(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Quizás hemos vivido una de las sesiones bursátiles más “locas” que recuerdo. Los futuros se desplomaron ayer en la apertura con la subida del petróleo, que llegó a dispararse entre un 25% y un 30%.

Pero ya sabemos que hay un límite: Trump siempre tiene un “put”, y esta vez estaba en los precios del petróleo por encima de los 100 dólares. Ayer ya empezó a hacer comentarios de que el crudo podría desplomarse cuando termine el conflicto. Eso, junto a los rumores de que el G7 liberaría reservas estratégicas, ayudó a corregir los precios.

Todo se aceleró cuando Trump dijo a un reportero de CBS que la guerra estaba prácticamente terminada. Tras esto, el mercado parece haber decidido que la estimación de “cuatro a seis semanas” de la Casa Blanca es exagerada y que es hora de adelantar el final del conflicto.

Eso hizo que el SPX cerrara conrando los 6800 puntos:

El NASDAQ lideró el rebote desde mínimos,

pero también hubo una recuperación muy fuerte en el Russell, que pasó de perder un 4% en futuros a subir más de un 1% durante la sesión.

Si analizamos sectores e industrias, los semiconductores lideraron las subidas con cerca de un 4%.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron desde un aumento de hasta 8 puntos básicos durante la noche hasta cerrar a la baja en toda la curva, movimiento que se aceleró tras los comentarios de Trump.

El dólar revirtió su subida de la noche anterior y terminó en números rojos tras esas declaraciones.

El oro volvió a subir hacia los 5.150 dólares mientras el dólar caía.

Bitcoin también rebotó y ahora se enfrenta de nuevo al nivel de los 70.000 dólares.

Por su parte, el WTI llegó a caer aproximadamente un 30% desde los máximos de la noche hasta el cierre, entrando con fuerza en números rojos tras los comentarios de Trump.

Las acciones europeas tocaron el lunes su nivel más bajo en más de dos meses antes de recortar parte de las pérdidas, mientras que el fuerte repunte del precio del petróleo intensificó los temores inflacionarios y la guerra entre EE. UU., Israel e Irán no mostraba señales de relajarse.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó por tercera sesión consecutiva y cerró con una bajada del 0,6%, después de registrar su peor semana en casi un año. El índice se encuentra ahora cerca de un 6% por debajo del máximo histórico de cierre alcanzado el 27 de febrero.

El índice de volatilidad del STOXX —considerado el indicador del miedo en Europa— alcanzó su nivel más alto desde abril antes de cerrar a la baja en la sesión.

Irán nombró a Mojtaba Khamenei como sucesor de su padre, Ali Khamenei, como líder supremo. Este movimiento se interpreta como un refuerzo del control de los sectores más duros en Teherán y reduce las posibilidades de un final rápido del conflicto.

Europa depende en gran medida del gas natural licuado y del petróleo importado, cuyo precio ha subido más de un 25% hasta situarse cerca de los 120 dólares por barril, lo que deja al continente especialmente expuesto a shocks de oferta. Un conflicto prolongado podría elevar aún más los costes energéticos y de transporte en un momento en que el crecimiento económico ya es frágil.

“Podríamos ver más subidas antes de una eventual caída de los precios. Si posteriormente el petróleo retrocede, el ciclo económico global tendría un tono más estanflacionario, aunque no quedaría fundamentalmente descarrilado”, señaló Paul Diggle, economista jefe de Aberdeen.

Las acciones energéticas del STOXX 600 fueron las únicas que subieron, con un avance del 1,4%. En cambio, el sector inmobiliario fue el más castigado, con una caída del 2,7%, ya que el temor a un repunte de la inflación retrasó las expectativas de recortes de tipos.

Los bancos centrales europeos se enfrentaron el lunes a presión en los mercados para subir los tipos de interés, con el Banco Central Europeo siendo ahora percibido como probable que realice al menos una subida antes de junio o julio. Los rendimientos de los bonos europeos alcanzaron sus niveles más altos en un año.

Mientras tanto, los países del G7 aún no han decidido si liberarán reservas estratégicas de petróleo ante el repunte de los precios por encima de los 119 dólares por barril debido a la guerra con Irán, según declaró el ministro de Finanzas de Francia.

“El mercado se ha calmado en parte por la posibilidad de una liberación coordinada de reservas estratégicas por parte del G7. Sin embargo, siguen existiendo riesgos al alza para el precio del petróleo y cualquier acción del G7 podría tener solo un impacto temporal”, explicó Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB.

El sector bancario, que ya había estado en el centro de las ventas de la semana pasada, amplió sus pérdidas con una caída del 0,5%. Las acciones de viajes y ocio volvieron a verse afectadas, con un descenso del 2%.

Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) registraron fuertes caídas después de que los mercados globales se vieran sacudidos por la entrada de la guerra con Irán en su segunda semana, sin señales de desescalada. Al mismo tiempo, el precio del petróleo llegó a subir cerca de un 30% intradía debido a las continuas interrupciones en el suministro, con más productores obligados a recortar su producción.

El ASX 200 se desplomó en la apertura, con pérdidas generalizadas en casi todos los sectores, excepto en energía, que se benefició del fuerte repunte del precio del petróleo.

El Nikkei 225 llegó a registrar pérdidas intradía de más de 4.000 puntos, ya que los fabricantes y exportadores se vieron especialmente afectados por el aumento de los costes energéticos y las disrupciones en el transporte marítimo.

El Hang Seng y el Shanghai Composite también reflejaron el amplio sentimiento de aversión al riesgo, mientras algunas fuentes moderaban las expectativas de un avance significativo en la próxima cumbre entre Trump y Xi. No obstante, las caídas en el mercado continental chino fueron algo más limitadas tras conocerse datos de inflación en China mejores de lo esperado.

No solo es petróleo.... El tráfico general en el estrecho de Ormuz prácticamente se ha reducido a cero.

El gas natural es el principal insumo para producir amoníaco, y del amoníaco se obtiene la urea. Cuando sube el precio del gas, la producción de fertilizantes se vuelve más cara, lo que provoca que los precios de la urea se disparen.

Aproximadamente el 45% del comercio mundial de urea proviene de productores del Golfo Pérsico y se envía a grandes regiones importadoras como India, Europa y Brasil a través del Estrecho de Ormuz.

Esto implica que los precios de los alimentos podrían volver a subir, y la demanda de alimentos es inelástica: la gente tiene que comer. Entre los productos más sensibles están la soja, el maíz y el índice agrícola de Bloomberg.

Los precios del petróleo llegaron a subir cerca de un 30%, con el Brent alcanzando los 114$ y el WTI los 112$... Ya que el conflicto con Irán está obligando a los productores a comenzar a recortar la producción.

Algo que, evidentemente, hizo estallar a Trump:

En este canal, nos hemos preguntado mucho dónde estaba el limite… ¿Cual sería el PUT de Trump?

Parece que lo hemos encontrado… Y no estabamos tan equivocados:

El 17 de octubre, la Casa Blanca publicó el siguiente artículo. Fue entonces cuando el presidente Trump insistió en conseguir precios de gasolina de $2.00 por galón.

Partiendo del supuesto de que cada aumento de 10 dólares en los precios del petróleo puede aumentar la inflación en unos 20 puntos básicos, podemos modelar directamente los siguientes escenarios:

El PUT del presidente Trump probablemente está en los 100 dólares, lo que implicaría una inflación del IPC de entre el 3,1% y el 3,4% si los precios se mantienen elevados durante un período suficiente.

A partir de confirmar esto… Las noticias para bajarlo, se sucedían:

Lo que hizo que los precios del petróleo se desplomaran

Para seguir comentando al cierre de WS:

Trump: «Será una excursión de corto plazo (sobre Irán). Ya hemos ganado (contra Irán). Pero no hemos ganado lo suficiente. Irán no tiene nada, deberían haberse dado por vencidos hace dos días. Estamos decididos a lograr la victoria total sobre este régimen terrorista. No descansaremos hasta que Irán sea derrotado totalmente».

Durante los episodios de riesgo geopolítico desde 1950, el S&P 500 cayó un promedio del 4% en la primera semana, pero se recuperó en el mes siguiente...

La clave… Sigue siendo la duración… La PUT parece estar por el lado del petróleo, parece que no estará ni un día por encima de 100$, pero si está por debajo con todas las medidas… ¿Puede durar más el conflicto?

El mercado (de acciones y petróleo) parece haber decidido que la estimación de "cuatro a seis semanas" de la Casa Blanca es exagerada y es hora de adelantarse al final del juego.

Incetivado, por los últimos comentarios de Trump

El responsable de One-Delta en Goldman Sachs: Mi instinto me dice que, una vez que la situación se calme, esto probablemente resulte en una oportunidad de compra para muchos de los activos que la gente quería mantener (mercados emergentes/Asia). La dificultad radica en la duración.

Tiene sentido… Los semis, hoy lideraron:

La volatilidad de los bonos sigue siendo relativamente moderada en comparación con las fluctuaciones del VIX y la volatilidad del petróleo (OVX).

Al SPX no le gusta el aumento repentino de la volatilidad de los bonos. La brecha a corto plazo entre el SPX y el MOVE (invertida) se ha ampliado considerablemente. Observe de cerca esta divergencia.

¿A qué se debe el fuerte giro?

Desde el punto de vista técnico, el mercado se mantiene en un régimen de gamma negativa, lo que implica que los movimientos del índice pueden amplificarse en ambas direcciones.

En cuanto a los niveles clave del mercado de opciones, la Put Wall continúa situada en 6.700, un nivel que será importante vigilar en las próximas sesiones para comprobar si sigue actuando como soporte o termina siendo perforado.

Tier1Alpha: el diferencial entre el índice VIX y la volatilidad realizada a 1 mes del S&P 500, una medida habitual de la prima de riesgo de volatilidad, se encuentra ahora en el percentil 99 de los últimos 30 años.

Esto sugiere dos posibles escenarios: El VIX está incorporando una prima de riesgo excesiva, o la volatilidad realizada está a punto de aumentar de forma significativa.

También señalan que “curiosamente, diferenciales tan amplios suelen ser más comunes en las fases finales de las caídas del mercado, coincidiendo con retornos futuros más fuertes.”

Los CTA (Commodity Trading Advisors) mantienen actualmente posiciones largas por unos 28.000 millones de dólares en el S&P 500, lo que se sitúa en el percentil 71 histórico en términos de exposición total.

Sin embargo, las señales de momentum se han deteriorado:

Dado que el momentum de medio plazo —el umbral más importante— ya es negativo, se espera que los CTAs vendan aproximadamente 21.000 millones de dólares en S&P 500 a los niveles actuales del mercado durante esta semana.

🌶️🌶️ Balanza comercial (martes)

🌶️🌶️ Venta de vivienda de segunda mano (martes): Se espera un dato de -0.8% respecto al mes anterior.

Gracias por leer

Diego