La semana en un vistazo…
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En el informe completo de hoy…
En Wall Street…
Según Brian Garrett, uno de los principales analistas cuantitativos de Goldman Sachs, el viernes se registró el mayor volumen de opciones de compra del SPX de todos los tiempos.
Las opciones de compra han representado el 70% de todas las opciones negociadas:
Observen también la expansión de los activos bajo gestión (AUM) en ETFs de alto apalancamiento:
Desde el inicio de la guerra, las conversaciones sobre un alto el fuego han desvinculado drásticamente las acciones (centradas en la IA) del petróleo y los bonos ...
SpotGamma y GS mencionan que una de cada cuatro compañías del S&P 100 cotiza con call skew invertida, es decir, los inversores están pagando más por apostar a subidas que por protegerse de caídas.
La última vez que vimos algo parecido fue a principios de 2021.
Un SPX que encadena 9 semanas al alza:
El sector tecnológico dominó el mercado en mayo (S&P Tech +19%), mientras que los sectores de Energía y Utes fueron los que más se quedaron rezagados durante el mes (con una caída superior al 5%)...
Y más concretamente por los semis y memoria... Pero ojo al Software ¿Rotación interna?
En los últimos 10 días, el sector del software ha superado al de los semiconductores.
En el último año, SOX ha subido aproximadamente un 165%, mientras que IGV se ha mantenido prácticamente estable. Si el sector de los semiconductores comienza a desacelerarse, el capital podría rotar rápidamente hacia el sector del software, dado que la inversión en valor relativo sigue estando muy concentrada en un solo lado.
El sector del software tuvo su mejor mes desde octubre de 2001.
La oportunidad en el sector del software ya no es tan asimétrica como en abril, pero el contexto de posicionamiento sigue siendo atractivo:
El posicionamiento corto en software sigue siendo muy alto, lo que implica que un movimiento al alza, puede acelerarse de forma muy rápida:
OJO: el VIX (índice de volatilidad implícita del S&P) está probando sus niveles más bajos desde enero, el VXN (índice de volatilidad implícita del Nasdaq) se mantiene notablemente elevado...
Conflicto de Irán
Irán afirma que quedan pendientes dos cuestiones importantes del memorando de entendimiento que no se han finalizado: el descongelamiento de activos y sanciones, y el expediente nuclear.
Se ha informado de que otros dos drones estadounidenses fueron destruidos o dañados en el ataque a la base de Kuwait (DropSite/BBG).
Un misil balístico iraní de corto alcance Fateh-110 atacó la base aérea Ali Al Salem de Kuwait , un centro operativo clave para la Fuerza Aérea de Estados Unidos. El BBG afirma que el misil fue interceptado, pero los escombros que cayeron impactaron parte de la base, hiriendo a cinco estadounidenses .
Irán está impulsando una legislación que formalice el control y la gestión del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, lo que contradice las advertencias y condiciones de Trump.
Niveles clave
Las acciones están siendo impulsadas por una compresión gamma , ya que los operadores cubren principalmente opciones de compra sobre acciones individuales de las que tienen posiciones cortas.
Eso mantiene elevada la volatilidad de las acciones individuales, mientras que el VIX se mantiene relativamente moderado .
Y es probable que la gamma negativa de las opciones sobre acciones individuales esté dominada por la negociación masiva de opciones 0DTE (cero días para el vencimiento), lo que deja una gamma general positiva.
El efecto neto es una combinación muy inusual de gamma elevada, un VIX relativamente bajo y un VIXEQ (volumen de acciones individuales) relativamente alto.
El SPX cerró en 7.580 (+0,2%), marcando un nuevo máximo histórico. La volatilidad continúa comprimida, con el VIX en 15,31, y la IV a strike fijo volvió a caer a lo largo de toda la curva.
Los niveles clave son:
G-Flip: 7.430
Call Wall: 7.600
Put Wall: 7.300
Volatility Trigger: 7.500
J.J Montoya
La estructura sigue siendo alcista mientras el SPX se mantenga por encima de 7.500, pero el mercado está más vulnerable. Con puts baratas y complacencia elevada, tiene sentido valorar protección táctica sin abandonar necesariamente el sesgo constructivo.
Renta Fija
Los bonos del Tesoro han presentado un comportamiento mixto en general durante mayo, con los rendimientos a largo plazo prácticamente sin cambios, mientras que los rendimientos a corto plazo aumentaron 15 puntos básicos...
A medida que aumentaban las probabilidades de una subida de tipos de interés, la caída de los precios del petróleo se vio contrarrestada por el aumento de la inflación (y los temores al crecimiento)...
El mercado de bonos del gobierno estadounidense cerró el mes con su mejor semana desde el inicio de la guerra de Estados Unidos contra Irán, debido a la caída de los precios del petróleo ante la expectativa de un acuerdo para poner fin al conflicto...
Divisas y materias primas
El dólar registró modestas ganancias durante el mes.
El won coreano fue la divisa con peor desempeño entre las principales (frente al dólar estadounidense) en mayo, mientras que el rand, el dólar neozelandés y el suizo tuvieron un mejor desempeño...
Las modestas ganancias del dólar reflejaron las modestas pérdidas del oro durante el mes, fluctuando entre niveles técnicos clave (pero nuevamente por encima de los 4500 dólares):
Bitcoin sigue registrando grandes salidas de capital de los ETF:
Zerohedge
Que lo arrastró de nuevo a tontear con los 72.000 dólares:
El petróleo bajó por segunda semana consecutiva, ya que los titulares diarios que anuncian que un acuerdo está cerca siguen presionando a la baja los precios del crudo (en mayo se registró la mayor caída mensual del WTI, un -17%, desde abril de 2025 )...
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Para la semana…
Eurozona
🌶️🌶️ PMI Manufacturero (lunes): Se espera un dato de 51.4, inferior al 52.2 previo.
🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de 3.4%, mostrando aceleración por los efectos del conflicto de Irán.
🌶️🌶️ PMI de Servicios (miércoles): Se espera un dato de 46.4, mostrando graves efectos por el conflicto de Irán.
Reino Unido
🌶️🌶️ PMI Manufacturero (lunes): Se espera un dato de 53.7, en linea con el dato previo.
🌶️🌶️ PMI de Servicios (miércoles): Se espera un dato de 47.9, mostrando graves efectos por el conflicto de Irán.
Estados Unidos
🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (lunes): Se espera un dato de 53, superior al dato de 52.7 del mes pasado.
🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 6.8M, en línea con los últimos datos reportados.
🌶️🌶️ Ofertas de empleo ADP (miércoles): Se espera un dato de 116K, muy en línea del dato de recuperación del mes pasado.
🌶️🌶️🌶️ ISM Servicios (miércoles): Se espera un dato de 53, inferior a 53.6 registrado el mes anterior.
🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 216K iniciales y 1790K en continuo.
🌶️🌶️🌶️ Nóminas y tasa de desempleo (viernes): Se espera un dato de 96K nuevas nóminas y 4.3% de tasa de desempleo.
Earnings
Gracias por leer
Diego
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