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Cierra Wall Street a la baja tras el comentario de Powell de que no habrá bajadas de tipos en marzo.

El SPX va camino a los 4800:

Powell ha dado un portazo para la bajada de marzo, lo que ha provocado bajadas en la renta variable, que ya de por sí estaba débil tras las reacciones a los resultados de ayer.

La cesta de los 7 magníficos tuvo su peor día desde diciembre de 2022:

El Nasdaq 100 ahora se enfrenta a la media exponencial de 21 sesiones, que tan bien ha actuado últimamente:

El Russell 2000 se vio muy afectado y vueleva a apoyar en media de 50 sesiones:

El VIX volvió a cerrar ppor encima de los 14 por primera vez desde el 18 de enero:

Las probabilidades de bajadas de tipos de CME Group se mantienen por encima del 50% pese a los comentarios de Powell:

Desde mi punto de vista, hay razones para dejar la puerta abierta a ello… En el día de hoy, se vieron unos datos de empleo privado muy débiles y problemas en la Banca regional. OJO porque se supone que en marzo acaba el BTFP y estos pequeños bancos tienen grandes problemas. (más abajo se explica detalladamente)

Ahora, todo sea dicho, los índices y los 7 magníficos necesitaban esto, una corrección. Se desvincularon totalmente a mediados de enero del movimiento general (subida de rendimientos hasta máximos de inicios de diciembre).

Recuerdan esos comentarios que se hacían por este medio sobre la brecha abierta entre rendimientos e indices…. Pues ya está apunto de cerrarse:

Además, uno de los puntos claves que dan pistas sobre que la puerta de bajada de tipos de marzo debe dejarse abierta, fueron los rendimientos…¡Han cerrado con considerables caídas, apenas se inmutaron por estos comentarios de Powell!

El rendimiento a 10 años cayó hasta 3.93%:

Y ojo porque ahora que las probabilidades de bajadas de marzo cayeron tanto… Solo pueden dar sopresas al alza, lo que tumbaría los rendimientos.

La curva 2-30 años vuelve a estar invertida… Cada vez está más cerca la desinversión completa, pero no en estos momentos de incertidumbre:

El dólar remontó todas las pérdidas del día y sigue en rango lateral alrededor de la media de 200.

El oro hizo el mismo movimiento a la inversa:

El EUR, llegó a subir un 0.28% frente al USD, sin embargo, las probabilidades de bajadas del BCE se aproximaron debido a los datos de inflación alemanes, que junto a ese fortalecimiento del dólar a última hora, dejó el movimiento alcista en bajista:

Por último, el petróleo WTI se vio perjudicado por los datos de inventario, donde se vio un aumento de crudo:. De nuevo abajo de media de 200 sesiones:

Las acciones europeas cerraron planas, ya que las pérdidas en las acciones tecnológicas contrarrestaron las ganancias impulsadas por las cifras optimistas de ganancias, mientras que un sólido pronóstico del fabricante de medicamentos Novo Nordisk ayudó a que las acciones de Copenhague alcanzaran máximos históricos.

El índice pan-europeo STOXX 600 se mantuvo estable en 485.67 al cierre, registrando un aumento del 1.4% en enero, su tercer aumento mensual consecutivo.

El índice inmobiliario europeo avanzó un 1.0%, impulsado por un aumento del 6.3% en la empresa alemana TAG Immobilien después de que HSBC mejorara su calificación a "comprar".

El sector tecnológico, que alberga a la mayoría de los fabricantes de chips europeos, cayó un 0.6%, siguiendo las pérdidas de sus homólogos estadounidenses.

En cuanto a los datos, los precios al consumidor en Francia aumentaron un 3.4% interanual en enero, ligeramente por encima de las expectativas, pero la inflación se desaceleró respecto al mes anterior, según datos preliminares. Una lectura separada mostró que la inflación alemana se redujo ligeramente más de lo esperado en enero al 3.1%.

"La economía ha estado bastante débil durante aproximadamente un año y los datos de hoy confirman una nueva disminución de la inflación en Europa", dijo Joost van Leenders, estratega senior de inversión en Van Lanschot Kempen.

Los rendimientos de los bonos del gobierno en toda Europa bajaron siguiendo un fuerte repunte en los bonos del Tesoro de Estados Unidos que hizo que los rendimientos cayeran después de los datos de empleo en Estados Unidos.

La caída al cierre de Wall Street, no fue descontada por los índices eurpeos al contado. Si por los futuros, el EuroStoxx50 perdía un 0.38%.

En Asia, los rendimientos de los bonos japoneses aumentaron a medida que un resumen de la reunión del Banco de Japón indicó que se acerca a aumentar su tasa de interés por primera vez desde 2007.

Las acciones japonesas también subieron, ya que las señales de que el BOJ podría poner fin a las tasas negativas aumentaron el optimismo sobre la rentabilidad de los prestamistas.

Las acciones en China y Hong Kong ampliaron sus pérdidas después de que los datos mostraran otro mes de contracción en la actividad manufacturera de China.

Las acciones en el continente chino borraron todas las ganancias impulsadas por las esperanzas de medidas de apoyo más sólidas por parte de las autoridades.

El índice PMI manufacturero oficial del Banco Nacional de China se situó en 49,2 en enero, igualando las previsiones del mercado y superando el mínimo de seis meses registrado en diciembre (49,0).

No obstante, fue el cuarto mes consecutivo de contracción de la actividad fabril. En cuanto a los precios, la inflación de los costes de los insumos se redujo a su nivel más bajo en 7 meses (50,4 frente a 51,5), y los precios de producción siguieron cayendo (47,0 frente a 47,7).

La confianza alcanzó su nivel más bajo desde junio (54,0 frente a 55,9). Hay que tener en cuenta que las lecturas de enero suelen verse afectadas por la celebración del Año Nuevo Lunar, que este año cae el 10 de febrero.

El PMI no manufacturero oficial de China subió hasta 50,7 en enero de 2024 desde 50,4 en diciembre, ligeramente por encima de las previsiones del mercado de 50,6. Fue el decimotercer mes consecutivo de expansión de la actividad de los servicios y el ritmo más fuerte desde el pasado septiembre.

En cuanto a los precios, el coste de los insumos bajó por cuarto mes consecutivo (49,6 frente a 49,6), mientras que los precios de venta disminuyeron aún más (48,9 frente a 49,3).

La confianza se mantuvo optimista, pero el grado de optimismo se redujo a su nivel más bajo en 3 meses (59,7 frente a 60,3).

Las ventas minoristas alemanas cayeron un 1,6% intermensual en diciembre, tras el descenso revisado del 0,8% del mes anterior y sin alcanzar el consenso del mercado de un aumento del 0,7%.

Fue el segundo mes consecutivo de descenso y el más pronunciado desde octubre de 2022. Pero lo más importante es que fue en diciembre... Esto significa que incluso las ventas navideñas cayeron.

El comercio alimentario bajó un 2,8%, y el sector minorista no alimentario registró un descenso de las ventas del 1,6%.

En términos interanuales, el comercio minorista cayó un 1,7%, y considerando el año completo de 2023, descendió un 3,3%, acelerando desde una contracción del 0,7% en 2022.

Después del repunte (debido al efecto base por temas fiscales), la previsión de la tasa de inflación alemana cayó al 2,9% interanual en enero, frente al 3,7% del mes anterior y por debajo del consenso del mercado del 3,0%.

Fue la tasa más baja desde junio de 2021, impulsada por una ralentización de la inflación de los bienes (2,3% frente al 4,1% de diciembre).

Dentro de los bienes, los costes de la energía cayeron un 2,8%, tras un repunte del 4,1% en diciembre, y la inflación de los alimentos se enfrió al 3,8% desde el 4,5%. Por su parte, los precios de los servicios subieron a un ritmo más rápido (3,4% frente a 3,2%).

La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como los alimentos y la energía, creció al 3,4% en enero, alcanzando la tasa más baja desde junio de 2022.

Estos datos inferiores a lo esperado hace que haya movimientos en los descuentos esperados por el BCE: En marzo 28,5% pero ojo en abril 80% de posibilidades (antes de los comentarios de la Fed)

Los datos de empleo privado de EE.UU. mostraron una contratación 107.000 trabajadores en enero, por debajo de los 158.000 de diciembre y muy por debajo de las previsiones de 145.000.

Este es el segundo aumento mensual más bajo de empleos desde la caída de empleos de enero de 2021.

Las empresas proveedoras de servicios fueron responsables de 77.000 empleos, mientras que los productores de bienes añadieron 30.000.

El ocio y la hostelería registraron el mayor aumento (28.000), seguidos del comercio, el transporte y los servicios públicos (23.000), la construcción (22.000), la educación y los servicios sanitarios (17.000) y las actividades financieras (7.000).

La industria manufacturera sólo añadió 6.000 empleos y el sector de la información perdió 9.000.

La Fed considera que el índice de costes laborales es la medida de mayor calidad del crecimiento de la remuneración. Los datos del cuarto trimestre muestran que el mercado laboral siguió enfriándose.

Los sueldos y salarios de los trabajadores del sector privado, excluidas las ocupaciones remuneradas con incentivos, se ralentizaron en el 4T

La fortaleza observada en el 3T reflejaba el aumento de las remuneraciones al final del año fiscal para la contratación en el sector público.

En el cuarto trimestre se mantiene la tendencia a la baja del crecimiento de la remuneración tanto en el sector privado como en el público.

Desde septiembre, el dato ADP es inferior al dato de nóminas no agrícolas.

New York Community Bancorp, el banco regional que compró depósitos del Signature Bank el año pasado, anuncia pérdidas sorpresa en el cuarto trimestre y un recorte de su dividendo.

Sus acciones se han llegado a desplomar más de un 40%, por debajo de los mínimos de la crisis del SVB.

Recordemos que los bancos regionales sin el BTFP que acaba en marzo, tienen grandes problemas: sus reservas/total de activos está en peor situación que en la crisis de marzo...

Esto abre la puerta a que se vuelva al QE, o incluso a mayores fusiones y adquisiciones por parte de los grandes bancos, que si han mejorado la siuación desde marzo.

Los detalles del QRA fueron muy en linea con las previsiones concidas el lunes:

Sin sorpresas. La Fed decidie mantener los tipos en el 5.25%.-5.50%.

El comunicado es muy similar al de diciembre. Se pueden intuir algunos cambios en un tono un poco más hawkish, que son los marcados:

"El Comité busca alcanzar el pleno empleo y una inflación a una tasa del 2% a largo plazo. El Comité considera que los riesgos para lograr sus objetivos de empleo e inflación están avanzando hacia un mejor equilibrio. La perspectiva económica es incierta, y el Comité sigue prestando mucha atención a los riesgos de inflación."

"Al considerar cualquier ajuste al rango objetivo para la tasa de fondos federales, el Comité evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la perspectiva en evolución y el equilibrio de riesgos."

Sobre todo esta es la frase un poco más hawkish: "El Comité no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo hasta que tenga una mayor confianza de que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2%."

El discurso de Powell ha ido muy en linea con el comunicado:

"Plenamente comprometidos con el retorno de la inflación al 2%"

"La inflación sigue por encima del objetivo. Las lecturas de inflación más bajas son bienvenidas, pero necesitamos ver pruebas continuas para tener confianza en el retorno al objetivo."

"Nuestra postura restrictiva está presionando a la baja la actividad económica y la inflación. Si la economía evoluciona como se espera, reduciremos el tipo de interés oficial este año."

Sin embargo, en Q&A es cuando se han visto otro tono de comentarios:

"La economía se está normalizando"

"Si observáramos un debilitamiento inesperado del mercado laboral, sin duda habría que recortar antes. Si la inflación se mantuviera más firme o fuera mayor de lo previsto, habría que actuar más tarde."

"Las condiciones financieras más ajustadas están ejerciendo presión a la baja...". Refiriendose a que ahora es la Fed la que plantea el problema, no las condiciones del mercado.

Los comentarios realmente importantes han salido más tarde, cuando ante la presión de los periodistas ha surgido efecto:

"Yo no diría que hemos logrado un aterrizaje suave todavía. Estoy animado por los progresos que hemos hecho, No estamos declarando la victoriaLa desinflación de los bienes puede seguir siendo un viento de cola"

"No creo que sea probable que el comité alcance un nivel de confianza en el momento de la reunión de marzo para identificar marzo como el momento de [recortar], pero eso está por verse."

Este comentario tumbo al mercado y eliminó las probabilidades de bajadas en marzo, casi por completo, hubo momento sen los que eran de solo un 35%. (Al cierre remontaron hasta casi el 50%)

Algo importante eran los comentarios sobre el QT:

“Debatiremos en profundidad sobre el balance en la reunión de marzo”

“No adoptaría la posición de que los tipos de interés reales tienen que llegar a cero para iniciar la reducción del QT”

1- Las ventas minoristas en Japón aumentaron un 2,1% interanual en diciembre de 2023, ralentizándose desde el 5,4% de noviembre y muy por debajo de las expectativas del mercado de un crecimiento del 4,7%. Aun así, fue el 22º mes consecutivo de expansión de las ventas minoristas, ya que el consumo siguió recuperándose de la caída inducida por la pandemia.

2- La inflación en Francia se redujo al 3,1% interanual en enero de 2024, frente al 3,7% del mes anterior, según las estimaciones preliminares. Fue la lectura más baja desde enero de 2022.

3- Los volúmenes de buques en el Mar Rojo se han desplomado. La razón: las compañías navieras han desviado los buques al Cabo de Buena Esperanza de África para evitar los ataques con drones y misiles de los hutíes. (Más detalles en Clave del Día)

🌶️ 🌶️ PMI Caixin Manufacturero (jueves): Se espera un dato superior a 50.5

🌶️ 🌶️ 🌶️ Inflación eurozona (jueves): Se espera un dato ligeramente inferior al 2.9% registrado el mes anterior.

🌶️ 🌶️ 🌶️ Decisión de tipos (jueves): Se espera que no haya cambios en los tipos. Serán importantes los comentarios a futuro.

🌶️ 🌶️ 🌶️ ISM Manufacturero (jueves): Se espera un dato de 47.6, superior al 47.4 del mes anterior.

Esta semana presenta el 32% del peso del SPX:

Las previsiones están por los suelos para el global de las compañías,

Excepto para los 7 magníficos, que son los resultados que realmente mueven el mercado:

Mañana será plato fuerte: $AAPL $AMZN $AMD

Gracias por leer

Diego

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