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La sesión empezó girándose en Corea. El KOSPI coreano cayó un 10%... Haganse los sorprendidos. Evidentemente, esto supone un riesgo para Wall Street, ya que los semiconductores ahora mismo son el mercado.

Una caída superior al 7% en este sector acabó arrastrando al Nasdaq a su segunda peor sesión desde octubre.

Aquí hay un gran riesgo: según Nomura, una caída adicional del S&P 500 podría desencadenar enormes ventas forzadas por parte de dealers de opciones, ETF apalancados y fondos de control de volatilidad. Las ventas estimadas serían de unos 33.000 millones de dólares si el índice cae un 1%, 74.000 millones si cae un 2% y casi 120.000 millones si cae un 3%.

Con los resultados de Micron a la vuelta de la esquina y unas expectativas muy elevadas sobre todo el ecosistema de IA, memoria y semiconductores, una simple toma de beneficios o unos resultados que no sean excepcionales podrían provocar una caída inicial que active ventas mecánicas, reequilibrios y señales sistemáticas, amplificando el movimiento mucho más de lo que justificarían las noticias por sí solas.

El resto del mercado tuvo un comportamiento sólido. De hecho, si observamos el S&P 500, hubo amplitud positiva, con más valores al alza que a la baja, y especial fortaleza en salud, financiero y consumo básico.

No sé si es el inicio de una gran corrección, pero sí observo que los movimientos en los semiconductores pueden llevarse por delante al conjunto del mercado. La elevada concentración obliga a asumir una mayor volatilidad.

Las expectativas de subidas de tipos de interés se redujeron ligeramente hoy, en un tono más moderado, a medida que las presiones inflacionarias disminuyeron en los índices PMI.

Esto ayudó a los bonos, que rebotaron tras las liquidaciones de los últimos días, aunque el tramo largo fue el más rezagado.

El dólar extendió su repunte posterior a Warsh (ahora acumula una subida superior al 1,7% frente a sus principales divisas desde entonces), superando los máximos de finales de marzo para cerrar en su nivel más alto desde el Día de Acción de Gracias de 2025.

La fortaleza del dólar afectó negativamente a los metales preciosos y la plata se desplomó más de un 5%. El oro encontró cierto soporte en los 4.100 dólares.

Bitcoin encontró soporte en los 62.000 dólares, al menos por ahora.

Y todo ello con titulares contradictorios entre Irán y Estados Unidos sobre los inspectores nucleares, que no provocaron grandes movimientos en el petróleo, el cual siguió deslizándose ligeramente a la baja.

El índice de referencia europeo STOXX 600 cerró a la baja el martes, ya que las expectativas de subidas inminentes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y las preocupaciones sobre el aumento del gasto corporativo en IA deterioraron el sentimiento de los inversores.

El índice paneuropeo cayó un 0,7% al cierre, después de recortar parte de sus pérdidas iniciales. Había llegado a tocar su nivel más bajo desde el 12 de junio, con la mayoría de los sectores cotizando en terreno negativo.

Las bolsas asiáticas habían caído previamente durante la jornada y Wall Street también registró fuertes descensos. El petróleo crudo cayó alrededor de un 1%, mientras que el oro retrocedió más de un 2%.

El sector tecnológico fue el mayor lastre para el STOXX 600, con una caída del 3,7%, registrando su mayor descenso diario desde febrero, mientras los inversores de todo el mundo reevaluaban las compañías que habían subido con fuerza durante este trimestre gracias al entusiasmo por la IA.

Los fabricantes de chips Infineon y STMicroelectronics cayeron un 6,3% y un 8,5%, respectivamente, mientras que los fabricantes de equipamiento para semiconductores ASML y Aixtron retrocedieron un 5,7% y un 8,3%, respectivamente.

Las acciones tecnológicas europeas han sido las mayores ganadoras entre los principales sectores durante este trimestre. Sin embargo, a medida que aumentan los costes de financiación, las compañías que dependen del gasto respaldado por deuda probablemente se verán sometidas a presión. Infineon y STMicroelectronics se encuentran entre las empresas que recientemente han acudido a los mercados de deuda.

"Si las compañías necesitan seguir aumentando su deuda antes de obtener retornos suficientes sobre esas inversiones, los inversores podrían empezar a cuestionar el perfil de esa deuda y la sostenibilidad potencial de los beneficios desde el lado de la renta variable", afirmó Kiran Ganesh, director general y responsable global de comunicación de inversiones en UBS.

"Esta emisión de deuda es una tendencia que los inversores tendrán que vigilar durante los próximos uno o dos años."

Al mismo tiempo, los inversores aumentaron sus apuestas por un endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos. Según datos recopilados por LSEG, los operadores ya descuentan una subida de 25 puntos básicos y una probabilidad superior al 50% de otra subida similar antes de finales de 2026.

Los mercados también mantienen sus apuestas a que el BCE elevará los costes de financiación en otros 25 puntos básicos más adelante este año, a pesar de que la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, restó importancia el lunes a los riesgos de efectos inflacionarios de segunda ronda.

Los sectores tradicionalmente defensivos registraron avances, con salud subiendo un 1,9% y los valores ligados al consumo, como alimentación y bebidas, ganando un 1,7%.

Las mineras europeas perdieron un 3,3%, siguiendo las caídas en los precios de los metales preciosos.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron con tono débil y movimientos erráticos después del cierre mixto de Wall Street, donde los inversores siguieron evaluando los avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, las compañías de comunicación y el Nasdaq fueron los sectores con peor comportamiento.

El KOSPI surcoreano lideró las caídas con un descenso del 6,9%, acercándose a la zona de los 8.500 puntos.

El ASX 200 australiano cotizó prácticamente plano durante gran parte de la sesión, ya que la fortaleza de los valores financieros y defensivos compensó las pérdidas en tecnología y materias primas.

El Nikkei 225 japonés alternó entre ganancias y pérdidas. El índice llegó a marcar un nuevo máximo histórico intradía antes de girarse a la baja y encamina su primera caída tras una racha de ocho sesiones consecutivas al alza.

Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite reflejaron el tono apagado de la región y la ausencia de nuevos catalizadores relevantes. El índice hongkonés estuvo presionado por las caídas en las compañías mineras y en las plataformas digitales, en un contexto de rotación de capital desde los hiperescaladores hacia las empresas de semiconductores.

El petróleo se mantiene relativamente contenido tras las caídas del lunes. El presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmó que están negociando con Irán y que verán cómo evolucionan las conversaciones.

Hubo también 6 declaraciones destacadas de funcionarios iraníes hoy:

Trump niega los comentarios desde Irán:

Los PMIs de la Eurozona son un resultado mixto pero ligeramente mejor de lo esperado:

Aquí una explicación

El PMI Manufacturero de la Eurozona elaborado por S&P Global descendió ligeramente hasta 51,3 en junio de 2026, desde 51,6 en mayo, situándose levemente por debajo de las expectativas del mercado, que también apuntaban a 51,6, según los datos preliminares.

El sector manufacturero se mantuvo en expansión por quinto mes consecutivo, aunque el ritmo de crecimiento se desaceleró por segundo mes seguido, ya que las interrupciones en las cadenas de suministro relacionadas con el conflicto en Oriente Medio continuaron afectando a la actividad.

El sector siguió beneficiándose de la acumulación de inventarios, ya que los clientes adelantaron compras ante la expectativa de subidas de precios y posibles problemas de suministro, lo que respaldó la demanda.

Los nuevos pedidos registraron una ligera recuperación.

Mientras tanto, el empleo continuó disminuyendo y la confianza empresarial permaneció débil.

En cuanto a los precios, los costes de los insumos siguieron aumentando con rapidez, aunque el ritmo de inflación se moderó. Los precios de venta también se desaceleraron, aunque en menor medida que los costes de los insumos.

El Índice de Actividad Empresarial del PMI de Servicios de la Eurozona mejoró hasta 48,9 en junio de 2026, su nivel más alto en tres meses y por encima de las expectativas del mercado de 48,5, frente al 47,7 registrado en mayo.

Los datos apuntan a una desaceleración de la caída de la actividad en los servicios, con señales de estabilización de las condiciones empresariales.

Los nuevos pedidos siguieron disminuyendo, aunque el ritmo de contracción se moderó, mientras que el crecimiento de los costes de los insumos se debilitó y la inflación de los precios de venta también se ralentizó durante el mes.

Las tendencias de empleo mejoraron, con las empresas de servicios registrando un nuevo aumento, aunque marginal, de sus plantillas.

La confianza empresarial se fortaleció, lo que sugiere mejores expectativas para la actividad futura.

La mayoría de las respuestas incluidas en la encuesta PMI preliminar de junio fueron recopiladas antes de la firma, el 17 de junio, del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán para poner fin a las hostilidades, lo que significa que esta última mejora no refleja plenamente el posible impacto de la relajación de las tensiones geopolíticas.

Por regiones:

Los PMIs de Francia han sido mejores de lo esperado, aunque siguen mostrando una economía débil:

Los PMIs de Alemania han salido claramente peores de lo esperado, especialmente en servicios:

Los PMIs del Reino Unido han sido claramente peores de lo esperado, especialmente en servicios:

En EEUU, tanto el sector manufacturero (55,7 frente a 54,6 previsto frente a 55,1 anterior) como el de servicios (51,3 frente a 51,1 previsto frente a 50,3 anterior) aumentaron y superaron las expectativas.

La producción manufacturera se encuentra en su nivel más alto en 49 meses y el sector servicios en su nivel más alto en 4 meses, con una tendencia positiva en los últimos 3 meses.

No todo fue positivo… PMI de servicios de la Reserva Federal de Filadelfia fue negativo, PMI de manufactura y condiciones comerciales de la Reserva Federal de Richmond también fue negativo. Sin embargo, el indicador semanal de empleo de ADP se mantiene cerca de sus máximos, ya que el mercado laboral sigue siendo sólido.

La sesión empezó girada en Corea… El KOSPI coreano cayó un 10% y no responde a una única noticia, sino a la combinación de varios factores negativos sobre un mercado:

Aunque realmente si que hubo algo en Corea que llamó más la atención… Los operadores están hicieron referencia a un informe de los medios surcoreanos que indica que SK Hynix está ralentizando la expansión de la producción de chips de memoria para IA y centrando su atención en la memoria DRAM estándar.

El artículo dice:

Un funcionario familiarizado con SK Hynix declaró: «La dirección de SK Hynix no puede ignorar que su competidor (Samsung Electronics) ya está generando enormes beneficios con la memoria DRAM de propósito general en lugar de con la HBM». El funcionario explicó: «Dado que las previsiones de producción del chip de próxima generación de Nvidia, el “Rubin”, que estará equipado con HBM4, también muestran una tendencia a la baja, no hay razón para acelerar la transición a la HBM».

Hagansé los sorprendidos:

A ver... Es raro que lo de Corea pueda acabar bien: El dinero prestado para comprar acciones, aumentó este mes hasta un récord de 38,5 billones de wones (unos 25.000 millones de dólares), según datos de la Asociación de Inversión Financiera de Corea.

Un movimiento del 5% en el mercado subyacente puede desencadenar aproximadamente 4.700 millones de dólares en reequilibrios por parte de los dealers en Corea, una cifra equivalente al 13% del volumen diario negociado. Y eso considerando un movimiento del 5%... cuando recientemente el índice ha llegado a moverse cerca de un 10%.

En el caso de SK Hynix y Samsung Electronics, los flujos de reequilibrio estimados pueden superar el 20% de su volumen medio diario negociado, según Goldman Sachs.

El riesgo de Corea… Es que se trasladase a Wall Street, ya que los semis es el MERCADO:

Y evidentemente, así fue… Con el NASDAQ registrando su segundo peor día desde octubre:

Según Nomura, una caída adicional del S&P 500 podría desencadenar enormes ventas forzadas por parte de dealers de opciones, ETFs apalancados y fondos de control de volatilidad, con ventas estimadas de unos 33.000 millones de dólares si el índice cae un 1%, 74.000 millones si cae un 2% y casi 120.000 millones si cae un 3%.

Con los resultados de Micron a la vuelta de la esquina y unas expectativas muy elevadas sobre todo el ecosistema de IA, memoria y semiconductores, una simple toma de beneficios o unos resultados que no sean excepcionales podrían provocar una caída inicial que active ventas mecánicas, reequilibrios y señales sistemáticas, amplificando el movimiento mucho más de lo que justificarían las noticias por sí solas

Aunque el pinchazo de la BURBUJA… Sería este: ¿Qué pasa si los hiperescaladores empiezan a ser el problema en lugar de la solución?

Durante meses, el mercado ha tratado a las empresas de memoria, chips, redes, óptica, servidores y energía como los grandes ganadores de la IA, impulsadas por un gasto récord en CAPEX por parte de los hiperescaladores.

Pero los hiperescaladores son la fuente última del capital que alimenta toda la cadena de valor de la IA. Si sus acciones empiezan a sufrir o si reducen el ritmo de inversión, los "cuellos de botella" de la IA podrían dejar de parecer tan atractivos como el mercado descuenta actualmente.

El mercado sigue vulnerable. La primera referencia a recuperar es 7.400. La reparación real llegaría por encima de 7.500. Mientras el SPX se mantenga por debajo de 7.400 con el VIX cerca de 20, el riesgo de movimientos bruscos sigue elevado.

El sector Servicios de Comunicación acumula ya 37 sesiones consecutivas con una lectura negativa en su línea de avance/descenso (A/D) a 10 días hasta la sesión de hoy

Se trata de la racha más larga de lecturas negativas en más de 24 años, superando dos episodios anteriores que duraron 36 sesiones, registrados en 2007 y 2012.

Con un múltiplo de ganancias de aproximadamente 28, Amazon cotiza a su valoración más baja de la historia.

SpaceX ha protagonizado una fuerte subida con solo un 5% del capital disponible para negociar, mientras que el 95% restante sigue bloqueado. Sin embargo, entre agosto y septiembre podrían desbloquearse hasta un 44% de las acciones en manos de insiders, aumentando el free float actual en alrededor de un 900%. La gran incógnita es si la demanda será capaz de absorber semejante aumento de oferta.

Sobre el oro:

La demanda de oro en China y India se ha mantenido sólida e incluso se ha fortalecido desde enero. Sin embargo, algunos indicadores adelantados empiezan a mostrar señales menos favorables.

La prima del Shanghai Gold Exchange ha pasado recientemente a cotizar con descuento frente al Comex, algo que históricamente ha sido una señal negativa para las importaciones y la demanda de oro en China.

Además, varios factores podrían reducir el atractivo del oro entre los inversores chinos:

Todo ello disminuiría la necesidad de utilizar el oro como cobertura o como alternativa de inversión.

Según Deutsche Bank, actualmente no existen señales oficiales que apunten a cambios en la tenencia de oro por parte de los inversores, pero es una situación que merece seguimiento, ya que China sigue siendo uno de los principales motores de la demanda mundial del metal precioso.

Gracias por leer

Diego