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En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

El Nasdaq fue el rezagado de la semana, mientras que las acciones de pequeña capitalización se dispararon gracias a otra fuerte contracción de posiciones cortas.

La fortaleza de las empresas de pequeña capitalización no solo se apoya en la "rotación", sino también en el mayor comienzo de año con compresión corta desde al menos 2007.

El Dow y el S&P cerraron la semana sin cambios especialmente relevantes.

Y con el SPX por debajo de los 7.000 puntos que esta semana rechazó “fuera de horario”:

Las acciones del Mag7 volvieron a rendir por debajo del S&P 493 esta semana.

En el ámbito de la IA, el ecosistema de GOOGL continúa superando al ecosistema de OpenAI.

Tensiones comerciales

La incertidumbre geopolítica y comercial repuntó la semana pasada y ni mucho menos se vino abajo pese a la caída de la volatilidad del jueves y viernes:

Ya sabe… Fin de semana largo y… Vía libre para Trump:

A partir del 1 de febrero de 2026, todos los países mencionados anteriormente (Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, el Reino Unido, los Países Bajos y Finlandia) deberán pagar un arancel del 10 % a todas las mercancías enviadas a los Estados Unidos de América. El arancel se incrementará al 25 %. Este arancel será exigible y pagadero hasta que se alcance un acuerdo para la compra total de Groenlandia.

A partir de ahí, los titulares empiezan a sucederse… Por orden y en escalada de importancia:

• Los legisladores de la Unión Europea están a punto de detener la aprobación del acuerdo comercial de la UE con Estados Unidos debido a la promesa del presidente Donald Trump de imponer aranceles a los países que apoyaron a Groenlandia frente a las amenazas estadounidenses. Manfred Weber, presidente del Partido Popular Europeo, el mayor grupo político del Parlamento Europeo, dijo el sábado que el acuerdo con EE.UU. ya no es posible.

• Los demócratas del Senado planean presentar una legislación para bloquear los nuevos aranceles del 10% anunciados por el presidente Trump a 8 países europeos que se oponen a que Estados Unidos adquiera Groenlandia.

• El presidente francés, Emmanuel Macron, planea instar a la UE a utilizar su “instrumento anticoerción” si el presidente Donald Trump impone nuevos aranceles sobre Groenlandia, informó AFP. Esta herramienta comercial, poco utilizada, permitiría al bloque restringir las importaciones de bienes y servicios en respuesta a la presión económica sobre las exportaciones de la UE.

• Un equipo alemán de reconocimiento militar de 15 miembros partió de Groenlandia tras una visita de 44 horas, según Bild. Los soldados partieron de Nuuk el domingo, antes de lo previsto.
  Alemania encabezó un grupo de países europeos, entre ellos Francia, Suecia, Noruega y el Reino Unido, que enviaron personal a Groenlandia para demostrar sus compromisos de seguridad en medio de tensiones con Estados Unidos.
  El desarrollo ocurre luego de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció nuevos aranceles contra varios países europeos, incluida Alemania, lo que llevó a Francia a buscar medidas de represalia de la UE.

• El secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que el presidente Donald Trump no dará marcha atrás en la adquisición de Groenlandia, argumentando que Europa es demasiado débil para garantizar su propia seguridad.
  En una entrevista en Meet the Press de NBC, Bessent restó importancia a las amenazas de la UE sobre aranceles y aseguró que Trump está utilizando poderes de emergencia como palanca estratégica. Trump ha anunciado aranceles del 10 % a ocho países europeos a partir del 1 de febrero, que subirán al 25 % en junio si no se alcanza un acuerdo para la compra de Groenlandia.
  Bessent explicó que el impulso de Trump está motivado por la competencia en el Ártico, los planes de defensa antimisiles y la anterior dependencia europea de la energía rusa. Rechazó las afirmaciones de que esto perjudicaría a la OTAN, señalando que los líderes europeos acabarán aceptando el liderazgo de seguridad de Estados Unidos.

• Según FT: La Unión Europea está preparando hasta 93.000 millones de euros en aranceles y otras restricciones a empresas estadounidenses en respuesta a las amenazas del presidente Donald Trump contra los aliados de la OTAN que se oponen a su intento de apoderarse de Groenlandia.
  Los funcionarios de la UE dicen que las medidas tienen como objetivo fortalecer la posición de Europa antes de las conversaciones con Trump en el Foro Económico Mundial en Davos y evitar una ruptura importante en las relaciones transatlánticas.
  Trump ha anunciado aranceles del 10%, que subirán al 25%, para varios países europeos a menos que lleguen a un acuerdo sobre Groenlandia.
  Los líderes de la UE están considerando tanto aranceles de represalia como el uso de su instrumento anticoerción, lo que podría restringir el acceso de las empresas estadounidenses al mercado de la UE.
  Los líderes europeos dicen que quieren reducir la tensión, pero están preparando fuertes contramedidas si las conversaciones fracasan.

Todo esto ha llevado a que los derivados del fin de semana estén esperando una apertura movidita en los futuros esta noche, aunque para el contado tendremos que esperar hasta el martes en WS:

¿Qué puede activar el famoso TACO Trade? Conversaciones… El plazo de semanas hasta que empiecen los aranceles sin duda es una llamada a la negociación.

Recuerden que Trump sabe la importancia d elos mercados bursátiles para su aprobación:

Niveles clave por J.J. Montoya

Con el OPEX ya atrás, se abre ahora una ventana de volatilidad en la que el mercado queda más libre para moverse en cualquier dirección.

Desde el punto de vista del posicionamiento en volatilidad, los gestores de activos continúan fuertemente cargados de posiciones cortas en VIX:

El único momento comparable fue julio de 2024.

Un movimiento sostenido del VIX por encima de 16 podría desencadenar una respuesta convexa, ya que los flujos de cobertura de los dealers tenderían a amplificar los movimientos alcistas de la volatilidad.

Ahora mismo estamos en terreno Gamma negativa:

Renta Fija

El índice Macro Surprise de EE. UU. alcanzó máximos de un mes, lo que refuerza la narrativa de aterrizaje suave de la Fed,

Pero aleja las bajadas de tipos.

Los rendimientos fueron más altos en toda la curva esta semana, con un mejor comportamiento en los tramos largos.

El rendimiento del bono a 10 años subió a su nivel más alto desde principios de septiembre, probando su media móvil de 200 días por primera vez desde agosto de 2025.

El verdadero PUT: Los bonos

El mercado de bonos será la señal definitiva: Durante las últimas dos semanas, los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido.

Veremos la reacción a estas noticias… Si los rendimientos continúan subiendo debido a las tensiones comerciales, el mercado de bonos podría ser la señal de una posible retirada de los aranceles por parte de Trump.

Divisas y materias primas

El dólar estuvo volátil, pero terminó la semana sin grandes cambios.

El oro subió por quinta semana de las últimas seis; cabe destacar que todas las ganancias se registraron el lunes y desde entonces se han mantenido.

La plata superó ampliamente a otros metales.

Bitcoin firmó su mejor semana en tres meses, alcanzando su nivel más alto en dos meses antes de retroceder ligeramente hasta los 95.000 $. Apenas se movió en el fin de semana:

El petróleo cerró al alza por cuarta semana consecutiva, a pesar de alejarse de los máximos al final de la semana, mientras Trump se distanciaba de sus amenazas a Irán.

En Europa…

Las acciones europeas se mostraron apagadas el viernes, lastradas por la debilidad de los valores de lujo y de minería, en un sombrío cierre de una semana dominada por el inicio de una intensa temporada de resultados y por las inquietudes geopolíticas.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró plano en 614,38 puntos, con el índice de lujo cayendo un 3,2% y registrando su mayor descenso diario desde principios de octubre.

Richemont fue uno de los principales lastres, con una caída del 5,4% después de que BofA Global Research recortara su recomendación sobre la joyera suiza de “comprar” a “neutral” y pidiera a los inversores esperar, citando valoraciones exigentes tras el reciente rally.

«Las acciones europeas ya no son baratas, pero tampoco son caras. Dicho esto, el margen de seguridad que tenían antes los inversores ha desaparecido», señaló Michael Field, estratega jefe de renta variable europea en Morningstar.

Aun así, el STOXX 600 encadenó su quinta subida semanal consecutiva, la racha más larga desde mayo de 2025.

El índice ha alcanzado múltiples máximos históricos, impulsado por la fortaleza de los valores ligados a materias primas, ya que los precios de los metales preciosos refugio y del crudo se dispararon a principios de semana por las persistentes tensiones geopolíticas en torno a Irán y Venezuela.

El viernes, esas tensiones parecieron moderarse, lo que llevó a los valores mineros a caer un 1,9%. «Al llegar al final de la semana, tras un inicio de año bastante fuerte, quizá haya una pequeña pausa mientras la gente reflexiona: hay buenas razones fundamentales para el optimismo, pero también un alto grado de incertidumbre geopolítica», comentó Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm.

Los valores de defensa subieron un 1%, limitando las pérdidas del índice STOXX.

La farmacéutica danesa Novo Nordisk se disparó un 6,5% después de que analistas afirmaran que su píldora para la pérdida de peso, Wegovy, tuvo un comienzo “alentador” tras su lanzamiento este mes. El índice sanitario también avanzó un 0,6%.

El regulador sanitario británico aprobó una dosis más alta de Wegovy para pacientes con obesidad, mientras que Berenberg también elevó su precio objetivo sobre la acción.

La semana dejó un balance mixto de resultados de compañías como Richemont, BP y BE Semiconductor. Según datos recopilados por LSEG, se esperaba que los beneficios del cuarto trimestre disminuyeran un 4,1% interanual, siendo los valores de consumo cíclico los más afectados.

Las acciones de HSBC cayeron un 0,4%. El banco afirmó que está llevando a cabo una revisión estratégica de su negocio de seguros en Singapur como parte de sus esfuerzos por simplificar sus operaciones globales.

Por su parte, las acciones de Kongsberg Gruppen se dispararon un 9,5%, el mejor comportamiento individual del viernes, después de que al menos dos firmas de análisis elevaran sus precios objetivo sobre el fabricante noruego de equipamiento de defensa.

En Asia

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente en positivo, apoyadas por la fortaleza del sector tecnológico después de que unos sólidos resultados de TSMC mejoraran el sentimiento en toda la región.

El ASX 200 abrió con ligeras subidas y se encamina a su mayor avance semanal en siete semanas, liderado por tecnología de la información y financieras. Los buenos resultados de la banca estadounidense, con Morgan Stanley y Goldman Sachs, también contribuyeron a mejorar el ánimo del mercado.

El Nikkei 225 se movió en la zona media del grupo, oscilando en torno a los 54.000 puntos, en medio de la persistente incertidumbre en torno al nuevo partido de la oposición. A ello se sumó la presión derivada de la fortaleza del yen, después de que Bloomberg destacara las preocupaciones sobre el impacto económico de una moneda japonesa más débil.

El KOSPI destacó al alza y se encamina a su tercera subida semanal consecutiva, impulsado por el renovado rally tecnológico ligado a la inteligencia artificial. Los resultados de TSMC se trasladaron a los grandes valores coreanos, con Samsung (+3,1%) y LG Electronics (+4,0%) entre los movimientos más destacados.

El Hang Seng y el Shanghai Composite registraron inicialmente subidas de hasta el 0,5%, pero posteriormente recortaron ganancias y pasaron a terreno negativo.

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Para la semana…

Asia

🌶️🌶️🌶️ PIB interanual del Q4 en China (lunes): Se espera un dato de 4.4%, por debajo de los objetivos del 5%.

🌶️🌶️🌶️ Datos económicos de diciembre en China (lunes): Se espera que la Producción Industrial se mantenga en el 5% y que las ventas minoristas crezcan el 1.2%.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos del BOJ (viernes): Se espera que se amntengan lso tipos en el 0.75%.

Europa

🌶️🌶️ Sentimiento económico alemán (martes): Se espera un dato de 49.

🌶️🌶️ Previa del PMI (viernes): Se espera un dato de 49 para manufactura y 52.8 para servicios.

Reino Unido

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 3.3% interanual.

🌶️🌶️ Previa del PMI (viernes): Se espera un dato de 50.7 para manufactura y 51.7 para servicios.

Estados Unidos

🌶️🌶️🌶️ Posible decisión del Tribunal Supremo sobre los aranceles (martes): El secretario del Tesoro, Scott Bessent, afirmó que es poco probable que el Tribunal Supremo de Estados Unidos anule los aranceles del presidente Donald Trump, calificándolos como una política económica central. En una entrevista con CNBC, Bessent señaló que el tribunal evita provocar caos económico y comparó la situación con fallos anteriores que respaldaron legislación de gran calado. Añadió que Europa está siendo inundada de productos chinos y que, con el tiempo, acabará siguiendo a Estados Unidos en política comercial.

🌶️🌶️🌶️ PIB Final del Q3 (jueves): Se espera un dato de crecimiento superior al 4%.

🌶️🌶️🌶️ PCE de octubre y noviembre (jueves): Se espera un dato de 0.1% para ambos meses, lo que dejaría el dato interanual de noviembre en 2.7%.

🌶️🌶️ Peticiones iniciales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 205K para las iniciales y 1880K para las continuas. Las iniciales se espera un dato superior a la semana pasada.

🌶️🌶️ Previa del PMI (viernes): Se espera un dato de 52.1 para manufactura y 52.8 para servicios.

🌶️🌶️ Datos finales de la Universidad de Michigan (viernes): Se espera un dato de sentimiento de 54 y de 4.2% en expectativas de inflación a un año. Ambos datos mejores o en línea con la previa.

Earnings

Gracias por leer

Diego

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