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Existe un viejo dicho que afirma que "los mercados no tocan fondo los viernes". Si bien esa teoría ha sido refutada en algunas ocasiones, la magnitud del descenso del viernes pasado justifica un análisis más profundo.

El viernes fue la vigésimo segunda vez en los últimos 30 años que el Nasdaq 100 perdió un 4% o más en una sesión de viernes.

En 17 de las 21 ocasiones anteriores, el Nasdaq 100 rompió el mínimo intradía del viernes durante la sesión del lunes siguiente.

Además, en 19 de esas 21 ocasiones, el índice perforó el mínimo del viernes antes de que terminara la semana siguiente. Si nos guiamos por la historia, cuando el Nasdaq 100 pierde un 4% o más un viernes, existe un 90% de probabilidad de que ese mínimo sea vulnerado durante los siguientes cinco días de negociación. No creemos que esta vez vaya a ser diferente.

A pesar de la caída del KOSPI, los semiconductores rebotaron tras sufrir su peor sesión desde 2020. El Nasdaq lideró las ganancias del día, mientras que el Dow Jones volvió a quedarse rezagado.

Sin embargo, se observó presión vendedora durante el cierre. El Nasdaq aún acumula una caída del 3,5% respecto al cierre del jueves, mientras que el Dow Jones retrocede un 1,5%.

El índice SOX avanzó durante la sesión, pero únicamente consiguió recuperar aproximadamente el 50% de las pérdidas registradas entre el jueves y el viernes antes de volver a debilitarse.

Por su parte, el sector del software no ha experimentado ningún rebote relevante y vuelve a entrar en territorio de corrección, acumulando una caída del 11% desde máximos en apenas tres sesiones.

Hoy se esperaba que Tim Cook brillara en la WWDC con la presentación de la nueva Siri impulsada por IA de Apple. Sin embargo, las acciones de la compañía se giraron a la baja y terminaron cayendo cerca de un 2%.

Respecto a SpaceX, SpotGamma señala que existe una enorme actividad en torno a la compañía y que sus repercusiones sobre el mercado no son fáciles de predecir.

Lo que sí parece evidente es que una gran cantidad de capital se dirigirá hacia esta operación, y ese dinero tendrá que salir de otros activos. En consecuencia, muchos inversores podrían verse obligados a vender posiciones para financiar su participación en la salida a bolsa.

Además, existen otros factores que incrementan la incertidumbre, como los aproximadamente 21 ETF relacionados con SpaceX que podrían lanzarse próximamente.

Por otro lado, los principales índices, como el Nasdaq o el Russell, no incorporarían la compañía hasta entre 5 y 15 días después de la salida a bolsa, lo que podría alterar significativamente los flujos de capital durante los primeros días de cotización.

Tras la fuerte volatilidad del viernes, hoy reinó una relativa calma en el mercado de bonos. Sin embargo, esa tranquilidad solo duró hasta la apertura de Wall Street.

El tramo largo de la curva registró un comportamiento ligeramente peor, con los rendimientos aumentando entre 2 y 3 puntos básicos, mientras las probabilidades de nuevas subidas de tipos conservaron parte del impulso observado el viernes.

El dólar se estabilizó durante la jornada, aunque mantuvo un ligero sesgo bajista tras el fuerte repunte registrado a finales de la semana pasada.

El oro replicó en parte ese movimiento, cerrando con avances modestos después de recuperarse a lo largo de la sesión.

Bitcoin logró recuperar parte del terreno perdido durante el fin de semana.

Por último, el petróleo WTI cerró ligeramente al alza. Aunque llegó a avanzar cerca de un 5% durante la sesión, moderó gran parte de esas ganancias para finalizar la jornada alrededor de los 89 dólares por barril.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró la sesión del lunes con ligeras caídas, aunque lejos de los mínimos intradía, después de que el petróleo moderara sus ganancias tras las señales de una pausa en los ataques entre Irán e Israel. Mientras tanto, el banco italiano Monte dei Paschi di Siena se disparó tras recibir una oferta de compra por parte de su rival Intesa Sanpaolo.

El STOXX 600 cerró con una caída del 0,2%, hasta los 621,73 puntos, después de haber tocado mínimos de dos semanas durante la sesión.

Los precios del crudo llegaron a subir hasta un 5% tras los nuevos ataques israelíes sobre Irán y las ofensivas en Líbano, que redujeron las expectativas de un final rápido del conflicto. Sin embargo, las ganancias se moderaron posteriormente hasta aproximadamente un 1% después de que el presidente estadounidense Donald Trump instara a ambas partes a "dejar de disparar" y de que el ejército iraní anunciara una suspensión de los ataques, ayudando a estabilizar el sentimiento del mercado.

El foco corporativo estuvo centrado en el sector bancario italiano.

Monte dei Paschi di Siena (MPS) subió un 13% después de que Intesa Sanpaolo, el mayor grupo bancario de Italia, anunciara una oferta no solicitada valorada en 30.600 millones de euros (35.000 millones de dólares) en efectivo y acciones para adquirir la entidad. La operación podría convertirse en una de las mayores transacciones bancarias de la historia reciente del país. Las acciones de Intesa Sanpaolo retrocedieron un 1,4%.

"Consideramos que la operación sería positiva para Intesa Sanpaolo a largo plazo, aunque existe una incertidumbre considerable sobre su ejecución", afirmó Suvi Platerink Kosonen, estratega sénior del sector bancario en ING.

Por su parte, Banco BPM ya había propuesto una fusión con MPS con el objetivo de crear el segundo mayor banco doméstico de Italia. Sus acciones cerraron con ligeros avances.

Kosonen señaló que una fusión entre Banco BPM y MPS dejaría a Italia con tres grandes bancos nacionales, una estructura que podría resultar atractiva para los responsables políticos. En cambio, la propuesta de Intesa favorecería un panorama bancario más diversificado, con una mayor presencia de entidades medianas y pequeñas.

Las compañías tecnológicas también apoyaron al mercado europeo tras el rebote registrado por las grandes tecnológicas estadounidenses después de las fuertes ventas de finales de la semana pasada.

El subíndice tecnológico europeo fue el mejor sector de la jornada, con una subida del 1,3%.

Ahora la atención de los inversores se centra en la reunión del Banco Central Europeo de este jueves. Los mercados descuentan una subida de tipos de 25 puntos básicos, mientras que el conflicto con Irán amenaza con agravar los problemas energéticos de Europa y reavivar las preocupaciones inflacionistas.

Sin embargo, dado que la economía de la eurozona muestra una mayor debilidad que durante la crisis energética de 2022, el BCE se enfrenta a un complicado equilibrio entre controlar las presiones inflacionistas y evitar una desaceleración económica más profunda.

"La operación reflacionaria, en la que el crecimiento aumenta al mismo tiempo que la inflación, suele ser positiva para la renta variable. Sin embargo, la estanflación, que es el escenario al que se enfrenta actualmente la eurozona, suele generar peores resultados para los mercados", explicó Kathleen Brooks, directora de análisis de XTB.

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con fuertes caídas tras la reciente escalada geopolítica en Oriente Medio y las pérdidas registradas el pasado viernes por el sector tecnológico en Wall Street. Además, los mercados monetarios comenzaron a descontar una nueva subida de tipos por parte de la Reserva Federal este año tras los sólidos datos de empleo publicados en Estados Unidos.

Cabe destacar que los inversores australianos se libraron de las ventas debido al cierre de los mercados por festivo.

El Nikkei 225 abrió con fuertes descensos y llegó a situarse momentáneamente por debajo de los 64.000 puntos, registrando pérdidas intradía superiores a los 3.000 puntos. La presión vendedora estuvo impulsada por el repunte del petróleo y por una revisión a la baja del crecimiento anualizado del PIB japonés correspondiente al primer trimestre.

El KOSPI fue el índice con peor comportamiento de la región. El mercado activó un mecanismo de interrupción automática de la negociación ("circuit breaker") al desplomarse más de un 8% durante la sesión, mientras el sector tecnológico acusaba el impacto de las fuertes ventas registradas el viernes en Wall Street.

No obstante, el índice logró recuperar parte de las pérdidas y se alejó de los mínimos de la jornada después de que el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, lanzara mensajes positivos sobre el sector tecnológico y tras varios anuncios de cooperación entre la compañía y empresas tecnológicas surcoreanas.

Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite también cerraron en negativo, lastrados principalmente por las caídas de los sectores tecnológico y minero.

Durante la mañana la tensión escaló:

Con los precios del WTI saltando un 5% hasta los 92$:

Aunque poco a poco la tensión se fue rebajando:

Lo que ayudó a moderar el alza al cierre:

Fue un inicio de semana movido en Corea:

El fabricante de memorias Samsung Electronics cayó hasta un 11%, mientras que su competidor SK Hynix Inc. retrocedió un 10%.

Lo que hizo que el Kospi cayera casi un 9% y se deje ya un 17% desde máximos:

Todo ello después de que el viernes el índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia registró su mayor caída desde 2020, desplomándose más del 10 % en una sola sesión, su peor día desde marzo de 2020 y el cuarto peor desde que se tienen datos del índice en 1994.

Ese mismo viernes se registró el segundo mayor volumen de opciones de todos los tiempos (se negociaron 107 millones de opciones).

De esos, 57,2 millones fueron opciones de compra (la tercera cifra más alta de todos los tiempos) y 49,8 millones fueron opciones de venta (la segunda cifra más alta de todos los tiempos).

Sin duda ayudó que fuera viernes, día de vencimiento.

Los 13 valores con peor desempeño en el SPX el viernes (mu, ter, fslr, sndk, intc, smci, wdc, on, qcom, amd, cohr, mpwr, glw) cayeron un 11% en promedio.

PERO siguen estando un +570% de media en los últimos doce meses:

Nomura estima que el rebalanceo de los ETF apalancados del viernes forzó aproximadamente 52.000 millones de dólares en ventas, lideradas por:

Existe un viejo dicho que afirma que “ los mercados no tocan fondo los viernes” ...

Si bien esa teoría ha sido refutada en ocasiones, la magnitud del descenso del viernes pasado justifica un análisis más profundo.

El viernes fue la vigésimo segunda vez en los últimos 30 años que el índice NDX ha perdido un 4% o más (en un viernes).

En 17 de las 21 ocasiones anteriores, el NDX rompió el mínimo intradiario del viernes el lunes siguiente.

En 19 de 21 ocasiones, superó el mínimo del viernes para el viernes siguiente.

Solo en dos ocasiones tardó más de una semana, pero en todos los casos se llegó a comprobar el mínimo.

Si nos guiamos por la historia, cuando el NDX pierde un 4% o más un viernes, hay un 90% de probabilidades de que ese mínimo del viernes se rompa en los siguientes cinco días de negociación.

Hoy los semis se vieron impulsados hoy:

Lo que ayudó a recuperar parte de las caídas:

Pero la realidad golpea de nuevo… La última encuesta mensual de expectativas del consumidor de la Reserva Federal de Nueva York informó que las expectativas de inflación a un año cayeron al 3,46% en mayo desde el 3,64% en abril, moderándose desde el dato más alto desde septiembre de 2023.

Las expectativas de inflación se mantuvieron sin cambios en el 3,1% para el horizonte de tres años y también sin cambios en el 3,0% para el horizonte de cinco años en mayo.

Lo que llevó a los rendimientos a largo plazo de nuevo al alza:

Y golpeó al mercado más amplio duramente:

Las estrategias sistemáticas podrían generar ventas por valor de 149.000 millones de dólares en un mercado bajista, 26.000 millones si los mercados se mantienen estables y 23.000 millones en un mercado alcista.

SpotGamma señala que hay mucha actividad y que sus repercusiones no son fáciles de predecir. Lo que sí está claro es que se destinará una gran cantidad de capital a este proyecto, y ese capital tiene que provenir de algún lugar. Por lo tanto, es necesario vender algunos activos para financiar esta salida a bolsa. Además, existen otros acontecimientos que aumentan la incertidumbre, como los aproximadamente 21 ETF relacionados con SpaceX que se lanzarán próximamente. Por otro lado, los principales índices (Nasdaq, Russell) no se actualizarán hasta 5 a 15 días después de la salida a bolsa, lo que podría alterar los flujos inmediatamente posteriores al lanzamiento.

Mientras el SPX mantenga 7.400, el rebote puede continuar. Pero para validarlo necesita recuperar 7.475 y mostrar una relajación clara de volatilidad.

Una pérdida de 7.400 abriría la puerta a una prueba rápida de 7.300, con gamma negativa amplificando el movimiento.

🌶️🌶️ Venta de viviendas de segunda mano (martes): Se espera un aumento del 0.5% intermensual.

Gracias por leer

Diego