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Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos y sobre aranceles

Sobre Trump y Musk

Después del espectáculo que vivimos ayer entre Musk y Trump digno de prensa rosa y no de los lideres políticos y empresariales más importantes del mundo, parece que la cosa se está empezando a calmar.

La escalada empezó con el debate sobre la Ley Fiscal y el déficit y acabó con amenazas hacia las subvenciones de Tesla y acusaciones de estar en la lista Epstein.

Musk además dijo que los aranceles crearan recesión en el segundo trimestre y amenazó con desmantelar su nave Dragon (pieza central del programa espacial moderno de EE UU).

Más allá de los memes y llamadas a la calma de los usuarios (cómo en la foto), parece que miembros de la administración están haciendo de mediadores y la calma ha vuelto poco a poco.

Medios reportaron que Musk y Trump hablarán hoy, Sin embargo otros medios citando una fuente de la Casa Blanca dicen que no tienen previso hablar. Vamos, que nadie sabe nada aquí... Entre tanto Tesla rebotaba siendo un claro impulsor del mercado… ¡Aquí hubo TACO Trade!

Según SpotGamma, los dealers están largos en puts (azul) y cortos en calls (naranja) en niveles iguales o superiores a 300, mientras que las posiciones por debajo son relativamente menores.

Esto se interpreta como que los traders vendieron puts y compraron calls durante los espasmos del mercado de ayer. — En otras palabras, parece que aprovecharon la caída para posicionarse de forma más alcista.

Sobre aranceles

• El medio de comunicación Nikkei de Japón informa que las posturas enfrentadas entre los asesores de Trump han retrasado los esfuerzos de Washington por alcanzar un acuerdo con Tokio. Según una fuente, en un momento dado, Lutnick, Greer y Bessent suspendieron las conversaciones con la delegación japonesa y comenzaron a debatir "justo frente a ellos", lo que evidencia la falta de alineación interna dentro del equipo estadounidense.

• Dice el portavoz de la UE que Musk sería bienvenido en Europa. JAJAJA Han andado rápidos aquí.

• El jefe de Comercio de la UE, Sefcovic: Tras una reunión constructiva y productiva en París con la representante de Comercio de EE. UU., Greer, mantuve otra llamada con el secretario de Comercio estadounidense, Lutnick, para avanzar en nuestro trabajo hacia una cooperación más profunda en varios sectores estratégicos. Continuaremos con nuestras revisiones periódicas para mantenernos en el camino adecuado.

• China otorga licencias de exportación a proveedores de tierras raras de los tres principales fabricantes de automóviles de EE. UU.; las licencias son válidas por 6 meses, según fuentes de Reuters

“Trump recorta impuestos como un republicano, gasta como un demócrata, DOGE fue un fracaso, los aranceles también fueron un fracaso, así que la única forma en la que reduce el déficit al 3 % del PIB es inflando al máximo el PIB y esperando que Bessent pueda convencer a los vigilantes [del mercado],” - Hartnett de BofA

Datos de empleo

Los datos de empleo de mayo fueron más sólidos de lo que se podría esperar... Aunque algunos detalles muestran "otra realidad".

Las nuevas nóminas aumentaron en 139.000, cifra similar al promedio mensual de 149.000 de los últimos 12 meses. Y por encima de lo esperado.

Todos los meses durante la administración Trump han sido revisados a la baja. En marzo se eliminaron 65.000 nuevas nóminas, y en abril 30.000. ¡Es decir, en los últimos dos meses han desaparecido 95.000 nóminas!

Por segmentos:

• El sector salud generó 62.000 empleos en mayo, cifra superior al promedio mensual de 44.000 empleos de los 12 meses anteriores. En mayo, se registraron aumentos de empleo en hospitales (+30.000), servicios de atención médica ambulatoria (+29.000) y centros de atención de enfermería especializada (+6.000).

• El empleo en el sector del ocio y la hostelería continuó su tendencia al alza en mayo (+48.000), principalmente en servicios de alimentación y bebidas (+30.000). Durante los 12 meses anteriores, el sector del ocio y la hostelería había creado una media de 20.000 empleos al mes.

• En mayo, el empleo en asistencia social continuó su tendencia al alza (+16.000), lo que refleja un crecimiento continuo en los servicios individuales y familiares (+16.000).

• El empleo en el gobierno federal continuó disminuyendo en mayo (-22.000) y ha bajado en 59.000 desde enero. (Los empleados con licencia remunerada o que reciben indemnizaciones por despido se contabilizan como empleados en la encuesta de establecimientos).

Mayo marcó el cuarto mes consecutivo de caídas en las nóminas del gobierno federal.

El empleo según la encuesta a hogares cayó en 696.000 personas en mayo, frente a un aumento de +461.000 el mes anterior, lo que representa la mayor caída desde diciembre de 2023.

Se vuelve a observar aún, una clara discrepancia entre la Encuesta de Hogares y la Encuesta de Establecimientos.

¿Cómo se puede comprender esto?

Aumentaron los puestos de trabajo, pero las personas que realmente trabajan —especialmente a tiempo completo— se desplomaron.

Se observó una marcada debilidad en la distribución entre trabajadores a tiempo completo y a tiempo parcial, donde los primeros cayeron en 623.000 y los segundos aumentaron en 33.000.

La tasa de desempleo se mantuvo en el 4.24% en mayo y ha oscilado entre el 4,0% y el 4,2%desde mayo de 2024.

Los ingresos en mayo sorprendieron al alza: el salario promedio subió un 0,4% mensual (vs. 0,2% esperado) y un 3,9% anual (vs. 3,7% esperado), manteniéndose en línea con la cifra revisada de abril. Señal de presión salarial persistente.

En resumen… Si ignoramos el titular de nuevas nóminas, "bajo el capó" es un informe bastante pobre... Grandes revisiones a la baja de las nóminas anteriores y una gran caída del número de trabajadores.

De momento, los datos resisten y el mercado, lo celebra, con los futuros del S&P500 aproximandose a los 6.000 puntos.

Perr los bonos desplomandose… El mercado de bonos detecta tensiones estructurales que están siendo enmascaradas por titulares positivos sobre el empleo. El dato de 139.000 nóminas superó las expectativas, pero está construido sobre una base inestable.

A eso súmale la recompra silenciosa pero histórica de 10.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a principios de esta semana, junto con una nueva ventana de reducción del TGA por 1,9 billones de dólares, y obtienes un efecto de estímulo fiscal sintético sin llamarlo formalmente QE.

El repunte en los rendimientos no se debe solo al empleo. El mercado de bonos está revalorando el riesgo de futuras emisiones y un posible desliz inflacionario en medio de señales de que la disciplina fiscal se está deteriorando por debajo de la superficie.

El rendimiento a 10 años volvió al 4.50%:

Lo que enfureció a un más a Trump:

No soy yo nadie para decirle a trump como funcionan los mercados de renta fija, pero anda un poco perdido... Que reduzca el défcit fiscal antes que el comercial, verá que rápido bajan los rendimientos a largo plazo.

Además, el mercado de swaps OIS ha recortado de forma notable las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed tras el informe de empleo más fuerte de lo esperado. Actualmente:

• Para septiembre se descuentan 17 puntos básicos de recortes acumulados, frente a los 23 puntos que se anticipaban antes de la publicación del dato

• Para diciembre, el total de recortes descontados ha bajado a 44 puntos básicos, lo que supone un recorte de 10 puntos respecto a esta misma mañana

Y aapreció una ligera esperanza por Harker de la Fed: En medio de la incertidumbre, aún es posible recortar las tasas a finales de este año

• La incertidumbre hace que sea muy difícil predecir las perspectivas de la política monetaria.

• La calidad de los datos económicos se está 'erosionando'

• Cada vez más personas vuelan a ciegas cuando se trata de datos críticos

• "Muy preocupados" por el estado actual de las finanzas públicas

• Necesidad de controlar los déficits en medio de los crecientes desafíos al sistema financiero estadounidense

Gracias por leer

Diego