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Por segundo día consecutivo, el viernes, la bajada del precio del petróleo contribuyó a impulsar las acciones, incluso cuando los rendimientos de los bonos a 10 años revirtieron la caída del jueves y cotizaban por última vez ligeramente por debajo del 4,60%, un nivel que tradicionalmente suele provocar tensiones del mercado.

Los operadores están volviendo a la estrategia que funcionó cuando estalló el conflicto entre Estados Unidos e Irán... Y de hecho, todo ahora se mueve más correlacionado: El miercoles se rompió una racha de 11 días en la que el índice y la amplitud subyacente han divergido... Durante 11 días consecutivos, el S&P 500 ha ido en una dirección mientras que el diferencial avance-descenso ha ido en la otra.

Los índices subieron sin parar, como lo han hecho durante los últimos tres días, desde el anuncio de Trump sobre el fin del alto el fuego, ya que las malas noticias, o francamente cualquier noticia, vuelven a ser un detonante para comprar… Especialmente la euforia:

Eric Balchunas: SOXX recibió el miércoles 5.400 millones de dólares… lo que supone 4 veces el récord anterior de flujos diarios. Casi seguro fue un modelo o una gran institución… mientras tanto, el SOXX 3x recibió 1.200 millones de dólares.

En total, 7.100 millones de dólares entraron ayer en ETFs largos de semiconductores. Mi impresión es que la gente estaba esperando una caída para entrar —ha bajado un 16% en las últimas dos semanas—.

El subsector de Semiconductores y Equipos para Semiconductores fue, con diferencia, el que registró mayor volumen de compras netas esta semana.

Representan ahora, en conjunto, el 10,3% de la exposición neta total de EEUU en la cartera Prime (frente al máximo histórico del 14% registrado a principios de junio y el 6,8% a principios de 2026).

Volatilidad activada: Las acciones de semiconductores han fluctuado un 3% al alza o a la baja en 15 ocasiones durante los últimos 30 días de negociación. Esto no ocurría desde la burbuja de las puntocom.

Meta se disparó, subiendo un 5% después de que la compañía presentara un nuevo modelo IA de pago (aunque Zuckerberg prometió que una guerra de precios histórica está a punto de afectar a los tokens de IA) y la firma de investigación SemiAnalysis publicara un informe positivo sobre el negocio de computación de IA del gigante de las redes sociales.

Sin embargo, a pesar del auge de Meta, las empresas de hiperescala todavía tienen un largo camino por recorrer antes de alcanzar a las empresas de chips (léase) de memoria que reciben grandes inversiones de capital...

Recuerde que seguimos en ese “fantástico” periodo estacional:

Aunque recuerde… Pese a lo positivo que es el mes de julio para SPX y NDX, no lo es así para la cesta de “momentum” de GS.

Ahora formada principalmente por semis y memoria. Y el problema es que esos valores ahora tienen mucho peso en los grandes indices.

Algunos titulares del fin de semana que están alterando la situación:

«Prevemos que la renovada tensión en Oriente Medio entre Estados Unidos e Irán será relativamente breve, ya que ambos países se ven limitados por realidades económicas y políticas concretas», afirmó Vikas Dwivedi, de Macquarie Group, en una nota publicada ayer, y su opinión sigue vigente. Para Estados Unidos, existe el riesgo de que los precios vuelvan a subir con menos mecanismos de mitigación disponibles, y el riesgo de que Irán dañe gravemente la infraestructura petrolera de Oriente Medio, añade.

Irán, sin duda, ha negociado un “gran acuerdo”, añade Dwivedi, y “nos sorprendería que abusaran de una buena posición y pusieran a prueba la paciencia y la moderación del presidente Trump para obtener una mínima ganancia restante”.

Sin embargo, a pesar de la continua caída de los precios del petróleo, los productos derivados del petróleo, como los combustibles, que influyen en la inflación, no han experimentado esta tendencia.

El SPX cerró en 7.575 puntos (+0,4%), cerca de máximos y próximo a la Call Wall situada en 7.600.

El VIX terminó en 15,02 y el VVIX en 87,28, mientras la volatilidad implícita continuó descendiendo en prácticamente toda la curva.

Aunque la diferencia entre la volatilidad implícita del índice (baja) y la volatilidad implícita de las acciones individuales (alta) en el nivel más alto registrado.

Los niveles clave son:

El mercado continúa avanzando apoyado por la gamma positiva y la compresión de volatilidad. Sin embargo, la combinación de COR1M en mínimos, volatilidad implícita extremadamente baja y una semana cargada de IPC, PPI, ventas minoristas y OPEX aconseja mantener la prudencia. El escenario sigue siendo constructivo por encima de 7.500, pero cualquier sorpresa puede provocar un repunte rápido de volatilidad.

Fue una semana sin datos macroeconómicos importantes, y el resultado fue una ligera tendencia alcista en los rendimientos durante toda la semana...

Las expectativas de subida de tipos de interés repuntaron en la semana…

Lo que elevó el rendimiento a 10 años al 4,56% y, una vez más, se quedó ligeramente por debajo del nivel del 4,60%, que históricamente ha demostrado ser un techo infranqueable para las tasas de interés.

El dólar cayó el viernes, impulsado por el repunte del yen, previamente mencionado, tras la sugerencia del Ministerio de Finanzas japonés de que el Fondo de Inversión Pública de Japón (GPIF) comenzara a invertir en acciones japonesas. El dólar ha caído a su nivel más bajo desde mediados de junio.

Aunque sigue arriba en la semana:

El oro cayó brevemente por debajo de los 4100 dólares tras la última declaración de Trump de que "se acabó el alto el fuego", antes de recuperarse. El metal precioso se mantiene respaldado por el mínimo intradiario alcanzado el 23 de marzo (día en que Turquía vendió sus reservas), cuando cayó hasta situarse ligeramente por debajo de los 4099 dólares.

Bitcoin ha estado intentando discretamente superar su resistencia a corto plazo, aunque después de subir brevemente por encima de los 64.500 dólares, un nivel que ha resultado difícil de superar en el último mes, la criptomoneda volvió a cotizar por debajo de los 64.000 dólares.

El viernes los precios del petróleo bajaron por tercer día consecutivo, ya que el mercado parecía confiar en que los últimos ataques militares entre Estados Unidos e Irán la noche del miércoles terminarían pronto.

Parece que el lunes tendrán que descontar otra cosa…

🌶️🌶️🌶️ Datos económicos (miércoles): Se espera un dato de PIB del q2 del 4.6%, juntoa unos débiles datos de ventas minoristas del 0.2% interanual y una producción industrial que apenas llegue a 5%.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato del 0.0% de crecimiento intermensual y 3.9% de tas ainteranual. La subyacente se espera en 0.2% intermensual y 2.9% tasa interanual.

🌶️🌶️🌶️ Comentarios Presidente de la Fed (martes)

🌶️🌶️🌶️ Inflación al productor (miércoles): Se espera un dato de 0.1% de crecimiento intermensual general y 0.2% subyacente.

🌶️🌶️🌶️ Comentarios Presidente de la Fed (miercoles)

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (jueves): Se espera un dato de 0.5% de crecimiento intermensual.

🌶️🌶️ Estimaciones de Michigan (viernes): Se espera un dato de sentimiento superior al mes pasado y unas expectativas de inflación menores.

🌶️ Permisos de construcción y vivienda iniciada (viernes): Se espera un dato de crecimiento prácticamente plano en ambos.

Gracias por leer

Diego

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