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(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

PATROCINIO de HOY

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Last Time the Market Was This Expensive, Investors Waited 14 Years to Break Even

In 1999, the S&P 500 peaked. Then it took 14 years to gradually recover by 2013.

Today? Goldman Sachs sounds crazy forecasting 3% returns for 2024 to 2034.

But we’re currently seeing the highest price for the S&P 500 compared to earnings since the dot-com boom.

So, maybe that’s why they’re not alone; Vanguard projects about 5%.

In fact, now just about everything seems priced near all time highs. Equities, gold, crypto, etc.

But billionaires have long diversified a slice of their portfolios with one asset class that is poised to rebound.

It’s post war and contemporary art.

Sounds crazy, but over 70,000 investors have followed suit since 2019—with Masterworks.

You can invest in shares of artworks featuring Banksy, Basquiat, Picasso, and more.

24 exits later, results speak for themselves: net annualized returns like 14.6%, 17.6%, and 17.8%.*

My subscribers can skip the waitlist.

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_{*Investing involves risk. Past performance is not indicative of future returns. Important Reg A disclosures: masterworks.com/cd.}

En el informe completo de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Las empresas de pequeña capitalización y el Nasdaq lideraron las ganancias del día, pero todas las principales subieron de forma notable hasta que, en los últimos 20 minutos, volvió a aparecer cierta presión vendedora (especialmente en las small caps).

Se han recuperado niveles importantes.

La gamma positiva vuelve a estabilizar el mercado: Goldman cree que los operadores tienen posiciones largas con +6.500 millones de dólares en gamma aquí.

El aumento de tres días es el segundo mayor en más de tres años. En igualdad de condiciones, deberíamos ver que la volatilidad realizada empieza a disminuir y que la liquidez mejora.

El mercado ahora descuenta una probabilidad del 82% de un recorte el 10/12. Eso ha subido muy rápido (recuerda que era del 29% hace una semana).

Renta fija

Los bonos del Tesoro cerraron hoy con baja volatilidad, prácticamente sin cambios.

Sin embargo, esto ocultó cierta inquietud intradía por el contagio del presupuesto británico y algunos datos macroeconómicos dispares en EE. UU., incluidos los datos del Tesoro de octubre.

Divisas y materias primas

El dólar continuó su caída, ayudado por la fortaleza de la libra.

El oro también rebotó y vuelve a situarse por encima de los 4.150 dólares.

Bitcoin volvió a superar los 90.000 dólares.

Los precios del petróleo rebotaron tras una caída considerable del crudo, y sin ningún progreso inminente en las conversaciones de paz.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Los reguladores chinos bloquearon a ByteDance de usar chips de NVIDIA (NVDA) en nuevos centros de datos, como parte de la estrategia de Pekín para forzar la adopción de chips nacionales.

• Deutsche Bank considera que la reciente caída en las acciones de Oracle (ORCL) ofrece un punto de entrada atractivo y reitera su recomendación de “Comprar”, con un precio objetivo de 375 USD.

• Amazon (AMZN) enfrenta una investigación de la FAA después de que un dron MK30 derribara un cable de internet en Waco, Texas.

• Apple (AAPL) impugna la ley de sanciones antimonopolio de India, según Reuters citando un documento judicial; AAPL podría enfrentarse a hasta 38.000 millones de dólares en posibles sanciones en el caso antimonopolio bajo la nueva ley.

• El Pentágono afirma, según Bloomberg, que Alibaba (BABA) debería estar en la lista por vínculos con el ejército chino; añade que Baidu (BIDU) y BYD también deberían incorporarse a la lista.

RESULTADOS:

• Autodesk (ADSK): Superó expectativas en BPA e ingresos, con una guía sólida.

• Deere & Co (DE): Proyecta un beneficio neto inicial para el año fiscal notablemente por debajo de lo esperado.

• Dell (DELL): Resultados y guía positivos, con una demanda acelerada de servidores de IA que compensó unas ventas ligeramente más débiles.

• HP (HPQ): Emitió una guía débil, reflejando costes adicionales por regulaciones comerciales de EE. UU. a pesar de anunciar grandes despidos; no obstante, BPA e ingresos superaron expectativas y elevó el dividendo trimestral.

• NetApp (NTAP): Superó expectativas en ingresos y beneficios.

• Nutanix (NTNX): Los ingresos trimestrales y la guía decepcionaron a los inversores.

• Urban Outfitters (URBN): Beneficio e ingresos sorprendieron positivamente.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Los principales índices bursátiles de Europa cerraron al alza el miércoles, liderados por las tecnológicas ante el creciente optimismo sobre un posible recorte de tipos en EE. UU., lo que incrementó el apetito global por el riesgo. El sector financiero también encontró apoyo tras el anuncio del presupuesto del Reino Unido.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) subió un 1,06% hasta los 574,01 puntos al cierre, encadenando su tercera sesión consecutiva en positivo. Los principales índices regionales también avanzaron: Alemania (.GDAXI) y Francia (.FCHI) repuntaron en torno al 1% y al 0,9%, respectivamente.

Las acciones tecnológicas (.SX8P) fueron el mayor impulso del índice de referencia, con una subida del 2,1%, siguiendo el tono optimista global a medida que los inversores ganaban confianza en la posibilidad de un recorte de tipos por parte de la Fed en diciembre.

Los fabricantes de equipos de chips ASML y BESI subieron un 5,7% y un 4%, respectivamente, mientras que la fabricante de chips Infineon avanzó un 3,7%.

“Seguimos viendo cómo las expectativas de una Fed más flexible están impulsando el apetito por el riesgo, y eso está generando este avance generalizado, no solo en EE. UU., sino también en los mercados europeos hoy”, dijo Laura Cooper, jefa de crédito macro en Nuveen.

Bloomberg News informó, citando fuentes familiarizadas, que el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett —quien ha defendido tipos más bajos— es visto como el principal candidato para presidir la Reserva Federal. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirmó que es probable que el presidente Donald Trump anuncie su elección para la Fed antes de Navidad.

Mientras tanto, en el Reino Unido, la ministra de Finanzas Rachel Reeves presentó un presupuesto con un fuerte aumento de impuestos que recaerá más sobre los trabajadores, aunque mantuvo a los bancos exentos de nuevas tasas específicas.

El FTSE 100 (.FTSE) de Londres sumó un 0,85%, impulsado por los bancos británicos. Lloyds Banking Group (LLOY.L) subió un 3,4%, NatWest (NWG.L) un 2,2% y HSBC (HSBA.L) un 1,3%.

La plataforma de trading británica IG Group (IGG.L) repuntó un 10,3%, convirtiéndose en la acción con mejor rendimiento tanto del índice de medianas empresas de Londres (.FTMC) como del STOXX 600 europeo.

El índice bancario paneuropeo (.SX7E) subió un 1,6%, avanzando en línea con sus pares británicos. El índice español, con fuerte ponderación bancaria, IBEX (.IBEX) repuntó un 1,4%, superando a sus homólogos europeos.

El progreso en un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania también impulsó el sentimiento en Europa, después de que el presidente ucraniano Volodímir Zelenski mostrara disposición a avanzar en un marco respaldado por EE. UU. para poner fin a la guerra.

Sin embargo, persistió la incertidumbre después de que el presidente Donald Trump retirara el calendario previsto para un acuerdo, lo que apoyó los precios del petróleo y a las acciones europeas de defensa. El índice aeroespacial y de defensa (.SXPARO) subió un 1,35%.

El STOXX 600, que el viernes registró su mayor caída semanal en más de tres meses, se espera que tenga un rendimiento sólido en 2026. Una encuesta de Reuters anticipa una subida del 11% para el próximo año.

Algunos comentarios de acciones

• Novo Nordisk subió un 4,7% después de que Medicare en EE. UU. publicara los precios negociados para 15 medicamentos costosos, incluidos Wegovy y Ozempic, precios que, según analistas, estuvieron en línea con lo esperado.

• Adecco (ADEN.S) cayó un 11,4%, marcando su mayor descenso diario desde marzo de 2020, mientras los inversores expresaban preocupación por los riesgos relacionados con la IA tras reiterar la compañía un margen objetivo del 3%-6% y un apalancamiento igual o inferior a 1,5 veces para finales de 2027.

En la sesión asíatica…

Las bolsas de la región APAC siguieron en su mayoría las ganancias de Wall Street, donde las acciones se vieron apoyadas por el optimismo en torno a Rusia/Ucrania y un entorno de rendimientos más bajos.

El ASX 200 avanzó impulsado por el buen desempeño del sector minero y de materiales, con la mayoría de sectores en positivo excepto utilities, tecnología y telecomunicaciones.

El Nikkei 225 repuntó, con SoftBank entre los mayores ganadores al recuperarse del desplome del día anterior relacionado con OpenAI. Los participantes hicieron caso omiso a un reporte que señalaba que el Banco de Japón (BoJ) está preparando a los mercados para una posible subida de tipos tan pronto como en diciembre, aunque una de las fuentes señaló que la decisión entre subir en diciembre o enero sigue siendo muy ajustada.

El Hang Seng y el Shanghai Composite quedaron rezagados, con el foco puesto en los resultados empresariales y cifras mixtas de compañías como Alibaba y NIO.

Los futuros de renta variable de EE. UU. ampliaron ligeramente las ganancias de la sesión anterior de cara al fin de semana largo por Acción de Gracias.

Eventos relevantes de la jornada

Comentarios políticos

• El presidente de EE. UU., Trump, considera que están muy cerca de lograr un acuerdo sobre Ucrania, mientras que por separado comentó que están haciendo progresos y que Ucrania está satisfecha.

• El Nikkei 225 ignoró un informe de fuentes que señalaba que el Banco de Japón está preparando a los mercados para una posible subida de tipos tan pronto como en diciembre, aunque una de las fuentes indicó que la decisión entre subir en diciembre o enero seguía muy ajustada.

• Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, es visto como el principal candidato en la búsqueda del próximo presidente de la Fed, según Bloomberg citando fuentes, aunque otras fuentes afirmaron que “no hay un favorito”.

• La Oficina del Representante de Comercio de EE. UU. ha ampliado 178 exclusiones de productos relacionadas con los aranceles de la Sección 301 sobre China (vinculados a prácticas de transferencia tecnológica, propiedad intelectual e innovación).
  Estas exclusiones debían expirar el 29 de noviembre de 2025, pero ahora seguirán vigentes hasta el 10 de noviembre de 2026.
  La extensión se produce tras el acuerdo comercial y económico entre EE. UU. y China anunciado por el presidente Trump y el presidente Xi Jinping el 1 de noviembre de 2025, junto con los comentarios públicos recibidos y las directrices del presidente.

• El Pentágono concluyó que Alibaba, Baidu y BYD deberían añadirse a una lista de empresas que ayudan al ejército chino.

Previa de la Fed:

La probabilidad de un recorte en diciembre era del 20% hace exactamente una semana y las probabilidades implícitas actuales son del 80%; esto ha ayudado al mercado de valores a recuperar su equilibrio.

El período de silencio de la Reserva Federal comienza el sábado, y no está previsto que nadie hable hasta entonces.

Igual que no está previsto que haya publicación de datos importantes (más allá de ISM…)

Hoy, Las solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. cayeron en 6.000 respecto a la semana anterior, hasta 216.000 en el período que terminó el 22 de noviembre. Es la tercera caída consecutiva y empata el nivel más bajo desde febrero, situándose por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un aumento hasta 225.000.

Mientras tanto, las solicitudes continuadas aumentaron en 7.000 desde el valor revisado a la baja de la primera semana de noviembre.

El Beige Book ha abierto por completo la puerta: recorte en diciembre.

El mensaje más importante del último Beige Book de la Reserva Federal —que cubre el periodo desde principios de octubre hasta el 17 de noviembre— es que el empleo cayó ligeramente, y casi la mitad de los distritos señalaron una menor demanda de trabajadores. Es una rebaja significativa respecto al informe anterior, cuando los niveles de empleo se consideraban en gran medida estables.

Deficit fiscal

El Tesoro publicó los datos presupuestarios de octubre:

La recaudación fiscal fue bastante sólida: 404 000 millones de dólares en ingresos, de los cuales 217 000 millones corresponden a impuestos sobre la renta y 128 000 millones a la seguridad social.

Se trata de un aumento de los ingresos del 23.7% respecto a octubre del año pasado. (Los aranceles sumaron 31.000 millones de dólares al total)

Los gastos fueron de 688.700 millones de dólares, un aumento del 17,9 % en comparación con los 584.200 millones de dólares gastados el año anterior.

La combinación de estos dos números resultó en un déficit de $284.4 mil millones para el mes de octubre , que no solo fue más alto que el déficit de $257.5 mil millones del pasado octubre, sino también más alto que el récord de déficit presupuestario de $284.1 mil millones por la COVID-19 en octubre de 2020.

Esto acaba de empezar y ya sabíamos que octubre iba a ser un mes de mucho gasto... Pero se trata del comienzo de año fiscal con mayor déficit presupuestario en la historia de Estados Unidos.

Analizando el “problema” del gasto más en detalle… Muestra que el gasto en todas las categorías principales aumentó en octubre, pero el más dramático fue una vez más el aumento incesante de los intereses de la deuda en Estados Unidos, que ahora alcanzan un récord de 1,24 billones de dólares en los últimos doce meses, y se está acercando rápidamente a la seguridad social (1,589 billones de dólares en los últimos doce meses) como la mayor fuente de gasto gubernamental.

24 centavos de cada dólar en impuestos recaudados se destinan a pagar los intereses de la deuda.

Lo raro es que los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantengan a la baja…

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Situación de mercado

Recuerda las inesperadas señales de capitulaciñon de la semana pasada:

Desde 1957, solo en 8 ocasiones el S&P 500 abrió con un gap alcista >1% y cerró en rojo. ¿El rendimiento posterior promedio?

+2.33% al día siguiente
+2.88% una semana después
+4.72% un mes después
(Fuente: SubuTrade)

Segunda señal:

El jueves hubo un pico en la demanda de puts (protección bajista). Tercer mayor volumen del año.

Y uno de los niveles totales de opciones más altos de la historia.

Tercera señal:

El 23% de las acciones del Nasdaq 100 estaban sobrevendidas (RSI <30) el jueves. Nivel típico de zonas de capitulación técnica.

Además, a medida que se van recuperando niveles de fortaleza y gamma positiva, el mercado tiende a tener mayor estabilidad.

Incluso… Por encima de 6.900, el mapa muestra zonas de gamma negativa, que podrían volver a amplificar los movimientos del mercado si se alcanzan.

Por otra parte, la volatilidad por strike fijo fue fuertemente vendida, lo que proporciona estabilidad y soporte al rally. Sería importante que los operadores continúen vendiendo puts de vencimientos más largos, ya que eso seguiría aportando gamma positiva en niveles más bajos.

Esto también ha ayudado a que la liquidez mejore: el tope de la profundidad del libro de futuros del S&P ha vuelto a los 11 millones de dólares. Esto bajará durante el resto de la semana, pero también lo hará el número de personas dispuestas a negociar cualquier cosa (festivo).

Además… Las pensiones de EE. UU. están modeladas para COMPRAR $6 mil millones de acciones estadounidenses para fin de mes (percentil 49 que se remonta a enero de 2000). No tan fuerte como se esperaba a inicios de semana (por la subida), pero fuertes compras.

Sin embargo, esta semana ya sabíamos que tenía altas probabilidades de ser alcista por la estacionalidad… ¿Qué esperar a partir de ahora?

La amplitud es muy positiva:

La señal Zweig Breadth Thrust que indicabamos ayer que mide cuando la amplitud del mercado pasa de mala a buena, y hacerlo rápidamente. Está muy cerca de activarse:

Está actualmente en 0,597, acercándose al nivel de 0,615 que activa un Zweig Breadth Thrust oficial.

Tenemos hasta el 5 de diciembre para que esto se active.

Y su trackrecord es buenisimo:

Recuerde:

Para mañana…

Estados Unidos

🎉 Festivo de Acción de Gracias (jueves)

Gracias por leer

Diego