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Entre las novedades del servicio, figuran la creación de un centro de formación e información que es el corazón de BisonTrade (y del que soy colaborador habitual).

Se pone el foco en crear contenidos y clases verdaderamente útiles para sus clientes y toda la comunidad de traders de España, ya que van a ser recursos gratuitos y en abierto.

Esta semana se ha puesto de manifiesto que la IA es, simultáneamente, el motor de ganancias y el riesgo financiero detrás de todo el entramado de los mercados:

El NASDAQ100 fue el principal ganador, cotizando en máximos históricos:

Dentro de este índice están destacando los 7magníficos:

El SPX también cotiza cerca de máximos:

Aunque con una gran diferencia entre valores IA y no IA:

Las empresas de Mag7 casi triplicaron el rendimiento del S&P 493 esta semana...

Con una amplitud de mercado que se está debilitando rápidamente:

El viernes se cumplieron 9 días consecutivos con más mínimos que máximos en la Bolsa de Nueva York, la racha más larga desde octubre de 2023...

Algo que me llama la atención: El crédito a las empresas de hiperescala fue malo (mientras que el capital subió ligeramente):

Goldman señala que la brecha entre el (alto) riesgo crediticio de los hiperescaladores y las (bajas) expectativas de volatilidad del Nasdaq es... Rara…

Este podría ser el gráfico más desconcertante que vemos ahora mismo en nuestras pantallas: Volatilidad de los bonos al alza y de las acciones, muy contenida.

La semana comenzó con los inversores reduciendo el riesgo geopolítico, ya que la caída de los precios del petróleo y las esperanzas de negociaciones entre Estados Unidos e Irán impulsaron las acciones.

La cumbre de la ONU trajo consigo otra ronda de amenazas y propuestas contrapuestas de Estados Unidos e Irán (e Israel):

Los titulares que hablaban de “negociar” sacudieron los mercados en cuestión de minutos, pero restablecer la confianza en los flujos de energía física siguió siendo algo secundario.

Para la mañana del viernes, las conversaciones sobre una reapertura gradual del estrecho de Ormuz y el fin del bloqueo estadounidense volvieron a mejorar el ánimo del mercado, aunque no se había alcanzado ningún acuerdo definitivo.

Algunos rumores de que las negociaciones se encontraban en su “etapa técnica” afectaron brevemente los precios del petróleo, pero fueron rápidamente desmentidos por “un funcionario” del lado iraní.

Parece que los envíos de petróleo a través del estrecho de Ormuz se han recuperado hasta alcanzar aproximadamente dos tercios de los niveles previos a la guerra, impulsados ​​por un aumento en las exportaciones saudíes.

Esto sugiere que la influencia de Teherán sobre este punto estratégico marítimo se ha debilitado.

Arabia Saudita está impulsando la recuperación. Las exportaciones de crudo del reino promediaron 5,28 millones de barriles diarios durante los primeros 23 días de septiembre , el ritmo más fuerte desde que comenzó el conflicto, según datos de seguimiento de buques de Bloomberg. Alrededor de 3,4 millones de barriles diarios se cargaron en los puertos del Golfo, revirtiendo la retirada casi total de esas terminales al inicio de la guerra.

Rusia y Ucrania continúa en conflicto, Zelensky siguió atacando a las refinerías rusas esta semana (y el Estado Mayor de Ucrania afirma haber paralizado más del 45% de la capacidad rusa), incluso cuando, según se informa, Trump le dijo al líder ucraniano el domingo que parara (porque su índice de desaprobación está subiendo más rápido que los precios del diésel) después de la afirmación de la semana pasada de que ambas partes habían acordado una tregua energética, que nunca se concretó), y luego se sentó con él durante menos de una hora en la ONU.

Zelensky afirmó que Kiev detendría los ataques a las refinerías solo si Moscú dejaba de atacar los sistemas de energía, calefacción y agua de Ucrania.

El miércoles, en la Asamblea General, reiteró que “los ingresos de Rusia deben seguir siendo un objetivo” y que Ucrania está “quemando” esos ingresos. La respuesta de Lavrov fue que Moscú negociará una solución duradera, pero no simplemente “detendrá” la guerra para que Kiev pueda rearmarse.

Los productos refinados recibieron un pequeño respiro esta semana (aunque modesto)...

Pero los precios minoristas del diésel alcanzaron un nuevo máximo histórico esta semana...

El SPX cerró en 7.743 puntos (+0,5%), mientras el VIX cayó hasta 14,88, el VVIX hasta 87,84 y las volatilidades a strike fijo volvieron a comprimirse.

La gamma ligeramente positiva continúa ayudando a amortiguar los retrocesos, aunque su capacidad estabilizadora es limitada.

Por arriba aparece la parte más interesante del mapa: a partir de 7.750 aumenta la gamma negativa, creando una estructura donde un catalizador favorable podría provocar compras adicionales de futuros por parte de los dealers y acelerar el movimiento hacia la Call Wall de 7.800.

Los principales niveles son:

Las opciones descuentan para la próxima semana aproximadamente un ±1,25%, equivalente a un rango cercano a 7.646–7.840.

Conclusión: mientras 7.700 aguante, la estructura continúa siendo razonablemente favorable. Mi principal atención estará en 7.750: una ruptura acompañada de un catalizador positivo podría activar coberturas procíclicas y generar una subida rápida hacia 7.800 o incluso por encima. Por ahora, la asimetría del posicionamiento sigue dejando más riesgo de una sorpresa alcista que de una aceleración bajista inmediata.

Los sólidos datos económicos de la semana hicieron que las probabilidades de subir tipos de interés en octubre sean del 66%%:

Los precios más altos del petróleo, el discurso restrictivo de la Reserva Federal, el fuerte crecimiento y la emisión de bonos por parte de las grandes empresas tecnológicas se combinaron para asestar un golpe cuádruple a cualquier esperanza de alivio en el mercado de bonos:

Los bonos sufriendo su peor semana en 19 meses (desde el Día de la Liberación), con el extremo más largo de la curva subiendo 20 puntos básicos...

Los bonos registraron su peor mes en tres años (el 10Y subió 50 puntos básicos en cuatro semanas)...

Esta semana ha sido una carnicería:

Los rendimientos de los bonos soberanos mundiales alcanzaron su nivel agregado más alto desde 2002...

Por ahora, los mayores rendimientos de los bonos NO están atrayendo una mayor demanda, y las tres desastrosas subastas de esta semana indican que la absorción de la oferta es un problema... ¿Cómo es posible que los rendimientos de los bonos sigan subiendo después de la intervención de Bessent?

Las recompras de Bessent:

La volatilidad de los bonos nunca es algo bueno y está estallando de forma drástica...

Si sumamos todo esto, nos encontramos con que la rentabilidad por dividendo del mercado de valores ronda los mínimos de las últimas décadas y que los bonos ofrecen la mayor ventaja de rentabilidad desde octubre de 2000...

El índice del dólar de Bloomberg repuntó por segunda semana consecutiva (su mejor racha en dos semanas desde marzo) hasta alcanzar su nivel más alto desde julio.

Las cifras no respaldan la narrativa dramática de la desdolarización.

Solo alrededor del 2,5 % de las importaciones de India se liquidaron en rupias en el año fiscal 2026, mientras que la facturación en yuanes (RMB) representó apenas el 1,36 % de las importaciones de Brasil en 2025. La enorme liquidez del dólar, la profundidad de los mercados de capitales estadounidenses y su convertibilidad siguen siendo extremadamente difíciles de replicar.

TS Lombard espera que el dólar siga reinando durante la década de 2030.

Los metales preciosos pagaron el precio de la fortaleza del dólar (mientras que el cobre se vio impulsado por las expectativas de crecimiento)...

Los rendimientos reales en su nivel más alto desde 2008 fue un lastre también para el oro:

Bitcoin sigue manteniendo una sorprendente fortaleza:

🌶️🌶️ PMI Manufacturero y no manufacturero en China (miércoles): Se espera un dato de 50 y 49.6 respectivamente.

🌶️🌶️ Inflación en España (martes): Se espera un dato de crecimiento intermencual del 0.3% y 4.7% interanual. El dato subyacente se espera que se quede en 3%.

🌶️🌶️ Inflación en Fracia, Italia y Alemania (miércoles): Se espera un dato de 2.8%, 3.8% y 3.1% respectivamente, todos los dato ssuperiores al mes pasado.

🌶️🌶️ PMI Manufacturero (jueves): Se espera un dato de 52.7, igual que el dato previo.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (viernes): Se espera un dato interanual de 3.4%, superior al dato de 3.2% del mes pasado.

🌶️🌶️ PMI Manufacturero (jueves): Se espera un dato de 52.

🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 7.24M, en linea con los últimos datos registrados.

🌶️🌶️ Empleo ADP (miércoles): Se espera un dato de 49K, superior a los 38K del mes pasado.

🌶️🌶️🌶️ PCE subyacente (miércoles): Se espera un dato de 0.3% de crecimiento intermenusal, que deje el dato interanual en el 3.4%.

🌶️🌶️ PIB final del Q2 (miércoles): Se espera un dato de 1.5% de crecimiento.

🌶️🌶️🌶️ ISM Manufacturero (jueves): Se espera un dato de 54.7, superior al dato de 54.6 previo.

🌶️🌶️🌶️ Datos de empleo (viernes): Se espera un dato de 90K nuevas nóminas, inferior a las 162K del mes pasado. Se espera que la tasa de desempleo de 4.1%, igual que el mes pasado.

Gracias por leer

Diego

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