(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)

Imagine it's 2031. Markets have been chaotic for years. Your coworkers are stressed. You're not. Because five years ago, you did something boring. You opened YieldClub, turned on Autopilot, and your yield started converting into Bitcoin every day. Quietly. Automatically. YieldClub earns up to 12% APY and routes your yield into Bitcoin automatically. No lockups, no guesswork.

Start Stacking BTC

El alza vertiginosa de los precios del petróleo y la división más marcada en la Reserva Federal en 34 años provocaron hoy importantes movimientos en diversas clases de activos, aunque las acciones estuvieron expectantes ante lo que podía ocurrir al cierre.

Con reacciones mixtas, con GOOG saltando y el resto cayendo tras el cierre, aunque la conferencia de prensa puede cambiar muchas cosas. Por tanto, lo que ocurrió durante la sesión nos importa más bien poco..

El NASDAQ 100 fue el ganador con una baja amplitud:

Las empresas de pequeña capitalización y el Dow Jones fueron las que registraron las mayores pérdidas del día.

El S&P 500, con los semis recuperándose de la pérdida de los últimos días.

La participación minorista en SOXS (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) y SOXL (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) ha alcanzado los percentiles 97 y 99, respectivamente, en un período de cinco años.

Cabe destacar que, en los primeros 30 minutos posteriores a la decisión del FOMC, el S&P 500 cayó alrededor de un 0,19%, su mayor descenso desde mayo de 2025, cuando la Reserva Federal advirtió sobre los riesgos económicos derivados de los aranceles de Trump.

La decisión más disidente de la Reserva Federal en 34 años apenas provocó una leve alteración en las expectativas del mercado sobre los cambios en las tasas de interés, que habían aumentado (de forma restrictiva) hasta alcanzar una inclinación muy moderada hacia el endurecimiento monetario para 2026, a medida que los precios del petróleo se disparaban.

Esto provocó un alza drástica en el tramo corto de la curva de rendimiento del Tesoro hoy (2Y +9 puntos básicos, 30Y +5 puntos básicos).

El dólar alcanzó hoy su nivel más alto en casi tres semanas...

El oro reflejó las ganancias del dólar, cayendo a mínimos de un mes, justo por encima de los 4.500 dólares.

Bitcoin volvió a caer hasta los 75.000 dólares.

El precio del petróleo Brent alcanzó su nivel más alto desde junio de 2022 ante las señales de que los flujos a través del estrecho de Ormuz podrían paralizarse durante un período prolongado, lo que aumenta la preocupación por la rápida disminución de las reservas de suministro mundiales.

Las acciones europeas cayeron hasta un mínimo de tres semanas el miércoles, en medio de resultados corporativos mixtos y datos que apuntan al daño económico causado por la guerra con Irán, con los inversores cautos ante decisiones clave de política monetaria a nivel global.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,6%, hasta los 602,96 puntos.

GSK (GSK.L) y AstraZeneca (AZN.L) retrocedieron un 5,4% y un 1,5%, respectivamente, a pesar de presentar sólidos resultados del primer trimestre. Sus caídas arrastraron al índice de salud, que bajó un 1,7%, convirtiéndose en el mayor lastre del STOXX 600.

“Las empresas europeas están reportando cifras aceptables y algunas incluso por encima de las expectativas, pero el mercado no las está premiando debido a los vientos en contra macroeconómicos”, afirmó Marija Veitmane, responsable de análisis de renta variable en State Street.

La renta variable europea se encuentra casi un 5% por debajo de los niveles previos a la guerra, quedando rezagada frente a sus homólogas estadounidenses y otros mercados globales, ya que la dependencia energética de la región ha intensificado las presiones inflacionarias y ha afectado al sentimiento.

Los datos del miércoles mostraron que la inflación en Alemania aumentó en abril debido al repunte de los precios de la energía, mientras que el sentimiento económico de la eurozona cayó a su nivel más bajo en tres años y medio en medio del conflicto con Irán.

El presidente de EE. UU., Donald Trump, declaró que no estaba satisfecho con la última propuesta de Teherán para poner fin al conflicto, añadiendo incertidumbre sobre las perspectivas de negociación.

La mayoría de las principales bolsas regionales también cerraron a la baja. El DAX alemán encadenó su octava sesión consecutiva en negativo, su peor racha desde 2020.

Wall Street también retrocedió antes de los resultados de varias grandes tecnológicas estadounidenses y de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, mientras los inversores buscan señales de que el fuerte gasto en IA se está traduciendo en crecimiento de beneficios.

BCE Y AVALANCHA DE RESULTADOS

La atención se centra ahora en la reunión del Banco Central Europeo del jueves, donde se espera ampliamente que los responsables mantengan los tipos sin cambios. Los mercados analizarán con lupa las indicaciones futuras, mientras los funcionarios intentan contener la inflación gestionando al mismo tiempo un crecimiento débil.

“Estados Unidos ha seguido mostrando una resiliencia notable… Europa, en cambio, está mostrando dinámicas de crecimiento más débiles”, afirmó Daniela Hathorn, analista senior de mercados en Capital.com.

Los inversores analizaron una oleada de resultados para evaluar el impacto de la guerra en las empresas europeas.

Las bolsas de Asia-Pacífico abrieron inicialmente con un ligero sesgo negativo, en medio de la caída liderada por el sector tecnológico en EE. UU. y la falta de avances entre Estados Unidos e Irán. El sentimiento mejoró a lo largo de la sesión en APAC, a pesar de un flujo de noticias limitado.

El ASX 200 fue el peor desempeño, con el sector sanitario y las mineras presionando al índice. Woodside Energy reportó unos ingresos del Q1 que crecieron en términos interanuales y mantuvo su guía para el ejercicio, lo que ayudó a que sus acciones subieran cerca de un 2%.

El KOSPI revirtió las pérdidas iniciales, ya que el índice ignoró la caída liderada por la tecnología en la renta variable estadounidense.

El Hang Seng y el Shanghai Composite superaron al resto, impulsados por una oleada de resultados y actualizaciones. En el caso de BYD, la compañía reportó ingresos por encima de las estimaciones, aunque el beneficio neto cayó en términos interanuales.

Por otro lado, Hua Hong Semiconductor retrocedió después de que, según informes, EE. UU. ordenara a varias empresas de equipamiento de chips detener los envíos de herramientas a dos de las instalaciones de la compañía.

Trump afirmó que están yendo muy bien en Oriente Medio.

El precio del petróleo Brent alcanzó su nivel más alto desde junio de 2022 ante las señales de que los flujos a través del estrecho de Ormuz podrían paralizarse durante un período prolongado, lo que aumenta la preocupación por la rápida disminución de las reservas de suministro mundiales.

OJO a Irán que puede estar al limite:

Irán está comenzando a racionar el combustible, según fuentes estatales, y el ministro de petróleo del país anunció recientemente lo siguiente:

La moneda iraní se ha desplomado hasta un mínimo histórico, cayendo a 1,8 millones de riales por dólar en medio de la prolongada guerra entre Estados Unidos e Israel y un frágil alto el fuego, así como debido al impacto del aumento vertiginoso de los precios mundiales de la energía en la economía.

El rial comenzó a depreciarse bruscamente hace dos días, tras semanas de estabilidad artificial . En la fase inicial de la guerra, que comenzó el 28 de febrero, la moneda se mantuvo estable debido a la paralización casi total de las importaciones y a la limitada actividad del mercado.

La inflación anual estimada del IPC en abril de 2026 es del 3,2%.

Esta evolución es debida, principalmente, a los precios de la electricidad, que disminuyen más que en abril de 2025. Y también, aunque en menor medida, a los precios de los paquetes turísticos, que suben, pero menos que en el mismo mes del año anterior.

Por su parte, afectan al alza los precios de los combustibles y lubricantes para vehículos personales, que suben, frente a la bajada en abril del año pasado.

Los precios de consumo registran en abril una tasa del 0,4% respecto al mes de marzo, según el indicador adelantado del IPC.

La inflación en Alemania aumentó levemente en abril, pasando del 2,7% al 2,9%, impulsada principalmente por el alza de los precios de la energía.

Hasta el momento, no hay indicios claros de que este aumento en los costos energéticos se esté reflejando en otros precios. La inflación subyacente cayó del 2,5% al ​​2,3%, su nivel más bajo desde 2021.

Sin embargo, este descenso se debe en gran medida a una bajada puntual en los precios de los paquetes vacacionales.

De cara al futuro, es probable que la inflación subyacente repunte a lo largo del año, en parte a medida que el aumento de los precios de la energía se traslade gradualmente a otros bienes y servicios, según el Banco Central de Alemania (CBK).

La Reserva Federal, con la votación más dividida (8-4) en 34 años, votó a favor de mantener las tasas sin cambios, como se esperaba.

Con 4 votos en contra, la última reunión de Powell registró la mayor cantidad de disidencias en 34 años.

Los funcionarios de la Reserva Federal también modificaron ligeramente su caracterización de la incertidumbre en torno al conflicto en Irán:

En marzo, afirmaron que las implicaciones para la economía estadounidense eran “inciertas”.

Cabe destacar que, en los primeros 30 minutos posteriores a la decisión del FOMC, el S&P 500 cayó alrededor de un 0,19%, su mayor descenso desde mayo de 2025, cuando la Reserva Federal advirtió sobre los riesgos económicos derivados de los aranceles de Trump, que desestabilizaron los mercados. Aquella fue la primera reunión de la Reserva Federal tras el anuncio de los aranceles en abril.

La decisión más disidente de la Reserva Federal en 34 años apenas provocó una leve alteración en las expectativas del mercado sobre los cambios en las tasas de interés, que habían aumentado (de forma restrictiva) hasta alcanzar una inclinación muy moderada hacia el endurecimiento monetario para 2026, a medida que los precios del petróleo se disparaban...

Esto provocó un alza drástica en el tramo corto de la curva de rendimiento del Tesoro hoy (2Y +9 puntos básicos, 30Y +5 puntos básicos).

Esto es lo que la compañía reportó para el primer trimestre:

La noticia algo mixta es que el componente de ingresos más importante, AWS, superó las estimaciones:

Aunque el crecimiento interanual quedó por debajo del ansiado del 30%:

Geográficamente, los resultados también fueron sólidos, con Norteamérica superando en más de 2.000 millones:

Aunque el crecimiento de ventas de AWS fue sólido, igual de impresionante fue que el margen del segmento también aumentó del 35.03% al 37.68%, superando ligeramente la estimación mediana de Wall Street.

En otros segmentos, el beneficio en Norteamérica aumentó inesperadamente hasta $14.161 mil millones, resultando en un margen del 7.94%, por debajo del 9.03% del trimestre anterior, mientras que los márgenes internacionales subieron al 3.58% desde el 2.05%, el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2025.

Como resultado del aumento de los beneficios de AWS, y en general de unos márgenes de ventas sólidos, el margen operativo consolidado de Amazon registró un notable incremento y en el primer trimestre subió un 9.7% hasta el 11.7%, justo por debajo de máximos históricos.

Comentando el trimestre, el CEO Andy Jassy dijo que “estamos facilitando y mejorando la vida de los clientes cada día en todos nuestros negocios, y su respuesta está impulsando un crecimiento significativo… AWS está creciendo un 28% (nuestro crecimiento más rápido en 15 trimestres) sobre una base muy grande, nuestro negocio de chips superó una tasa anual de ingresos de 20.000 millones de dólares creciendo a triple dígito interanual, la publicidad creció hasta superar los 70.000 millones de dólares en ingresos TTM, y el crecimiento de unidades en nuestras Stores alcanzó el 15% (el nivel más alto desde el final de los confinamientos por covid).”

De cara al futuro, la guía de la compañía también fue muy sólida:

OJO a esto… El flujo de caja libre cayó hasta 1.200 millones de dólares en los últimos doce meses, frente a 25.900 millones en los doce meses hasta el 31 de marzo de 2025.

El flujo de caja libre de AMZN disminuyó, impulsado principalmente por un aumento interanual de 59.300 millones de dólares en compras de propiedades y equipamiento, neto de ingresos por ventas e incentivos. Este aumento refleja principalmente inversiones en inteligencia artificial.

Y, efectivamente, el capex del trimestre se disparó hasta 44.200 millones de dólares en el primer trimestre, superando las expectativas de los analistas, señal de que Amazon está viendo mayores costes en el despliegue de lo previsto.

Esto implica que, de cara al futuro, AMZN tendrá que consumir caja o emitir nueva deuda para financiar un mayor crecimiento del capex. De forma indicativa, la deuda de AMZN se disparó hasta 119.000 millones de dólares en el primer trimestre, casi duplicándose desde los 65.600 millones a finales de 2025.

El CEO de Amazon, Andy Jassy, ha dicho que la compañía pretende gastar alrededor de 200.000 millones de dólares este año —un aumento del 56% respecto a 2025—, principalmente en centros de datos, incluidos aquellos personalizados para servicios de IA.

Tras todo esto, las acciones de AMZN bajaron un 4%, borrando en gran medida una caída inicial impulsiva mientras esperamos la conference call de resultados de la compañía.

Anbtes de resultados… Microsoft se situaba cerca de la parte baja del grupo de las Mag7, con una caída del 22% desde su máximo de 52 semanas, con limitaciones de capacidad que estaban frenando el crecimiento y preocupaciones sobre el CapEx.

Los resultados principales fueron sólidos:

Desglosando los ingresos, se observaron superaciones generalizadas:

Sin embargo, los ingresos de Azure y otros servicios en la nube apenas superaron las expectativas (ex-FX +39% frente a +38,2% estimado).

Microsoft no está desplegando capital tan rápido como se esperaba:

MICROSOFT 3T CAPEX INCLUYENDO ARRENDAMIENTOS $31.9B, EST. $35.29B

Paradojicamente, este menor CapEx junto con un crecimiento ajustado a lo esperado de Azure, es lo que están castigando los inversores, preocupados de que la compañía no esté aprovechando plenamente la demanda de servicios de IA.

Satya Nadella (CEO) se mostró, como era de esperar, optimista:

“Estamos centrados en ofrecer infraestructura y soluciones de nube e IA que permitan a cada empresa maximizar sus resultados en la era de la computación agéntica. Nuestro negocio de IA superó un ritmo de ingresos anual de 37.000 millones de dólares, un 123% más interanual.”

Tremendos resultados:

La línea más seguida en los resultados de Google es su unidad de nube, que gastará hasta 185.000 millones de dólares en centros de datos de IA este año para dar soporte a sus clientes que alquilan servidores de IA a través de internet.

Las ventas trimestrales de la nube alcanzaron los 20.000 millones de dólares, un 63% más, con un margen operativo del 33%.

A pesar del aumento de los gastos por depreciación, el margen de Google Cloud está creciendo rápidamente.

En el primer trimestre, la cartera de pedidos (backlog) de computación en la nube de Google se disparó hasta 460.000 millones de dólares desde los 240.000 millones del trimestre de diciembre.

El backlog se convierte en ingresos realizados a medida que entran en funcionamiento nuevos centros de datos y procesan cargas de trabajo relacionadas con inteligencia artificial —entrenamiento de modelos de IA y procesamiento de aplicaciones de IA—.

Quizá lo más destacable es que el CapEx quedó ligeramente por debajo de las expectativas (35.674M frente a 35.97M estimados), pero las expectativas siguen aumentando…

Las búsquedas en Google Search alcanzaron un “máximo histórico” en el primer trimestre de 2026, según un comunicado del CEO Sundar Pichai.

Además, los ingresos por publicidad de búsqueda en internet de Google en el tercer trimestre fueron de 60.400 millones de dólares, superando las estimaciones de 59.000 millones.

Sin embargo, Google no reveló cuántos usuarios mensuales tenía su aplicación de chatbot Gemini al final del primer trimestre. La aplicación Gemini tenía 750 millones de usuarios mensuales al final del cuarto trimestre.

“Este ha sido nuestro trimestre más fuerte hasta la fecha para nuestros planes de IA de consumo, impulsado por la aplicación Gemini. En general, el número de suscripciones de pago ha alcanzado ahora los 350 millones, siendo YouTube y Google One los principales motores”, dijo Pichai.

“Gemini Enterprise tiene un gran impulso, con un crecimiento del 40% trimestre a trimestre en usuarios activos mensuales de pago. Y, por último, me complace ver que Waymo ha superado los 500.000 viajes completamente autónomos a la semana”, añadió Pichai.

Resultados mixtos. Primero, las buenas noticias: la compañía reportó ingresos y BPA que superaron las estimaciones, y guaó ingresos para el segundo trimestre en línea con lo esperado:

Siguiendo con el desglose:

Las impresiones publicitarias fueron más mixtas: las impresiones superaron expectativas, el precio medio por anuncio estuvo en línea, y los usuarios diarios medios de los servicios de la familia quedaron por debajo:

De cara al futuro, la guía también fue sólida con un ligero aumento en los ingresos del segundo trimestre:

Eso era lo bueno. Lo malo:

Al igual que el trimestre pasado, Meta volvió a elevar su previsión de capex anual, prolongando su racha de inversiones históricas en la carrera por construir sistemas de inteligencia artificial cada vez más avanzados.

Proyectó un capex anual entre $125 mil millones y $145 mil millones, muy por encima de las estimaciones de los analistas y aproximadamente un 7.4% superior al rango previo de $115-$135 mil millones.

La compañía está afrontando “mayores precios de componentes” y costes adicionales en centros de datos”, según declaró la CFO Susan Li. A este ritmo, que ha llevado a la compañía a aumentar su capex en $10B cada 3 meses, el flujo de caja libre será profundamente negativo pronto.

Para compensar su gasto en IA, Meta ha implementado recientemente varias medidas de reducción de costes. La semana pasada, informó a sus empleados mediante un memo interno que recortará aproximadamente 8.000 puestos de trabajo y no cubrirá 6.000 vacantes abiertas. La compañía ya había llevado a cabo otros recortes más limitados a principios de año que afectaron, entre otros, a su división de hardware Reality Labs.

El lado positivo del gasto… Es que hay algunas señales tempranas de que las inversiones en IA de Meta están empezando a dar resultados. A principios de abril, Meta presentó su último modelo de inteligencia artificial, Muse Spark —el primero desde que Zuckerberg inició una reestructuración multimillonaria de la organización de IA el año pasado—. Se espera el lanzamiento de más modelos de lenguaje de gran tamaño a lo largo del año.

¿Cuánto tiempo puede aguantar la renta variable el movimiento del petróleo?

¿Y los bonos? ¡El rendimiento a 20 y 30 años ha vuelto al 5%!

El Nasdaq 100… Cerró con una subida superior al 0,5%. Menos del 29% de las acciones del Nasdaq registraron avances hoy. Esto no ocurría desde hace al menos 28 años.

La participación minorista en SOXS (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) y SOXL (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) ha alcanzado los percentiles 97 y 99, respectivamente, en un período de cinco años.

Ese empuje mecánico… Se ha agotado:

Los CTA que hasta ahora han sido los grandes impulsores mecánicos de los índices, dejarán de presionar al alza.

Después de comprar $23 mil millones la semana pasada y $53 mil millones durante el último mes. Por primera vez en más de un mes, los CTA ya no compran el S&P 500.

OJO a esto: Esta semana termina el mes de abril... Se espera que los fondos de pensiones vendan $25 mil millones.

Lo que se ubica en el percentil 83 entre todas las estimaciones de los últimos tres años y en el percentil 92 remontándose a enero de 2000.

OJO a los resultados:

Por abajo… 7.100 es el nivel de riesgo. Si se pierde, el movimiento hacia 7.000 puede ser rápido.

SPX pierde 7.100 con VIX al alza, semiconductores débiles y petróleo cerca de 100 dólares.

Ese combo aumentaría el riesgo de transición hacia un entorno de mayor volatilidad y menor soporte de gamma.

🌶️🌶️ PMI Manufacturero y no manufacturero de China (jueves): Se espera un dato de 50.6 y 50.4 respectivamente.

🌶️🌶️ PIB del Q1 (jueves): Se espera un dato de +0.2% e interanual de +0.8%.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos de interés (jueves): No se esperan cambios en la tasa 2%.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos de interés (jueves): No se esperan cambios en la tasa 3.75%.

🌶️🌶️🌶️ PIB del Q1 (jueves): Se espera un dato de +1.5%

Gracias por leer

Diego