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Día 56 del conflicto: la guerra no ha terminado. En cambio, ha pasado de ser una guerra militar a una guerra económica. Ambas partes parecen empeñadas en esperar a que la otra se agote.

Y los movimientos de activos mantienen la divergencia:

Los principales índices estadounidenses fluctuaron durante toda la jornada, con el Nasdaq y el Dow Jones rezagados,

mientras que el S&P 500 apenas logró superarlos. El empuje mecánico de los CTA ya se ha agotado y los inversores tienen muchas dudas.

Los 7 Magníficos lideraron y, al igual que el viernes, el máximo histórico del SPX vino acompañado de una amplitud negativa.

Los semiconductores cortaron hoy su histórica racha y cerraron con caídas.

Las expectativas de recorte de tipos de interés para 2026 cayeron hoy (de forma bastante restrictiva), pero las probabilidades de que la Reserva Federal recorte o suba los tipos en abril y junio siguen siendo prácticamente nulas.

Curiosamente, hoy fue el tramo largo el que tuvo un peor comportamiento (siguiendo en cierta medida la evolución del petróleo), con el tramo corto subiendo 2 puntos básicos y el tramo largo 3,5 puntos básicos.

El dólar cayó junto con los precios de los bonos, aunque se recuperó por la tarde.

El oro no se benefició de la debilidad del dólar, fluctuando en un rango estrecho y cerrando nuevamente por debajo de los 4.700 dólares.

Bitcoin fue probablemente el activo más afectado del día, aunque sigue por encima de los 77.000 dólares.

El WTI continuó al alza, con el Brent por encima de los 100 dólares y el WTI en torno a los 94 dólares.

Las acciones europeas comenzaron la semana con tono moderado, mientras los inversores se preparaban para una agenda cargada de reuniones de bancos centrales.

Además, las preocupaciones por el estancamiento de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán impulsaron los precios del crudo, reduciendo el apetito por el riesgo.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,3%, en 608,84 puntos. El índice rompió la semana pasada una racha de cuatro semanas consecutivas de subidas, terminando con una caída del 2,5%.

Los principales mercados regionales replicaron las pérdidas, con el FTSE 100 británico cayendo un 0,6% y el DAX alemán retrocediendo un 0,2%. Ambos índices registraron su sexta sesión consecutiva en negativo.

Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank, advirtió que es posible que el STOXX 600 continúe divergendo negativamente frente a las tecnológicas estadounidenses en los próximos días, debido al debilitamiento de las perspectivas económicas en Europa. También destacó que el impacto de los altos precios de la energía y las menores expectativas de crecimiento global pesarán más sobre las acciones europeas que sobre las estadounidenses.

Los sectores de tecnología y consumo básico fueron los mayores lastres del STOXX 600, con caídas del 1,3% y 0,5%, respectivamente.

En el plano empresarial, Intertek cayó un 2,2% después de rechazar una oferta de adquisición revisada de 54 libras por acción por parte del grupo sueco de capital privado EQT AB.

El índice de petróleo y gas revirtió las ganancias iniciales y cerró con una caída del 1,1%.

Con los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, los mercados estarán atentos a las reuniones del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra esta semana, buscando señales de posibles subidas de tipos para contener la presión inflacionaria.

El sentimiento del consumidor en Alemania cayó a su nivel más bajo en tres años, afectado por el encarecimiento de la energía y el aumento de la inflación.

Las bolsas de Asia-Pacífico apuntaban a un inicio de semana mayoritariamente positivo, impulsadas principalmente por un informe de Axios que detallaba que Irán ha presentado a Estados Unidos una nueva propuesta —a través de mediadores pakistaníes— para alcanzar un acuerdo sobre la reapertura del estrecho de Ormuz y el fin del conflicto. Se trata de una propuesta en tres fases, donde el alto el fuego y el enfoque en el estrecho de Ormuz destacan como puntos clave antes de abordar, en una tercera fase, las cuestiones nucleares.

El ASX 200 fue el peor comportamiento, lastrado por caídas en Energía y Utilities tras el sentimiento “risk-on” del viernes, que presionó a la baja los precios energéticos. Dentro de la debilidad, Atlas Arteria destacó positivamente después de que IFM Investors presentara una oferta para adquirir la compañía por 4,75 AUD por acción.

El Nikkei 225 comenzó la sesión sin una dirección clara, pero repuntó tras el informe de Axios. El índice recuperó el nivel de los 60.000 puntos y continuó avanzando hacia los 61.000.

El KOSPI fue el claro ganador, siguiendo el impulso de sus homólogos en Estados Unidos. Este movimiento estuvo liderado por Intel (INTC) tras publicar unos resultados del primer trimestre positivos y superar las previsiones.

El Hang Seng y el Shanghai Composite registraron ganancias moderadas. El sector de semiconductores en Asia mostró un buen comportamiento, con la china SMIC beneficiándose también del anuncio de que la versión V4 de DeepSeek está adaptada para funcionar en chips de Huawei.

Día 56 del conflicto: La guerra no ha terminado. En cambio, ha pasado de ser una guerra militar a una guerra económica. Curiosamente, ambos bandos mantienen una especie de bloqueo.

Interesantes comentarios de Mishtalk:

El resultado final de lo anterior es un estancamiento prolongado.

Algunos titulares que resonaron el día de hoy:

Debido al prolongado cierre del Estrecho de Ormuz, que ha provocado una reducción “extrema” de las reservas , Goldman Sachs ha vuelto a elevar sus previsiones para los precios del petróleo, estimando ahora que el crudo Brent alcanzará un promedio de 90 dólares por barril en el cuarto trimestre del año, y el crudo West Texas Intermediate, los 83 dólares por barril.

El gráfico que aparece a continuación muestra por qué su previsión del precio del crudo para el cuarto trimestre de 2026 es casi 30 dólares superior a la anterior a la crisis de Ormuz:

Deutsche Bank: ¿Ha sido demasiado el rally? No lo creemos.

Refleja un short squeeze / reposicionamiento al alza tras estar claramente desconectado del fuerte crecimiento de beneficios que esperaban para el primer trimestre, como ya señalaron hace dos semanas.

Ese empuje mecánico… Se ha agotado:

Los CTA que hasta ahora han sido los grandes impulsores mecánicos de los índices, dejarán de presionar al alza.

Después de comprar $23 mil millones la semana pasada y $53 mil millones durante el último mes. Por primera vez en más de un mes, los CTA ya no compran el S&P 500.

OJO a esto: Esta semana termina el mes de abril... Se espera que los fondos de pensiones vendan $25 mil millones.

Lo que se ubica en el percentil 83 entre todas las estimaciones de los últimos tres años y en el percentil 92 remontándose a enero de 2000.

Algo a vigilar: El cierre récord del viernes se produjo con la segunda peor amplitud registrada para un máximo histórico: 324 acciones cerraron a la baja, con una lectura de amplitud neta de -148 (solo octubre de 2025 fue peor, con el 80% del S&P a la baja).

Tier1Alpha señala que su medida de gamma “sigue en la parte alta de su rango histórico”, lo que ha contribuido a una fuerte compresión de la volatilidad implícita en los índices.

Debajo de la superficie, estas mismas dinámicas están generando una mayor dispersión dentro del índice. De hecho, el máximo histórico del viernes pasado se produjo con solo un 36% de los componentes en positivo, con el impulso concentrado en NVIDIA, Microsoft y Amazon.

Estas dinámicas han provocado una de las mayores divergencias en 3 días entre el S&P 500 y su versión equiponderada, algo que probablemente continuará si el índice sigue marcando nuevos máximos.

Los hyperscalers presentan resultados esta semana:

Si AMZN, GOOGL y META cumplen con las expectativas de ingresos (por ejemplo, AWS y GCP superan ampliamente las estimaciones del mercado y la previsión de ingresos de META para el segundo trimestre es positiva), ¿ pasará por alto el mercado cualquier posible matiz negativo en el estado de resultados o problemas de costes ?

Dado que los hyperscalers son más grandes que todo el complejo SOX, tienen la capacidad de frenar este rally.

No se está señalando un techo, pero aquí es donde la convexidad importa.

Como señala John Authers, los PER forward no parecen tan extremos una vez que incorporas las últimas previsiones alcistas… pero el ratio precio/ventas sí.

Este trade gira completamente en torno a la expansión de márgenes.

¿La suposición?

Que los fabricantes de chips pueden cobrar prácticamente lo que quieran a los hyperscalers que persiguen la IA, y que cada dólar adicional se traduce directamente en beneficio.

La industria lider, los semis, han registrado en abril su mejor mes desde el año 2000.

No ha registrado un solo día de baja desde el alto el fuego y se encuentra un 50% arriba de su media de 200 sesiones.

El índice no solo ha alcanzado los niveles de sobrecompra más altos en más de cinco años, sino que también se ha desvinculado por completo del índice ISM Manufacturero, una brecha que históricamente tiende a cerrarse, de una forma u otra.

Según los estrategas de Bank of America, liderados por Michael Hartnett, la ruptura alcista de las empresas de semiconductores implica que el ISM estadounidense superará los 60 puntos, desde el nivel actual de 52,7. Aun así, recomiendan a los inversores que continúen comprando acciones de semiconductores durante el segundo trimestre del año. El equipo destaca la necesidad geopolítica de monopolizar los semiconductores, las tierras raras, los minerales y el petróleo para ganar la guerra de la IA, y prevén que «la burbuja tecnológica finalmente vuelva a activarse, anticipando las mayores OPV de la historia».

Niveles de mercado:

Los dealers entrarían en gamma corta agresiva si el índice sube entre un 2% y un 4%, según derivados de Goldman Sachs.

Por abajo… El escenario es más constructivo… El riesgo principal es que la zona de gamma ligera entre 7.000–7.100 pase rápidamente a gamma negativa si aparecen titulares negativos o aumenta la aversión al riesgo.

🌶️🌶️ Precio de la vivienda en febrero (martes): Se espera un dato de crecimiento del 0.1%.

Gracias por leer

Diego