(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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La renta variable sigue correlacionando de forma inversa respecto al petróleo en otra jornada de intensos titulares.

En índices, el Dow fue el más castigado, con el NASDAQ casi en positivo y un S&P 500 que sigue chocando con los 6.800 puntos.

Las Mag7 superaron al resto del mercado, impulsadas por Oracle, que tiró de las grandes tecnológicas.

La negociación de ETF continúa con dinamismo en medio de una situación impredecible, manteniendo una presencia descomunal en los mercados bursátiles estadounidenses.

Como señala Goldman, los ETF suelen representar aproximadamente el 28 % del volumen nocional diario. Sin embargo, dadas las condiciones globales actuales, esta participación ha alcanzado niveles de hasta el 42 %.

El sector financiero sufrió duros golpes.
Otro vehículo de crédito privado recibió grandes solicitudes de reembolsos. La carnicería del crédito privado continúa.

Los bonos del Tesoro vivieron hoy un auténtico baño de sangre. Los rendimientos subieron entre 5 y 8 puntos básicos, rezagados en el extremo largo, que ya acumula 10 puntos básicos de subida en la semana.

El dólar rebotó hoy y volvió a situarse prácticamente sin cambios en la semana.

Las ganancias del dólar se tradujeron en pérdidas para el oro, que cayó por debajo de los 5.200 $.

Bitcoin volvió a superar brevemente los 71.000 $ antes de retroceder, aunque mantuvo ganancias durante la sesión.

Al final de la jornada bursátil, el WTI cotizaba alrededor de un 5 % más alto en el día. Ni siquiera la liberación de reservas estratégicas logró frenar la subida.

La volatilidad del petróleo —un indicador sólido del riesgo geopolítico— volvió a repuntar y se situó cerca de los máximos alcanzados en la noche del domingo.

Las acciones europeas cerraron a la baja el miércoles mientras los inversores evaluaban el impacto económico del conflicto en Oriente Medio, que entró en su duodécimo día, y analizaban también el último dato de inflación en Estados Unidos.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) cerró con una caída del 0,6 %, con la mayoría de las bolsas regionales también en terreno negativo.

El DAX alemán fue el más castigado, con una caída del 1,4 %, arrastrado por un desplome del 8 % en Rheinmetall después de que las previsiones de margen de beneficio y flujo de caja libre para 2026 de la empresa de defensa quedaran por debajo de algunas estimaciones de analistas.

La caída también presionó al conjunto del sector defensa (.SXPARO), que bajó 1,8 %, mientras que el sector industrial (.SXNP) retrocedió 1,2 %.

El mando militar de Irán advirtió de que el mundo debería prepararse para un petróleo a 200 dólares por barril, después de que tres barcos más fueran atacados en el Golfo bloqueado, mientras Teherán continuaba lanzando ataques contra Israel y objetivos en toda la región.

Estos acontecimientos contrastaron con las esperanzas de desescalada del martes, cuando comentarios del presidente estadounidense Donald Trump sugirieron que la guerra estaba cerca de terminar, lo que permitió al STOXX 600 registrar su mejor jornada desde abril de 2025.

La Agencia Internacional de la Energía (IEA) acordó liberar 400 millones de barriles de petróleo, el mayor movimiento de este tipo en su historia, con el objetivo de frenar la fuerte subida del crudo, que aun así siguió avanzando.

Las acciones energéticas (.SXEP) fueron las que más subieron dentro del STOXX 600, con un avance del 1,6 %.

“Incluso cuando algunas medidas pueden proporcionar alivio a corto plazo, el principal factor para una normalización sostenida del precio del petróleo sigue siendo la confianza en un paso seguro y en la capacidad operativa para que los petroleros reanuden el tránsito regular”, afirmó Laura Cooper, estratega global de inversiones y responsable de macro crédito en Nuveen.

“Las medidas políticas pueden no ser suficientes si los flujos físicos no se restauran de forma creíble”.

La guerra ha interrumpido rutas marítimas clave a través del Estrecho de Ormuz, por donde transita una quinta parte del comercio mundial de petróleo, impulsando los precios del crudo y aumentando el riesgo de un shock de precios.

El STOXX 600 acumula ya una caída cercana al 5 % desde su máximo histórico de finales de febrero.

Los responsables del Banco Central Europeo (ECB) reconocieron el riesgo económico derivado de la subida del petróleo y prometieron actuar con rapidez si consideran que el aumento de la inflación corre el riesgo de consolidarse.

Los mercados monetarios están descontando ahora una subida de tipos este año, frente a la ligera expectativa de recorte que existía antes del inicio del conflicto, según datos recopilados por LSEG.

Barclays advirtió de que el STOXX 600 podría caer hasta alrededor de 550 puntos si el petróleo se mantiene cerca de los 100 dólares por barril.

Los bancos (.SX7P), entre los sectores más golpeados por la venta masiva, perdieron otro 0,6 %.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron al alza después de que la reciente moderación en los precios del petróleo ayudara a la región a dejar de lado la débil referencia de Wall Street, así como los informes sobre Irán comenzando a colocar minas en el Estrecho de Ormuz.

El ASX 200 avanzó impulsado por la fortaleza en minería, recursos, materiales y financieras, que lideraron las subidas. Sin embargo, el potencial alcista estuvo limitado por el aumento de las apuestas a que el RBA subirá los tipos en la reunión de la próxima semana, tras recientes comentarios del banco central y las previsiones de algunos de los mayores bancos de Australia que apuntan a subidas consecutivas de tipos en marzo y mayo.

El Nikkei 225 repuntó tras el alivio reciente en las presiones del petróleo y después de que los datos de PPI resultaran más débiles de lo esperado, mostrando deflación mensual sorpresa, lo que respalda el argumento de retrasar la normalización de la política monetaria del BoJ.

El Hang Seng y el Shanghai Composite quedaron rezagados ante la falta de catalizadores claros y en medio de informes que señalan que funcionarios chinos están frustrados por lo que consideran una preparación insuficiente por parte de EE. UU. para la cumbre Trump-Xi prevista a finales de este mes.

Además, China se movió para limitar el uso de la IA OpenClaw por parte de bancos y agencias estatales.

La Agencia Internacional de la Energía liberará 400 millones de barriles de reservas de emergencia.

La AIE, que coordina la liberación de reservas de los países de la OCDE, ha dicho que sus 32 miembros tienen más de 1.200 millones de barriles en reservas públicas de emergencia, incluyendo la reserva más grande, la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos, que sin embargo se agotó en gran medida bajo la administración de Biden.

En este momento, las existencias totales de SPR de la OCDE son de 1.247 mb, incluidos 935 mb de crudo y 312 mb de productos.

Estados Unidos, posee la mayor reserva de petróleo crudo (SPR) de todos los países occidentales, probablemente suministraría la mayor parte de cualquier liberación, con barriles adicionales de Japón, Corea del Sur y reservas estratégicas europeas.

Es poco probable que China, que algunos especulan que tiene hasta 1.500 millones de barriles almacenados en su propia SPR, participe, aunque podría recurrir a agotar sus propias reservas.

En 2022, Estados Unidos llegó a liberar alrededor de 1 millón de barriles diarios durante un mes.

Esta podría ser la primera vez que el mundo libere reservas estratégicas a plena velocidad, generando tasas de suministro que el mercado nunca ha visto.

Sin embargo… el precio del petróleo apenas ha caido, de hecho, está repuntando ligeramente:

Y su volatilidad sigue totalmente disparada:

Esto, equivale aproximadamente a cuatro días del consumo mundial de petróleo y a alrededor del 22% de las reservas de los países miembros.

Sin embargo, las limitaciones físicas hacen que las liberaciones no puedan superar los 2,5 millones de barriles diarios, muy por debajo de los 20 millones de barriles diarios que normalmente circulan por el Estrecho de Ormuz.

La medida ayuda, es un boleto de tiempo… Pero no será suficiente para mover significativamente el mercado del petróleo.

Esta liberación, por grande que sea (que no lo es), no podría compensar el mayor problema que enfrentan los mercados energéticos globales. Esto se debe a que no se trata de un problema de existencias, sino de flujo.

El plan de EE. UU. para desbloquear el Estrecho de Ormuz choca con las realidades del seguro marítimo global, según informa The Wall Street Journal.

El plan de Donald Trump para vender seguros a los barcos que operan en el Golfo, una forma de aliviar la escasez de petróleo provocada por la guerra, está resultando mucho más difícil de aplicar de lo previsto (seguridad vital, incendios…).

Trump: “Creo que se puede ver una gran seguridad en Ormuz.” “Creo que las compañías petroleras deberían usar el Estrecho de Ormuz.”

Trump sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz: “Está funcionando muy bien.”

El martes se registraron ocho tránsitos comerciales y la mañana del miércoles se identificaron cuatro más, la mayoría de los cuales tienen vínculos con Irán o vínculos comerciales con China, según datos de seguimiento de buques compilados por Bloomberg.

Dos superpetroleros iraníes sancionados fueron vistos saliendo del Golfo Pérsico con destino a Asia la madrugada del miércoles. Sus calados sugieren que ambos superpetroleros están a plena carga y, dado que no encontraron resistencia por parte de Irán, se dirigen a China.

Se han transportado hasta 13,7 millones de barriles de crudo iraní a través del estrecho desde que comenzó la guerra el 28 de febrero, según Tankertrackers.com , empresa especializada en el uso de imágenes satelitales para el seguimiento de buques.

Según datos de seguimiento de petroleros citados por medios como el Wall Street Journal, las exportaciones iraníes han subido hasta alrededor de 2,1 millones de barriles diarios, ligeramente por encima de los niveles previos al inicio de la guerra.

Incluso si el conflicto entre Estados Unidos e Irán terminara relativamente pronto, el principal foco de riesgo seguiría siendo el Estrecho de Ormuz.

La razón es que el control del tráfico marítimo en esta zona no depende únicamente de la existencia o no de una guerra formal, sino de la capacidad de diferentes actores para alterar la seguridad del paso. Irán, o facciones que operen dentro o fuera de su control directo, podrían seguir utilizando medios de bajo coste —como drones, minas navales o ataques puntuales a petroleros— para generar incertidumbre y disrupciones en la navegación.

El estrecho es especialmente vulnerable por su propia geografía.

Se trata de un corredor muy estrecho por el que transita una parte significativa del petróleo mundial, lo que significa que no es necesario bloquearlo completamente para generar efectos en el mercado energético.

Basta con incidentes aislados o amenazas creíbles para provocar retrasos, encarecer los seguros marítimos o disuadir a algunos operadores de cruzar la zona, reduciendo así el flujo efectivo de crudo.

En este contexto, el riesgo más relevante no sería un cierre permanente del estrecho, sino una situación de inestabilidad recurrente.

Incluso tras un alto el fuego, ataques esporádicos o sabotajes podrían prolongarse durante meses o años, generando episodios periódicos de tensión en el mercado energético. Este tipo de dinámica ya se ha visto en el pasado en el Golfo Pérsico, donde la amenaza a los petroleros no desapareció inmediatamente después de los conflictos abiertos.

Por ello, el Estrecho de Ormuz podría convertirse en un punto de fricción estructural incluso después del fin de la guerra.

Hoy se conoció el IPC estadounidense correspondiente a febrero:

El IPC general aumentó un 0,27% intermensual, elevando la tasa interanual al 2,43% (sin cambios respecto del mes anterior.

Se mantiene en el nivel más bajo desde mayo de 2025).

Los servicios siguen siendo el principal impulsor del IPC, mientras que los bienes se mantienen relativamente estables (y la energía comienza a recuperarse):

El IPC subyacente también cumplió con las expectativas con un movimiento intermensual del +0,22%, lo que dejó la tasa en 2,47% interanualmente, el nivel más bajo desde marzo de 2021.

Los servicios también son el principal impulsor del IPC básico (pero están experimentando una desinflación significativa)

Las reacciones fueron muy moderadas a estos datos... Pues el foco sigue estando en el temor del alza de los precios del petróleo.

El mercado sigue descontando la primera reducción completa de un cuarto de punto porcentual en septiembre u octubre.

Sigue esa correlación negativa petróleo frente a renta variable:

La negociación de ETF continúa con dinamismo en medio de una situación impredecible, manteniendo una presencia descomunal en los mercados bursátiles estadounidenses. Como señala Goldman, los ETF suelen representar aproximadamente el 28 % del volumen nocional diario; sin embargo, dadas las consideraciones globales, esta participación ha alcanzado niveles de hasta el 42 %.

Si bien estos valores son históricamente elevados, también vale la pena destacar su consistencia. El volumen de ETFs ha representado el 35 % del total o más durante siete sesiones consecutivas, lo que iguala la segunda racha más larga de nuestro conjunto de datos.

Hoy va camino de lograr su 8.º aniversario consecutivo, y para quienes llevan la cuenta, el récord es 10 consecutivos durante los días de COVID en 2020...

Esto significa… Riesgo de Squeeze (Flood):

Este mercado ha demostrado que tiene capacidad para moverse de forma muy violenta en ambas direcciones, especialmente con los dealers actualmente cortos de gamma.

El apalancamiento bruto de los hedge funds está prácticamente en máximos históricos, impulsado por el aumento continuo de posiciones cortas (coberturas) a través de productos macro.

Según GSPB (Goldman Sachs Prime Brokerage), la exposición corta en productos macro de EE. UU. (índices y ETFs) —como porcentaje del valor de mercado bruto total de EE. UU. en su libro Prime— se encuentra en el nivel más alto desde septiembre de 2022 y en el percentil 93 frente a los últimos cinco años.

Hasta que no se resuelvan las tensiones geopolíticas relacionadas con Irán y el mercado del petróleo, será difícil ver una compresión clara de volatilidad que permita al mercado atacar nuevos máximos.

Mientras tanto, es probable que cualquier rebote acompañado de niveles elevados de volatilidad sea aprovechado por los inversores para vender riesgo.

Nivel “pin” para el vencimiento de marzo: 7.000, todavía bastante alejado del nivel actual.

Primera resistencia importante: 6.900.

Put Wall: 6.700, que actúa como soporte clave en el corto plazo.

Por debajo de ese nivel, el siguiente soporte relevante aparece en torno a 6.470, correspondiente a la pata larga de puts del collar de JPMorgan, que podría actuar como zona de soporte hacia finales de mes si la situación de mercado se deteriora.

🌶️🌶️ Permisos de construcción (jueves): Se espera un dato de -1.5% respecto al mes de diciembre.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 215K para las iniciales y 1841K para las continuas.

Gracias por leer

Diego