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Parece que las dudas en torno a la IA de la última semana se están calmando por el lado del crédito, lo que está ayudando a las acciones, con los neoclouds saltando, los semis confirmando el rebote en la media de 200 sesiones

y el Nasdaq 100 siendo el índice más ganador. Eso sí, todo con cautela ante los importantes resultados que empezarán mañana.

El SPX recuperó los 7.700 puntos

y el Russell 2000 también recuperó la media de 200 sesiones.

El Dow Jones y el RSP hoy tuvieron dificultades y apenas cerraron planos.

Solo la IA subió masivamente hoy.

Por el lado de la deuda, la volatilidad de los bonos cayó a su menor nivel en un mes, lo cual muestra un gran alivio antes de la decisión de la Fed de mañana, en la que se espera que no haya cambios con una probabilidad del 90%.

Los rendimientos a 10 años se situaron ligeramente por debajo del 5,00%.

El dólar repuntó hasta el límite superior de su estrecho rango de variación de un mes.

Y, entre los raros movimientos del oro, hoy también repuntó pese a ello, haciendo bueno el soporte de los 4.000 dólares.

Hoy también se registró una fuerte demanda de Bitcoin, que encontró soporte en los 80.000 dólares.

Todo ello con los precios del petróleo ligeramente más bajos, aunque siguen por encima de los 100 dólares el WTI y los 114 dólares el Brent.

Las bolsas europeas cierran al alza impulsadas por los resultados empresariales y la caída del petróleo

Los sólidos resultados empresariales y el retroceso de los precios del crudo ayudaron a las bolsas europeas a cerrar al alza el martes, borrando las pérdidas registradas al comienzo de la sesión, cuando HSBC lastró el sentimiento del mercado tras presentar unos ingresos trimestrales inferiores a las expectativas.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,47%, hasta los 643,68 puntos, después de haber llegado a caer un 0,41% durante la jornada.

Estas ganancias sitúan al índice en una posición potencialmente más sólida antes de la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo, prevista para el jueves, cuando se espera que los responsables monetarios mantengan sin cambios los costes de financiación.

«Esperamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, transmita un mensaje equilibrado entre los persistentes riesgos alcistas derivados de los precios de la energía, unos datos de inflación subyacente favorables y unas condiciones financieras más restrictivas», escribieron los analistas de Goldman Sachs.

El fabricante austriaco de circuitos impresos AT&S y el fabricante neerlandés de equipos para semiconductores Besi lideraron las subidas del índice, con avances del 11,5% y el 11,4%, respectivamente.

El fabricante estadounidense de equipos para semiconductores Applied Materials anunció que aumentaría su participación en Besi hasta aproximadamente el 20%.

Por su parte, la suiza SIG Group también avanzó alrededor de un 10% después de superar las estimaciones de ventas correspondientes al tercer trimestre.

«En términos generales, los resultados empresariales han sido bastante sólidos», afirmó Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm.

Sin embargo, añadió que existe cierta cautela entre los inversores en renta variable a la hora de asumir que los excelentes resultados de crecimiento observados hasta ahora se mantendrán.

Los resultados de HSBC, el mayor banco de Europa, rompieron con la reciente tendencia de buenos resultados del sector bancario y decepcionaron a los inversores.

Las acciones del banco con sede en Londres cayeron más de un 5%, alcanzando mínimos de más de cuatro meses, después de que sus ingresos quedaran por debajo de las estimaciones, en parte debido a un crecimiento más lento de su negocio de gestión patrimonial.

Estas caídas arrastraron al FTSE 100 británico, que retrocedió un 0,75%.

Las acciones francesas subieron ligeramente un 0,51%, después de haber perdido más de un 2% la semana pasada, cuando las protestas sacudieron a la segunda mayor economía de la zona euro.

Los líderes estudiantiles han prometido continuar con las movilizaciones a pesar de las concesiones del Gobierno en materia educativa, mientras el movimiento se extiende a los sindicatos y otros colectivos.

La confianza de los consumidores franceses cayó en octubre hasta su nivel más bajo desde junio de 2013, según mostraron los datos publicados el martes.

Hoy comenzó la ola macroeconómica y todo sorprendió al alza (pedidos de bienes duraderos, ventas de viviendas, precios de las viviendas y, sobre todo, la confianza del consumidor), elevando el Índice de Sorpresas Macroeconómicas de EE. UU. a su nivel más alto desde julio:

Además hoy el petróloe ofreció algo de alivio:

Gracias a estos titulares:

Sin embargo, la escasez física está resurgiendo tras los indicios de un mayor flujo de barriles.

El diferencial entre diciembre y enero del Brent se sitúa cerca de los 5 dólares por barril, un fuerte aumento con respecto a la semana anterior. Los inventarios de crudo y productos derivados se encuentran casi 76 millones de barriles por debajo de los promedios estacionales. Estas señales contradicen la idea de que los flujos de crudo del Golfo estén cerca de la normalidad.

El sector del transporte marítimo es donde se ha concentrado gran parte de la prima por escasez. Las exportaciones de Oriente Medio se han recuperado hasta alcanzar niveles similares a los de antes de la guerra, pero los costes de los buques cisterna siguen siendo elevados. Esto sugiere que los elevados costes de flete y seguros mantendrán los precios del petróleo por encima de los niveles previos a la guerra.

En el segmento de combustibles refinados, el diésel destacó, alcanzando mínimos de una semana a ambos lados del Atlántico.

Los resultados de los hyperscalers serán los principales acontecimientos de la semana. Hay cuatro aspectos fundamentales que vigilar:

Estas cuestiones son mucho más importantes que otra ronda de resultados empresariales que simplemente superen las expectativas del consenso. El mercado necesita comprobar que el crecimiento de la IA se traduce en ingresos, generación de caja y una financiación sostenible.

Hopy se observó algo de alivio en los mercados de deuda corporativa: Los CDS de los hiperescaladores han disminuido significativamente (si bien solo hasta mínimos de una semana)... También vio alivio el crédito de los centros de datos.

Esto se vio representado también en las acciones, que continúan en esa relativa calma antes de los importantes datos futuros:

El SPX recuperó los 7.700 puntos:

La IA en general está superando ampliamente al mercado de IA en general hoy (con un aumento del 5% respecto al cierre del viernes, mientras que el mercado de IA en general ha bajado 30 puntos básicos).

Los semis confirman su rebote en media de 200 sesiones:

Y eso, a su vez, está impulsando al NDX a superar al mercado una vez más (manteniéndose firme durante todo el día).

La jornada tranquila terminó con una modesta presión vendedora en el NDX (CTA) ...

Observen el Russell 2000:

¿Comienza aquí el rally de Navidad?

Según Deutsche Bank, el 27 de octubre ha marcado históricamente el último mínimo estacional del S&P 500. Analizando el comportamiento medio del mercado desde 1928, las bolsas suelen recuperarse de las caídas de finales de octubre y protagonizar un rally hasta el cierre del año.

Esta situación es particularmente interesante en años de elecciones de mitad de mandato. DB destaca que el S&P 500 ha subido durante los tres meses posteriores a principios de octubre en 21 de los últimos 23 años de elecciones de mitad de mandato.

La incertidumbre electoral se disipa, el estancamiento político tiende a ser favorable para las acciones y entran en juego los vientos favorables estacionales. El patrón de este año ha sido relativamente moderado. El S&P 500 alcanzó un récord el 29 de mayo, con un aumento de aproximadamente el 11% en lo que va del año, pero ha ganado menos del 1% desde entonces.

Observe antes lo que tenemos por delante: La asimetría del flujo bajista se está volviendo extrema.

Nomura estima que una caída adicional del 5% en las acciones podría desencadenar ventas por aproximadamente 225 mil millones de dólares por parte de operadores de opciones sobre índices, intermediarios de ETF apalancados y estrategias de control de volatilidad.

Una caída del 3% podría generar ventas por 134 mil millones de dólares, mientras que una subida del 3% produciría compras por tan solo 23 mil millones de dólares. La presión vendedora potencial está enormemente sesgada a la baja.

La plata cotiza actualmente un 25% por debajo de su media móvil de 200 días, el mayor descuento desde la liquidación masiva de marzo de 2020.

Antes de la pandemia, hay que remontarse a 2013 para encontrar una divergencia comparable.

Se trata de una de las situaciones de sobreventa técnica más extremas de la historia de la plata.

El precio del oro ha caído un 30%% desde los máximos de enero… El nivel de 4000 dólares es crucial para el oro, ya que ha actuado como soporte en varias ocasiones este verano.

Pero es muy curioso lo que está pasando… El Nasdaq cayó un 2,9%, los rendimientos a 10 años bajaron 17 puntos básicos y los rendimientos reales 14 puntos básicos, una configuración de manual para un repunte del oro.

En cambio, el oro cayó un 2,8%, y como señaló MS, la última vez que el oro tuvo un desempeño tan malo con una caída equivalente en los rendimientos a 10 años fue en diciembre de 2008.

Los propios datos de flujo de UBS confirman que el jueves representó aproximadamente el 26 % del volumen de operaciones electrónicas de XAUUSD de la semana, ya que el oro "estuvo bajo presión la mayor parte del día, cotizando por debajo de los 4050 dólares por primera vez desde agosto".

Todos los segmentos de clientes vieron sus volúmenes alcanzar su máximo ese día, y los gestores de activos realizaron el 30% de sus operaciones semanales en esa única sesión. Así es como se ve una liquidación:

GLD acaba de registrar su mayor salida semanal de capitales desde marzo. Los inversores están abandonando sus posiciones tras el reciente desplome del oro. La pregunta es si están vendiendo en los mínimos.

Todo el mundo vende… Quizás por necesidades de liquidez por el conflicto… Pero los bancos centrales compraron 79 toneladas de oro en agosto, o 85 toneladas al mes en términos trimestrales ajustados estacionalmente, cinco veces el promedio anterior a 2022 de 17 toneladas.

China fue el mayor comprador identificable, con una previsión de Goldman de 25 toneladas para agosto, muy por encima de lo que el Banco Popular de China reconoció oficialmente:

OJO a los algoritmos: Los CTAs están posicionados muy cortos en oro… La última vez que el posicionamiento fue tan bajista fue justo antes del brutal short squeeze en agosto.

La historia no tiene por qué repetirse, pero la situación se está volviendo interesante de nuevo.

Una reversión sostenida podría obligar a los CTA a cerrar posiciones cortas y, eventualmente, convertirse en compradores. El posicionamiento que amplificó la caída podría convertirse en el combustible para la próxima contracción.

Antes de entusiasmarse demasiado con un repunte del oro, conviene vigilar de cerca el dólar. Ambos han mantenido una relación inversa casi perfecta a lo largo del año. Un repunte sostenido del oro podría requerir primero una caída del dólar.

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos de la Fed (miércoles): Se espera que la Fed deje los tipos de interés sin cambios.

El mercado sigue teniendo muchísima confianza en que Warsh y sus colegas harán una pausa mañana (más del 90%), pero las probabilidades de una subida en diciembre están aumentando ligeramente (de nuevo por encima del 80%).

Gracias por leer

Diego