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El petróleo y los titulares de Irán volvieron a ser protagonistas. El resultado: precios por encima de los 100 dólares y cada vez más incertidumbre ante un final que no llega.

Por el lado de la renta variable, la clave fue una corrección del momentum, sumado a que el resto de sectores siguen muy lejos de liderar. Esta es la peor caída en dos días del momentum desde noviembre de 2022, con los semiconductores liderando la corrección y afectando al cierre plano del SPX:

Aunque el software aprovechó esa debilidad

y fue un apoyo para la debilidad del NASDAQ:

Los operadores de Goldman observaron una importante caída en la liquidez del Top Book, que se situó en 5,5 millones de dólares al cierre. Los ETF representaron el 30% del total, frente al 25% de las dos últimas semanas.

Por segunda vez en más de 20 años, el volumen nominal negociado de QQQ fue superior al volumen nominal negociado de SPY. Tras el OpEx del viernes, el gamma se mantiene ligeramente positivo, lo que respalda cierta estabilidad.

Todo esto antes de Nvidia. Los analistas prevén que registre un aumento de beneficios de alrededor del 84% interanual, con un margen bruto de un envidiable 75%. Sin embargo, los accionistas ya anticipan un trimestre excepcional… El listón está muy alto.

Las expectativas de subida de tipos disminuyeron hoy, aunque el mercado sigue inclinándose más por una subida que por una bajada.

En medio de una jornada volátil (+/- 4 puntos básicos intradía) impulsada por las fluctuaciones del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro cerraron al alza, con los bonos a largo plazo registrando un peor comportamiento (30Y +2 puntos básicos).

La rentabilidad del bono a 30 años superó el 5,15% a primera hora de la jornada, alcanzando de nuevo su nivel más alto desde octubre de 2023.

El dólar cayó hoy, impulsado principalmente por la fortaleza de la libra esterlina.

A pesar de ello, el oro se mantuvo estable durante la jornada, rondando los 4.550 dólares.

Bitcoin sufrió fuertes fluctuaciones durante todo el día, llegando a probar el soporte en torno a los 76.000 dólares, su nivel más bajo desde abril. Es crucial destacar que, como muestra el gráfico, BTC revirtió su tendencia en su media móvil de 200 días y ahora está probando su media móvil de 50 días.

Las bolsas europeas cerraron la sesión del lunes con subidas tras una jornada volátil, recuperándose de las caídas de la semana pasada, mientras los inversores evaluaban los acontecimientos en Oriente Medio ante la creciente preocupación por una inflación impulsada por el petróleo y su impacto sobre el crecimiento económico global.

El STOXX 600 paneuropeo cerró con una subida del 0,5%, hasta los 610,17 puntos, recuperándose de una caída cercana al 0,9% registrada anteriormente durante la sesión. El índice había registrado el viernes su primera caída semanal desde mediados de abril.

A pesar de las ganancias del día, el bloqueo entre Estados Unidos e Irán y el continuo cierre del estratégico Estrecho de Ormuz siguieron generando preocupación entre los inversores por la magnitud de las presiones inflacionarias derivadas de la energía y sus efectos sobre el crecimiento económico mundial.

Las apuestas a que los bancos centrales volverán a subir tipos llevaron a los operadores a vender bonos. En Europa, la rentabilidad del bono alemán a 10 años alcanzó máximos de 15 años, mientras que los futuros sobre tipos de interés apuntan a que el Banco Central Europeo podría subir los tipos al menos 50 puntos básicos antes de final de año.

“Las rentabilidades de los bonos europeos y globales están aumentando debido al repunte de las expectativas de inflación, porque los precios de la energía ya están empezando a afectar y no tenemos ningún progreso material en el Estrecho de Ormuz”, afirmó Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercados de Swissquote Bank.

“Dado que las reservas mundiales de petróleo están cayendo con fuerza, sabemos que nos enfrentamos a escasez en los próximos meses”.

Los mercados también evaluaron un informe que señalaba que Estados Unidos había aceptado una suspensión temporal de las sanciones sobre el crudo iraní, incluso cuando Teherán envió una nueva propuesta de paz con condiciones similares a ofertas que Washington había rechazado anteriormente. Sin embargo, un funcionario afirmó que Estados Unidos ha suavizado su postura en algunos puntos.

El sector medios lideró las subidas sectoriales con un avance del 2,5%. Publicis subió un 6% después de que el grupo publicitario acordara adquirir la estadounidense LiveRamp en una operación totalmente en efectivo valorada en unos 2.200 millones de dólares.

El índice alemán DAX lideró las ganancias entre las bolsas regionales, con Deutsche Boerse subiendo un 4,6% después de que el operador bursátil anunciara que daba la bienvenida a la entrada del fondo TCI en su accionariado, marcando así el regreso del hedge fund como gran inversor en la compañía.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente en rojo tras las caídas del pasado viernes en Wall Street y con el sentimiento de riesgo deteriorándose a medida que el petróleo y las rentabilidades de los bonos seguían subiendo.

La presión llegó después de que el presidente de Estados Unidos, Trump, advirtiera que “el tiempo se agota” para Irán, antes de una reunión prevista para el martes con su equipo de seguridad nacional para discutir posibles opciones de acción militar. Además, los inversores en la región también tuvieron que digerir unos decepcionantes datos de actividad en China.

El ASX 200 australiano cerró a la baja arrastrado por pérdidas en prácticamente todos los sectores, salvo energía, mientras que el sentimiento tampoco se vio favorecido por los débiles datos procedentes del principal socio comercial de Australia.

El Nikkei 225 japonés retomó las caídas desde los máximos históricos de la semana pasada, afectado por el repunte del petróleo y la expectativa de que el Banco de Japón reanude la normalización de tipos el próximo mes.

El KOSPI surcoreano mostró una elevada volatilidad. El índice sufrió inicialmente fuertes pérdidas y la Korea Exchange activó un “sidecar” después de que los futuros del KOSPI 200 cayeran un 5%, en medio de la preocupación por una huelga de 18 días en Samsung Electronics que involucraría a cerca de 45.000 trabajadores sindicalizados a partir del 21 de mayo.

Posteriormente, el índice recuperó terreno junto a las acciones de Samsung después de que el sindicato anunciara que participaría en negociaciones salariales mediadas por el Gobierno y tras conocerse que un tribunal aceptó parcialmente una solicitud cautelar contra la huelga prevista. Sin embargo, más tarde el sindicato reiteró que seguirá adelante con la huelga según lo planeado.

El Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite chino se vieron presionados tras unos decepcionantes datos de actividad en China. Tanto la Producción Industrial como las Ventas Minoristas y la Inversión en Activos Fijos excluyendo zonas rurales quedaron por debajo de las previsiones, con esta última mostrando incluso una contracción inesperada.

Además, la oficina de estadísticas china señaló que el entorno externo sigue siendo complejo y que la base económica de China todavía necesita consolidarse.

Durante el fin de semana:

Los términos incluyen:

Las condiciones de Irán incluyen:

EE.UU. lista explícitamente dos de las cinco condiciones de Irán como NO incluidas en sus "precondiciones" para un acuerdo.

Trump dice que está posponiendo un ataque planeado que supuestamente estaba "programado" para el martes, a petición de los líderes del Golfo, incluidos Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.

El precio del Brent superó los 115 dólares...

Mientras tanto con China:

La Casa Blanca anuncia múltiples acuerdos y desarrollos comerciales entre EE.UU. y China tras la reunión del presidente Trump con el presidente chino Xi.

Los detalles incluyen:

Hoy se dio continuidad a la tendencia negativa del viernes en los valores (hasta ahora lideres): Esta es la peor caída en dos días del Momentum desde noviembre de 2022, ya que vuelve a caer hasta su media móvil de 50 días:

Representativa por ejemplo en la industria de los semis… La doble narrativa tecnológica: El interés bajista en semiconductores se mantiene relativamente bajo, en marcado contraste con el récord de posiciones cortas en software.

Como señalamos la semana pasada, cubrir las pérdidas en semiconductores mediante opciones de venta sigue siendo una estrategia sensata, mientras que la situación entre semiconductores y software podría desencadenar una fuerte cobertura de posiciones cortas por parte de IGV si el impulso continúa alejándose de los semiconductores.

Los operadores de Goldman observaron una importante caída en la liquidez del Top Book, que se situó en 5,5 millones de dólares al momento del cierre. Los ETF representan el 30% del total (frente al 25% de las últimas dos semanas).

Por segunda vez en más de 20 años, el volumen nominal negociado de QQQ es mayor que el volumen nominal negociado de SPY hoy...

Tras el OpEx del viernes, el gamma se mantiene ligeramente positivo (lo que respalda la estabilidad)...

Pero con los earnings pasados y con los CTA relativamente "llenos" (posiciones largas por valor de 95.000 millones de dólares en acciones globales (percentil 64) y posiciones largas por valor de 44.000 millones de dólares en acciones estadounidenses (percentil 79)) , los operadores de Goldman sugieren que esta semana la oferta global se mantendrá estable o a la baja, pero las compras en EE. UU. serán a pequeña escala en todos los escenarios.

A la baja: Niveles clave de pivote para el SPX:

Y como gran catalizador… NVDA:

Las compañías TMT dentro del S&P — incluyendo tanto el sector tecnológico como servicios de comunicación, además de AMZN y TSLA — representan el 87% del rally del año hasta la fecha.

Dicho de otra forma, si excluyes las TMT, la rentabilidad de 2026 cae del 9% al 2%.

NVDA por sí sola representa una quinta parte del rally del año hasta la fecha.

Es un rally de muy pocos:

El mercado no está roto, pero está vulnerable antes del vencimiento del VIX y los resultados de NVDA. Por encima de 7.400, la estructura mejora. Por debajo de 7.300, el riesgo de corrección y expansión de volatilidad aumenta claramente.

Gracias por leer

Diego