Se lee 3 minutos…
(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)
Resumen del día
Wall Street cierra con signo mixto: SPX -1,21%, NDX -2,90%, Dow +0,02% y Russell +0,11%.
Todo comenzó de la noche a la mañana con lo que se suponía que era una muestra de «fortaleza» en los resultados empresariales, pero que venía acompañada de dudas sobre cómo se estaban financiando estas grandes compañías.
El CDS de los centros de datos volvió a dispararse hasta alcanzar niveles récord. El riesgo crediticio de los grandes proveedores de servicios en la nube sigue aumentando, y eso es cada vez más difícil de ignorar.
Las ventas se concentraron en las megacapitalizaciones tecnológicas (solo AAPL se salvó), con la cesta de valores vinculados a la IA cayendo un 6%. Esto provocó que el NDX retrocediera casi un 3% y que el SPX perdiera los 7.700 puntos.
Sin embargo, el RSP tuvo un gran comportamiento, registrando su mejor día frente al SPX desde 2024. Es decir, vimos una clara huida de la IA.
El índice VIX superó brevemente los 20 puntos durante la sesión, pero se mantiene «contenido», a diferencia del VXN, que está completamente disparado.
La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años cotiza ampliamente por encima del 5%, reflejando principalmente un problema local, ya que este movimiento no se está produciendo en el resto del mundo. La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años superó a la de los bonos estadounidenses del mismo plazo por primera vez desde 2013.
Por su parte, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se desplomó por debajo del 5,00%, alcanzando su nivel más bajo en un mes. Hoy se registró la mayor caída de la rentabilidad de los bonos a 10 años desde agosto de 2024.
IMPORTANTE: Esto no es, ni mucho menos, una señal de calma. Parece más bien una huida hacia la «seguridad» ante las tensiones en Francia y en el crédito corporativo. Solo hay que observar el salto que ha registrado el índice MOVE durante la jornada. No hay señales de alivio.
El dólar experimentó fuertes fluctuaciones, aunque terminó la sesión con una ligera caída.
El oro ignoró este movimiento y se desplomó por debajo de los 4.100 dólares, acercándose a un importante soporte situado en los mínimos recientes, que la plata ya está perdiendo tras caer un 5%.
Bitcoin revirtió todas las ganancias de ayer y volvió a encontrar soporte en los 81.000 dólares.
Por último, los precios del petróleo continuaron subiendo, con el Brent alcanzando un nuevo máximo desde 2022 y el WTI situándose por encima de los 100 dólares.
El foco…
Apple es ahora el gran valor defensivo…
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Los mercados en un vistazo…
Wall Street
🟢 S&P500 -1.21%
🟢 Dow Jones +0.02%
🟢 Nasdaq100 -2.90%
🟢 Russell2000 +0.11%
Otros activos
🟢 WTI +1.36%
🔴 XAU/USD -2.81%
🔴 BTC/USD -3.29%
Europa
🟢 German DAX -1.07%
🟢 Stoxx 600 -1.05%
🟢 France's CAC -1.39%
🔴 Spain's Ibex -2.12%
Asia
🟢 Nikkei 225 -2.65%
🟢 Hang Seng -3.03%
🟢 Nifty 50 -0.54%
Divisas
🔴 DXY -0.07% ≈ 101.616
🟢 EUR/USD -0.15%
🟢 USD/JPY -0.87%
🟢 GBP/USD +0.05%
En el informe completo de hoy…
En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Todo comenzó de la noche a la mañana con lo que se suponía que era una muestra de «fortaleza» en los resultados empresariales, pero que venía acompañada de dudas sobre cómo se estaban financiando estas grandes compañías.
El CDS de los centros de datos volvió a dispararse hasta alcanzar niveles récord. El riesgo crediticio de los grandes proveedores de servicios en la nube sigue aumentando, y eso es cada vez más difícil de ignorar.
Las ventas se concentraron en las megacapitalizaciones tecnológicas (solo AAPL se salvó), con la cesta de valores vinculados a la IA cayendo un 6%. Esto provocó que el NDX retrocediera casi un 3% y que el SPX perdiera los 7.700 puntos.
Sin embargo, el RSP tuvo un gran comportamiento, registrando su mejor día frente al SPX desde 2024. Es decir, vimos una clara huida de la IA.
El índice VIX superó brevemente los 20 puntos durante la sesión, pero se mantiene «contenido», a diferencia del VXN, que está completamente disparado.
Renta fija
La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años cotiza ampliamente por encima del 5%, reflejando principalmente un problema local, ya que este movimiento no se está produciendo en el resto del mundo. La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años superó a la de los bonos estadounidenses del mismo plazo por primera vez desde 2013.
Por su parte, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se desplomó por debajo del 5,00%, alcanzando su nivel más bajo en un mes. Hoy se registró la mayor caída de la rentabilidad de los bonos a 10 años desde agosto de 2024.
ZeroHedge
IMPORTANTE: Esto no es, ni mucho menos, una señal de calma. Parece más bien una huida hacia la «seguridad» ante las tensiones en Francia y en el crédito corporativo. Solo hay que observar el salto que ha registrado el índice MOVE durante la jornada. No hay señales de alivio.
Divisas y materias primas
El dólar experimentó fuertes fluctuaciones, aunque terminó la sesión con una ligera caída.
El oro ignoró este movimiento y se desplomó por debajo de los 4.100 dólares, acercándose a un importante soporte situado en los mínimos recientes,
que la plata ya está perdiendo tras caer un 5%.
Bitcoin revirtió todas las ganancias de ayer y volvió a encontrar soporte en los 81.000 dólares.
Por último, los precios del petróleo continuaron subiendo, con el Brent alcanzando un nuevo máximo desde 2022
y el WTI situándose por encima de los 100 dólares.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
Meta Platforms (META): Superó las expectativas de resultados y elevó el extremo inferior de su rango de inversión de capital (CapEx) para el ejercicio fiscal. Ofreció perspectivas limitadas para 2027.
Tesla (TSLA): Las perspectivas cautelosas sobre Optimus, el retraso de los ingresos procedentes de los robotaxis y los elevados costes previstos para la fabricación de chips eclipsaron unos beneficios por acción superiores a las expectativas.
IBM (IBM): Superó las expectativas de beneficios, aunque el margen bruto disminuyó y los ingresos del negocio de consultoría se mantuvieron estables.
Lam Research (LRCX): Sus previsiones decepcionaron algunas expectativas del mercado.
Blackstone (BX): Sus ingresos quedaron por debajo de las expectativas.
Procter & Gamble (PG): Superó las expectativas de beneficios.
Comcast (CMCSA): Superó las expectativas tanto de beneficio por acción ajustado como de ingresos.
SAP (SAP): Los ingresos de su negocio en la nube y el crecimiento de su cartera de pedidos superaron las expectativas.
Alibaba (BABA), PDD Holdings (PDD) y JD.com (JD): Según informes, los reguladores chinos convocaron a las principales plataformas de comercio electrónico para abordar cuestiones relacionadas con la calidad de los productos.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
El STOXX 600 europeo registró el jueves su mayor caída en tres semanas, lastrado por la debilidad de las acciones bancarias, mientras que el encarecimiento del petróleo y el aumento de la rentabilidad de los bonos franceses deterioraron aún más el apetito por el riesgo.
El índice paneuropeo cerró con una caída superior al 1%, hasta los 637,74 puntos.
El índice bancario de la eurozona fue el más perjudicado, con un desplome del 4,2%, su peor sesión desde marzo.
Bankinter cayó un 7,6% tras presentar sus resultados, que mostraron cómo el aumento de los tipos de interés había elevado los costes de los depósitos y presionado los márgenes durante el tercer trimestre.
Barclays (BARC.L) retrocedió un 2,3% después de registrar un beneficio trimestral inferior al esperado. El banco anunció que recortará alrededor de 5.000 puestos de trabajo este año, equivalentes al 5% de su plantilla.
En términos generales, los resultados empresariales europeos han sido sólidos, ayudando en ocasiones a los inversores a dejar de lado el complicado contexto económico. Sin embargo, las caídas del jueves demuestran lo rápido que puede deteriorarse el sentimiento del mercado cuando unos resultados decepcionantes coinciden con la incertidumbre económica.
«Tenemos importantes preocupaciones en el mercado», afirmó Joost van Leenders, estratega sénior de inversiones de Van Lanschot Kempen Investment Management, en referencia al conflicto en Oriente Medio, que impulsó los futuros del Brent hasta máximos de cinco meses durante la jornada.
«Existen factores de riesgo y factores positivos que cambian de un día para otro, lo que puede generar cierta volatilidad», añadió.
Además, el diferencial entre la rentabilidad de los bonos franceses a 10 años y los bonos alemanes alcanzó un nuevo máximo de 15 años, en medio de la incertidumbre política y las protestas en Francia.
«Es probable que el diferencial entre los bonos soberanos franceses y los del resto de la eurozona siga ampliándose durante los próximos meses», señaló Jonas Goltermann, economista jefe de mercados de Capital Economics.
Hermès cayó un 5% después de que el fabricante de los bolsos Birkin publicara unos ingresos trimestrales ligeramente inferiores a las expectativas, lastrando al conjunto del sector del lujo.
Por su parte, Nestlé (NESN.S) avanzó un 1,1% tras registrar un crecimiento orgánico de las ventas superior al esperado durante el tercer trimestre. El índice de alimentación y bebidas ganó un 0,6%, convirtiéndose en uno de los pocos sectores que terminaron la sesión en positivo.
El sector sanitario fue el que mejor se comportó, con una subida del 2,1%. El grupo biofarmacéutico belga UCB se disparó un 21,6% después de elevar sus previsiones de crecimiento de ingresos para 2026.
En cambio, el índice tecnológico europeo volvió a sufrir fuertes presiones vendedoras, con una caída del 2%, siguiendo la tendencia bajista de las tecnológicas a nivel mundial.
Algunos comentarios de acciones
Infineon, STMicroelectronics y ASML, registraron descensos de entre el 5% y el 6%.
BE Semiconductor Industries también cayó un 3,1% tras presentar sus resultados trimestrales.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de Asia-Pacífico estuvieron bajo presión y ampliaron sus pérdidas a lo largo de la sesión, a pesar del cierre positivo de Wall Street. Las ventas se concentraron en compañías de inteligencia artificial y semiconductores después de que Tesla recortara sus previsiones de inversión de capital (CapEx), Lam Research cayera en las operaciones posteriores al cierre y los resultados de Meta avivaran las preocupaciones sobre la presión financiera que supone la elevada inversión en IA. Las tensiones en Oriente Medio también continuaron centrando la atención, con Estados Unidos preparando evacuaciones ordenadas de personal de sus embajadas en varios países del Golfo y nuevas informaciones sobre ataques contra Arabia Saudí.
ASX 200: El índice australiano registró pérdidas, lideradas por los sectores energético y minorista. Nick Scali se desplomó tras lanzar una advertencia sobre sus beneficios, arrastrando a otras compañías del sector. No obstante, el índice consiguió recuperar parte de las pérdidas iniciales.
Nikkei 225: El índice japonés amplió sus caídas, presionado por las ventas en compañías vinculadas a la inteligencia artificial y los semiconductores, como Tokyo Electron, SoftBank Group, Ibiden y Fujikura.
KOSPI: El índice surcoreano fue uno de los más perjudicados, ya que las preocupaciones sobre las inversiones en la cadena de valor de la inteligencia artificial provocaron una oleada de ventas en el sector de los semiconductores. Samsung Electronics y SK Hynix sufrieron fuertes presiones vendedoras, mientras que Samsung Electro-Mechanics revirtió las ganancias iniciales impulsadas por su acuerdo con NVIDIA. Por su parte, el Banco de Corea (BoK) mantuvo los tipos de interés sin cambios por unanimidad, tal y como se esperaba. Su gobernador, Shin, advirtió de que la reciente corrección bursátil está afectando al consumo.
Hang Seng: El índice de Hong Kong lideró las caídas regionales, con Lenovo y Hua Hong Semiconductor retrocediendo alrededor de un 7% cada una. CATL prolongó su racha bajista hasta una séptima sesión consecutiva. Por su parte, el Shanghai Composite también registró pérdidas, en medio de la incertidumbre sobre Oriente Medio y las ventas concentradas en las compañías de semiconductores.
Eventos relevantes de la jornada
Comentarios geopolíticos
Estados Unidos ordenó la salida de algunos miembros del personal y sus familiares de las embajadas estadounidenses en el reino , lo que subraya la creciente preocupación por una mayor escalada del conflicto regional.
La Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) informó haber atacado cuatro buques involucrados en transferencias ilegales de petróleo.
También se reportaron incidentes con buques que chocaron contra minas cerca del Estrecho de Ormuz, además de continuos ataques a petroleros en la región.
Un ataque con drones contra el yacimiento Shaybah de Saudi Aramco dejó dos muertos, pero las operaciones no se vieron afectadas. Asimismo, se registraron víctimas en un ataque contra el Aeropuerto Internacional Rey Fahd en Dammam. Los rebeldes hutíes de Yemen también reivindicaron ataques contra el puerto saudí de Yanbu en las últimas 48 horas.
El presidente Donald Trump afirma que Irán está provocando deliberadamente una subida de los precios del petróleo mediante la creación de amenazas al transporte marítimo en el estrecho de Ormuz.
En una publicación en Truth Social, Trump acusó a Irán de inventar informaciones sobre ataques y presencia de minas marítimas, al tiempo que condenó el trato del régimen iraní a los manifestantes.
Trump reiteró su postura:
«¡IRÁN NUNCA PODRÁ TENER UN ARMA NUCLEAR Y NUNCA LA TENDRÁ!».El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, afirma que la principal terminal de carga de petróleo de Irán, situada en la isla de Kharg, ha pasado de estar repleta de petroleros a no tener «ni un solo petrolero a la vista».
Bessent aseguró que la «Operación Paria Económico» (Operation Economic Outcast) está restringiendo los ingresos petroleros de Irán y su capacidad para financiar actividades militares y nucleares.
«La isla de Kharg no es ahora más que un monumento a lo único que el régimen iraní todavía es capaz de producir: fracasos».
El WTI ha vuelto a los 100 dólares...
Sin embargo, a pesar de que un buque cisterna cargado de diésel ruso zarpó hoy rumbo a Estados Unidos, coincidiendo con el inicio de la implementación del acuerdo de suministro por parte de Moscú (el buque tiene una capacidad de 40.000 toneladas métricas, equivalentes a tan solo 300.000 barriles), los precios del diésel subieron hoy, borrando el optimista descenso de ayer...
ZeroHedge
La crisis del petróleo en Oriente Medio está cambiando de forma: el problema ya no es tanto la cantidad de petróleo disponible, sino el coste de transportarlo.
A pesar de que Irán ha intensificado sus ataques contra los petroleros, las exportaciones de Oriente Medio han logrado recuperarse hasta alcanzar los 24,6 millones de barriles diarios, superando incluso los niveles anteriores a la guerra, según Kpler.
Sin embargo, estas cifras presentan incertidumbre, ya que otros proveedores de datos estiman volúmenes considerablemente inferiores.
El verdadero problema está en los costes del transporte marítimo. Según Goldman Sachs, el coste medio mundial de transportar petróleo ha pasado de 3 a más de 20 dólares por barril en un año, mientras que en las rutas de Oriente Medio supera los 35 dólares. Los grandes petroleros llegan a cobrar alrededor de 800.000 dólares diarios.
Las tarifas de los buques cisterna acaban de alcanzar un nuevo máximo histórico: el transporte marítimo ahora añade más de 40 dólares al precio de un barril.
ZeroHedge
Esta situación responde a los riesgos de atravesar el estrecho de Ormuz, el encarecimiento del combustible y la necesidad de trasladar petróleo entre buques para evitar las zonas más peligrosas.
Política
La rentabilidad a 10 años de Francia ha alcanzado el 5%, máximos desde 2002, mientras que el diferencial frente a Alemania se aproxima a los 160 puntos básicos, máximos de 15 años.
Cerca de 100 gestores y operadores de deuda europea habrían salido de sus puestos tras el desplome de operaciones apalancadas con bonos franceses. Las ventas forzosas están agravando la caída.
Muchos fondos mantenían posiciones similares en deuda italiana. Si necesitan reducir más riesgo, las ventas podrían contagiarse a los bonos italianos.
El catalizador inmediato será la revisión de la calificación crediticia de Francia por Moody's, prevista para el viernes 23 de octubre.
Los CDS franceses cotizan ahora por encima de los 100 puntos básicos por primera vez desde 2012 (crisis de la UE)...
ZeroHedge
Y sabes que la situación es preocupante cuando los bonos franceses ofrecen una rentabilidad 50 puntos básicos superior a la de los italianos (¡algo que NUNCA había ocurrido antes!).
ZeroHedge
La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años superó a la de los bonos estadounidenses a 10 años por primera vez desde 2013...
ZeroHedge
El euro todavía no ha reaccionado al reciente y fuerte repunte del diferencial de rentabilidad entre los bonos franceses (OAT) y alemanes (Bund).
Por ahora, Francia sigue siendo principalmente un problema local, pero podría convertirse fácilmente en un problema mucho mayor para toda Europa.
Y qué está pasando entonces en el resto del mundo… ¡Incluído Japón!
El susto de la IA, ahora hace que los bonos gubernamentales sean un refugio… Aunque no nos engañemos… Todo son algoritmos y tendencias:
Según la mesa de futuros de Goldman Sachs, los CTA ahora compran en todos los mercados de bonos que el banco analiza.
Tienen previsto comprar 18 millones de dólares en bonos esta semana, cifra que podría aumentar hasta 27 millones si los rendimientos siguen bajando. En un mes, la base de referencia crece hasta los 55 millones de dólares en bonos, lo que representa solo un tercio de su posición corta neta simulada, por lo que la presión alcista tiene margen de sobra.
Esto no debería ser una sorpresa para usted:
A mediados de octubre… El modelo de CTA de Goldman Sachs situaba el posicionamiento en los Treasuries estadounidenses a 10 años aproximadamente en el 99% de su posición corta máxima.
Al final, era cuestión de tiempo que cualquier susto en el crecimiento provocara un movimiento así… Aunque siendo realistas y viendo la situación de Francia y global, debería ser un gran susto.
Resultados empresariales
Meta presentó unos ingresos de 64.600 millones de dólares en el tercer trimestre, un 26% más interanual, superando las expectativas de 63.330 millones. El beneficio por acción alcanzó los 3,83 dólares, por encima de los 3,57 esperados.
Sin embargo, el beneficio operativo cayó un 37%, hasta 12.990 millones, y el margen se redujo del 40% al 20%, afectado por un cargo legal extraordinario de 9.900 millones. En publicidad, las impresiones crecieron un 10%, menos de lo esperado, mientras que el precio medio por anuncio aumentó un 14%.
La principal preocupación es el enorme gasto en inteligencia artificial. Meta elevó su previsión de capex para 2026 hasta 135.000-145.000 millones de dólares, tras invertir un récord de 34.900 millones durante el trimestre.
Meta se ha unido a Amazon en el club del flujo de caja libre negativo:
De cara al cuarto trimestre, Meta prevé ingresos de entre 73.000 y 76.000 millones, aproximadamente en línea con las expectativas.
El efectivo y los valores disminuyeron de 90.300 millones de dólares a 82.500 millones de dólares en el trimestre. Esta es la lógica de Barclays sobre por qué una emisión de bonos es inminente:
“El gasto de capital se está acelerando en el cuarto trimestre, y si simplemente asumimos que Meta planea mantener su efectivo en 80.000 millones de dólares o más (tenía 81.000 millones de dólares en efectivo cuando emitió bonos en primavera, frente a los 82.000 millones actuales), esto debe ocurrir antes de fin de año . Por supuesto, META podría esperar y utilizar la liquidez existente si quisiera, dadas sus necesidades históricas mínimas de efectivo de entre 40.000 y 50.000 millones de dólares, pero “esperar” no es el mensaje que extrajimos de la presentación del formulario 14C.”
Suponiendo que el flujo de caja operativo del cuarto trimestre coincide con los 32.800 millones de dólares del tercer trimestre, que el gasto de capital se sitúa en el punto medio de los 55.000 millones de dólares y que los dividendos rondan los 1.400 millones de dólares, Meta finaliza el año con aproximadamente 59.000 millones de dólares en efectivo, un déficit de unos 21.000 millones de dólares frente a ese colchón de 80.000 millones.
Esto se acerca muchísimo al tamaño “estándar” de las operaciones de hiperescaladores de 25.000 millones de dólares (aproximado, y antes de cualquier recompra de acciones o fluctuaciones del capital circulante).
Las acciones llegaron a subir un 4% tras los resultados, pero borraron prácticamente todas las ganancias ante las preocupaciones sobre el gasto futuro.
Situación de mercado
Ahora… Pese a que el mercado de bonos parezca que está dando algo de alivio por la caída de los rendimientos gubernamentales… En realidad NO… En realidad solo está haciendo de refugio para la caída de los bonos corporativos, agravada tras los resultados empresariales de SpaceX y META:
El CDS de los centros de datos volvió a dispararse hasta alcanzar niveles récord...
ZeroHedge
el CRWV, volvió a desplomarse hoy (los rendimientos superaron de nuevo el 15%)...
ZeroHedge
El riesgo crediticio de los proveedores de servicios en la nube a gran escala sigue disparándose (y las acciones poco a poco siguiendo la caída)...
ZeroHedge
Y para ponerlo en contexto, así es como se negocian esos créditos de hiperescaladores en relación con el riesgo corporativo de grado de inversión...
ZeroHedge
Cómo ven… No hay alivio para el mercado de bonos… Solo que quizás, se confía un poco más en el Estado (al menos se confía en que no puede quebrar).
Y con esto llegamos a analizar las acciones:
Corea ya dió el aviso…
Hoy la IA se desplomó mientras el resto lo hacía bien:
ZeroHedge
Las ventas se concentraron en las megacapitalizaciones tecnológicas
ZeroHedge
(solo AAPL en verde)...
OJO que vuelve a la línea de tendencia:
Esto llevó al NASDAQ100 a caer cerca del 3%:
El SPX cayó un 1,5%, por debajo de los 7.700 puntos:
Mientras que el SPX ponderado equitativamente, logró obtener ganancias en su mejor día desde julio de 2024 en relación con el SPX...
Observe… ¡Hoy hubo más valores del S&P500 que subieron vs a los que bajaron!¡MUCHOS MÁS!
Javier Sanz
Pero… ¿Cómo se explica esto?
Se explica por la estructura de unos importantes actores de mercado:
En primer lugar, por debajo de los 7.700 el SPX entra en terreno de Gamma negativa, es decir, más disposición a moverse. Aunque la Put Wall de 7.650 actuó como defensa:
J.J. Montoya
En segundo lugar los fondos sistemáticos seguidores de tendencia… Que tenían grandes desequilibrios vendedores en el S&P500 y NASDAQ100 y por debajo de niveles clave la situación se complica en los principales índices:
Corto plazo: 7.715
Medio plazo: 7.512
Largo plazo: 7.050
Sorpresa… Russell 2000 en positivo:
En tercer lugar los fondos sistemáticos de control de volatilidad… El VIX se mantiene por debajo de los máximos del viernes, pero el VXN ya ha alcanzado nuevos máximos recientes.
Los fondos sistemáticos tanto de control de volatilidad como de tendencia están muy expuestos:
Para mañana…
Eurozona
🌶️🌶️ Previa de PMI Manufactura y servicios (viernes): Se espera un dato de 51.8 y 52.5
Reino Unido
🌶️🌶️ Previa de PMI Manufactura y servicios (viernes): Se espera un dato de 51.8 y 51.9
EEUU
🌶️🌶️ Previa de PMI Manufactura y servicios (viernes): Se espera un dato de 51.8 y 51.9.
Earnings
Gracias por leer
Diego
