(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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Micron fue el gran impulsor de la jornada. La compañía recuperó las caídas de los últimos días y lideró el rebote del sector de semiconductores.

SanDisk también protagonizó una auténtica locura bursátil, con una subida del 24%, alcanzando de nuevo los máximos históricos marcados a principios de semana.

Esto permitió al Nasdaq cerrar como el índice con mejor comportamiento del día, a pesar de las caídas de los Siete Magníficos.

Apple cayó un 6% tras anunciar una subida de precios atribuida al elevado coste de las memorias.

Microsoft también elevó los precios de Xbox por el mismo motivo, aunque sus acciones terminaron cediendo un 3%.

Aun así, el Nasdaq no se libró de una fuerte volatilidad. Pasó de subir un 2,5% en los futuros a caer un 1% tras la apertura, para posteriormente recuperar gran parte de las pérdidas.

En la última hora de negociación se observó un repunte de las ventas —posiblemente por rebalanceos de carteras—, lo que llevó al S&P 500 a convertirse en el índice con peor comportamiento de la sesión.

El Dow Jones, por su parte, no logró mantenerse por encima de los 52.000 puntos.

Por quinta sesión consecutiva, la amplitud del S&P 500 fue positiva.

La cuestión clave sigue siendo el apalancamiento. Como destacó Cameron Crise, de Bloomberg, los ETF apalancados se han convertido en una máquina de volatilidad permanente, amplificando los movimientos del mercado debido a la elevada concentración de flujos, en lugar de limitarse a replicarlos de forma pasiva.

En renta fija, los bonos del Tesoro subieron después de que el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal aumentara menos de lo esperado, reduciendo las expectativas de nuevas subidas de tipos en los próximos meses.

Sin embargo, al cierre de la sesión el tramo largo de la curva perdió fuerza.

El dólar retrocedió tras seis sesiones consecutivas de avances posteriores a la reunión de la Fed.

El oro aprovechó esa debilidad y volvió a superar los 4.000 dólares.

Bitcoin tampoco escapó de las ventas y perdió el nivel de los 60.000 dólares.

En materias primas, los titulares del día reavivaron los temores sobre el conflicto en Oriente Medio, impulsando al WTI más de un 2%, hasta situarse por encima de los 70 dólares. Aun así, el crudo sigue cotizando muy por debajo de los niveles previos al acuerdo y solo ligeramente por encima de los registrados antes del inicio del conflicto.

Las bolsas europeas cerraron el jueves en máximos históricos, impulsadas por el sector sanitario, mientras que el renovado rally de la inteligencia artificial, desencadenado por las sólidas previsiones de Micron y Qualcomm, dio apoyo al mercado durante la primera parte de la sesión.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,8% hasta cerrar en un máximo histórico de 640,21 puntos, después de alcanzar un récord intradía de 642,09. Fue su mayor avance diario en casi dos semanas.

El sector sanitario fue uno de los principales impulsores del índice, con una subida del 1,5%. Bayer se disparó un 18,7% y lideró las ganancias del STOXX 600 después de lograr una importante victoria judicial, ya que el Tribunal Supremo de Estados Unidos limitó miles de demandas que acusaban a la farmacéutica de no advertir que el ingrediente activo de su herbicida Roundup provocaba cáncer.

Por su parte, el sector tecnológico impulsó al STOXX 600 hasta sus máximos intradía, aunque el rally perdió fuerza a medida que avanzó la sesión. Finalmente, el sector cerró con una subida del 0,8%, tras llegar a avanzar hasta un 2,5%.

Las sólidas previsiones de Micron y Qualcomm ayudaron a calmar la preocupación de los inversores de que el rally mundial de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial hubiera ido demasiado lejos.

Entre los fabricantes de semiconductores, Infineon subió un 3,1%, STMicroelectronics avanzó un 5,1% y ASML, proveedor de equipos para la industria de los chips, ganó un 2,6%.

Por su parte, Siemens Energy, fabricante de equipos relacionados con la inteligencia artificial, subió un 2,3%.

"Europa carece de grandes líderes tecnológicos, pero algunas compañías siguen estando en una posición en la que pueden obtener beneficios materiales de esta tendencia", afirmó Martin Frandsen, gestor de carteras de Principal Asset Management.

En el plano macroeconómico, la inflación de Estados Unidos superó el 4% en mayo por primera vez en tres años, impulsada por el encarecimiento de la energía debido al conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán. Esto mantiene sobre la mesa la posibilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal este año.

"Los datos de hoy recuerdan que la inflación sigue muy por encima del objetivo y que el crecimiento continúa siendo sólido. Esto mantendrá a la Fed sin cambios durante bastante tiempo, hasta que las condiciones permitan un recorte de tipos", señaló Ellen Zentner, estratega jefe de economía de Morgan Stanley Wealth Management.

El petróleo revirtió las caídas iniciales y terminó al alza después de que un informe señalara que Teherán planea obtener miles de millones de dólares en ingresos mediante el cobro de tasas por la reapertura del estrecho de Ormuz.

La incertidumbre sobre la reapertura de esta vía marítima clave llevó a los operadores a seguir descontando una subida de tipos tanto por parte de la Reserva Federal como del Banco Central Europeo antes de que termine el año, según datos recopilados por LSEG.

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con resultados mixtos, aunque con un sesgo mayoritariamente positivo. El KOSPI lideró las ganancias gracias al rebote del sector tecnológico y de los futuros del Nasdaq tras los sólidos resultados de Micron.

El ASX 200 terminó a la baja, lastrado por las caídas en las compañías mineras, de materiales, recursos y energía. Además, los datos de empleo de Australia superaron las expectativas, aunque el mercado apenas reaccionó, ya que la mejora estuvo impulsada principalmente por el aumento del empleo a tiempo parcial.

El Nikkei 225 recuperó el nivel de los 72.000 puntos gracias al resurgimiento de las tecnológicas y al descenso del precio del petróleo. El mercado también ignoró los comentarios del miembro más restrictivo del Banco de Japón, Naoki Tamura, quien defendió subidas de tipos de interés cada pocos meses.

El KOSPI fue el índice con mejor comportamiento de la región, impulsado por el fuerte avance de Samsung Electronics y SK Hynix, esta última con ganancias de dos dígitos ante los planes de realizar una salida a bolsa en Estados Unidos.

Por su parte, el Hang Seng y el Shanghai Composite registraron un comportamiento mixto en ausencia de nuevos catalizadores relevantes. El índice de Hong Kong se vio presionado por las caídas de las mineras y por una nueva debilidad de las grandes compañías tecnológicas, entre ellas Alibaba, después de que Anthropic acusara a la empresa de acceder de forma ilícita a sus modelos de inteligencia artificial en una carta dirigida a las autoridades estadounidenses.

Las dudas sobre el acuerdo volvieron a aparecer hoy...

Como resultado de todo ello, el WTI llegó a subir un 2,5%, situándose de nuevo por encima de los 70 dólares, aunque todavía muy por debajo de los niveles previos al acuerdo y no muy por encima de los niveles anteriores al conflicto.

Gran parte del éxito en la solución del problema del suministro de petróleo tras el estallido de la guerra se ha logrado a costa de unas reservas que deberán reponerse, incluso en Estados Unidos. Las reservas en Oklahoma, cayeron a unos 19 millones de barriles la semana pasada, un nivel inferior al considerado necesario para la operación.

La economía de Estados Unidos creció a una tasa anualizada del 2,1% en el primer trimestre de 2026, revisándose al alza desde el 1,6% de la segunda estimación y situándose por encima del 0,5% registrado en el cuarto trimestre de 2025.

Por segmentos:

Algunos puntos a tener en cuenta:

Veamos que pasa aquí:

Analizando este segmento con más detalle, encontramos que los equipos no residenciales crecieron un 5,8%, lo que representa una contribución del 0,8% al PIB del 2,1%, mientras que los productos de propiedad intelectual crecieron algo más del 5,3% y añadieron un 0,74% al PIB neto.

Si bien la propiedad intelectual es clara (consiste principalmente en software, del tipo que se utiliza para crear y desarrollar herramientas de IA, así como en I+D), es necesario examinar más de cerca los componentes del equipamiento no residencial. En este sentido, observamos que el equipamiento de procesamiento de información , es decir, los centros de datos , creció a un ritmo asombroso del 14%, lo que representa prácticamente la totalidad de la contribución del 0,81% al crecimiento del PIB del 2,1%.

Y ahí lo tienen: entre el software (0,74% del crecimiento del PIB) y los equipos no residenciales (0,81%), la IA, que fue el principal motor del crecimiento en ambos sectores, contribuyó con poco más del 1,5% al ​​crecimiento del PIB del 2,1%; en otras palabras, alrededor del 74% de todo el crecimiento de EE. UU. en el primer trimestre se debió a la IA.

La IA ya no es solo crucial en mercado, sino que se ha convertido en un pilar fundamental que sostiene toda la economía estadounidense; también es por eso que el gobierno de Estados Unidos no tendrá más remedio que respaldarla ante cualquier “susto”.

El PCE subyacente subió un 0.32% en mayo, en línea d elo esperado, pero dejando la tasa interanual en el 3.41%, un nuevo máximo desde noviembre de 2023.

Los costes de los servicios volvieron a repuntar, con los bienes duraderos sin variación y la inflación de los bienes no duraderos desacelerándose.

El índice PCE principal subió un 0,4% intermensual (ligeramente menos del 0,5% previsto) y un 4,1% interanual (como se esperaba), su nivel más alto desde abril de 2023. El impacto de la guerra es evidente en los precios del petróleo crudo y en el índice energético PCE.

Otro dato... El PCE indica que el aumento del coste de los semiconductores (el componente de software y accesorios tiene aproximadamente 30 veces más peso en el PCE que en el IPC) se ha estancado:

El aumento de los precios se tradujo en un mayor gasto (+0,7% intermensual teórico) y un mayor crecimiento de los ingresos (+0,7% intermensual).

Si bien el gasto se ha acelerado, el crecimiento de los ingresos se había ralentizado, pero se aceleró notablemente el mes pasado.

La tasa de ahorro, en mayo se situó en el 3,0%, el nivel más bajo desde 2022.

Los datos publicados hoy vuelven a recordarlo. La inflación PCE sigue mostrando presión, la renta disponible real prácticamente no crece y la tasa de ahorro de los hogares ha vuelto a caer. En otras palabras: a muchas familias les cuesta cada vez más ahorrar mientras el dinero pierde poder adquisitivo.

Por eso, lo mínimo que puedes hacer es intentar que el efectivo que no utilizas genere algún rendimiento.

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La compañía registró un crecimiento interanual de los ingresos del 346% y un aumento del 74% respecto al trimestre anterior, alcanzando unos ingresos trimestrales de 41.460 millones de dólares.

Se trata de un crecimiento y una rentabilidad prácticamente sin precedentes para una empresa de este tamaño.

En tan solo dos trimestres, las ganancias de Micron en los últimos 12 meses se han cuadruplicado.

Micron superó ampliamente todas las previsiones del mercado:

Incluso con un fuerte incremento en inversión en I+D, la compañía mantuvo unos márgenes excepcionales.

Las previsiones también superaron claramente el consenso:

Uno de los anuncios más relevantes fue la firma de 16 Strategic Customer Agreements (SCA).

Estos contratos, con una duración de hasta cinco años, cubren aproximadamente:

Los acuerdos son de tipo take-or-pay, obligando a los clientes a comprar volúmenes determinados durante varios años.

Además, incluyen mecanismos de precios mínimos y máximos que proporcionan una visibilidad sin precedentes tanto para Micron como para sus clientes.

Catorce de estos acuerdos garantizan aproximadamente 100.000 millones de dólares de ingresos mínimos durante su vigencia.

La compañía también espera recibir alrededor de 22.000 millones de dólares en depósitos y compromisos financieros asociados a estos contratos.

Más allá de unas cifras extraordinarias, el verdadero cambio es estructural.

Durante décadas, el negocio de la memoria fue uno de los más cíclicos del sector tecnológico: periodos de escasez seguidos de exceso de oferta y fuertes caídas de precios:

Con los nuevos contratos plurianuales, Micron está intentando transformar ese modelo en uno mucho más predecible, asegurando demanda, ingresos y márgenes durante varios años.

Además, la inteligencia artificial está cambiando completamente la dinámica del mercado. La memoria HBM se ha convertido en un componente imprescindible para entrenar e inferir modelos avanzados, lo que ha dado a fabricantes como Micron un poder de fijación de precios que apenas existía hace unos años.

Bernstein prevé que las ganancias por acción de Samsung, SK Hynix y Micron alcancen su punto máximo de forma cíclica hacia finales de 2027 y disminuyan después de 2028.

Quizá el dato más llamativo sea la comparación con NVIDIA. Hace aproximadamente un año, NVIDIA generaba alrededor de 35.000 millones de dólares de ingresos y 20.000 millones de beneficio trimestral, cifras que llevaron a la compañía a alcanzar una valoración cercana a los 4 billones de dólares.

Si Micron cumple su guía para el próximo trimestre, podría acercarse a 50.000 millones de ingresos y alrededor de 35.000 millones de beneficio, creciendo incluso más rápido que NVIDIA en aquel momento tanto en términos absolutos como porcentuales.

Sin embargo, Micron cotiza con una valoración cercana a 1 billón de dólares, aproximadamente una cuarta parte de la de NVIDIA.

Esto no implica necesariamente que deba valer cuatro veces más, ya que ambos negocios tienen perfiles distintos y el mercado descuenta riesgos diferentes. No obstante, pone de manifiesto hasta qué punto la memoria se ha convertido en uno de los segmentos más estratégicos dentro de toda la infraestructura de inteligencia artificial y explica por qué Micron se ha consolidado como una de las compañías más importantes del ciclo actual de la IA.

Recuerde: Durante meses, el mercado ha tratado a las empresas de memoria, chips, redes, óptica, servidores y energía como los grandes ganadores de la IA, impulsadas por un gasto récord en CAPEX por parte de los hiperescaladores.

Pero los hiperescaladores son la fuente última del capital que alimenta toda la cadena de valor de la IA. Si sus acciones empiezan a sufrir o si reducen el ritmo de inversión, los “cuellos de botella” de la IA podrían dejar de parecer tan atractivos como el mercado descuenta actualmente.

La sesión de hoy fue muy volátil, con el Nasdaq pasando de una subida de casi el 2,5% durante la noche a una caída de casi el 1% poco después de la apertura del mercado estadounidense, para luego recuperarse.

En la última hora se observó un repunte de las ventas (¿rebalanceos?), lo que convirtió al S&P 500 en el índice con peor desempeño del día:

Aunque encadenando su quinta sesión con amplitud positiva:

Hoy Apple fue un gran lastre: El mercado castiga la subida de precios tras el fuerte encarecimiento de sus productos: los Mac aumentan entre un 15% y un 20%, y los iPad entre un 15% y un 25%, alimentando el temor a un impacto sobre la demanda.

MSFT también subió precios de la Xbox:

Recuerde… Los ETF apalancados se han convertido en una máquina de volatilidad perpetua, amplificando las fluctuaciones de precios en operaciones con alta concentración de inversores en lugar de simplemente seguirlas pasivamente.

Los fondos que cotizan en EE. UU. gestionan actualmente alrededor de 200.000 millones de dólares en activos, lo que equivale a una exposición al mercado de aproximadamente 400.000 millones de dólares, mientras que los volúmenes de negociación superan en un 50% el ritmo récord del año pasado.

La estructura del mercado cobra cada vez más importancia.

Según el equipo de derivados de JPM, la caída de las acciones tecnológicas del 5 de junio provocó una reducción del apalancamiento de aproximadamente 60.000 millones de dólares en ETF apalancados. El repunte posterior reconstruyó rápidamente los activos hasta alcanzar nuevos récords, dejando al mercado vulnerable a otra venta forzada estimada en 45.000 millones de dólares durante la última corrección tecnológica. La demanda de apalancamiento por parte de los inversores sigue siendo excepcionalmente fuerte.

El apalancamiento masivo y la especulación extrema en IA siguen impulsando la volatilidad tecnológica global, con el índice KOSPI de Corea del Sur como epicentro de esta euforia.

Primero el índice KOSPI VIX, luego la volatilidad del Nasdaq y, finalmente, el “aburrido” VIX.

La diferencia entre el VXN y el VIX, y la propia relación en los niveles actuales, te dicen casi todo lo que necesitas saber sobre el estado de la tensión tecnológica.

Recuperar 7.450 abriría la puerta a 7.500, especialmente si el PCE permite una nueva compresión de volatilidad. Perder 7.400 devolvería fragilidad y riesgo de vuelta hacia 7.300.

La volatilidad de la plata había estado descendiendo durante los últimos meses tras el fuerte rally de comienzos de año, algo habitual una vez se estabiliza el mercado. Sin embargo, la última corrección ha roto ese patrón: mientras el precio de la plata cae, la volatilidad implícita vuelve a repuntar. Al igual que en el oro, esto sugiere que muchos inversores siguen manteniendo posiciones largas y están aumentando la compra de coberturas bajistas mediante opciones de venta, en lugar de liquidar sus posiciones.

El extremo sesgo alcista en las opciones sobre el oro antes de la última corrección apunta a la misma conclusión: los inversores seguían fuertemente posicionados al alza y necesitaban cada vez más coberturas frente a caídas, lo que añadió presión bajista sobre el precio al contado.

El oro está siguiendo de cerca las expectativas de subida de tipos de interés.

Hoy aliviaron un poco:

🌶️🌶️ Datos finales de Michigan (viernes): Se espera un dato de sentimiento superior al 44.8 del mes pasado. Y las estimaciones de inflación se espera que caigan también.

Gracias por leer

Diego