Los mercados en un vistazo…
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En el informe completo de hoy…
En Wall Street…
El manual volvió a funcionar. Si el suelo del pasado lunes se mantiene, el mercado de renta variable habría vuelto a seguir el patrón observado en anteriores shocks geopolíticos: caídas bruscas pero sorprendentemente de corta duración, seguidas de rebotes en forma de V.
El S&P 500 se encuentra ahora de nuevo dentro del estrecho rango que predominó durante los cuatro meses previos al inicio del conflicto.
Todos los principales índices llegaron a subir entre un 3% y un 4%, con el Nasdaq liderando y el Dow rezagado. El S&P cerró en rojo, poniendo fin a su racha alcista, pero históricamente, que el S&P 500 haya subido más del 3% durante dos semanas consecutivas es una señal bastante alcista. La rentabilidad es superior a la media en todos los ámbitos, y el índice registra un alza un año después en el 86,7% de los casos.
Mientras que el Nasdaq terminó en verde por octavo día consecutivo, la racha más larga desde 2023.
El NASDAQ 100 acumula ocho días consecutivos de subida, con una ganancia total del 9,4%. Si comparamos esto con las siete ocasiones anteriores, se observa que ha generado rentabilidades a corto plazo muy positivas: un aumento del 2,5% dos semanas después y del 4% un mes después, con una tasa de acierto superior al 85% en ambos casos. (Sí, n = 7...).
Los sectores de tecnología e industria obtuvieron mejores resultados en la semana, mientras que el energético fue el único que terminó en negativo.
Aunque con algunas temáticas mejores que otras:
Parece que los operadores han vuelto a la dinámica previa al conflicto, y los nubarrones sobre la IA han reaparecido. El software y la ciberseguridad han vuelto a niveles previos a la guerra, mientras que los semiconductores repuntaron, lo que ha provocado la peor semana de rendimiento relativo del software registrada hasta la fecha.
El sector financiero también mostró debilidad. Goldman Sachs señala que el sentimiento se vio afectado por varias noticias negativas: la preocupación de los bancos por la nueva IA de Anthropic (BBG), el aumento del riesgo asumido por las aseguradoras frente a niveles previos a la crisis de 2008-2009 (WSJ), y que Ares Management planea lanzar un fondo de crédito privado significativamente menor que los anteriores (BBG).
Conflicto en Irán
En términos generales, vimos cómo las acciones, los bonos y el petróleo crudo se desvinculaban del régimen de “correlación” de las últimas semanas, con el petróleo y los bonos algo temerosos, pero con las acciones descontando una desescalada.
El rebote… Tiene impulso mecánico, pero hay que pedir permiso, al conflicto… ¡La única opción que tienen los bajistas es que el conflicto vuelva a escalar! ¿Qué ha pasado en las negociaciones del fin de semana?
Aquí una cronología sobre los titulares:
Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán en Islamabad han comenzado oficialmente, según CBS News citando fuentes sobre el terreno.
El vicepresidente JD Vance está liderando la delegación estadounidense. También está Witkoff y Kushner.
Por el lado de Irán: Qalibaf y Araqch, junto con el jefe del ejército de Pakistán, según informes que citan una fuente pakistaní.Irán ha presentado formalmente sus cuatro líneas rojas al primer ministro pakistaní Shehbaz Sharif como mediador, según la televisión estatal iraní:
Estrecho de Ormuz
Reparaciones de guerra
Activos iraníes bloqueados
Alto el fuego en toda la región
Las reparaciones de guerra son una nueva exigencia que no aparecía en las dos condiciones previas de Ghalibaf ayer.
El sábado, TRES SUPERPETROLEROS cruzaban EL ESTRECHO DE ORMUZ. En conjunto, transportaban 6 millones de barriles de petróleo. Esto marca el día con mayor flujo de petróleo desde que comenzó el conflicto. Pero sigue sin ser suficiente… El déficit global actual se sitúa en 11,4 millones de barriles diarios.
Un alto cargo militar iraní niega que ningún buque estadounidense haya cruzado hoy el Estrecho de Ormuz, según la televisión estatal iraní.
Funcionarios estadounidenses habían afirmado anteriormente hoy que varios buques de guerra de la Armada de Estados Unidos cruzaron el estrecho sin coordinación con Irán.
Hasta ahí normal… Pero 21h después las conversaciones fallaron:
Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán concluyeron la madrugada del domingo sin un acuerdo de paz, después de que Teherán se negara a aceptar las principales exigencias estadounidenses, incluidos los compromisos sobre su programa nuclear, según informaron funcionarios estadounidenses.
El vicepresidente estadounidense, JD Vance, afirmó que las negociaciones, que duraron 21 horas, concluyeron sin un avance significativo, a pesar de los esfuerzos de buena fe realizados por Washington.
“No hemos llegado a un acuerdo, y creo que son malas noticias para Irán, mucho más que para Estados Unidos”, dijo Vance.
“Pero lo cierto es que necesitamos ver un compromiso firme de que no buscarán un arma nuclear”, dijo Vance, y agregó que la propuesta presentada era la “oferta final y mejor” del gobierno.Irán no tiene previsto celebrar una nueva ronda de conversaciones con Estados Unidos, según informa la agencia de noticias Fars, citando una fuente cercana al equipo negociador.
“El equipo estadounidense buscaba una excusa para abandonar la mesa de negociaciones”, añade.
Y Trump anunciaba un bloqueo del estrecho:
IRÁN SOBRE LAS NEGOCIACIONES FALLIDAS CON EE. UU. EN PAKISTÁN:
"El enemigo americano, que es vil, malvado y deshonesto, intentó lograr en la mesa de negociaciones lo que no pudo lograr mediante la guerra. Irán ha decidido rechazar estos términos y continuar la sagrada defensa de su patria por todos los medios necesarios, militares o diplomáticos."TRUMP: Si pillo a China suministrando armas a Irán, impondría un arancel del 50%.
Tenemos que replantearnos la OTAN, no estuvieron ahí para nosotros.
El comentario sobre el arancel del 50% a países que suministren armas a Irán incluye a China.
El mercado bursátil no ha caído prácticamente nada tras la guerra.
EE. UU. podría atacar las plantas de desalinización y centrales eléctricas de Irán.
Sinceramente, el precio del gas no ha subido tanto como pensaba.
El precio del petróleo y del gas podría ser más bajo antes de las elecciones de mitad de mandato, o quizá algo más alto.
La caída del precio del petróleo puede que no ocurra inicialmente.
La caída del precio del petróleo ocurrirá eventualmente.
Queríamos ayuda de la OTAN y no nos ayudan.
Los precios del petróleo y del gas acabarán siendo más bajos cuando todo esto termine.
Menciona a Japón y Corea del Sur y dice que no han ayudado.
El presidente de Irán, en una llamada con su homólogo ruso, afirma que Irán está listo para un acuerdo “equilibrado y justo” que garantice una paz y seguridad estables, según medios estatales iraníes.
Un alto funcionario estadounidense afirma que Irán también rechazó el llamado a poner fin a la financiación de Hamás, Hezbolá y los hutíes, y a abrir completamente el estrecho de Ormuz.
Como resultado, los derivados del fin de semana se han movido en la dirección contraria a lo visto esta semana:
Niveles Clave de J.J Montoya
La volatilidad mostró una señal divergente:
VIX en 19 (-1,33%)
VVIX en 107 (+1,83%)
Este tipo de divergencia —con el VVIX al alza mientras el VIX cae— suele interpretarse como una señal institucional de cautela, indicando que inversores sofisticados están comenzando a posicionarse para un posible repunte de volatilidad antes de que éste se materialice. En otras palabras, se observa demanda de protección de cola en un entorno aparentemente calmado.
Es relevante destacar que este tipo de acuerdos geopolíticos suelen producirse en entornos de mercado con mayor estrés. Sin embargo, en esta ocasión, el mercado ya había rebotado cerca de un 5% desde mínimos en menos de una semana, anticipando en parte el escenario.
Como hemos señalado en informes anteriores, consideramos que la fase más sencilla del rally ya se ha completado. No obstante, el mercado presenta una característica relevante: existe muy poca cobertura para movimientos al alza (cola derecha).
Desde un punto de vista técnico:
La pérdida de la zona de 6.700, junto con la media móvil de 200 sesiones, podría deteriorar significativamente el escenario, abriendo la puerta a una rápida caída hacia la put wall en 6.500.
Durante el reciente rally, se ha observado una demanda constante de coberturas, lo que sugiere que el posicionamiento sigue siendo prudente.
J.J Montoya
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Renta Fija
El comportamiento de los bonos del Tesoro ha sido irregular desde el cierre del jueves pasado.
Los rendimientos se desplomaron tras el alto el fuego (por la caída del petróleo), pero repuntaron debido a la inflación y a los precios aún elevados del crudo.
El bono a 30 años se quedó rezagado en la semana, con un alza de 4 puntos básicos, mientras que los bonos a medio plazo cerraron con ligeras caídas.
Divisas y materias primas
El dólar cayó todos los días de esta semana (y en 7 de los últimos 8), acercándose a niveles previos al conflicto y poniendo a prueba su media móvil de 50 días. Se trata de la mayor caída semanal del Índice del Dólar desde abril del año pasado.
A medida que el dólar ha caído, el oro ha repuntado por tercera semana consecutiva, acumulando una subida superior al 18% desde los mínimos del 23 de marzo.
Bitcoin ha subido en 6 de los últimos 7 hsta el viernes, alcanzando su nivel más alto desde el 18 de marzo, con su mejor semana desde principios de octubre de 2025.
Pero el fin de semana lo hizo volver de nuevo a la normalidad:
Y todo ello con los precios del petróleo por encima de los 90 $.
Para la semana…
Asia
🌶️🌶️🌶️ Crecimiento económico de China en Q1 (jueves): Se espera un dato de 5%, superior al anterior.
🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas y producción industrial (jueves): Se espera un dato de 3.5% y 5.4%, superior e inferior respectivamente a los datos anteriores.
Estados Unidos
🌶️🌶️ Venta de viviendas existentes (lunes): Se espera una caída del 2% intermensual en el mes de marzo.
🌶️🌶️ IPP (martes): Se espera un dato de 1.3% de crecimiento intermensual en marzo.
🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 215K para las inciales y 1840K para las continuas. La tendencia de las últimas semanas, es positiva.
Earnings
Gracias por leer
Diego
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