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Fue una sesión difícil y de mucho movimiento. Los decepcionantes —aunque récord— resultados de SK Hynix generaron preocupación en todo el ecosistema de la IA a primera hora.

Los nuevos ataques de Irán hicieron que la rotación de los últimos días se viniera abajo. Además, cuando la Reserva Federal dio la sorpresa positiva, Trump recalcó que Estados Unidos respondería a los ataques iraníes.

En definitiva, fue una jornada muy débil para las acciones globales. Los semiconductores, que ya se dejan casi un 30% desde sus máximos recientes, cayeron hoy un 5%

y llevaron al Nasdaq 100 a acumular un descenso del 11%, entrando en terreno de corrección.

Tanto el S&P 500 ponderado por capitalización como el ponderado por igual cayeron hoy.

Con el SPX cotizando ampliamente por debajo de los niveles clave y desafiandoa hora el soporte de los 7.300 puntos:

No se libró nadie… Bueno, el software cerró ligeramente en positivo, pero muy ligeramente

El Dow Jones tampoco se salvó, con fuertes caídas en los sectores financiero y sanitario.

Las probabilidades de una subida de los tipos de interés en septiembre disminuyeron tras el discurso de Warsh, pero repuntaron para diciembre.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro habían estado subiendo durante todo el día debido al alza de los precios del petróleo. Sin embargo, la decisión de la Reserva Federal de no subir los tipos provocó una drástica caída de los rendimientos, que se revirtió rápidamente en el tramo largo, mientras que el tramo corto tuvo un mejor comportamiento.

Antes de la rueda de prensa, el rendimiento del bono a dos años bajó cuatro puntos básicos, mientras que el del bono a 30 años subió dos puntos básicos.

Al cierre, el rendimiento a 30 años subió diez puntos básicos y el rendimiento a dos años bajó cinco puntos básicos.

La rentabilidad del bono a 30 años alcanzó el 5,21%, su nivel más alto desde junio de 2007.

El dólar cayó en línea con los rendimientos de los bonos a corto plazo.

La debilidad del dólar impulsó el precio del oro, aunque solo registró una tímida subida.

Bitcoin también avanzó, aunque solo ligeramente, después de la decisión de la Reserva Federal y se mantuvo por encima de los 64.000 dólares.

Los precios del petróleo crudo se dispararon un 7% durante la sesión y el WTI llegó a superar los 85 dólares.

Las acciones europeas cerraron ligeramente a la baja el miércoles, ya que los resultados dispares de los grupos franceses de lujo lastraron al conjunto del sector, mientras los inversores se mantuvieron al margen antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal y de los resultados de las grandes tecnológicas estadounidenses.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,3%, hasta los 645,01 puntos, poniendo fin a una racha de tres sesiones consecutivas al alza. El índice del sector del lujo retrocedió un 2,4%, liderando las pérdidas sectoriales.

Las acciones de Kering se dispararon casi un 17%, situándose a la cabeza del STOXX 600 y registrando su mayor subida diaria desde 2002, después de que las ventas del segundo trimestre de su principal marca, Gucci, cayeran menos de lo esperado.

«Creemos que el fuerte esfuerzo de marketing previsto para finales de agosto podría ayudar a impulsar las ventas del cuarto trimestre y permitir que Gucci vuelva a registrar un crecimiento positivo», señalaron los analistas de HSBC Global Research en una nota.

En contraste, las acciones de Hermès se desplomaron un 11%, registrando su mayor caída diaria desde 2010, después de que el fabricante del bolso Birkin publicara un crecimiento de las ventas del segundo trimestre en línea con las expectativas, pero afirmara que todavía no había observado una recuperación fundamental en China, su principal mercado.

Las acciones tecnológicas cayeron un 0,4% por tercera sesión consecutiva, lideradas por el descenso del 4,8% del fabricante de equipos para semiconductores ASM International, pese a presentar unas perspectivas optimistas.

Las acciones energéticas subieron un 2,2%, después de que el crudo Brent se disparara cerca de un 8% y superara los 90 dólares por barril, tras reanudarse los grandes ataques aéreos en Oriente Medio, lo que frustró las esperanzas de un final inminente de la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán.

«La temporada de resultados está impulsando a los mercados, pero ha quedado eclipsada por los acontecimientos en Oriente Medio. Además, existe una debilidad generalizada en el mercado, ya que los inversores siguen bastante preocupados por el gasto de capital en centros de datos, especialmente el relacionado con la inteligencia artificial», afirmó Andrea Cicione, responsable de análisis de TS Lombard.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma volátil y con movimientos mixtos en ambas direcciones. Los mercados comenzaron inicialmente con avances, ya que el rebote de las tecnológicas ayudó a la región a dejar de lado los riesgos geopolíticos tras el ataque de Irán contra una base estadounidense en Jordania. Sin embargo, las ganancias vinculadas a la tecnología terminaron desapareciendo.

El ASX 200 se desmarcó de la tendencia general gracias al mejor comportamiento de los sectores defensivos, mientras los inversores analizaban los resultados de Rio Tinto y unos datos de inflación inferiores a lo esperado, que provocaron una reducción de las apuestas por una subida de tipos del RBA.

El Nikkei 225 comenzó la sesión con fuertes avances, impulsado por el buen comportamiento inicial de las tecnológicas y por las informaciones de que el Gobierno finalizará el próximo mes su propuesta para reducir el impuesto sobre las ventas de alimentos. Sin embargo, el índice terminó entrando en terreno negativo después de que las acciones tecnológicas cambiaran de rumbo.

El KOSPI quedó a merced de las fluctuaciones del sector tecnológico. Las acciones recibieron inicialmente el impulso de los resultados mixtos de SK Hynix, que superó las previsiones de beneficio neto del segundo trimestre, pero quedó por debajo de las expectativas en beneficio operativo e ingresos.

Esto alimentó la preocupación por unas expectativas demasiado elevadas, pese a que el beneficio operativo aumentó un 557%. Sin embargo, el índice terminó desplomándose y activó finalmente los mecanismos de suspensión temporal de las operaciones.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cotizaron de forma mixta. El índice de Hong Kong estuvo impulsado por los fabricantes chinos de automóviles y vehículos eléctricos, mientras que el mercado continental se mantuvo débil debido a las persistentes tensiones comerciales.

La calma de estos días… Desapareció y todo se volvió a complicar:

Lo que llevó a los precios del petróleo un 7% más arriba:

China ha reducido considerablemente sus importaciones de petróleo, con un impacto sorprendentemente escaso en la actividad económica interna. Una combinación de rápida electrificación, amplias reservas estatales, elevados inventarios de combustibles comerciales y una menor demanda ha llevado los volúmenes de importación de crudo a sus niveles más bajos en una década.

China contribuyó a frenar el repunte del petróleo impulsado por la guerra con Irán, impidiendo que los precios se acercaran al escenario de 200 dólares por barril, ampliamente comentado. Los datos de alta frecuencia apuntan ahora a una recuperación de las importaciones chinas de crudo, reflejo de la reanudación de las exportaciones iraníes en junio. Los acontecimientos geopolíticos y el gasto en infraestructura podrían reforzar esta tendencia en los próximos meses.

Tanto una subida como una pausa supondrían una de las mayores sorpresas de la Fed en décadas.

La Reserva Federal dejó su tasa de referencia sin cambios en 3.50%–3.75%, afirmando que la inflación sigue por encima de su objetivo del 2% mientras la economía continúa expandiéndose a un ritmo sólido.

La decisión se aprobó por 9–3, con Hammack, Kashkari y Logan disintiendo a favor de un aumento de tasas de 25 puntos básicos.

La Fed también destacó la fuerte productividad, el crecimiento resiliente del empleo y las reservas amplias continuas en el sistema bancario.

Kevin Warsh mantiene una postura restrictiva respecto a la inflación, pero prudente sobre los próximos movimientos. La Fed sigue comprometida con devolver la inflación al 2%, se niega a presentar la decisión como una simple pausa y mantiene abierta la posibilidad de subir los tipos si las presiones inflacionistas persisten.

Esta fue una medida “moderada” dado que el mercado anticipaba una subida antes de la decisión, PERO, y es un gran pero... Warsh no dio ninguna impresión moderada durante su declaración:

Warsh dejó claro, una vez más, que tanto él como los responsables políticos están preocupados por la inflación y que “no dudarán” en actuar .

“En el período venidero, tenemos que tomar algunas decisiones importantes sobre la tasa de política monetaria”, dijo Warsh (acercándose peligrosamente a ofrecer orientación prospectiva, casi indicando que la Reserva Federal está preparada para subir las tasas si es necesario en septiembre).

El debate de los últimos dos días giró en torno a la conveniencia de subir los tipos de interés. Al preguntársele si esa es la forma de remediar la elevada inflación, Warsh respondió que un aumento de los tipos “bien podría ser parte de la solución”.

La decisión de hoy de mantener las tarifas sin cambios fue “el comienzo de la historia, no el final de la historia”.

“Ya lo han oído antes, pero lograremos la estabilidad de precios”, afirma Warsh.

Además, Warsh afirmó que “la economía está demostrando una impresionante capacidad de recuperación” incluso ante las recientes crisis.

Warsh afirma que utilizará su discurso en Jackson Hole para abordar algunos de los temas y problemas más importantes del momento, pero dice que aún no ha decidido si también ofrecerá alguna perspectiva sobre el panorama político de cara al otoño.

En definitiva… Las probabilidades de una subida de tipos de interés en septiembre disminuyeron tras el discurso de Warsh, pero repuntaron en diciembre...

Los rendimientos de los bonos del Tesoro habían estado subiendo durante todo el día debido al alza de los precios del petróleo, pero la decisión de la Reserva Federal de no subir las tasas provocó una drástica caída en los rendimientos... que se revirtió rápidamente en el tramo largo, ya que el tramo corto tuvo un mejor desempeño (antes de la rueda de prensa, el rendimiento a 2 años bajó 4 puntos básicos y el rendimiento a 30 años subió 2 puntos básicos).

Al cierre, los analistas del mercado de bonos desafiaron a Warsh con un farol: “¿A qué esperas?”, con el rendimiento a 30 años subiendo 10 puntos básicos y el rendimiento a 2 años bajando 5 puntos básicos, tras estos comentarios de Trump:

«GOLPEAREMOS DURAMENTE A IRÁN, AHORA ES NUESTRO TURNO».

Con la rentabilidad a 30 años alcanzando el 5,21%, su nivel más alto desde junio de 2007...

¿Realmente Trump quiere bajar los tipos?¿Realmente Trump quiere pagar menos intereses de la deuda?

Tiempos extraños para el sector tecnológico. En promedio (hasta ahora) en esta temporada de resultados, una acción tecnológica que supera las estimaciones de BPA está teniendo un rendimiento inferior al del S&P 500 en un 3,3% el día de la publicación o después.

Los CDS de todas las compañías ligadas a la IA se han ampliado este año. Oracle, +70 puntos básicos; Broadcom, Meta… todas.

El mercado de renta variable pasó 2026 financiando la ambición por la IA. Ahora el mercado de CDS está pasando la factura.

Los CDS de los hiperescaladores se disparan por el temor al gasto en IA y al deterioro de sus balances, pero el VIX apenas reacciona. Si el estrés crediticio se contagia a la bolsa, los spreads call sobre el VIX ofrecen una cobertura barata.

Había muchas dudas sobre META, pero que no superara estimaciones no era una de ellas… Todo ello partía, por supuesto, de la premisa de que META presentaría el resto de sus cifras por encima de las estimaciones.

Resulta que META no lo hizo:

Otros datos:

Por tanto, un trimestre sólido, aunque difícilmente espectacular… Además… La métrica más vigilada, la previsión de ingresos de la compañía para el tercer trimestre, quedó claramente por debajo de las estimaciones:

META espera ahora unos ingresos para el tercer trimestre de tan solo entre 61.000 y 64.000 millones de dólares, con un punto medio de 62.500 millones, sorprendentemente por debajo de la estimación mediana del consenso vendedor, situada en 63.170 millones de dólares —una cifra débil teniendo en cuenta el ritmo al que el capex de META está incinerando efectivo—.

Lo que realmente está asustando a la acción, además del incumplimiento de las previsiones de ingresos, es que el capex volvió a aumentar, casi duplicándose hasta los 31.100 millones de dólares durante el segundo trimestre...

...pero esta cifra no hará más que aumentar, y la compañía prevé ahora un capex de entre 130.000 y 145.000 millones de dólares, frente al rango anterior de entre 125.000 y 145.000 millones, y una estimación de 135.860 millones.

Y por si eso no fuera suficiente, META está planeando gastar todavía más dinero —dinero que no tiene, ya que ahora presenta un flujo de caja negativo y probablemente tendrá que emitir deuda o acciones próximamente—...

Ahora prevé unos gastos totales de entre 165.000 y 169.000 millones de dólares, frente a los 162.000-169.000 millones anteriores y una estimación de 163.020 millones. La previsión incluye 2.400 millones de dólares en cargos relacionados con procedimientos legales, pero, sea como sea, la cifra sigue siendo más alta.

No sorprende que las acciones de META vuelvan a desplomarse, después de haber borrado todas las ganancias del último mes, y que ahora se encuentren prácticamente en el mismo nivel que a comienzos de 2025 y un 10% por debajo de donde comenzaron 2026.

El motivo por el que el mercado no está demasiado entusiasmado con las acciones de META es que los inversores se han preguntado cómo recuperará finalmente Meta sus inversiones en IA y ya reaccionaron con rechazo a principios de año, cuando Zuckerberg elevó el gasto previsto hasta un máximo de 145.000 millones de dólares. Meta volvió a elevar el miércoles su previsión de inversión de capital para el conjunto del año hasta un rango de entre 130.000 y 145.000 millones, aumentando el extremo inferior desde la proyección anterior de entre 125.000 y 145.000 millones.

Microsoft llegó al informe de resultados de su cuarto trimestre fiscal de esta noche con el posicionamiento más bajista que ha visto en más de una década:

Según datos de S3 Partners publicados por CNBC, actualmente hay alrededor de 92 millones de acciones de Microsoft vendidas en corto, o el 1,27% del capital flotante público, el mayor interés corto como porcentaje del flotante desde mayo de 2015 y el mayor aumento de posiciones cortas entre cualquiera de las Siete Magníficas.

Más revelador que el nivel es el comportamiento: S3 afirma que prácticamente no ha habido cierre de posiciones cortas antes de los resultados, lo que significa que los bajistas no están recogiendo beneficios en una acción que ya cae más de un 18% en lo que va de año y que, como señala GeekWire, cotiza cerca de mínimos de un año pese a superar sistemáticamente las estimaciones. Mantienen sus posiciones, y las mantienen de cara al informe.

El titular es una sólida superación de las previsiones de ingresos desde el primer momento:

En detalle, la división de nube de MSFT registró un aumento de las ventas mayor de lo esperado, lo que sugiere que la infraestructura informática y los servicios de inteligencia artificial de la compañía continúan ganando terreno entre las empresas.

Los ingresos de Azure, su negocio de computación en la nube, aumentaron un 43% durante el cuarto trimestre fiscal, según informó el miércoles la compañía en un comunicado. Esto superó la estimación media de crecimiento de los analistas, situada en torno al 40%.

«Este año, los ingresos de Azure superaron los 100.000 millones de dólares por primera vez, y Microsoft 365 Copilot alcanzó más de 30 millones de licencias de pago, lo que refleja la confianza que los clientes depositan en nosotros para impulsar su transformación mediante la IA».

Todas las divisiones superaron las previsiones de ingresos:

El beneficio neto fue de 35.800 millones de dólares y aumentó un 31% según los principios GAAP, mientras que en términos no GAAP fue de 35.300 millones y creció un 22%.

Por último, y quizá lo más importante, los gastos de capital (incluidos los activos adquiridos mediante arrendamientos financieros) aumentaron un 70%, hasta los 41.000 millones de dólares durante el trimestre, una cifra notablemente inferior a los 42.500 millones esperados y en línea con el objetivo anual de 185.000 millones.

Esta noche se cierra un ejercicio fiscal en el que Microsoft situó los gastos de capital y los arrendamientos financieros en aproximadamente 190.000 millones de dólares, un 61% más que el año anterior, incluyendo, según las previsiones de abril de la directora financiera Amy Hood, un impacto de 25.000 millones por el encarecimiento de los componentes, a medida que la escasez mundial de memorias se traslada directamente al coste de construir infraestructuras de IA.

El problema de cara al futuro es peor: los analistas de BNP Paribas ya proyectan un capex de 262.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal de 2027.

Microsoft ofrecerá esta noche, durante una conferencia con analistas, sus previsiones de ventas para el trimestre actual, su primer trimestre fiscal.

El KOSPI quedó a merced de las fluctuaciones del sector tecnológico… Y registró otra caída del 5%, encontrando soporte en la media móvil de 200 días...

Provocando liquidaciones masivas en lso apalancados:

SK Hynix presentó unos resultados mixtos. El beneficio neto se disparó un 1.242%, impulsado en parte por ganancias extraordinarias, y la compañía aseguró haber firmado contratos plurianuales con unos diez clientes.

Sin embargo, el beneficio operativo aumentó un 557%, hasta 60,5 billones de wones, por debajo de los 64,2 billones esperados. Los ingresos también decepcionaron, al alcanzar 79,3 billones frente a una previsión de 83,9 billones.

Las cifras avivaron el temor a que el auge de la IA esté perdiendo impulso y a una mayor competencia china. Las acciones llegaron a caer un 16% fuera de mercado, aumentando la presión sobre el KOSPI y sobre toda la narrativa de demanda global de IA.

No obstante, durante la conferencia posterior, SK Hynix aseguró que sigue observando una demanda “explosiva” y que no aprecia cambios en la tendencia de fondo, lo que provocó una rápida recuperación de la acción.

Su ADR cayó un 3%:

Julio no suele ser buen mes para el momentum... Pero la cesta de GS registra una caída del 41%, encaminada a la mayor registrada (excluyendo el COVID)

Y llevando al NASDAQ100 a una correción cayendo el 11% desde máximos:

Los hedge funds protagonizaron una de las mayores ventas de posiciones largas en tecnología de la última década. La señal apunta a una retirada acelerada de riesgo y apalancamiento del trade de IA, más propia de una limpieza de posicionamiento que de un problema macro.

En términos acumulados durante dos días (hasta ayer), las acciones de empresas de memoria han registrado el mayor volumen de ventas netas desde que este tipo de operaciones comenzó a popularizarse.

Lo que golpeó a los mercados hoy no fue solo esa caída de semis… Si no el conflicto de Irán y eso afecta a todo:

Y volvimos a ver amplitud negativa:

Ya saben que la volatilidad de los bonos no ayuda a la renta variable:

Como curiosidad… El software se salvó de la sangría:

OJO con el SPX perdiendo los 7.400 y cayendo directo al soporte de los 7.300.

Niveles clave de giro para el S&P 500:

🌶️🌶️🌶️ PIB del Q2 (jueves): Se espera un dato de 0.7% de crecimiento interanual.

🌶️🌶️🌶️ PCE de junio (jueves): Se espera un dato de 0.1% para el subyacente y -0.1% para el general.

🌶️🌶️🌶️ PIB Q2 (jueves): Se espera un dato de 2.3% de crecimiento.

Gracias por leer

Diego