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El “Trump Put” sigue más vivo que nunca… aunque a lo mejor va perdiendo fuerza por la cantidad de veces que se usa, al menos hasta que sea el definitivo.

Los futuros del SPX subieron un 1,2% en un minuto tras los comentarios de Trump, aunque perdieron fuerza. Un TACO que apareció al cierre, justo en los 6.475 puntos del SPX, la put larga del collar de JPM.

Los precios del petróleo de los países del Golfo se han desplomado, convergiendo de nuevo hacia el Brent a medida que los flujos asiáticos a través del Estrecho comienzan a normalizarse. Hay una buena noticia: no se han registrado ataques contra buques cisterna esta semana.

En general, los principales índices bursátiles registraron pérdidas hoy, siendo el Nasdaq el que más cayó,

junto con el S&P.

No solo afectó la situación de Irán, sino que también las empresas tecnológicas siguen mostrando dudas, especialmente por el lado de la IA.

Los principales índices han caído alrededor de un 6% desde que comenzó la guerra.

La caída de las memorias, que estaban siendo claros ganadores, supone un giro evidente en la “fortaleza de Wall Street”. META también se vio gravemente afectada por la resolución de los tribunales, lo que la hizo caer un 8%.

los magníficos cayeron un 3% en conjunto:

Las acciones de las Mag7 no han sido un refugio seguro esta semana, pese al buen comportamiento al inicio del conflicto.

Como señaló Vanda Research, los inversores minoristas vendieron ayer 44,9 millones de dólares en acciones de NVDA en la sesión bursátil, el primer día de ventas netas desde julio de 2025.

¿Acaso el comprador que busca aprovechar las caídas en el mercado minorista se ha marchado?

Y pese a que la renta variable es importante, en este momento el foco está en los bonos.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense (UST) fueron más altos en toda la curva durante la jornada, con los bonos a largo plazo superando significativamente al resto (el tramo medio se quedó rezagado: 5 años +13 puntos básicos, 30 años +2 puntos básicos), tras otra mala jornada de subastas (el tramo de 7 años tuvo un gran desplome).

Los tipos de interés reales están disparándose, con el tipo a 10 años en torno al 2%, el más alto desde junio.

Aquí hay alguien (Bessent) que le debe estar mandando a Trump señales de socorro.

El dólar prolongó las ganancias de ayer.

El oro prolongó las pérdidas de ayer, cayendo nuevamente por debajo de los 4.400 dólares.

Tras alcanzar los 72.000 dólares ayer, el bitcoin cayó hoy hasta los 68.000 dólares, siguiendo la tendencia a la baja de las grandes tecnológicas.

Y por último, el WTI saltó hasta los 92 dólares.

Las acciones europeas pusieron fin el jueves a una racha de tres días al alza, ya que las esperanzas de una desescalada inminente en el conflicto de Oriente Medio se desvanecieron, lo que llevó a los inversores a replantearse sus expectativas sobre los tipos de interés.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 1,2% hasta los 580,59 puntos, con las mineras y las empresas de defensa entre los sectores más rezagados.

Un alto funcionario iraní declaró a Reuters que la propuesta de EE. UU. para poner fin a la guerra era “unilateral e injusta”.

Los movimientos de esta semana sugieren que la renta variable podría seguir bajo presión mientras el conflicto, ya en su cuarta semana, continúe. Las esperanzas de un final rápido han resultado prematuras, y los inversores dudan de que incluso un alto el fuego restablezca de inmediato los flujos energéticos a niveles previos a la guerra.

Europa es especialmente vulnerable al repunte del crudo, ya que el Estrecho de Ormuz sigue cerrado, lo que alimenta las preocupaciones sobre inflación y crecimiento.

El miembro del BCE Joachim Nagel dijo a Reuters que una subida de tipos en abril es “una opción”, un día después de que la presidenta Christine Lagarde afirmara que el banco central está preparado para actuar en cualquier reunión para mantener la inflación en el objetivo del 2%.

Los rendimientos de los bonos europeos a corto plazo subieron y presionaron a la renta variable, mientras que los futuros sobre tipos de interés reflejan una probabilidad del 71% de una subida en abril, según datos recopilados por LSEG.

Los sectores industriales y bancarios, más sensibles al ciclo económico, cayeron alrededor de un 2% cada uno.

“Hoy existe un reto para los inversores: intentar entender la duración del conflicto y cuál será el objetivo final que pueda conducir a una salida o resolución”, señaló Craig Cameron, gestor de carteras en Templeton Global Equity Group.

“La posibilidad de una nueva escalada sigue siendo una de las principales preocupaciones de los inversores”, escribieron analistas de Deutsche Bank.

El índice se acerca a corrección.

El STOXX acumula una caída del 8,4% desde el inicio de la guerra y está cerca de confirmar una corrección. Se considera corrección cuando un índice cae un 10% desde su máximo histórico.

“Tipos más altos van a pesar claramente sobre las acciones, y eso ha sido parte del factor de decisión que hemos visto en las últimas semanas”, añadió Cameron.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron con cautela, ya que la situación geopolítica en Oriente Medio sigue siendo cambiante, con mensajes mixtos por parte de EE. UU. e Irán sobre posibles negociaciones, mientras continuaban los ataques durante la noche contra Irán y sus vecinos regionales.

El ASX 200 cerró ligeramente a la baja, con las mineras, tecnología y materiales liderando las caídas, aunque las pérdidas se vieron parcialmente compensadas por las subidas en energía, sectores defensivos y financieros. La acción del precio estuvo contenida ante la falta de datos o nuevos catalizadores relevantes.

El Nikkei 225 retrocedió, ya que el repunte del petróleo alimentó preocupaciones sobre inflación y crecimiento, dada la gran dependencia de Japón del crudo de Oriente Medio, a pesar de que el gobierno liberó reservas estratégicas de petróleo, como estaba previsto.

El Hang Seng y el Shanghai Composite se vieron presionados en medio de una avalancha de resultados empresariales y por el resurgimiento de preocupaciones sobre la deuda del sector inmobiliario, después de que China Vanke solicitara otro aplazamiento en el pago de bonos mientras trabaja en un plan de reestructuración.

Ante esto… Los mercados de bonos seguían al limite…

Y la respuesta la obtuve 13 minutos tras el cierre de sesión:

Traducción de comentario Trump a la realidad: "No sé como salir del conflicto en el que me he metido sin que parezca una derrota. Dejenme un fin de semana más para pensar como vendo el paso atrás como una VICTORIA MAGISTRAL. Gracias por su atención"

Y el problema de esto… Es que los mercados no se lo termina de creer:

La mayoría se pregunta como se va a lograr desescalar esto… La verdad, que no lo sé… No es mi trabajo saberlo.

Yo lo único que se es que los mercados están al limite, si no frena… Los mercados de bonos se lo llevan por delante.

Es el mal menor que tiene que elegir… Y parece, a menos que se esté tirando un farol y los mercados de bonos le den igual, que elegirá la “derrota bélica” que la “derrota económica”.

Porque tampoco le queda otra:

Según varias encuestas, una minoría de estadounidenses apoya la guerra en Irán, y una proporción aún menor apoyaría el envío de tropas terrestres.

De manera similar, según una encuesta de Reuters, solo el 29% del país aprueba la gestión económica del presidente Trump, cifra que se ha desplomado en las últimas semanas.

Esta es la calificación más baja en cualquiera de los mandatos de Trump y más baja que cualquier calificación obtenida bajo el mandato de Joe Biden.

Interesante esto de Milk Road Macro:

Si bien Irán ha utilizado hasta ahora el estrecho de Ormuz como una importante herramienta de presión, es probable que el incentivo para mantenerlo cerrado no dure para siempre.

Probablemente llegará un punto en el que la influencia desaparezca casi por completo, a medida que se manifiesten los daños económicos globales generalizados y duraderos.

Pero es probable que Irán quiera resistir el mayor tiempo posible.

Según Marko Papic de BCA Research:

No estoy seguro de que a Teherán le convenga resistir indefinidamente. Si provocan una recesión global al estilo de los años 70, se acabarán las treguas. Ellos también tienen interés en negociar en algún punto de la Zona N. Lo más cerca posible del Punto R, sí.

Entonces, ¿a qué distancia estamos del “punto R” en este momento?

No lo sé, es muy difícil de evaluar.

Pero creo que probablemente estamos más cerca de lo que mucha gente se da cuenta.

Los precios del petróleo de los países del Golfo se han desplomado, convergiendo de nuevo hacia el Brent a medida que los flujos asiáticos a través del Estrecho comienzan a normalizarse...

Hay una buena noticia: no se han registrado ataques contra buques cisterna esta semana...

La sesión de hoy no se vio solo afectada por el conflcito… Hubo temáticas muy débiles, incluso algunas ganadoras:

Google Research, tras el cierre del miércoles presentó TurboQuant, un algoritmo de compresión para grandes modelos de lenguaje y motores de búsqueda vectorial, que reduce un importante cuello de botella en la memoria de inferencia: reduce la memoria de un modelo de IA seis veces, haciéndolo ocho veces más rápido con el mismo número de GPU, sin perder precisión y "redefiniendo la eficiencia de la IA".

Eso afectó a las acciones de memoria que han sido grandes lideres estas semanas.

Las acciones de Meta, caen más del -8% después de que un caso judicial “histórico” dictaminara que la empresa no advirtió ni protegió adecuadamente a los usuarios jóvenes.

Vanda Research señaló que los inversores minoristas vendieron ayer 44,9 millones de dólares en acciones de NVDA en la sesión bursátil de ayer, el primer día de ventas netas desde julio de 2025...

Recuerde… El conflicto simplemente es un mero adorno del problema real:

De hecho… Se observanmás problemas en el sistema financiero, y el indicador de escasez global de dólares señala que las presiones de financiación están aumentando...

Los poseedores de francos suizos y yenes japoneses son los que experimentan mayor presión por el momento (aunque todas las principales divisas muestran una tendencia a una menor financiación).

UBS señala que, si bien el entorno global ha mejorado ligeramente en los últimos dos días en comparación con la semana pasada, los mercados de divisas cruzadas siguen experimentando una volatilidad significativamente mayor de lo habitual y el tono sigue siendo de aversión al riesgo.

TURQUÍA VENDIÓ O INTERCAMBIÓ 58 TONELADAS DE ORO EN 2 SEMANAS HASTA EL 20 DE MARZO.

Leyendo el último informe de McEligott, vemos algo que ya sabíamos, pero que conviene recordar:

La subida de los futuros tras el nuevo PUT de Trumo al cierre, ha sido fuerte. Una ganancia del 1.2% en cosa de 1 minuto:

En el momento que el final se oficialice, podemos ver un movimiento muy fuerte, quizás simplemente puntual, ya que el transfondo no es muy beneficioso para lso mercados americanos, pero de primeras, un movimiento muy fuerte.

Los mercados están listos para reaccionar en esa dirección:

Los inversores institucionales han reducido sus posiciones en general. Los gestores de activos de la CFTC redujeron su posición bruta en el S&P en aproximadamente 51.000 millones de dólares en las últimas tres semanas; esta es la tercera mayor reducción bruta en un período de tres semanas si se comparan los últimos cinco años.

Los fondos de cobertura tienen el mayor posicionamiento corto desde 2022:

Los fondos sistemáticos han reducido su posicionamiento dconsiderablemente:

El escenario de "Gran Caída" ha cambiado y ahora prevé una salida de Estados Unidos de menos de 2.000 millones de dólares en el próximo mes, lo que se sitúa en el percentil 90 en un periodo de un año.

Mientras que comprarán casi 86.000 millones de dólares en acciones estadounidenses durante el próximo mes si vemos un repunte sostenido en el mercado al contado; esto se sitúa en el percentil 99 en un análisis retrospectivo de 1 año.

Las estrategias de paridad de riesgo vendieron más de 20.000 millones de dólares en acciones estadounidenses a nivel mundial desde principios de marzo, es decir, una sexta parte de sus posiciones iniciales.

Según los modelos, los fondos de pensiones estadounidenses comprarán 14.000 millones de dólares en acciones estadounidenses a finales de mes. Esta compra de 14.000 millones de dólares se sitúa en el percentil 75 entre todas las estimaciones de compra y venta en términos de valor absoluto en dólares de los últimos tres años, y en el percentil 80 si consideramos los datos desde enero de 2000. También se ha modelado la cantidad equivalente de bonos que se venderán.

El posicionamiento gamma de los intermediarios es prácticamente plano a nivel local, pero se acorta durante las caídas y se alarga durante los repuntes. Esto significa para las acciones estadounidenses que la actividad de cobertura de los intermediarios atenuará los movimientos alcistas del mercado, creando un obstáculo para un repunte sostenido, y los movimientos bajistas se intensificarán hasta finales de mes.

De cara a abril, la tendencia bajista de gamma disminuirá y los operadores adoptarán una posición larga de gamma de +/-2% respecto al precio al contado. Esto limitará el movimiento del mercado, lo que probablemente propiciará una acción de precios más simétrica.

La liquidez de S&P Top of Book, es decir, la capacidad de transferir riesgos rápidamente, se situó en 6,75 millones de dólares al cierre de ayer (frente a un promedio de 11,55 millones de dólares en el último año). Esta cifra se encuentra en el percentil 24 en un análisis retrospectivo de un año. La menor liquidez ha contribuido a las mayores fluctuaciones intradía y ha obligado a los inversores a utilizar todas sus estrategias.

Hay muchos obsesionados con la renta variable... Entre tú y yo, eso ahora mismo da un poco igual, es importante, por el efecto riqueza y tal... Pero lo que frena a Trump es el mercado de bonos. La reacción de la renta variable, será una consecuencia de eso. La PUT como vemos, esta en los bonos.

Mientras tanto, lo fácil ante la incertidumbre es que la rneta variable, siga cayendo.

Vigile los niveles clave:

🌶️🌶️ Estimaciones de Michigan (viernes): Datos finales de sentimiento e inflación. Se espera una caída en el sentimiento respecto a la previa y un alza de las expectativas de inflación.

Gracias por leer

Diego