Los mercados en un vistazo…
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En el informe completo de hoy…
En Wall Street…
Desde que comenzó la guerra, todos los principales índices han caído entre un 7% y un 8%.
El Nasdaq fue el índice con mayores pérdidas de la semana, con una caída superior al 3%… Dejandose ya más del 10% desde máximos (lo que se llama correción):
En términos generales, menos del 15% de los componentes del NDX se encuentran por encima de su media móvil de 50 días (50DMA), que históricamente ha sido un indicador de un repunte a corto plazo.
La teccnología se vio muy afectada:
A pesar de una buena apertura el lunes, las acciones de las “Mag7” tuvieron un rendimiento muy inferior al del S&P 493 esta semana.
Dentro de este grupo, está llamando mucho la atención MSFT, con su peor inicio de año de la historia… Y perforando la media de 200 semanas por primera vez desde 2011:
El S&P500 se vio lastrado por el gran peso que tienen estos valores y perforó todos los soportes:
Curiosamente, las empresas de pequeña capitalización lograron mantener sus ganancias (obtenidas principalmente gracias a una fuerte subida repentina de posiciones cortas el lunes y el martes).
Como era de esperar, el sector energético tuvo un mejor desempeño esta semana (junto con el de materiales), mientras que los sectores tecnológico y financiero fueron los peores.
¿Señales de capitulación?
“El viernes fue una de las sesiones más incómodas de los últimos tiempos... El S&P 500 cerró a la baja por quinta semana consecutiva, algo que solo ha ocurrido un puñado de veces desde 1970”, la más reciente durante el temor a la recesión en 2022. Ni siquiera el desplome del COVID ni los colapsos del Día de la Liberación hicieron que el S&P cayera durante 5 semanas seguidas.
Utilizando este conjunto de datos limitado, el operador de Goldman “ calculó los rendimientos futuros tras casos anteriores... y no son muy alentadores”.
“Creo que una de las razones por las que mucha gente está frustrada con esta caída es porque no es tan pronunciada ni tan propicia para comprar en las bajadas como la del año pasado. La del año pasado duró 34 días. La caída actual ya lleva 42 días, pero el descenso porcentual es (hasta ahora) poco menos de la mitad del del año pasado.”
Los flujos netos de los fondos de cobertura se encuentran ahora cerca de uno de los niveles más bajistas desde 2018 (medido en un período de 3 meses).
El apalancamiento neto de los fondos de cobertura ha caído casi 25 puntos porcentuales desde su máximo de 12 meses, lo que la convierte en una de las mayores caídas netas que hemos visto (el puntaje z de 8 semanas del cambio de apalancamiento neto también se situó recientemente en -3z).
En las últimas seis semanas, la reciente venta neta de acciones estadounidenses por parte de fondos de cobertura es la tercera mayor de la última década y se acerca a los niveles observados entre abril y mayo de 2020 durante la pandemia de Covid y (en menor medida) hasta el Día de la Liberación.
Un pequeño contrapeso a las liquidaciones incesantes debería producirse a finales de mes, cuando Goldman Sachs prevé una demanda por parte de los fondos de pensiones estadounidenses. Se estima que estos fondos comprarán 19.000 millones de dólares en acciones estadounidenses a finales de mes (percentil 89).
Aunque… Lo fácil es que si las noticias no mejoran, todo siga en la misma dirección.
Conflicto en Irán
Silencio por parte de la administración estadounidense que, lejos de calmar la situación, lo empeora aún más, ya que entramos en la quinta semana de conflicto y las consecuencias ya se están observando.
A pesar de tres intentos por presionar a la baja los precios (un retraso de 5 días, una propuesta de “alto el fuego” y un retraso de 10 días), el WTI terminó la semana al alza, cerca de los 100$.
Esta semana se observó una caída en los precios del petróleo de Omán y Dubái (acercándose al Brent) debido a la mejora de los flujos asiáticos.
Y unos precios del petróleo más altos solo significan una cosa: precios más altos de la gasolina y el diésel (el primero al borde de los 4 dólares por galón de media nacional y el segundo provocando destrucción de la demanda).
El fin de semana hubo muchos titulares:
EL PRESIDENTE DEL PARLAMENTO IRANÍ, QALIBAF, AFIRMA QUE EE. UU. HABLA DE NEGOCIACIONES EN PÚBLICO, PERO PLANEAN UN ATAQUE TERRESTRE EN SECRETO - MEDIOS DE COMUNICACIÓN ESTATALES
El grupo hutí de Yemen, aliado de Irán, ha amenazado con cerrar el estrecho de Bab el-Mandeb, por donde actualmente transita el 12% del comercio mundial. El portavoz militar de los hutíes, el general de brigada Yahya Saree, anunció que los hutíes lanzaron su primer ataque con misiles contra Israel desde la Operación Furia Épica. El transporte marítimo en el Mar Rojo podría volver a estar bajo amenaza directa.
Estados Unidos se está preparando para una posible invasión terrestre de Irán que duraría hasta dos meses, según informa el Washington Post.
Lo poco que se ha manifestado Trump en redes ha sido para compartir un tuit del ministro de Asuntos Exteriores de Pakistán, Ishaq Dar, sobre la autorización de Irán para que otros 20 barcos pakistaníes atraviesen el estrecho de Ormuz.
Parece que desde Pakistan llegan más noticias:
Los ministros de Asuntos Exteriores de los países de la región que buscan la paz y una salida a Pakistán se reunirán el domingo.
Los países reunidos en Pakistán han presentado a Washington propuestas relacionadas con el tráfico marítimo y la reapertura del estrecho de Ormuz, según informaron a Reuters.
El ministro de Asuntos Exteriores de Pakistán confirma que las conversaciones entre Irán y Estados Unidos podrían tener lugar en Islamabad en los próximos días.
Ministro de Asuntos Exteriores de Pakistán: Hemos analizado las posibles maneras de poner fin a la guerra en la región de forma rápida y sostenible.
Ministro de Asuntos Exteriores de Pakistán: Pakistán está muy contento de que tanto Irán como Estados Unidos hayan expresado su confianza en Pakistán para facilitar las conversaciones.
Arabia Saudita, Egipto, Turquía y Pakistán están trabajando en una solución diplomática para el estrecho de Ormuz. Es de suponer que no confían en que Estados Unidos pueda abrirlo por la fuerza. La solución propuesta, que consiste en un consorcio, incluiría a Estados Unidos e Irán.
Los derivados del fin de semana muestran caídas moderadas y alzas del petróleo:
Niveles Clave de J.J Montoya
El S&P 500 cayó un -1,7% el viernes, encadenando su segunda sesión consecutiva a la baja. En el conjunto de marzo, el índice acumula una caída cercana al -7,5%, y se encamina a cerrar como el peor mes desde septiembre de 2022, con dos sesiones aún por delante.
Como ya comentamos en notas anteriores, la ruptura del nivel clave de 6.475 (strike de la pata larga de puts del collar de JPM) activó una dinámica negativa en el mercado.
Al perder ese nivel, los dealers —que están cortos de puts en ese strike— se ven obligados a vender futuros para cubrir su exposición, lo que añade presión bajista.
Este flujo se suma a:
Las ventas sistemáticas de CTAs
El desapalancamiento de fondos de control de volatilidad
Empiezan a aparecer zonas de gamma positiva por debajo de 6.350, lo que podría actuar como soporte en el corto plazo.
J.J Montoya
Renta Fija
El viernes, algo llamó la atención:
Los bonos se desvincularon drásticamente del régimen de petróleo alto/acciones bajas.
¿Están los inversores pasandode los temores a la inflación a corto plazo a los temores a largo plazo sobre el crecimiento/recesión?
Esta semana, la rentabilidad de los bonos ha aumentado en toda la curva, con un mejor comportamiento de los bonos a largo plazo (y una pendiente cada vez mayor de la curva).
Divisas y materias primas
Los swaps de base en divisas cruzadas señalan una creciente escasez de dólares.
El dólar se disparó hasta su nivel más alto desde noviembre de 2025 (encadenando su tercera semana consecutiva de subidas en las últimas cuatro), recuperándose de la caída sufrida el lunes.
Tras tres semanas de descensos, el oro logró cerrar la semana en positivo (gracias a un repunte por encima de los 4.500 dólares el viernes).
Bitcoin cayó por segunda semana consecutiva, situándose por debajo de los 66.000 dólares, pero prácticamente sin cambios desde que comenzó la guerra.
En Europa…
Las acciones europeas cayeron el viernes, pero registraron una modesta ganancia semanal, reflejando las señales contradictorias provenientes de Oriente Medio con las que los inversores han tenido que lidiar.
El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) cayó un 0,9% en el día y cotizaba en 575,37 puntos, con la mayoría de sectores en negativo. Aun así, el índice avanzó un 0,4% en la semana.
Mientras los inversores esperaban una rápida resolución del conflicto, empieza a aparecer el cansancio a medida que los mensajes desde Washington y Teherán divergen.
Trump dio a Irán otros 10 días para reabrir el estrecho de Ormuz, una ruta clave para el transporte de petróleo, o enfrentarse a la destrucción de sus instalaciones energéticas, después de que Irán rechazara sus propuestas para poner fin a la guerra.
“Si esta situación no se resuelve en las próximas semanas, los inventarios globales de petróleo caerán hacia mínimos históricos y los precios tendrían que subir para provocar destrucción de demanda”, afirmó Sam Peters, gestor de carteras en ClearBridge Investments.
Los precios del petróleo subieron, aumentando la presión sobre las economías europeas, que dependen en gran medida de las importaciones.
“Las bolsas no encontrarán estabilidad de forma significativa hasta que haya negociaciones en marcha que incluyan explícitamente la reapertura del estrecho de Ormuz. Irán tiene a la economía global contra las cuerdas”, dijo Chris Beauchamp, analista jefe de mercados en IG.
Las repercusiones económicas del conflicto empiezan a reflejarse en los datos. Una encuesta publicada a principios de semana mostró que el crecimiento del sector privado se desaceleró bruscamente en marzo, ya que la guerra elevó los costes de los insumos a su nivel más alto en más de tres años y provocó las peores disrupciones en la cadena de suministro desde mediados de 2022.
Las preocupaciones por un posible repunte de la inflación han elevado las apuestas a una subida de tipos en abril por parte del Banco Central Europeo al 57%, según datos recopilados por LSEG. Antes del conflicto, los inversores esperaban en su mayoría que el banco central mantuviera los tipos estables durante el año.
En Asia…
Las bolsas de Asia-Pacífico se mostraron cautas, aunque alejándose de los peores niveles, con presiones derivadas de las ventas en tecnología y comunicaciones en EE. UU., y pese a la extensión de 10 días anunciada por el presidente estadounidense, Donald Trump, sobre el plazo relacionado con el estrecho de Ormuz.
El retraso amplía la pausa en los ataques contra las instalaciones energéticas de Irán hasta el 6 de abril. Trump afirmó que la decisión se debió a una solicitud de Irán, que había pedido una prórroga de 7 días, pero que él extendió a 10 debido al “regalo” de Irán en Ormuz.
No obstante, las señales contradictorias persistieron, ya que mediadores indicaron que Irán no había solicitado dicha extensión de 10 días. Además, se informó de que EE. UU. está considerando enviar hasta 10.000 tropas terrestres adicionales a la región, y que Trump evalúa varias opciones para escalar significativamente el conflicto si sus últimos esfuerzos diplomáticos fracasan.
El ASX 200 registró una ligera caída, con peor comportamiento en tecnología, inmobiliario y mineras de oro, mientras que la falta de catalizadores más allá del contexto geopolítico y la ausencia de datos mantuvieron una acción de precios contenida.
El Nikkei 225 retrocedió en la apertura y llegó a caer brevemente por debajo del nivel de 53.000 tras el reciente repunte del petróleo y los rendimientos, aunque posteriormente recuperó casi todas las pérdidas.
El Hang Seng y el Shanghai Composite ignoraron la indecisión inicial, mientras los participantes asimilaban una oleada de resultados empresariales. Además, se informó de que el ministro de Comercio de China, Wang, se reunió con el representante comercial de EE. UU., Greer, y señaló que China está dispuesta a reforzar la cooperación económica y comercial con Estados Unidos.
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Para la semana…
Asia
🌶️🌶️🌶️ PMI Manufacturero y No manufacturero en China (martes): Se espera un dato que ronda el 50 en ambos casos.
Europa
🌶️🌶️🌶️ Inflación en Alemania (lunes): Se espera un dato de 2.6% de crecimiento interanual y un salto intermensual del 1% por el conflicto de Irán.
🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de 2.8% interanual, con un salto del 1.4% intermensual debido al conflicto de Irán.
Estados Unidos
🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 6.7M a finales de febrero, inferior al mes anterior.
🌶️🌶️ Empleo ADP (miércoles): Se espera un dato de +0.3% de crecimiento intermesual.
🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (miércoles): Se espera un dato de 52, en línea con el mes anterior. Hay que prestar atención al posible repunte d ela partida de precios, que se espera que supere el 70.
🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 215K para iniciales y 1825K para continuas. En linea con los últimos meses.
🎉 Viernes santo festivo
🌶️🌶️🌶️ Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo (viernes): Se espera un dato de 50K, y una tasa de desempleo de 4.50%.
Gracias por leer
Diego
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