In partnership with
(Versión acortada por Semana Santa)
Resumen del día
Cierra Wall Street ampliamente al alza, con un fuerte rebote impulsado por titulares desde Irán: SPX +2,91%, NDX +3,43%, Dow +2,49%, Russell +3,41%.
El régimen de correlación que ha dominado desde el comienzo de la guerra ha comenzado a debilitarse, a medida que los temores sobre el crecimiento impulsan los bonos y las acciones, que han empezado a desvincularse del petróleo.
El conflicto se ha prolongado tanto que los temores de estanflación ya son evidentes.
El día de hoy, el movimiento al alza de las acciones se vio impulsado por las noticias. En primer lugar, por informaciones que apuntaban a que Trump podría poner fin al conflicto incluso sin asegurar el estrecho. En segundo lugar, ya por la tarde, por el comentario de Irán de que están preparados para llegar a un acuerdo si se reciben garantías.
Sin embargo, el salto de alrededor del 3% en los principales índices probablemente haya estado más impulsado por cierres de cortos, rebalanceos de fondos de pensiones y el roll del collar de JPM.
A nivel global, las bolsas estadounidenses y europeas han tenido un rendimiento muy inferior al esperado en el primer trimestre, mientras que China y Japón han tenido un rendimiento superior, siendo este último capaz de volver a terreno positivo.
El sector energético dominó los resultados del primer trimestre, mientras que los sectores tecnológico y financiero se quedaron rezagados.
Las acciones de las Mag7 tuvieron un rendimiento muy inferior al del S&P 493, tanto en marzo como en el conjunto del primer trimestre.
Los bonos llevan varias sesiones rebotando, siendo especialmente llamativo el movimiento del tramo largo, probablemente por rebalanceos o porque el conflicto, al prolongarse, está intensificando el temor sobre el crecimiento.
El dólar repuntó en marzo, tras cuatro meses consecutivos de caídas, registrando su mayor subida desde octubre de 2024, después del desplome de enero.
El oro ha subido en 9 de los últimos 10 trimestres, con un aumento superior al 7% en el primero y un rendimiento superior al de la plata, el cobre y el platino. Sin embargo, se desplomó más del 12% en marzo, su peor mes desde octubre de 2008 tras la crisis de Lehman Brothers. Hoy mostró fortaleza y está recuperando niveles tras la debilidad generada por el conflicto.
El bitcoin se desplomó más del 23% en el primer trimestre, curiosamente en línea con la caída del 23% registrada en el cuarto trimestre de 2025.
Por el lado del petróleo, lo más destacable es la gran divergencia entre el Brent y el WTI, después de que Trump señalara que cada país debería “conseguir su propio petróleo”. La diferencia entre ambos es la mayor desde diciembre de 2013, con el Brent superando los 100 dólares y el WTI rondando los 98.
El gas natural en Europa se ha disparado desde el inicio de la guerra (el TTF se ha ajustado para compararlo con el gas natural de Estados Unidos).
PATROCINIO de HOY
(Se trata de un patrocinio automático de Beehiiv. Simplemente pinchando sobre él, ayudas enormemente a este boletín. ¡MUCHAS GRACIAS!)
Market Volatility Exposes Weak Delegation
When markets get shaky, advisors don’t just manage portfolios. They manage fear, questions, follow-up and a flood of client communication.
That’s where weak delegation gets expensive.
If meeting prep, paperwork, CRM updates and account admin still run through you, response times slip and the client experience takes the hit.
BELAY created the free Financial Advisor’s Delegation Guide to help you identify what to hand off, what to keep and how to stay client-facing without losing control.
Inside, you’ll learn how to reduce bottlenecks, protect responsiveness and free up more time for the work only you should be doing.
En el informe completo de hoy…
Conflicto en Irán
Algunas noticias de la madrugada:
El secretario de Estado de EE. UU., Rubio, presentó en la reunión de ministros de Exteriores del G7 de la semana pasada un plan para que el estrecho de Ormuz sea gestionado por una coalición multinacional, destacando que no habría “tasas y libre circulación” a través de la ruta marítima.
El Ministerio de Exteriores de Irán afirmó que no han mantenido ninguna negociación con Estados Unidos durante los 31 días de guerra.
La Unión Europea ampliará sus operaciones navales en el mar Rojo y el océano Índico occidental, pero por ahora se abstendrá de participar en posibles misiones para asegurar los envíos de petróleo y gas a través del estrecho de Ormuz.
El presidente Trump calificó a Francia de "MUY POCO COLABORATIVA" después de que, según se informó, negara el acceso a su espacio aéreo a los aviones de guerra estadounidenses durante la guerra con Irán.
Aunque la BOMBA primera fue esta:
Según informa The Wall Street Journal, el presidente Trump comunicó a sus asesores que está dispuesto a poner fin a la campaña militar estadounidense contra Irán incluso si el estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado , según informaron funcionarios de la administración, lo que probablemente prolongará el firme control de Teherán sobre la vía marítima y dejará para una fecha posterior una operación compleja para reabrirla.
En los últimos días, Trump y sus asesores evaluaron que una misión para abrir ese punto estratégico prolongaría el conflicto más allá del plazo previsto de cuatro a seis semanas.
Decidió que Estados Unidos debía lograr sus principales objetivos de debilitar la armada iraní y sus reservas de misiles, así como poner fin a las hostilidades actuales, al tiempo que presionaba diplomáticamente a Teherán para que reanudara el libre flujo comercial.
Si eso fracasa, Washington presionará a sus aliados en Europa y el Golfo para que tomen la iniciativa en la reapertura del estrecho, dijeron los funcionarios.
Cuanto más tiempo permanezca cerrado el estrecho, más perturbará la economía mundial y más aumentarán los precios del gas.
Los comentarios de Trump iban un poco en esa linea:
¿Seguro que te da igual el estrecho Trump? ¿Seguro?
La gasolina en EE. UU. ha superado los 4 dólares por galón por primera vez desde 2022, subiendo más de 1 dólar en un mes a medida que la guerra con Irán altera el suministro global de petróleo.
¡El precio que pagan los estadounidenses por la gasolina y el diésel nunca había subido tanto en un mes!
Tras esto habló el Secretario de Guerra americano: los próximos días serán decisivos en la guerra con Irán y no hay nada que Irán pueda hacer al respecto.
Si Irán es inteligente, alcanzará un acuerdo.
El nuevo régimen iraní debería ser más prudente que el anterior.
En las últimas 24 horas se ha registrado el menor número de misiles enemigos lanzados por Irán.
Irán no tendrá una bomba nuclear.
Las tropas me han dicho “terminemos la misión”.
Queremos un acuerdo, si no, estamos preparados para continuar
No manejo datos, pero esta puede ser la guerra en la que más veces se ha declarado la "victoria".
Trump: la guerra va “dos semanas por delante de lo previsto”.
Dice que “no hace falta mucho más” para declarar la victoria.
Más noticias que ayudaban al ligero “optimismo bursátil”
El presidente Trump dijo a CBS que no está listo para poner fin a los esfuerzos de EE. UU. para obligar a Irán a reabrir el estrecho de Ormuz, pese a su frustración por la falta de apoyo militar de sus aliados.
Afirmó que Irán ha sido “devastado” y restó importancia a la amenaza sobre el estrecho, señalando que otros países deberían intervenir y asegurar por sí mismos el suministro de petróleo
Trump evitó decir si Vance y Witkoff se dirigen a Pakistán.
Dice que EE. UU. no necesita estar mucho más tiempo en Irán.
Afirma que la guerra contra Irán no durará mucho más.
Sostiene que otros países pueden encargarse de reabrir el estrecho de Ormuz.
Dice que el estrecho de Ormuz “se abrirá automáticamente” (especialmente cuando EE. UU. se retire).
Pero todo esto da igual…
El estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado. Lleva cerrado cuatro semanas y apenas la atraviesan buques cisterna.
La mayor crisis de suministro energético de la historia continúa intensificándose día tras día.
Y los precios del petróleo crudo continúan subiendo gradualmente, situándose ahora en la "zona de estanflación" (entre 100 y 120 dólares).
Dice Milk Road Macro:
Los inversores se han acostumbrado a los titulares sobre TACO desde que Trump asumió el cargo el año pasado.
¿Qué es un TACO? Trump Always Chickens Out. (Trump siempre se acobarda.)
Estamos en un mundo nuevo y audaz .
El mundo del titular NACHO .
¿Qué es un titular NACHO? Not Actually Changing Hormuz Opening. (En realidad no cambia la apertura de Hormuz.)
Se podría decir que Trump ha intentado aplicar la estrategia TACO en varias ocasiones en las últimas semanas, emitiendo declaraciones que parecían indicar una posible desescalada.
Pero en cada ocasión, su poder sobre los mercados ha disminuido.
Y en dos ocasiones en los últimos días, el apoyo recibido tras un titular sobre Trump se ha desvanecido en tan solo un día.
Parece que lo único que realmente le importa al mercado en este momento es la reapertura del estrecho de Ormuz.
Y Trump no parece ser capaz de proporcionar eso, al menos no todavía.
Hasta que llegó la GRAN BOMBA del día que generó gran entusiasmo en los mercados, especialmente renta variable (cierre de cortos):
El presidente de Irán, Masoud Pezeshkian, afirma que están preparados para poner fin a la guerra si reciben garantías.
Según la cadena estatal PressTV, el presidente dijo:
La agresión militar estadounidense-israelí contra Irán constituye un crimen sin precedentes y una flagrante violación del derecho internacional.
Irán entabló conversaciones de buena fe con Estados Unidos, solo para ser atacado ilegalmente en plena negociación, lo que demuestra que Estados Unidos rechaza la diplomacia.
Los países vecinos que albergan bases estadounidenses no impidieron que sus territorios se utilizaran para atacar a Irán.
La solución radica en el cese de la agresión; Irán no busca la guerra, pero está dispuesto a ponerle fin ofreciendo garantías contra futuros ataques .
Europa debería abandonar su enfoque destructivo y dialogar con Irán de manera profesional y conforme al derecho internacional.
El ministro de Asuntos Exteriores de Irán, Aragchi, aclaró algunos puntos a Al Jazeera sobre el diálogo diplomático con Estados Unidos para poner fin a la guerra. Su principal conclusión es que, desde la perspectiva de Teherán, lo que está sucediendo actualmente no constituye una negociación, sino un intercambio de mensajes directo o a través de nuestros aliados en la región (principalmente Pakistán).
Afirmó que toda la comunicación relativa a la diplomacia y la guerra se canaliza a través del Ministerio de Relaciones Exteriores y está supervisada por el Consejo de Seguridad Nacional. No han respondido a las propuestas estadounidenses ni han presentado las suyas propias, recalcando que aún no se ha tomado ninguna decisión sobre las conversaciones. En lugar de un alto el fuego, Irán exige el cese total de la guerra en la región, junto con garantías contra futuros ataques y una indemnización por los daños sufridos.
Pese a esto… El WTI apenas pierde los 100$:
Inflación Eurozona
La inflación anual de la zona euro subió al 2,5% en marzo de 2026, frente al 1,9% de febrero y ligeramente por debajo de las expectativas del mercado (2,6%), según una estimación preliminar.
Se trata del nivel más alto desde enero de 2025, situando la inflación por encima del objetivo del 2% del BCE, impulsada por el encarecimiento de la energía, que aumentó un 4,9% interanual, su primera subida en casi un año y la más intensa desde febrero de 2023, debido al conflicto en Oriente Medio.
Mientras tanto, las presiones de precios se moderaron en otros sectores: la inflación en servicios se desaceleró al 3,2% (desde el 3,4%), los bienes industriales no energéticos bajaron al 0,5% (desde el 0,7%), y los precios de alimentos, alcohol y tabaco descendieron al 2,4% (desde el 2,5%).
La tasa subyacente, que excluye la energía, también se moderó hasta el 2,3% desde el 2,4%.
Entre las principales economías de la eurozona, la inflación repuntó con fuerza en Alemania (2,8% frente a 2,0%), Francia (1,9% frente a 1,1%), España (3,3% frente a 2,5%) y Países Bajos (2,6% frente a 2,3%), mientras que en Italia se mantuvo estable en el 1,5%.
El salto intermensual fue del 1.2%:
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, cuestionó la visión del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, de que el impacto económico de la guerra con Irán será de corta duración, advirtiendo que los daños en la infraestructura energética tendrán efectos duraderos.
Este choque pone de manifiesto el aumento de las tensiones entre EE. UU. y Europa, en un contexto en el que el encarecimiento de la energía afecta más intensamente a Europa, con la inflación ya repuntando y los riesgos de recesión en aumento. Mientras tanto, los países del G7 están preparando medidas coordinadas para estabilizar los mercados.
Ofertas de empleo JOLTs
Las ofertas de empleo en EE. UU. cayeron en 358.000 hasta los 6,882 millones en febrero de 2026, por debajo de las expectativas del mercado (6,92 millones).
El número de vacantes disminuyó en alojamiento y restauración (-211.000) y en minería y tala (-12.000)Las ofertas de empleo en EE. UU. cayeron en 358.000 hasta los 6,882 millones en febrero de 2026, por debajo de las expectativas del mercado (6,92 millones).
El número de vacantes disminuyó en alojamiento y restauración (-211.000) y en minería y tala (-12.000). El desplome de las ofertas de empleo en el gobierno y en las administraciones federales continúa.
Mientras tanto, las contrataciones descendieron hasta los 4,8 millones y las separaciones totales apenas variaron, situándose en 5,0 millones. Dentro de estas, las renuncias (3,0 millones) se mantuvieron prácticamente sin cambios, al igual que los despidos (1,7 millones).
Situación de mercado
El régimen de correlación que ha dominado desde el comienzo de la guerra ha comenzado a debilitarse (a medida que los temores sobre el crecimiento impulsan los bonos y las acciones, que han comenzado a desvincularse del petróleo, como se muestra en el cuadrado naranja).
Sin duda a vigilar ese movimiento de los bonos (también el oro):
Hoy la renta vairbale tuvo un gran salto:
Si miramos de forma completa el trimestre… Hay un claro ganador: energía.
La dinámica de hoy… Puede haberse visto influida por los fondos de pensiones:
El reajuste de las pensiones de hoy es el octavo más grande desde el efecto 2000 y uno de los 10 mayores desequilibrios de compra de la historia.
Los fondos de pensiones estadounidenses prevén la compra de 34.000 millones de dólares en acciones estadounidenses antes de que finalice el mes.
Y por supuesto… Gracias a una fuerte subida repentina de posiciones cortas , se borraron las pérdidas del viernes y el lunes. Hoy se produjo la segunda mayor subida repentina de posiciones cortas desde que Trump suspendió los aranceles tras el Día de la Liberación.
El mercado sigue extremadamente sensible a cualquier titular… Hoy es un día importante a nivel técnico: Se produce el roll del collar de JPM.
Esto implica:
Los dealers deben deshacer coberturas en futuros (especialmente en el strike 6.475)
Puede generar flujos mecánicos compradores
Los CTA han vendido casi la cifra récord de 184.000 millones de dólares en acciones globales durante el último mes (de los cuales 55.000 millones de dólares en EE. UU.).
Lo que deja a los CTA en posiciones cortas por -$47 mil millones a nivel global, lejos de los $75 mil millones afectados de abril de 2025.
En EEUU hay en 38.000 millones de dólares en posiciones cortas, aquí si que está al nivel de abril de 2025.
Y dado que los CTA ahora tienen posiciones extremadamente cortas, ya no serán los bajistas marginales, con poca actividad vendedora incluso en un mercado bajista, pero mucha actividad compradora (142.000 millones de dólares a nivel mundial, 61.000 millones de dólares en EE. UU.) en un mercado alcista.
Niveles para la semana:
Short term: 6756
Med term: 6745
Long term: 6399
Para mañana…
Estados Unidos
🌶️🌶️ Empleo ADP (miércoles): Se espera un dato de +0.3% de crecimiento intermesual.
🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (miércoles): Se espera un dato de 52, en línea con el mes anterior. Hay que prestar atención al posible repunte d ela partida de precios, que se espera que supere el 70.
Gracias por leer
Diego
