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La combinación de la preocupación por la inflación y el aumento de los rendimientos está afectando tanto a las acciones de consumo discrecional como a las tecnológicas de mayor duración. Además, las inquietudes relacionadas con la inteligencia artificial agravan todavía más el mal comportamiento actual del sector tecnológico.

Los resultados de Tesla (-14%) y Alphabet (-7%) tampoco ayudaron. Fue un día nefasto para el conjunto de los Siete Magníficos, el peor desde abril de 2025.

Es evidente que la narrativa de «castigar a quienes gastan y celebrar a quienes reciben» sigue vigente. El nuevo aumento del gasto de capital de Alphabet, junto con el incremento vertiginoso de sus compromisos de inversión futuros, ha inquietado a los inversores.

La preocupación es especialmente relevante porque otros gigantes tecnológicos presentarán sus resultados la próxima semana y se enfrentan al riesgo de sufrir una reacción negativa similar por parte del mercado.

En términos más generales, el S&P 500 ha caído por debajo del nivel de riesgo de 7.480 puntos señalado por SpotGamma. Los riesgos macroeconómicos y empresariales se están intensificando, debilitando el soporte mecánico subyacente.

Recuperar los 7.500 puntos mejoraría la estructura y aliviaría la presión, pero ahora todas las miradas se dirigen al soporte situado en los 7.400 puntos.

Las tensiones geopolíticas han provocado que las probabilidades de una subida de tipos en la reunión del FOMC de la próxima semana aumenten hasta aproximadamente el 38%.

Nick Timiraos señala que, incluso si la Reserva Federal mantiene los tipos, el debate continuará. Septiembre podría convertirse en la próxima fecha clave para una subida si persisten los riesgos inflacionistas.

Los rendimientos de los bonos se dispararon hasta niveles que, durante las tensiones arancelarias y las vividas en marzo de este mismo año, provocaron la aparición del denominado «put de Trump».

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,18%, su nivel más alto desde abril de 2006.

Al mismo tiempo, los tipos de interés reales a 30 años rozan el 3%, máximos desde 2008.

El dólar también repuntó,

debilitando al oro y al resto de los metales preciosos.

Bitcoin cayó por debajo de los 65.000 dólares.

Todo ello estuvo provocado, principalmente, por el repunte de los precios del petróleo, que vuelven a mirar hacia los 100 dólares tras el aumento de las tensiones no solo en el estrecho de Ormuz, sino también en el estrecho de Bab el-Mandeb por las acciones de los hutíes de Yemen.

Las bolsas europeas sufrieron el jueves su mayor caída diaria en más de dos semanas, lastradas por unos resultados empresariales poco alentadores, los comentarios restrictivos de los bancos centrales y los elevados precios del petróleo.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 1,3%, hasta los 638,5 puntos. El índice ha tenido dificultades para salir del estrecho rango en el que se ha movido este mes, mientras las persistentes tensiones en Oriente Medio refuerzan los temores inflacionistas.

Aunque el Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés sin cambios el jueves, el mercado interpretó los comentarios de su presidenta, Christine Lagarde, como una señal de una posible subida en septiembre.

«El BCE está mostrando una postura claramente restrictiva. Pese a todos los datos que analizará de aquí a septiembre, la decisión dependerá, en gran medida, de la evolución de los precios del petróleo y de la situación en Oriente Medio», afirmó Claus Vistesen, economista jefe para la eurozona de Pantheon Macroeconomics.

Los futuros del crudo Brent alcanzaron el jueves los 100 dólares por barril por primera vez desde mayo, después de que los hutíes de Yemen afirmaran haber atacado dos petroleros saudíes en el mar Rojo, aumentando la preocupación por posibles interrupciones del suministro mundial.

El repunte del petróleo impulsó un 1,54% a las acciones europeas del sector energético.

Mientras tanto, el índice de alimentación y bebidas cayó un 4,1%, lastrado por Nestlé, cuyas acciones se desplomaron cerca de un 8%, registrando su mayor caída desde 1989.

La compañía elevó sus previsiones de crecimiento orgánico de las ventas para el conjunto del año, pero anunció que venderá una parte de su negocio de agua y bebidas prémium a Platinum Equity.

Las acciones tecnológicas retrocedieron un 2,9%, encabezadas por STMicroelectronics, que cayó un 17,7% después de que el fabricante de chips pronosticara unos ingresos para el tercer trimestre ligeramente inferiores a las expectativas del mercado.

BE Semiconductor perdió un 7,3% tras publicar sus resultados del segundo trimestre.

Compensando parcialmente las pérdidas, Soitec se disparó cerca de un 22% después de que sus ingresos trimestrales superaran las expectativas.

El sentimiento hacia las acciones tecnológicas sigue siendo desigual. Los inversores han castigado a los hiperescaladores estadounidenses, como Alphabet, por el aumento de su gasto en inteligencia artificial, mientras que las compañías beneficiarias de esas inversiones se enfrentan a valoraciones muy elevadas.

«Cada vez surgen más preguntas sobre de dónde procederán los ingresos futuros. Hace doce meses, la atención estaba puesta en los hiperescaladores y se planteaban las mismas dudas. Ahora, los semiconductores han empezado a caer», afirmó Rushabh Amin, gestor de carteras multiactivo de Allspring Global Investments.

«Incluso cuando los resultados son razonables, existe cierta presión derivada de una ligera reversión del sentimiento y del posicionamiento de los inversores».

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente al alza, ya que la fortaleza del sector de los semiconductores permitió a la región ignorar el débil cierre de Wall Street y la creciente escalada geopolítica en Oriente Medio.

El ASX 200 avanzó gracias al mejor comportamiento de los sectores vinculados a las materias primas y los materiales. El sentimiento también se vio respaldado por unos sólidos datos de empleo.

El Nikkei 225 se disparó en la apertura, aunque se alejó de los máximos de la sesión debido al aumento de los precios del petróleo y tras encontrar resistencia en torno a los 67.000 puntos.

El KOSPI continuó impulsado por los avances del sector de los semiconductores, con Samsung Electronics y SK Hynix en positivo. Los grandes conglomerados surcoreanos, conocidos como chaebols, dominaron la lista de mayores subidas, mientras los inversores también asimilaban unos datos del PIB de Corea del Sur mejores de lo esperado.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. Hong Kong avanzó gracias a la fortaleza de las compañías mineras, mientras que el mercado continental se mostró apagado ante la persistencia de las tensiones comerciales.

Estados Unidos está investigando a la empresa china de inteligencia artificial Moonshot por su acceso a chips y para determinar si utilizó semiconductores estadounidenses en el entrenamiento de sus modelos.

Los titulares de madrugada no ayudaron nada:

Los ataques del grupo con base en Yemen abren un nuevo frente en un conflicto regional que ya había paralizado el tráfico a través del estrecho de Ormuz, la puerta de entrada al golfo Pérsico, tras un recrudecimiento de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.

Las exportaciones a través del estrecho de Bab el-Mandeb, en el fondo del mar Rojo, han sido un salvavidas para las exportaciones de petróleo desde el comienzo del conflicto.

Que ahora verá desplomado su tráfico marítimo:

Lo que ya desde primera hora provocó un fuerte salto en los precios del petróleo:

El Brent con fecha de caducidad, que, como recordatorio, es la señal más clara de escasez física en el complejo de crudo, también repuntó por encima de los 100 dólares (con una importante situación de backwardation en el diferencial de los contratos a corto plazo, lo que indica que la situación va a empeorar)...

Mientras tanto, los futuros del crudo Murban (un crudo ligero y ácido producido en Abu Dabi) se dispararon hasta los 108 dólares...

Pero la escalada de tensiones no iba a quedarse ahí:

El presidente Trump afirma que Estados Unidos “responsabilizará a Irán” de los ataques llevados a cabo por los hutíes de Yemen.

Trump anuncia que EE.UU. está a punto de llevar a cabo un ataque masivo contra Irán "mucho más grande que la Operación Furia Épica y más grande que cualquier ataque realizado antes", diciendo "estamos todos listos para ello", y que están "cerca de tomar una decisión", le dice Trump a Axios.

Esto ocurre mientras Israel ha sido puesto en alerta máxima con numerosos refugios antimisiles abriéndose en Israel hoy, incluidos los suburbios de Tel Aviv.

Trump también dice que los iraníes "aún no han recibido suficiente dolor" y afirma que "quieren negociar" pero no están listos para cerrar un acuerdo, contradiciendo la doctrina integral de no negociar con EE.UU. reafirmada por Ghalibaf, Gharibabadi, Marandi y Baghaei esta semana.

OJO porque puede que no estemos lejos del famoso PUT de Trump:

Europa sigue siendo uno de los mayores importadores netos de energía del mundo, lo que la hace particularmente vulnerable a otro aumento sostenido de los precios del petróleo.

Hasta hoy... Las bolsas europeas se han mostrado demasiado complacientes ante la evolución del precio del petróleo.

Parece que, al final, la volatilidad está prestando atención.

Pese al repunte del petróleo, el VIX sigue sorprendentemente estable. La situación es asimétrica: poco riesgo bajista para la convexidad de las acciones y mucho potencial alcista si la tensión geopolítica contagia al mercado. Asigne probabilidades y posiciónese.

Este es un gráfico importante... Dice McEligott “Todos los activos están cortos de volatilidad de tipos.”

Una subida fuerte del petróleo podría generar esta secuencia:

Petróleo al alza → más inflación esperada → menos recortes o más riesgo de subidas de tipos → repunte de la volatilidad de bonos → presión sobre el resto de los activos.

El BCE ha mantenido los tipos de interés sin cambios, tal y como esperaba el mercado:

El mensaje principal es de pausa prudente, pero con sesgo todavía restrictivo:

Lagarde, sobre los efectos de segunda ronda: todavía no los estamos viendo.

El BCE prestará especial atención al riesgo de que aparezcan efectos de segunda ronda.

Funcionarios del BCE están preparados para subir los tipos de interés en septiembre, según Bloomberg.

Las probabilidades de una SUBIDA en el FOMC de la próxima semana han aumentado a ~38% .

Timiraos: La Reserva Federal afronta el miércoles una de sus reuniones más inciertas de los últimos años. La decisión está muy ajustada: la inflación de junio fue más moderada y el empleo no muestra señales claras de sobrecalentamiento, lo que favorece mantener los tipos sin cambios.

Sin embargo, el repunte del petróleo por las tensiones con Irán, una inflación subyacente aún por encima del 2% y la fortaleza de la economía respaldan una posible subida. La postura del presidente Kevin Warsh será decisiva.

Incluso si la Fed mantiene los tipos, el debate continuará y septiembre podría convertirse en la próxima fecha clave para una subida si persisten los riesgos inflacionistas.

El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en Estados Unidos cayó en 22.000, hasta 187.000, durante la semana finalizada el 18 de julio, muy por debajo de las expectativas de un aumento hasta 212.000. Se trata del nivel más bajo de solicitudes iniciales en casi 60 años.

Las solicitudes continuadas, consideradas un indicador del desempleo pendiente en Estados Unidos, descendieron en 2.000, hasta 1,796 millones, tras una fuerte revisión a la baja del dato correspondiente a la primera semana de julio.

Los datos siguen reflejando la fortaleza del mercado laboral estadounidense y están en línea con las declaraciones de varios miembros de la Fed, que consideran que la economía se encuentra en una situación de pleno empleo.

El primero y más importante… Hasta ahora, las acciones han ignorado en gran medida el reciente repunte de los precios del petróleo. Pero si los inversores complacientes vuelven a prestar atención al crudo, la caída podría agravarse rápidamente. Y lo está haciendo.

El segundo y clave el día de hoy… Tras resultados TSLA (-14%) y Alphabet (-7%) se desplomaron:

Fue un día horroroso para el conjunto de los 7 magníficos (peor desde abril de 2025):

Es evidente que la narrativa de “castigar a los que gastan y celebrar a los que reciben” sigue vigente.

Con los semis casi cerrando en positivo:

El último aumento en el gasto de capital de Alphabet, junto con el incremento vertiginoso de los compromisos de gasto futuros, ha inquietado a los inversores, especialmente teniendo en cuenta que otros gigantes tecnológicos presentarán sus resultados la próxima semana y se enfrentan al riesgo de una reacción negativa similar por parte de los inversores.

Como se ha señalado recientemente, el creciente gasto en efectivo de las empresas de hiperescala se está convirtiendo en un riesgo clave en esta temporada de resultados, y los inversores están cada vez más preocupados por la magnitud del gasto en infraestructura de IA.

Sobre todo porque un flujo de caja libre negativo también priva al mercado de recompras de acciones, una fuente clave de apoyo en los últimos años. El espacio en blanco al final del gráfico no es un error: según datos de Bloomberg, Alphabet no ha recomprado acciones desde el cuarto trimestre de 2025.

Como señala Bloomberg, el hecho de que Alphabet se vea obligada a recurrir a su enorme reserva de efectivo de 242.000 millones de dólares, debido a que las inversiones de capital están generando un flujo de caja libre negativo, no es tan preocupante en sí mismo.

El flujo de caja libre negativo de las grandes empresas tecnológicas ha sido una amenaza, si no una realidad, desde hace tiempo, y Alphabet claramente puede permitírselo. Resulta aún más preocupante que esto ocurriera después de que el flujo de caja operativo también cayera por debajo de las estimaciones, incluso tras superar las previsiones de beneficios netos en un 216 %. Alphabet incluso informó de un inventario de 10.000 millones de dólares, lo que sugiere la transformación que está experimentando la antigua empresa de búsqueda y publicidad.

En términos más generales, el S&P 500 ha caído por debajo del nivel de riesgo de 7.480 de SpotGamma a medida que se intensifican los riesgos macroeconómicos y de ganancias, debilitando el soporte mecánico subyacente.

Recuperar 7.500 mejoraría la estructura y aliviaría la presión, mientras que perder 7.450 con el VIX al alza aumentaría el riesgo de una extensión hacia 7.400. El petróleo, los rendimientos y la evolución del COR1M serán referencias importantes para valorar la calidad del próximo movimiento.

Los CTA mantienen posiciones largas en acciones, lo que crea una estructura de mercado frágil. Con el S&P 500 cerca de un nivel clave de venta (alrededor de 7425) y el Nasdaq ya por debajo de su umbral de impulso, cualquier catalizador negativo, ya sean ganancias débiles o una escalada geopolítica, podría desatar una presión de venta automática de hasta 100 mil millones de dólares, para las próximas proyecciones.

¿Aparecerá el PUT de Trump?

🌶️🌶️ Previa de PMI Manufacturero y no manufacturero (viernes): Se esperan datos ligeramente superiores a los del mes pasado.

🌶️🌶️ Previa de PMI Manufacturero y no manufacturero (viernes): Se esperan datos ligeramente sinferiores a los del mes pasado.

Gracias por leer

Diego