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(artículo acortado por vacaciones)
El foco…
Durante años, pedir prestado barato en yenes e invertir en divisas con mayor rentabilidad, como el peso mexicano, ha sido una de las operaciones más fiables del mercado, llegando incluso a superar al S&P 500 durante los últimos cinco años:
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Eventos relevantes de la jornada
Política y geopolítica
Irán
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció durante el fin de semana que canceló los ataques contra Irán a petición de Teherán y de otros países de Oriente Medio, condicionado a que se alcance rápidamente un acuerdo. Los futuros del crudo se desplomaron un 7% en la apertura.
Portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán:
Actualmente no estamos manteniendo conversaciones con Estados Unidos.
Las conversaciones sobre el estrecho de Ormuz se están llevando a cabo con Omán.
Según Al Mayadeen, que cita a una fuente iraní, Teherán rechazó la última propuesta de Estados Unidos e insistió en que el estrecho de Ormuz no se reabrirá por completo hasta que termine la guerra.
La fuente también afirmó que Washington hizo una concesión respecto al cierre de la ruta marítima del sur del estrecho. Estas afirmaciones no han sido verificadas de forma independiente.El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pide a las compañías petroleras que bajen «ya» los precios de venta al público.
La situación iraní parece de todo... Menos controlada:
Japón
El Ministerio de Finanzas de Japón afirmó que el viernes llevó a cabo una intervención coordinada con Estados Unidos para comprar yenes y aseguró que no dudará en volver a intervenir en el mercado de divisas junto a Washington. El USD/JPY continuó cayendo y llegó a situarse momentáneamente por debajo del nivel de 156,00.
Preguntado por la intervención estadounidense en el yen, Trump señaló que Estados Unidos está interviniendo porque mantiene una buena relación con Japón.
El último intento de Japón por respaldar el yen dio un giro inesperado cuando, según informes, las autoridades estadounidenses se sumaron a la intervención coordinada en el mercado de divisas por primera vez desde 1998. Históricamente, este tipo de operaciones se han reservado para períodos de grave tensión financiera. JPM considera que esta medida indica un compromiso mucho mayor por parte de Washington para evitar una mayor depreciación del yen de lo que se suponía anteriormente.
Durante años, pedir prestado barato en yenes e invertir en divisas con mayor rentabilidad, como el peso mexicano, ha sido una de las operaciones más fiables del mercado, llegando incluso a superar al S&P 500 durante los últimos cinco años, según escribe Authers.
Sin embargo, a medida que aumentan los rendimientos en Japón y las autoridades intensifican sus esfuerzos para respaldar al yen, esta estrategia se vuelve cada vez más vulnerable. La intervención y las comprobaciones de tipos de la semana pasada ya han sacudido lo que hasta ahora había sido una tendencia alcista excepcionalmente estable, elevando el riesgo de un nuevo desmantelamiento del carry trade si el yen se fortalece de forma más significativa.
Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han alcanzado máximos de varias décadas, lo que limita la capacidad del Banco de Japón para utilizar subidas agresivas de tipos de interés con el fin de respaldar el yen. JPM argumenta que esto ayuda a explicar por qué las autoridades han recurrido con mayor frecuencia a la intervención en el mercado cambiario y por qué, inesperadamente, solicitaron ayuda a Estados Unidos. En lugar de endurecer aún más la política monetaria y arriesgarse a generar mayor tensión en el mercado de bonos del gobierno japonés, Tokio parece dispuesto a defender la moneda directamente
Operar con el VIX implica mucho más que vigilar el yen, pero los grandes movimientos del JPY rara vez se limitan a Japón. Históricamente, han terminado extendiéndose a los activos de riesgo globales a través del carry trade y de los mercados de financiación.
Con el VIX cerca de 16, los mercados parecen descontar un riesgo muy reducido de contagio generalizado por la última intervención de Japón. Si a esto se suman el renovado aumento de la volatilidad entre los líderes de la inteligencia artificial, la liquidación de Leopold y un entorno macroeconómico cada vez más incierto, resulta difícil justificar que la volatilidad continúe en niveles tan bajos.
PMI Manufacturero en Eurozona
La actividad manufacturera de la eurozona mejoró en julio, con el PMI final en 51,9, frente al 52,0 preliminar, y el índice de producción en 52,9, su nivel más alto en 52 meses. El avance estuvo impulsado principalmente por Alemania y por la finalización de pedidos acumulados, aunque la demanda y los nuevos pedidos siguen siendo débiles.
Datos por países:
Alemania: 52,2, en línea con lo esperado y por encima del 50,3 de junio.
Italia: 51,3, por debajo del 52,5 esperado y del 52,2 anterior.
España: 50,2, frente al 50,5 esperado y el 49,7 anterior.
Francia: 49,8, por debajo del 50,0 preliminar.
Alemania, Países Bajos, Austria y Grecia registraron un crecimiento sólido de la producción. Francia y España mostraron caídas de la producción, mientras que Italia apenas avanzó.
En conjunto, la industria europea está creciendo, pero el dato general oculta una demanda frágil, escasez de nuevos pedidos, recortes de empleo y persistentes tensiones en las cadenas de suministro.
ISM Manufacturero en EEUU
El PMI manufacturero ISM de Estados Unidos subió hasta los 55,6 puntos en julio de 2026, desde los 53,3 de junio, superando las expectativas del mercado de 54,0 y señalando la mayor expansión de la actividad industrial desde mayo de 2022.
La mejora estuvo impulsada por una fuerte aceleración de la producción, que registró su ritmo más rápido desde noviembre de 2021, al pasar de 52,2 a 58,5 puntos, y por el sólido crecimiento de los nuevos pedidos, que aumentaron de 56,0 a 56,7.
El empleo también volvió a terreno expansivo por primera vez desde enero de 2025, con el índice de empleo subiendo de 49,7 a 52,8 puntos, su nivel más alto desde agosto de 2022.
Mientras tanto, las presiones sobre los costes se moderaron, aunque el índice de entregas de proveedores siguió reflejando un deterioro por octavo mes consecutivo.
El sector manufacturero continuó beneficiándose del adelanto de pedidos por parte de las empresas para evitar posibles interrupciones en el suministro y mayores costes vinculados al conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán.
Al mismo tiempo, la fuerte inversión relacionada con la inteligencia artificial ayudó a compensar el impacto de los aranceles a las importaciones, mientras que los bajos niveles de inventarios empresariales dejaron margen para una mayor expansión.
Situación de mercado
El KOSPI quedó rezagado debido a la debilidad de sus grandes tecnológicas, mientras los inversores asimilaban los resultados empresariales.
El índice Kospi ha sido más de cuatro veces más volátil que el bitcoin durante el último mes...
Ahora mismo... La mitad de los sectores dentro del SPX están correlacionados negativamente con el propio SPX.
El impulso continúa… Esta fue la mejor semana para los hiperescaladores (frente a NDX) de la historia.
La volatilidad de los bonos se ha disparado en las últimas sesiones, en marcado contraste con la continua complacencia del VIX. Poco a poco tendrán que unirse
Para mañana…
Estados Unidos
🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.3M, inferior a 7.59M del mes pasado.
Earnings
Gracias por leer
Diego
