.

Gracias por leer

Diego