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Los precios del petróleo volvieron a subir hoy, prolongando las ganancias de ayer y alcanzando máximos semanales, debido a la nueva escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán. El WTI superó los 92 dólares durante la noche, aunque las conversaciones sobre el acuerdo con Venezuela provocaron brevemente algunas tomas de beneficios.

Las acciones fueron las grandes ganadoras del día, desvinculándose del petróleo y de los rendimientos de los bonos. Las megacaps tuvieron un buen desempeño hoy.

Los líderes en IA mostraron resultados muy dispares: los semiconductores obtuvieron mejores resultados, mientras que la infraestructura de software y la IA agéntica se quedaron rezagadas.

Todo esto provocó que los mercados subieran, aunque no de forma especialmente contundente, con el Nasdaq rezagado.

Las compañías de pequeña capitalización fueron, con diferencia, las que mejor se comportaron,

mientras que el S&P 500 mantuvo los 7.600 puntos.

Las acciones de ciberseguridad sufrieron un duro golpe hoy, debido en gran parte a las discusiones en torno a Astra de OpenAI. Los comentarios de que restringirá las funciones de ciberseguridad más avanzadas de su próximo modelo Astra recordaron a los inversores la narrativa disruptiva de que "la IA se comerá al software".

Al cierre, los rendimientos de los bonos estadounidenses fueron ligeramente inferiores en todos los plazos, con un mejor comportamiento del tramo corto de la curva.

Los bonos de la eurozona continuaron cayendo, con la rentabilidad del bono alemán a 10 años alcanzando su nivel más alto desde 2011, mientras que la rentabilidad del bono del Gobierno británico a 10 años subió hasta su nivel más alto desde 2007.

Las probabilidades de una subida de tipos de interés de la Fed en septiembre disminuyeron ligeramente hoy tras la publicación de los datos macroeconómicos, aunque siguen por encima del 60%.

El dólar registró ligeras caídas,

con un sorprendente movimiento de fortaleza del yen japonés.

Y la pérdida del dólar fue la ganancia del oro.

Bitcoin, por su parte, apenas registró cambios y se mantuvo por encima de los 77.000 dólares.

Las bolsas europeas cerraron ligeramente a la baja el miércoles, presionadas por los elevados rendimientos de los bonos, mientras la escalada de las tensiones en Oriente Medio avivaba el temor a una inflación impulsada por la energía.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,2%, hasta los 645,94 puntos, después de tocar mínimos de un mes al inicio de la sesión. El sector minorista lideró las pérdidas, con un descenso del 2,3%.

Los precios del Brent cotizaron por encima de los 95 dólares por barril, aumentando las preocupaciones inflacionistas después de que Estados Unidos e Irán intercambiaran nuevos ataques durante la noche, en la escalada más grave del conflicto entre ambos países en varias semanas.

Europa se considera especialmente vulnerable al conflicto, que ya dura varios meses, debido a su dependencia de las importaciones energéticas. Sin embargo, los sólidos resultados empresariales durante la última temporada de presentación de resultados dieron cierto alivio a los inversores y limitaron parte de las pérdidas del STOXX, al mostrar que las compañías están resistiendo mejor de lo esperado.

"El contexto sigue siendo relativamente positivo y el crecimiento ha sorprendido al alza, al menos desde una perspectiva europea. Eso nos da cierto apoyo", señaló Gordon Kerr, estratega macroeconómico europeo de KBRA.

"Pero la preocupación por los elevados precios es lo que está generando incertidumbre a corto plazo".

La elevada deuda pública en economías de la región como Francia, Italia y Reino Unido también está en el foco, ya que unos tipos de interés más altos podrían aumentar la presión sobre sus cuentas fiscales.

La rentabilidad del bono alemán a 10 años alcanzó su nivel más alto desde abril de 2011.

Los inversores descuentan una probabilidad cercana al 100% de que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés en 25 puntos básicos la próxima semana, mientras que para finales de año se espera un endurecimiento acumulado de casi 50 puntos básicos, según datos recopilados por LSEG.

El DAX alemán cayó un 0,5%, mientras que el CAC 40 francés retrocedió un 0,3%, después de tocar mínimos de casi dos meses durante la sesión. Las acciones francesas ya habían sufrido fuertes caídas la semana pasada por las preocupaciones fiscales de cara a las elecciones del próximo año.

Los tipos de interés más altos suelen considerarse positivos para las entidades financieras y, el miércoles, los bancos ayudaron a limitar las pérdidas del STOXX, con una subida del 0,6%.

ING lideró las ganancias del sector con un avance del 2,4%, después de que Morgan Stanley elevara su recomendación sobre la acción a "sobreponderar" desde "neutral".

La firma señaló que las perspectivas de beneficios a medio plazo para los bancos europeos siguen siendo positivas gracias al crecimiento del crédito y a la resiliencia de las inversiones en el sector manufacturero.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron bajo presión, ya que continuó el sentimiento de aversión al riesgo tras el fuerte repunte de los precios del petróleo y de los rendimientos de los bonos, provocado por el último intercambio de ataques entre Estados Unidos e Irán. Mientras tanto, el presidente Trump advirtió de que "el mayor ataque de todos... está a la espera" y que quedará muy poco de Irán.

El ASX 200 cayó lastrado por el mal comportamiento de las compañías mineras, de materiales, recursos y tecnología, mientras que unos datos de PIB mejores de lo esperado quedaron eclipsados por la escalada geopolítica en Oriente Medio.

El Nikkei 225 retrocedió presionado por los sectores minero y tecnológico. Además, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, pidió a Japón que abandone las políticas de reflación y pase de la Abenomics a la Takaichi-nomics.

El KOSPI lideró las caídas de la región, con las acciones tecnológicas especialmente afectadas por el entorno de mayores rendimientos de los bonos.

El Hang Seng y el Shanghai Composite siguieron el tono negativo generalizado, afectados por la debilidad de algunas compañías automovilísticas tras la publicación de sus datos mensuales de ventas. El mercado continental tampoco recibió apoyo del PBoC, ya que el volumen de sus operaciones de mercado abierto fue de cero.

El Brent hoy rozó los 100$:

La Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. (SPR) se encuentra ahora en su nivel más bajo desde 1982.

Los precios del diésel han vuelto prácticamente a los máximos del año.

El combustible industrial se encuentra en el epicentro del transporte de mercancías, la agricultura, la construcción y la industria pesada; el aumento vertiginoso de los precios se propaga rápidamente por las cadenas de suministro, elevando los costes de transporte y construcción, reactivando la inflación de los alimentos, debilitando la confianza del consumidor e intensificando la presión sobre los márgenes de las pequeñas y medianas empresas.

A principios de esta semana, el presidente Trump convocó a los principales ejecutivos de las refinerías estadounidenses a una reunión a puerta cerrada y los presionó para que aumentaran la producción de diésel y gasolina, con el diésel acercándose a los 6 dólares por galón a nivel nacional y la gasolina superando el nivel políticamente sensible de 4 dólares antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre.

A principios de semana, Daan Struyven, experto en materias primas de Goldman Sachs, advirtió que la producción mundial de refinerías ha disminuido en 7 millones de barriles diarios con respecto al año pasado y que, desde marzo, ha promediado casi 6 millones de barriles diarios por debajo de los niveles habituales para la temporada.

Kelly Chen, economista sénior de DNB Carnegie, escribió en una nota el martes que China es uno de los pocos países con suficiente capacidad de refino disponible para brindar un alivio significativo al mercado global, cada vez más presionado.

Sin embargo, Pekín parece tener pocos incentivos económicos o estratégicos para rescatar los mercados de combustible occidentales.

El Banco de Canadá mantuvo los tipos sin cambios en el 2,25% en su reunión de septiembre, tal y como esperaba el mercado, pero mostró una mayor preocupación por los riesgos al alza para la inflación.

El BoC destacó que la economía canadiense registró una recuperación generalizada durante el segundo trimestre, mostrando cierta resistencia pese al impacto de la guerra en Oriente Medio, que ha elevado los precios de la energía y los rendimientos de los bonos a largo plazo.

Mientras que en EEUU se descuenta una subida:

El sector privado estadounidense creó 38.000 empleos en agosto, la cifra más baja desde enero, frente a los 47.000 esperados. Además, el dato de julio se revisó al alza desde 42.000 hasta 46.000 empleos.

La lectura refuerza la idea de una desaceleración gradual del mercado laboral.

Por sectores, la creación de empleo se concentró principalmente en:

Por el contrario, destruyeron empleo:

Las grandes empresas añadieron 34.000 puestos de trabajo, mientras que las compañías con menos de 50 empleados apenas generaron 3.000.

El crecimiento salarial, por su parte, se mantuvo estable. ADP señala que la evolución de los salarios se ha vuelto mucho más difícil de interpretar debido a factores como los cambios demográficos, la inflación persistente y el impacto de la inteligencia artificial sobre el empleo.

Por otro lado… A pesar del descenso de los PMI manufactureros, se esperaba que los pedidos de fábrica en EE. UU. se recuperaran de la caída de dos meses registrada en julio, y así fue, con un aumento del 0,9 % intermensual (superior al aumento previsto del 0,7 %), mientras que la caída del 0,3 % de junio se revisó al alza hasta un descenso del 0,2 %.

Se trata del mejor aumento mensual desde abril, con un incremento de los pedidos del 9,9% interanual, ¡el segundo mejor aumento anual desde octubre de 2022!

Los pedidos de fábrica principales aumentaron un 0,6% intermensual (significativamente mejor que el aumento esperado del 0,4%).

Y no, no todo fue gasto bélico, ya que, excluyendo el sector de defensa, los pedidos aumentaron un 0,98% intermensual y un 8,79% interanual...

El SPX ha cotizado en un rango relativamente estrecho durante las últimas semanas, con retrocesos muy leves.

El índice acumula ya 23 días consecutivos de negociación sin un descenso del 1%, una racha que se sitúa en torno al percentil 90 en un periodo de tres años, como se muestra en el gráfico a continuación.

Es de sobra conocido que septiembre es el peor mes estacional para el S&P, siendo el segundo semestre el peor período de dos semanas del año.

Esta es una dinámica difícil de combatir y podría cobrar mayor importancia a mediados de mes.

Curiosamente, lo que para un índice es basura, para otro factor es un tesoro.

Casi exactamente en la misma fecha, la trayectoria del momentum y del SPX divergen, con rentabilidades medias del +6% frente al -1,25% respectivamente entre el 15 de septiembre y finales de mes.

Cómo ya pasó en julio… En esta ocasión muchas narrativas lideres del SPX coinciden en el “Momentum”… Por lo que una de las dos estacionalidades es muy probable que falle.

Aunque… Ya aparece un cambio importante respecto a junio: la cesta ya no es simplemente “semis/IA long vs software short”. En la actualización de finales de agosto, Goldman señala que software pasa a ser el mayor bloque del momentum a 3 meses, mientras que semiconductores y el complejo IA han migrado al lado de perdedores/short-term shorts.

El mapa de calor de las transcripciones indica que el entusiasmo ya no se limita a un sector específico. Según Microsoft, las menciones a "IA" y "Mejora de las previsiones" son elevadas (en azul marino oscuro) en casi todos los sectores, mientras que la presión sobre los costes y las recompras de acciones se mantienen concentradas en áreas específicas.

Un mercado bajista podría provocar importantes desinversiones de acciones por parte de los CTA y del control de la volatilidad de las acciones.

A pesar del deterioro reciente, el SPX continúa dentro de un entorno de gamma positiva.

Este punto sigue siendo fundamental.

🌶️🌶️ PMI Servicios (jueves): Se espera un dato de 51.7.

🌶️🌶️ PMI Servicios (jueves): Se espera un dato de 52.8.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 203K para iniciales y 1816K para continuas.

🌶️🌶️🌶️ ISM Servicios (jueves): Se espera un dato de 53.8.

Gracias por leer

Diego

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