(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Históricamente, las OPVs han estado reservadas casi en exclusiva a inversores institucionales y a clientes de banca privada. ¿El minorista? Llegaba tarde. Cuando la acción ya cotizaba en mercado, normalmente después de que el dinero grande ya hubiera entrado al precio de salida. Tú comprabas en segunda fila.

Eso es lo que empieza a cambiar. Trade Republic, a través de su app se puede participar en esta salida a bolsa.

Te suscribes directamente desde el móvil, accedes al precio oficial de la oferta —los 135 dólares de los que hablábamos— y entras antes del primer día de cotización, no después.

Pregunta: ¿Cómo se reparten las acciones si hay avalancha de demanda?

La va a haber, porque ya os he dicho que la operación está sobresuscrita. La asignación es proporcional y equitativa según el volumen que pida cada cliente. ¿Costes? Una comisión de liquidación de 1 euro por orden.

En ese caso, la asignación es proporcional: si pides 1.000 € pero hay mucha demanda, puede que te adjudiquen solo una parte y te devuelvan el resto. No es "pido X y me dan X". Es "pido X y me dan lo que toque según el prorrateo".

La idea es que acceder al mercado primario sea tan sencillo como comprar una acción o un ETF… Asique si te interesa, es tu momento gracias a Trade Republic:

(Descaga la app desde el enlace para apoyar este contenido)

Ahora bien —y esto lo digo yo, no el patrocinador—, ojito, porque acceso fácil no significa operación fácil. Que ahora puedas entrar al precio de salida no convierte esto en dinero gratis. Los propios riesgos están sobre la mesa, y conviene leerlos dos veces:

Las OPVs pueden ser muy volátiles, precisamente porque las acciones cotizan en mercado por primera vez y el mercado todavía tiene que encontrar el precio justo. Un buen estreno en el primer día no está garantizado, por mucha demanda que haya en la suscripción. Y este es el dato que más me gusta recordar: muchas OPVs terminan rindiendo por debajo del mercado a largo plazo, pese a una demanda inicial fortísima.

Lo vimos con Meta, que cotizaba a la mitad de su precio de salida pocos meses después. Lo vimos con Uber, que perdió más del 50% en el año posterior a su debut.

La primera OPV ya está disponible desde hoy en la app de Trade Republic, y dicen que ampliarán la oferta de salidas a bolsa significativamente en el futuro.

Que tengas la puerta abierta no quiere decir que tengas que cruzarla a ciegas. Yo solo os doy las dos caras y los datos. La decisión, como siempre, es tuya.

Los semiconductores volvieron a ser el gran lastre del sector tecnológico, arrastrando al Nasdaq y al S&P 500 a la baja. Sin embargo, el resto del mercado lo hizo sorprendentemente bien, registrando la amplitud más positiva del S&P 500 desde finales de abril.

No obstante, la gran liquidación terminó a mitad de la tarde con importantes rebotes. El Dow Jones y las pequeñas capitalizaciones se recuperaron y volvieron a terreno positivo tras llegar a registrar pérdidas cercanas al 2%.

El Nasdaq fue el índice que más cayó durante la jornada, terminando con un descenso de alrededor del 1% a pesar de haberse recuperado considerablemente desde sus mínimos intradía, cuando llegó a perder un 4% en su peor momento.

Aun así, el Nasdaq acumula una caída del 5% respecto al cierre del jueves y terminó la sesión justo por encima de los mínimos del viernes. En los últimos 30 años, el Nasdaq ha caído más de un 4% en una sesión de viernes únicamente en 22 ocasiones.

En más del 90% de esos episodios, el mínimo de ese viernes terminó rompiéndose durante los siguientes cinco días de negociación.

Hoy fue ese día.

Muchos hablan de este movimiento como una rotación "saludable" o una "expansión" del rally. No lo sé, pero sí parece un ajuste severo y necesario para una tendencia —semiconductores e IA— que hasta ahora parecía prácticamente unidireccional.

La fortaleza del sector consumo sigue destacando. Con el petróleo, los rendimientos y la tendencia a largo plazo moviéndose a la baja, tanto el consumo discrecional como los bienes de consumo básico están mostrando un comportamiento superior al mercado.

Quizás una caída más pronunciada de los precios energéticos sea el catalizador capaz de desencadenar una gran rotación sectorial… Aunque la tendencia que esta empezandoa llamar la atención es la de salud:

La volatilidad de las acciones individuales se encuentra en máximos históricos o cerca de ellos en relación con el índice.

Mientras tanto, en medio de la debacle bursátil, el mercado de bonos se mantuvo relativamente tranquilo.

Los rendimientos descendieron ligeramente durante la mayor parte de la sesión, liderados marginalmente por los bonos de corto plazo. La rentabilidad del bono a 30 años volvió a acercarse al 5,00%.

Las expectativas de subidas de tipos disminuyeron ligeramente, aunque el mercado sigue descontando completamente una subida de tipos para 2026.

El dólar cerró la jornada con una ligera caída, moviéndose dentro de un rango relativamente estrecho.

Por su parte, el yen japonés volvió a debilitarse y superó nuevamente el nivel de 160 frente al dólar. Ojo a posibles intervenciones en este nivel.

Las necesidades de liquidez derivadas de las liquidaciones parecieron imponerse una vez más. El oro sufrió una fuerte caída, situándose claramente por debajo de su media móvil de 200 días y volviendo a poner a prueba los mínimos de marzo.

Se trata del descenso más pronunciado por debajo de la media móvil de 200 días desde noviembre de 2022.

La presión vendedora también regresó al bitcoin, que llegó a tocar los 60.000 dólares durante la sesión.

Mientras tanto, los precios del petróleo ofrecieron algo de alivio. Al cierre, los futuros del crudo WTI del contrato más próximo terminaron con una caída superior al 3%, manteniéndose por debajo de los 90 dólares y acercándose a los mínimos registrados a principios de mayo.

Las bolsas europeas borraron las ganancias iniciales este martes y cerraron a la baja por tercera sesión consecutiva, lideradas por las caídas de los valores ligados a materias primas, mientras los inversores evaluaban la fragilidad del alto el fuego entre Irán e Israel.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,5%, hasta los 618,64 puntos.

Los sectores minero y energético lideraron las pérdidas, retrocediendo un 2,5% y un 2,4%, respectivamente.

El sentimiento respecto al conflicto en Oriente Medio continuó siendo prudente. El secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, afirmó que el tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz, una ruta clave para el suministro energético mundial, estaba aumentando de forma "muy significativa".

Sin embargo, las esperanzas de una reducción duradera de las tensiones se vieron limitadas después de que Israel atacara la histórica ciudad portuaria de Tiro, en el sur del Líbano, causando al menos ocho fallecidos. Teherán había advertido el lunes que reanudaría las hostilidades si Israel continuaba atacando a su aliado Hezbollah en el Líbano.

"Los mercados han estado moviéndose en un patrón de espera durante la última semana o dos, influenciados por lo que ocurre en Oriente Medio y, en menor medida, por parte de la volatilidad impulsada por la IA que estamos viendo en los mercados asiáticos y estadounidenses", señaló Craig Cameron, gestor de carteras de Franklin Templeton.

El sector tecnológico europeo, que recientemente ha experimentado episodios de volatilidad, mostró señales de estabilización al inicio de la sesión, pero terminó cayendo un 1,3%, siguiendo la debilidad de Wall Street.

Aun así, la tecnología sigue encaminada a registrar la mayor subida trimestral dentro del STOXX 600.

En el ámbito corporativo, el sector financiero italiano continuó en el foco tras recibir Monte dei Paschi di Siena propuestas de adquisición por parte de Intesa Sanpaolo y Banco BPM, en un contexto de intensa competencia por ganar cuota de mercado en la banca de la eurozona.

Además, Intesa anunció un plan independiente para vender 635 sucursales de MPS y la marca a Unipol, una medida destinada a reducir preocupaciones regulatorias relacionadas con la competencia.

Las acciones de Monte dei Paschi avanzaron un 2,6%, mientras que Banco BPM e Intesa Sanpaolo subieron alrededor de un 1%. Por su parte, BPER Banca y Unipol ganaron un 4,7% y un 2,9%, respectivamente.

Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés en 25 puntos básicos este jueves debido a las persistentes preocupaciones inflacionistas.

No obstante, los inversores estarán especialmente atentos al mensaje de la institución sobre cuánto más podrían endurecer la política monetaria en los próximos meses.

"Es probable que el BCE actúe, pero tampoco querrá excederse. No quiere aplicar una política demasiado restrictiva que termine dañando aún más el crecimiento económico", afirmó Susannah Streeter, estratega jefe de inversiones de Wealth Club. "El mensaje probablemente será: ahora toca esperar y ver".

El sector de telecomunicaciones cayó un 2%, con Ericsson y Nokia entre los mayores descensos del STOXX 600.

Los operadores citaron un informe que advertía sobre posibles riesgos derivados del desarrollo por parte de NVIDIA de nuevas tecnologías para futuras redes móviles.

Por otro lado, el sector defensa retrocedió un 0,7% después de que Morgan Stanley rebajara su recomendación sobre las acciones europeas de defensa a "equal-weight" por primera vez en más de dos años, argumentando revisiones a la baja en las previsiones de beneficios.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma mixta, aunque con un sesgo mayoritariamente positivo, ya que los índices rebotaron tras las pérdidas de la jornada anterior. El sentimiento se vio favorecido por la interrupción de los ataques entre Israel e Irán, mientras que los inversores también valoraron positivamente los datos comerciales de China, mejores de lo esperado.

El ASX 200 retrocedió, ya que el índice reflejó las pérdidas acumuladas de la sesión anterior tras regresar de un fin de semana largo.

El Nikkei 225 osciló durante la sesión y llegó a borrar todas las ganancias iniciales antes de recuperarse y marcar nuevos máximos intradía.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. Las bolsas continentales chinas encontraron apoyo en los sólidos datos de comercio exterior, que superaron las expectativas del mercado.

Sin embargo, las ganancias estuvieron limitadas después de que el Pentágono publicara una lista de empresas chinas vinculadas al ámbito militar, entre las que figuran Alibaba, Baidu, BYD, Tencent, NIO y COSCO Shipping, entre otras.

El optimismo siguió creciendo durante la jornada:

JPM sugiere los tres factores que están actuando simultáneamente para lastrar el precio del petróleo.

Tomados en conjunto, estos ajustes ayudan a explicar por qué unos precios cercanos a los 100 dólares por barril no están indicando que la interrupción del suministro sea pequeña.

Más bien, están señalando que el mercado ha encontrado formas —aunque costosas— de absorber dicho impacto.

En los últimos meses, la bolsa estadounidense ha tenido un motor indiscutible: la tecnología.

Y dentro, un ganador absoluto: los semiconductores.

La combinación de inversión en IA y revisiones al alza de beneficios ha impulsado el rally más intenso de la historia del sector.

La narrativa parecía perfecta.

Y, por tanto, múltiplos cada vez más elevados.

El problema es que cuando todos se posicionan en el mismo lado del barco, cualquier movimiento se amplifica.

El viernes llegó un recordatorio de ello: El índice de semiconductores (SOX) sufrió su peor caída diaria desde el inicio de la pandemia.

El Nasdaq perdió un 4%… Y hoy ha continuado, llegandoa caer un 4% en su peor momento, aunque salvando con una caída del 1%…

Aún acumula una caída del 5% respecto al cierre del jueves y terminó la jornada justo por encima de los mínimos del viernes.

¿Qué provocó la caída? ¿Los sólidos datos económicos?

Se esperaba que las ventas de viviendas existentes repuntaran en mayo de forma muy modesta (+1,1% intermensual) tras los mínimos históricos recientes, pero en cambio superaron las expectativas, con un aumento del 3,2% intermensual (y el aumento del 0,2% intermensual de abril se revisó al alza hasta un +0,7% intermensual).

Esto elevó las ventas de viviendas existentes un 3,22% interanual, el mayor incremento desde septiembre de 2025.

Ese récord elevó la tasa anualizada de ventas de viviendas existentes a su nivel más alto del año.

Quizás eso tenga que ver… Pero más adelante lo explicamos… La realidad:

Los ETF apalancados gestionan hoy más de 300.000 millones de dólares y controlan más de 750.000 millones en exposición bursátil global.

Son aceleradores de mercado.

Cuando compran, impulsan subidas. Cuando venden, magnifican las correcciones.

Hay otro factor absorbiendo la atención del mercado: SpaceX.

Y sus efectos van mucho más allá de una simple salida a bolsa… Se informa de que la salida a bolsa de SpaceX fue sobresuscrita varias veces

Esto significa que la demanda de acciones por parte de los inversores superó ampliamente la cantidad de títulos disponibles en la oferta, reflejando un fuerte interés del mercado por participar en la operación.

La creencia popular dice que una mega IPO “absorbe liquidez” y hunde los mercados tras la IPO. Hagamos cuentas: SpaceX (con una capitalización bursátil de aproximadamente 2 billones de dólares), Anthropic (1 billón de dólares) y OpenAI (1 billón de dólares) planean emitir acciones por un valor combinado de tan solo 200.000 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 5 % de su capitalización de mercado.

En comparación, esto equivale a apenas el 0,3% de la capitalización total de Wall Street. Incluso cuando estas acciones finalmente se incorporen a los índices, es probable que los fondos pasivos generen una demanda de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares. Las bajas emisiones iniciales y las restricciones de bloqueo hacen improbable una crisis de liquidez sistémica.

Las IPO de Alibaba, Visa, Meta o General Motors generaron caídas moderadas antes de salir a bolsa y fuertes avances después.

Ahora… ¿Puede el dinero especulativo de los semsi rotar hacia estas salidas a bolsa? Sí, eso sí, por supuesto… Cómo toda rotación de mercado.

Nasdaq modificó sus reglas para permitir una incorporación extraordinariamente rápida (valorable a partir del día 7) de SpaceX al Nasdaq 100.

Y eso cambia los flujos de dinero de forma inmediata.

La inclusión podría generar miles de millones de dólares en compras pasivas

Pero cada compra tiene una contrapartida… Para incorporar SpaceX, los fondos indexados deberán vender parte de las compañías que ya forman parte del índice.

Es una redistribución automática de capital.

Ahora bien, el riesgo más importante probablemente no está en las IPO.

Está en las condiciones financieras. El dinero ya no es gratis.

Kevin Warsh afronta una situación inédita para un NUEVO Presidente de la Reserva Federal moderna.

Los rendimientos de los bonos mantienen una tendencia estructural alcista.

Y eso complica enormemente el equilibrio entre crecimiento, inflación y valoración de activos.

El foco de las próximas semanas quizá no deba estar en SpaceX, OpenAI o Anthropic. Hay 2 factores en línea con los 3 motivos que están impactando al mercado que se deben revisar:

De momento hoy se cumplió el patrón de NASDAQ:

En los últimos 30 años, el Nasdaq ha caído más de un 4% un viernes en solo 22 ocasiones.

En más del 90% de esos episodios, el mínimo de ese viernes terminó rompiéndose durante los siguientes cinco días de negociación.

Por el lado del SPX la sesión fue sólida, con muy buena amplitud:

La volatilidad de las acciones individuales se encuentra en máximos históricos o cerca de ellos en relación con el índice...

Si bien el día de hoy aún no representa una aversión total al riesgo, sí envía una advertencia de que la tendencia alcista impulsada por la IA ha perdido su carácter unidireccional. Aunque de momento, se siguen manteninedo niveles:

La estructura cada vez es más frágil. Por encima de 7.400, el mercado conserva soporte; sobre 7.500, el régimen mejoraría claramente.

Una pérdida del G-Flip aumentaría el riesgo de una visita rápida a 7.300.

Las previsiones base de flujos para la próxima semana son prácticamente nulas. Dicho esto, las previsiones indican que pequeños movimientos bajistas podrían dar lugar a una cantidad moderada de ventas por parte de los CTA.

La cosa se complica si se pierden los 7.300 puntos del SPX:

🌶️🌶️🌶️ Inflación en China (miércoles)

🌶️🌶️🌶️ Inflación (miércoles): Se espera un dato de 0.5% general y 0.2% subyacente, que dehe las tasas en el 4.2% y 2.9% respectivamente.

Gracias por leer

Diego