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"Tuvimos nuestra ya habitual escalada de fin de semana... que, convenientemente, terminó unos 30 minutos antes de que abrieran los futuros el domingo".

Tras el desastre de la semana pasada y en medio de la baja liquidez propia de una semana de verano más corta por las vacaciones, el Nasdaq lideró la recuperación

con un espectacular repunte impulsado por los Siete Magníficos, especialmente Google y Amazon.

Las empresas de pequeña capitalización se quedaron rezagadas, pero los principales índices estadounidenses cerraron en positivo.

Los valores que subieron lo hicieron con fuerza, a pesar de que hubo más compañías del S&P 500 que terminaron ligeramente en negativo.

Las cifras de Amazon Prime Days mostraron que los consumidores siguen gastando, pero lo hacen de forma mucho más selectiva y continúan muy atentos a la relación calidad-precio. Los descuentos promediaron alrededor del 24%, mientras que el tamaño medio de la cesta de la compra cayó hasta los 47,66 dólares, frente a los 53,34 dólares del año pasado.

En renta fija, el tramo largo de la curva repuntó ligeramente, mientras que el tramo medio se quedó rezagado, también de forma muy moderada. Fue una sesión con un rango de movimientos en los rendimientos inusualmente estrecho.

El dólar cedió ligeramente, mientras que el yen alcanzó su nivel más bajo frente al dólar en 40 años.

A pesar de la debilidad del dólar, el oro registró ventas y volvió a poner a prueba el nivel de soporte de los 4.000 dólares.

Bitcoin, siguiendo el comportamiento del sector tecnológico, rebotó y superó los 60.000 dólares.

Por su parte, los futuros del crudo WTI del primer vencimiento cerraron con una subida cercana al 2%, situándose de nuevo por encima de los 70 dólares.

Las bolsas europeas cerraron prácticamente planas el lunes, con las subidas del sector tecnológico compensando las caídas de las constructoras. Los inversores siguieron evaluando la solidez del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán tras el cese de las últimas hostilidades.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,1%, después de haber logrado avances por un estrecho margen la semana pasada.

El sector tecnológico europeo rebotó un 1,2% tras registrar la semana anterior su peor caída desde mediados de marzo. Los fabricantes de chips lideraron las ganancias, con STMicroelectronics avanzando un 2,4%.

Aun así, la exposición de Europa a la inteligencia artificial sigue siendo mucho menor que la de Estados Unidos y Asia, donde el impulso de las tecnológicas llevó a los principales índices a marcar máximos históricos semanas atrás.

"Para empezar a mejorar nuestra visión sobre la renta variable europea, necesitamos ver que las ganancias de productividad impulsadas por la IA se reflejen en los beneficios empresariales. De momento, eso todavía no está ocurriendo", afirmó Florian Ielpo, responsable de macro y gestor multiactivo en Lombard Odier Investment.

Pese a ello, el sector tecnológico europeo se ha beneficiado del rally global de la inteligencia artificial y va camino de registrar su mejor trimestre dentro del STOXX 600. Además, ha superado el comportamiento del sector tecnológico del S&P 500, mientras las dudas sobre el elevado gasto financiado con deuda pesan sobre las tecnológicas de Asia y Wall Street.

Por otro lado, el petróleo subió ligeramente hasta los 72 dólares por barril mientras el mercado evaluaba el tráfico de buques por el estrecho de Ormuz y la frágil tregua entre Estados Unidos e Irán. Ambos países intercambiaron ataques durante el fin de semana antes de acordar un alto el fuego y retomar las negociaciones.

"Creemos que Estados Unidos e Irán acabarán alcanzando un acuerdo. Sin embargo, no pensamos que ofrezca una solución a largo plazo, sino más bien un parche para mantener el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz", señaló Mohit Kumar, economista de Jefferies.

La tregua ha llevado a varias firmas de análisis a mejorar sus perspectivas para la renta variable europea. La última ha sido J.P. Morgan, que elevó su objetivo para las bolsas europeas de cara al cierre del año.

La atención del mercado se centrará esta semana en el foro anual del Banco Central Europeo en Sintra, donde participarán el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

Según los datos recopilados por LSEG, el mercado descuenta una subida adicional de 25 puntos básicos por parte del BCE antes de que termine el año.

Las bolsas de Asia-Pacífico comenzaron la semana con un comportamiento mixto, acercándose al cierre de mes y de trimestre, mientras los inversores seguían evaluando los acontecimientos geopolíticos del fin de semana. Estados Unidos e Irán intercambiaron ataques, aunque posteriormente acordaron cesar las hostilidades y reunirse esta semana para retomar las negociaciones.

El ASX 200 australiano cotizó prácticamente plano. El índice estuvo respaldado por las subidas de los sectores tecnológico, telecomunicaciones, sanitario y consumo, mientras que utilities, industriales e inmobiliarias quedaron rezagados. Además, la sesión transcurrió con escasas referencias macroeconómicas y después de que la ACCC anunciara que la reducción del impuesto especial sobre los combustibles se extenderá del 1 de julio al 2 de agosto.

El Nikkei 225 prolongó la corrección desde sus recientes máximos históricos y cayó por debajo de los 69.000 puntos, presionado por la debilidad del sector tecnológico. No obstante, el índice logró reducir parte de las pérdidas tras conocerse unos sólidos datos de ventas minoristas. Además, mejoró el sentimiento después de que surgieran informaciones de que el Gobierno japonés pedirá una política monetaria "adecuada" en sus directrices económicas, en un aparente intento de disuadir al Banco de Japón de seguir subiendo los tipos de interés.

Por su parte, el Hang Seng y el Shanghai Composite cerraron en positivo, aunque con diferente intensidad. La bolsa de Hong Kong lideró las ganancias gracias al buen comportamiento del sector biotecnológico y al rebote de las grandes tecnológicas. Baidu avanzó después de que su filial de chips de inteligencia artificial, Kunlunxin, fijara como objetivo una salida a bolsa en Hong Kong con una valoración cercana a los 50.000 millones de dólares.

En cambio, el mercado chino continental mostró un comportamiento más contenido tras unos datos mixtos de beneficios industriales, pese a que el Banco Popular de China llevó a cabo las operaciones de recompra inversa a un día que ya había anticipado.

Fue un fin de semana “movidito”… Goldman: "Tuvimos nuestra ya habitual escalada de fin de semana... que convenientemente terminó unos 30 minutos antes de que abrieran los futuros el domingo".

Preparando el terreno para las elecciones de medio mandato:

La historia de fondo no ha cambiado realmente.

Irán insiste en que seguirá cuestionando el tránsito por el estrecho de Ormuz , pero el mercado físico del crudo sigue estando bien abastecido a corto plazo.

Los futuros del crudo WTI para el mes más cercano terminaron con una subida de alrededor del 1% (de nuevo por encima de los 70 dólares)...

La inflación anual estimada del IPC en junio de 2026 es del 3,2%, de acuerdo con el indicador adelantado elaborado por el INE.

Este indicador proporciona un avance del IPC que, en caso de confirmarse, supondría que la tasa anual se mantiene estable, ya que en el mes de mayo esta variación fue también del 3,2%.

En este comportamiento destaca la influencia al alza de la electricidad y el gas, cuyos precios aumentan más que en junio de 2025.

Por su parte, afectan a la baja los combustibles y lubricantes para vehículos personales, que disminuyen sus precios frente a la subida de junio del año pasado.

La tasa de variación anual estimada de la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) disminuye una décima, hasta el 2,9%.

Los precios de consumo registran en junio una tasa del 0,6% respecto al mes de mayo, según el indicador adelantado del IPC.

Los beneficios han explicado, desde un punto de vista matemático, toda la subida del S&P 500 este año. Durante los últimos 12 meses, el índice ha avanzado un 18% sin que aumentara su múltiplo PER a futuro, que se mantiene en 20 veces.

El consenso espera un crecimiento del BPA del 22% interanual en el segundo trimestre frente al 17% del primero (que finalmente superó las previsiones en 5 puntos porcentuales), lo que supone un listón más exigente.

La infraestructura de IA representa aproximadamente el 60% del crecimiento del BPA del segundo trimestre, mientras que Micron y NVIDIA explican por sí solas más del 40%.

Las diez compañías con mayor crecimiento concentran alrededor del 75% del aumento total de beneficios.

Un gráfico que merece especial atención de cara a la temporada de resultados es la correlación a un año entre el S&P 500 Equal Weight y el S&P 500.

Esta correlación ha caído hasta el 79%, el nivel más bajo registrado (frente a una media histórica del 96%).

¿Qué significa esto? Que las acciones estadounidenses ya no se están moviendo todas al mismo ritmo. En lugar de comportarse como un único índice, cada vez cotizan más en función de sus propios fundamentales.

Esto aumenta la importancia de la selección de valores y crea un entorno mucho más favorable para una mayor dispersión entre acciones y una mayor volatilidad en compañías individuales.

¿Ha llegado el momento de un rebote en tecnológicas?

La comparación entre el Nasdaq 100 (NDX) y su versión de igual ponderación (NDX Equal Weight, NDXE), una referencia útil para medir el comportamiento de las grandes tecnológicas, muestra que el índice tradicional ha perdido alrededor de 6 puntos de rendimiento relativo frente al NDXE.

Esa infrarrentabilidad se está acercando al límite superior de los episodios históricos, con la única excepción de la fuerte volatilidad provocada por la subida de tipos de interés en 2022. En otras palabras, el castigo relativo de las grandes tecnológicas frente al resto de componentes del Nasdaq 100 ya se encuentra en una zona extrema desde una perspectiva histórica.

Las coberturas de Goldman Sachs Prime Services muestran que, esta semana, los hedge funds realizaron la mayor venta neta de acciones del sector tecnológico estadounidense (Tecnologías de la Información) en más de diez años, tanto en términos absolutos de dólares como en porcentaje de sus posiciones.

Las ventas estuvieron lideradas por las compañías de semiconductores y fabricantes de equipos para semiconductores.

Hay que acostumbrarse a mayor volatilidad… La proliferación de ETF apalancados sobre Samsung y SK Hynix está amplificando la volatilidad del KOSPI.

Corea del Sur ya ha activado 5 circuit breakers en 2026, casi la mitad de todos los registrados desde 2000, y el contagio ya se está extendiendo a Japón.

Nunca está demás volverlo a explicar: El índice KOSPI VIX, que se sitúa en 97.

A los niveles actuales, las opciones reflejan movimientos diarios superiores al 6% en el quinto mercado bursátil más grande del mundo.

Si el repunte del KOSPI se detiene o comienza a retroceder, no sería de extrañar que los inversores deshicieran opciones de compra sobrevaloradas. Este flujo obligaría a los intermediarios a vender sus posiciones subyacentes, lo que podría generar una mayor presión a la baja sobre el precio al contado.

La relación VXN/VIX cerró en otro máximo del ciclo, alcanzando su nivel más alto en casi una década.

Por primera vez en años, cuesta más cubrir con derivados a las mayores compañías del mercado (Nasdaq 100) que a las pequeñas compañías (Russell 2000/IWM).

En la volátil sesión de hoy, todo volvió un poco a la “normalidad” previa a la rotación… La amplitud del SPX fue negativa:

Con un empuje muy fuerte de los Magníficos, que compensó la caíd ay debilidad del resto de sectores:

Algunos datos de Amazon: El Amazon Prime Day parecía prometedor en apariencia, con un aumento de las ventas de aproximadamente un 9% interanual, pero la composición era menos convincente.

Los descuentos promediaron alrededor del 24%, mientras que el tamaño promedio de la cesta de la compra se redujo a 47,66 dólares, frente a los 53,34 dólares del año pasado.

El mercado recuperó 7.400, lo que podría provocar vendedores de volatilidad y aparecer soporte adicional vía cierre de coberturas. Por debajo la estructura volvería a deteriorarse.

🌶️🌶️ PMI Manufacturero y no manufacturero en China (martes): Se espera un dato de 50.3 y 50.5 respectivamente.

🌶️🌶️ Inflación en Fracia, Italia y Alemania (martes): Se espera que los precios aumenten entre 0.3% y 0.4% intermensualmente.

🌶️🌶️ Precios de la vivienda (martes): Se espera un aumento mensual de 0.2%.

🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.4M, un pooc inferior al dato del mes pasado.

Gracias por leer

Diego