(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Howard Dahl spent decades building the machines that feed America. His family invented the Bobcat skid steer. The air drills planting nearly every commodity crop globally? Those too. Now Dahl is manufacturing weed-cutting robots for Greenfield Robotics out of his Fargo factory, and he wrote his own check on top of it. 

Greenfield's current fleet is sold out, with over $1 million in total revenue and robots in the field since 2020. Chipotle’s venture arm and KingsCrowd Capital are also on board. The robots slice weeds with centimeter precision, replacing herbicides linked to environmental damage and rising health concerns among farmers. 

Greenfield is now in Test the Waters under Reg A+. Reserving shares today locks in a 5% bonus that can grow to 20% the week the round opens to the public.

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_{Greenfield Robotics is Testing The Waters under tier 2 of Regulation A. No money or other consideration is being solicited, and if sent in response will not be accepted. No offer to buy the securities can be accepted and no part of the purchase price can be received until the offering statement filed by the company with the SEC has been qualified by the SEC. Any such offer may be withdrawn or revoked, without obligation or commitment of any kind, at any time before notice of acceptance given after the date of qualification. An indication of interest involves no obligation or commitment of any kind. “Reserving” shares is simply an indication of interest. There is no binding commitment for investors that reserve shares in this manner to ultimately invest and purchase the shares reserved of the company, or to purchase any shares of the company whatsoever.}

Tras el susto provocado ayer por la Fed, la firma del acuerdo con Irán ayudó a los mercados a cerrar la semana en positivo. En general, todos los principales índices estadounidenses subieron, con el NASDAQ y el sector tecnológico liderando las ganancias.

En contraste, la energía fue el sector con peor comportamiento de la sesión.

La inteligencia artificial volvió a ser el tema protagonista del día, con los compradores aprovechando las caídas recientes y el sector de semiconductores encabezando el avance.

Un sector que continúa mostrando una elevada volatilidad, trasladándose directamente al comportamiento del NASDAQ.

El vencimiento de las opciones de junio, con un elevado volumen de opciones de compra previsto para hoy, eliminará gran parte del colchón de protección (gamma) que ayudó a contener la volatilidad durante el reciente repunte.

Desde SpotGamma afirman que esperan que este OPEX marque un máximo a corto plazo, dadas las elevadas asimetrías existentes en las opciones de compra sobre acciones individuales, unas distorsiones que podrían revertirse tras el vencimiento.

Aunque los rendimientos de los bonos a largo plazo volvieron a bajar, las tasas de corto plazo siguen generando incertidumbre sobre lo que podría suceder durante los próximos meses. Además, las expectativas de futuras subidas de tipos continúan reflejando el movimiento al alza observado ayer.

Los bonos del Tesoro experimentaron una divergencia notable esta semana. Mientras que los bonos de corto plazo sufrieron una fuerte presión, la ansiedad sobre los bonos de largo plazo disminuyó significativamente.

La rentabilidad del bono a 30 años se mantuvo por debajo del 5,00% durante toda la semana, alcanzando su nivel más bajo en dos meses.

El dólar extendió hoy sus ganancias, registrando su mayor avance en dos días de los últimos tres meses, y cerró la semana con una sólida subida tras rebotar con fuerza desde su media móvil de 200 días.

El par USD/JPY volvió a superar el nivel de 161, aumentando las expectativas de una posible intervención sobre el yen en el corto plazo.

A pesar de la fortaleza mostrada por el dólar durante la semana, el oro terminó prácticamente sin cambios.

Por su parte, Bitcoin sufrió una fuerte caída durante la jornada, ampliando además las pérdidas acumuladas durante la semana. La criptomoneda prolongó el descenso iniciado ayer por la tarde e ignoró por completo el repunte de las acciones tecnológicas, cayendo por debajo de los 63.000 dólares.

En materias primas, los futuros del WTI para el mes más próximo retrocedieron hoy y registraron su peor semana en dos meses. Además, volvieron a frenarse en la zona de su media móvil de 200 días, situada alrededor de los 73,90 dólares por barril.

Las bolsas europeas cerraron a la baja el jueves después de que los inversores aumentaran sus apuestas a una subida de tipos por parte de la Reserva Federal más adelante este año, tras el tono restrictivo adoptado por los responsables monetarios. No obstante, la caída del petróleo ofreció cierto alivio respecto a las presiones inflacionistas.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,3%, poniendo fin a una racha de cinco sesiones consecutivas al alza. Las bolsas de la región mostraron un comportamiento mixto: Francia y Alemania avanzaron, mientras que Italia y España registraron descensos.

El FTSE 100 británico cerró con una caída del 1%, lastrado por las pérdidas en los sectores de energía y salud, que tienen un peso importante dentro del índice.

El Banco de Inglaterra mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 3,75% durante su reunión de junio, al considerar prematuro volver a subirlos dada la incertidumbre sobre las presiones inflacionistas.

En Europa, el sector de petróleo y gas retrocedió un 1,5% debido a que los precios del crudo cayeron hasta su nivel más bajo desde el primer día de negociación de la guerra con Irán. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó un acuerdo con Irán para poner fin al conflicto que había alterado los suministros energéticos mundiales.

El pacto provisional proporcionó cierto alivio a los mercados. Las compañías de viajes y ocio, especialmente sensibles a los precios de la energía, subieron un 0,8% durante la sesión. Sin embargo, ese optimismo se vio limitado por la incertidumbre sobre la política monetaria.

En Estados Unidos, la Fed mantuvo los tipos sin cambios el miércoles, pero nueve miembros del organismo proyectaron una subida adicional este año. Además, en una de las primeras señales de la influencia del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, el comunicado eliminó cualquier orientación explícita sobre futuros movimientos de tipos.

Steven Blitz, economista jefe para EE. UU. de TS Lombard, señaló que las transiciones en la dirección de la Fed suelen generar incertidumbre en los mercados y que, combinadas con la volatilidad económica y política, podrían complicar los planes de Warsh para redefinir la institución.

Por su parte, el Banco Central Europeo elevó los costes de financiación la semana pasada y los mercados descuentan una nueva subida de 25 puntos básicos antes de que termine el año, según los datos recopilados por LSEG.

El sector minero fue el peor comportamiento dentro del STOXX 600, con una caída del 3,1%, afectado por la presión sobre las materias primas derivada de un dólar más fuerte.

Las automovilísticas también estuvieron entre las más castigadas. Mercedes-Benz, Volkswagen y Stellantis cayeron entre un 2,8% y un 4,6%. Por su parte, BMW perdió un 4% adicional tras desplomarse un 8,3% en la sesión anterior después de publicar una inesperada advertencia sobre beneficios.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma mixta mientras los inversores continuaban digiriendo los acontecimientos recientes, especialmente el tono restrictivo del FOMC y la primera rueda de prensa de Kevin Warsh como presidente de la Fed.

La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios, eliminó su orientación futura sobre movimientos de tipos, reforzó su compromiso con la estabilidad de precios y publicó unas proyecciones ("dot plots") más agresivas de lo esperado. Esto provocó ventas en acciones, bonos del Tesoro y oro, al tiempo que impulsó al dólar y a las rentabilidades de la deuda. Los mercados monetarios descuentan ahora plenamente una subida de tipos en octubre.

No obstante, parte de esos movimientos se moderaron posteriormente a medida que los precios del petróleo continuaron descendiendo tras el anuncio de que Estados Unidos e Irán firmaron el memorando de entendimiento (MoU) para poner fin a la guerra, acuerdo que ya ha entrado en vigor. Sin embargo, las conversaciones previstas para este viernes en Suiza todavía no están completamente confirmadas.

El ASX 200 australiano mostró un comportamiento débil, con la mayoría de los sectores en negativo. Las mayores caídas se concentraron en tecnología y minería.

El Nikkei 225 amplió sus máximos históricos y superó por primera vez los 71.000 puntos, impulsado por los fabricantes japoneses, que se beneficiaron de la caída de los precios del petróleo y del optimismo sobre la reapertura del tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz.

El KOSPI surcoreano repuntó con fuerza y superó el nivel de los 9.000 puntos por primera vez en su historia, apoyado por las subidas de Samsung Electronics y SK Hynix.

Por el contrario, el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite cerraron en negativo, con un peor comportamiento en Hong Kong. El tono agresivo de la Fed y el aumento de las probabilidades de una subida de tipos este año presionaron especialmente al mercado hongkonés, ya que cualquier incremento de tipos en Estados Unidos obligaría a la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) a actuar en la misma dirección para mantener la vinculación entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense (USD/HKD).

El acuerdo ya está en vigor y fue firmado electrónicamente por ambos presidentes, según funcionarios estadounidenses e iraníes.

El memorando de entendimiento, firmado por el presidente Donald Trump y el presidente iraní Masoud Pezeshkian, da inicio a al menos 60 días de negociaciones que podrían comenzar tan pronto como el viernes. Incluye exenciones temporales para las exportaciones de petróleo iraní, el compromiso de detener las hostilidades vinculadas al conflicto entre Israel y Hezbolá en el Líbano, y un fondo de inversión privada de 300 mil millones de dólares —el Fondo de Reconstrucción y Desarrollo— diseñado para canalizar capital hacia los sectores energético, logístico, manufacturero y de transporte de Irán.

Según se informa, más de la mitad de los 300.000 millones de dólares ya han sido comprometidos por empresas con sede en Estados Unidos, los estados árabes del Golfo, Asia, Sudamérica y África. El fondo no incluye subvenciones gubernamentales ni dinero de los contribuyentes estadounidenses y solo entrará en funcionamiento una vez que se alcance un acuerdo final e integral. Es independiente de las negociaciones paralelas sobre el levantamiento de sanciones y el desbloqueo de los activos iraníes. Irán había solicitado inicialmente 400.000 millones de dólares en compensación por los daños de guerra; el mecanismo del fondo privado surgió como solución de compromiso.

Esta firma ha generado muchas reacciones:

Aunque Trump lo celebra:

Pero Vance se ha visto obligado a salir a dar explicaciones:

Los flujos de Ormuz siguen siendo débiles.

Peeero… El bloqueo naval estadounidense del estrecho de Ormuz, que duró aproximadamente dos meses, ha finalizado oficialmente, según informó el Comando Central de Estados Unidos el día X.

“Hoy, las fuerzas estadounidenses levantaron el bloqueo a todo el tráfico marítimo que entra y sale de los puertos y zonas costeras iraníes, de acuerdo con las instrucciones del Presidente“, dijo el CENTCOM.

El CENTCOM continuó: « Las fuerzas estadounidenses no están impidiendo el tránsito de buques hacia o desde los puertos iraníes en el Golfo Pérsico y el Golfo de Omán. Todos los esfuerzos militares estadounidenses para hacer cumplir el bloqueo han cesado. Nuestros buques de guerra permanecerán en la zona para garantizar que todos los aspectos del acuerdo se cumplan y se mantengan en plena vigencia».

Michael Ball, de Bloomberg, señala que el flujo de materiales a través del estrecho de Ormuz crea un problema diferente para el crudo, especialmente en Asia, ya que un exceso de oferta llega a una región que ya se ha adaptado a una menor cantidad de barriles procedentes de Oriente Medio.

Las refinerías asiáticas sustituyeron el suministro interrumpido de barriles de Oriente Medio por crudo estadounidense y otras alternativas, redujeron algunas operaciones de procesamiento cuando subieron los precios y ahora se enfrentan a una repentina oleada de suministro del Golfo Pérsico.

Esto ha provocado que las curvas de crudo de Oriente Medio pasen a una posición de contango bajista, lo que demuestra que el mercado está descontando un exceso de oferta a corto plazo en lugar de una escasez.

El Banco de Inglaterra votó por 7 votos a 2 mantener el tipo de interés oficial sin cambios en el 3,75% en junio de 2026, mientras los responsables de política monetaria evaluaban la moderación de la inflación frente a la continua incertidumbre derivada de la volatilidad de los mercados energéticos globales relacionada con las tensiones en Oriente Medio.

Dos miembros del Comité de Política Monetaria prefirieron una subida de 0,25 puntos porcentuales, hasta el 4%.

Los responsables señalaron que los precios globales de la energía han descendido desde la reunión anterior tras los acontecimientos en Oriente Medio, pero siguen siendo elevados e inestables en comparación con los niveles previos al conflicto.

La inflación del IPC en Reino Unido se ha moderado hasta el 2,8%, aunque el Banco espera que pueda aumentar más adelante este año, ya que las anteriores subidas de los precios de la energía continúan trasladándose a la economía.

Los responsables advirtieron de que el riesgo de efectos de segunda ronda sobre salarios y precios aumenta cuanto más tiempo persistan los elevados costes energéticos.

Al mismo tiempo, el mercado laboral está mostrando señales de enfriamiento y el impulso económico general parece estar debilitándose, lo que podría ayudar a limitar las presiones inflacionistas.

El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en Estados Unidos disminuyó en 4.000, desde el máximo de cuatro meses registrado la semana anterior, hasta 226.000 en la segunda semana de junio, en línea con las expectativas del mercado de 225.000.

Por otro lado, las solicitudes continuadas, consideradas un indicador del desempleo pendiente en EE. UU., aumentaron en 24.000, hasta 1,81 millones en la primera semana de junio, el nivel más alto en casi tres meses.

Aunque los datos confirman una cierta moderación respecto a la fortaleza observada desde el inicio del segundo trimestre, siguen siendo sólidos en términos históricos y mantienen la tendencia de bajos despidos y bajas contrataciones.

Las acciones tecnológicas lideraron la semana, con un buen desempeño también en el sector industrial, mientras que las acciones energéticas fueron las que registraron el peor desempeño...

Se vienen muchos eventos que pueden alterar la dinámica de mercado:

El primer gran evento técnico es hoy (18 de junio) con el vencimiento cuádruple de opciones de junio. El interés abierto en opciones se encuentra actualmente en máximos históricos, y el 28% de todas las opciones cotizadas vencerán en lo que será el mayor vencimiento de opciones de la historia.

Se prevé el vencimiento de una asombrosa exposición a opciones estadounidenses por un valor aproximado de 8,3 billones de dólares, un 18 % más que el récord anterior establecido en diciembre (aproximadamente 7,1 billones de dólares). Este evento eliminará una cantidad sustancial de gamma del mercado, reajustando el posicionamiento y aumentando la sensibilidad a los flujos a medida que los inversores reconstruyan sus exposiciones a finales de mes.

El segundo evento técnico importante se produce al final del trimestre. Muchos fondos de pensiones dan gran importancia al reequilibrio trimestral. Los 100 principales fondos de pensiones de EE. UU. tienen actualmente una financiación del 110%, su nivel más alto desde 2001.

En consecuencia, prevemos que muchos planes continuarán reduciendo la volatilidad y reforzando sus carteras, lo que generará una fuente constante de venta de acciones y compra de renta fija hasta fin de mes. Cualquier debilidad asociada deberá analizarse desde una perspectiva técnica y, en nuestra opinión, probablemente será temporal.

Según las estimaciones preliminares, los fondos de pensiones estadounidenses podrían vender 40.000 millones de dólares en acciones estadounidenses a final de mes, lo que supondría la mayor estimación de ventas registrada hasta la fecha.

Los ETF han representado aproximadamente el 31% del volumen medio diario de negociación en lo que va del año, muy por encima del promedio de los últimos 10 años, que ronda el 27%. A medida que una mayor proporción de la actividad del mercado se canaliza a través de vehículos de inversión pasiva, las decisiones de reasignación pueden tener un impacto cada vez más significativo en la evolución de los precios.

La magnitud de estos flujos sigue siendo extraordinaria. Los ETF ya han atraído más de 1 billón de dólares en entradas de capital en lo que va del año, un 45 % más que el ritmo récord del año pasado. Para ponerlo en perspectiva, la entrada promedio anual de ETF hasta 2024 fue de aproximadamente 490 mil millones de dólares. En menos de seis meses, los inversores en ETF ya han asignado más del doble de la cantidad que históricamente representaba los flujos de un año completo.

Esta dinámica es especialmente importante en el mercado actual, donde una parte cada vez mayor del capital se dirige automáticamente según la propia construcción de los índices.

La construcción de los índices importa más que nunca.

Como referencia, actualmente cerca de 18 céntimos de cada dólar invertido en el S&P 500 terminan en empresas de semiconductores, 33 céntimos van a las Magnificent 7 y casi 40 céntimos se concentran en las diez mayores posiciones del índice.

La tendencia de aumento de la volatilidad en los semiconductores continúa. La mayoría de los inversores pueden convivir con la volatilidad al alza y simplemente disfrutar del recorrido. La verdadera cuestión es cómo reaccionarán los inversores cuando la volatilidad llegue a la baja, especialmente teniendo en cuenta que los semiconductores se han convertido, en la práctica, en el propio mercado.

Con el posicionamiento muy congestionado y la concentración en niveles extremos, la volatilidad bajista corre el riesgo de desencadenar una reacción muy diferente a la volatilidad alcista. Ahí es donde empieza a cobrar importancia el riesgo de sufrir shocks de VaR más frecuentes y de mayor magnitud.

El VXN (volatilidad del Nasdaq) se ha mantenido muy demandado y ha seguido una trayectoria similar, aunque mucho más moderada, a la de la volatilidad del KOSPI, desacoplándose del VIX en las últimas semanas.

Los semiconductores han adquirido tal tamaño que cada vez influyen más en el VXN, en lugar de ser simplemente influenciados por él.

El mayor riesgo no son los fundamentales, sino el posicionamiento. Años de baja volatilidad han animado a hedge funds, CTAs, dealers y otros inversores sensibles al VaR a construir posiciones cada vez mayores en semiconductores.

Cuando la volatilidad se dispara, esos mismos inversores suelen verse obligados a reducir exposición, generando una presión vendedora que se retroalimenta.

Según JPMorgan, la corrección de los semiconductores a principios de junio presentó muchas de las características propias de un shock de VaR.

Gracias por leer

Diego