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CieLa sesión empezó débil tras los "toques de cariño" que amenazan el alto el fuego del conflicto mientras se negocia un acuerdo para poner fin a la guerra. De momento, lo único claro es que ambas partes están intentando alcanzar un acuerdo y que este podría estar cerca. Es lo único en lo que coinciden.

Ahora mismo existen muchas divergencias respecto a los términos del posible acuerdo. Hoy, Axios volvió a generar optimismo al asegurar que el acuerdo ya está listo y que únicamente falta la firma de Trump. Sin embargo, Irán lo niega.

Mientras tanto, el Dated Brent, el precio de referencia más importante del mundo para los barriles físicos de petróleo con entrega inmediata, cayó por debajo de los 100 dólares, alcanzando su nivel más bajo desde el 11 de marzo. Las acciones reaccionaron positivamente a este movimiento.

El Nasdaq lideró las ganancias durante la jornada, junto con las compañías de pequeña capitalización.

El Dow Jones también consiguió cerrar en positivo.

Se registraron cierres récord para el Nasdaq, el Dow Jones, el Russell 2000 y el S&P 500.

Este último, pese a que tuvo amplitud ligeramente negativa, sigue manteniendo niveles y comprimiendolos al alza… Como señala SpotGamma, la gamma positiva sigue respaldando al mercado.

Las tecnológicas de megacapitalización se desplomaron en términos relativos frente a las compañías tecnológicas no rentables, registrando su sexto peor día de los últimos cinco años.

Por otro lado, las acciones de software como servicio (SaaS) avanzaron durante la sesión.

Sin embargo, como advierte McElligott, el mercado está extremadamente concentrado en IA y tecnología, hasta el punto de que gran parte del dinero está entrando en las mismas compañías. Esto ha impulsado con fuerza las bolsas, pero también ha generado una estructura muy frágil, ya que depende de un número reducido de acciones.

El verdadero riesgo no es únicamente una mala noticia. Incluso una buena noticia, como un acuerdo con Irán, podría desencadenar una importante rotación sectorial dentro del mercado.

Los rendimientos de los bonos bajaron entre 2 y 4 puntos básicos durante la sesión, después de haber subido entre 5 y 6 puntos básicos durante la noche. Parte de este movimiento estuvo respaldado por una sólida subasta de bonos a 7 años.

La rentabilidad del bono a 30 años volvió a situarse por debajo del 5,00%.

Además, unos datos de PCE en línea o ligeramente inferiores a lo esperado ayudaron a reducir las probabilidades de futuras subidas de tipos.

Aunque los comentarios de los miembros de la Fed mantuvieron un tono restrictivo, la evolución de los rendimientos terminó presionando al dólar a la baja durante la jornada, después de la fortaleza mostrada durante la noche.

La debilidad del dólar impulsó los metales preciosos, con la excepción del platino. La plata lideró las subidas, mientras que el oro recuperó terreno y volvió a superar los 4.500 dólares.

Por su parte, Bitcoin volvió a caer hasta los 72.000 dólares.

LaLas bolsas europeas cerraron a la baja el jueves, aunque lograron reducir parte de las pérdidas después de que Axios informara de que Estados Unidos e Irán habrían acordado extender el alto el fuego e iniciar negociaciones.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,5%, hasta los 625,11 puntos, mientras que las principales bolsas de la región también terminaron en negativo.

El supuesto acuerdo, que todavía necesitaría la aprobación del presidente estadounidense Donald Trump, ayudó a calmar a los mercados después de que Irán atacara una base militar estadounidense en Kuwait y Washington respondiera con un ataque contra lo que describió como un complejo de drones iraní cerca del estrecho de Ormuz.

El petróleo, una de las principales preocupaciones para Europa debido a su dependencia energética, llegó a subir con fuerza durante la jornada antes de moderar sus avances. El Brent cerró con una subida del 0,3%, hasta los 94,68 dólares por barril.

"Gran parte de las noticias positivas ya habían sido descontadas por el mercado durante los primeros días de la semana", afirmó Kiran Ganesh, estratega multiactivo de UBS Global Wealth Management. "La reacción relativamente moderada que hemos visto ante las señales de un alto el fuego refleja precisamente eso".

Los analistas también señalan que unos resultados empresariales mejores de lo esperado han apoyado a la renta variable desde los mínimos marcados por el conflicto en marzo, aunque siguen existiendo riesgos.

"Si observamos los resultados empresariales, apenas ha habido cambios en las previsiones. La gran incógnita es cómo reaccionará el consumidor a unos precios energéticos más altos durante la segunda mitad del año", señaló James Rutland, gestor de fondos en Invesco.

La próxima gran referencia para los mercados será la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo del mes que viene. El aumento de los precios de la energía y la incertidumbre geopolítica han complicado las perspectivas de tipos de interés, y los mercados descuentan actualmente cerca de un 90% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos.

Entre los sectores más castigados destacaron los financieros. Los bancos cayeron un 1%, mientras que las aseguradoras retrocedieron un 1,9%.

Por el lado positivo, Soitec se disparó un 24,6% después de presentar unas ventas anuales superiores a las expectativas del mercado.

Otras compañías del sector de semiconductores también avanzaron con fuerza. Infineon subió un 4,4% y STMicroelectronics ganó un 3,2%.

La creciente incertidumbre global derivada del cambio de enfoque de Estados Unidos en materia comercial y de seguridad está impulsando a Europa a reducir su dependencia de su histórico aliado.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron con presión bajista debido a un nuevo repunte de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio.

La tensión aumentó después de que Estados Unidos llevara a cabo otra operación defensiva, atacando una plataforma de lanzamiento y derribando varios drones tras considerar que suponían una amenaza para las fuerzas estadounidenses y para el tráfico marítimo comercial en el estrecho de Ormuz.

Por su parte, la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán (IRGC) afirmó haber respondido atacando la base estadounidense desde la que se habría originado la operación militar.

El ASX 200 australiano retrocedió afectado por la escalada geopolítica. El sentimiento tampoco se vio favorecido por unos datos económicos mixtos, ya que la inversión empresarial (capex) superó las expectativas, mientras que el gasto de los hogares decepcionó al mercado.

El Nikkei 225 japonés mostró un comportamiento volátil durante gran parte de la sesión, pero finalmente terminó en negativo debido al repunte del precio del petróleo y al aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán.

Por su parte, el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite también registraron descensos, aunque con distinta intensidad. El mercado hongkonés fue el más débil de los dos, lastrado por recientes resultados empresariales y por un comportamiento dispar dentro del sector tecnológico.

A primera hora Las acciones y los bonos cayeron mientras el petróleo se disparó tras los nuevos ataques en Oriente Medio... Ya saben, "toques de cariño":

Mientras Bessent insiste en que el bloqueo económico está lastrando a Irán:

Hasta que se recuperó el optimismo:

No tan rápido...

El indicador de inflación favorito de la Fed se está disparando:

La inflación subyacente PCE sube un 0.24% en abril (menos del 0.3% esperado), dejando la tasa interanual en el 3.29% (en linea con lo esperado), nivel más alto desde octubre de 2023.

El aumento del 0.24% fue el menor aumento mensual del índice en cinco meses, pero sigue equivalendo a una tasa anualizada del 2,9%.

La tasa anualizada del PCE subyacente a 3 y 6 meses se situó en el 3,8%, mientras que la variación interanual fue del 3,3%

El dato general, sube un 0.4% (menos del 0.5% esperaod), hasta el 3.77%, nivel más alto desde mayo de 2023.

El aumento de los precios del petróleo y la gasolina ha incrementado las preocupaciones sobre la inflación y ha deteriorado la confianza del consumidor, complicando el camino de la Fed respecto a los tipos de interés.

El informe también mostró que el gasto del consumidor aumentó un 0,5% en abril, mientras que los ingresos personales permanecieron sin cambios... Lo que provoca la caída de la tasa de ahorro.

Lo que ayudó a que bajaran las probabilidades de subidas de tipos:

Cierres récord para el Nasdaq, el Dow y el S&P 500... Mientras Anthropic acaba de anunciar que ha recaudado 65 mil millones de dólares a una valoración post-money de 965 mil millones de dólares.

El mercado está extremadamente concentrado en IA y tecnología, hasta el punto de que casi todo el dinero está yendo a las mismas compañías: semiconductores, hyperscalers y memoria.

Eso ha provocado que la bolsa suba mucho, pero de forma muy frágil, porque depende de muy pocas acciones.

El análisis de McEligott plantea que el verdadero riesgo no es solo una mala noticia, sino que incluso una buena noticia (como un acuerdo con Irán) podría provocar una gran rotación de mercado.

Si baja el petróleo y cae la inflación, los inversores podrían salir de tecnología/IA para entrar en sectores más ligados al crecimiento económico tradicional, como value, cíclicos o mercados emergentes.

Además, el mercado está tan cargado de apuestas alcistas en IA que cualquier pequeña caída podría desencadenar ventas automáticas y forzadas, especialmente por parte de ETFs apalancados y estrategias de opciones.

Comenta la “reversión de momentum”: cuando todo el mundo está en el mismo trade, basta una pequeña grieta para que el movimiento se gire con mucha violencia.

OJO a esos sectores más castigados si se oficializa el final del repunte:

Las señales de alerta cómo la volatilidad de momento no afectan… Pero mientras que la volatilidad de los índices se desploma, la volatilidad de las acciones individuales se mantiene significativamente elevada...

Y más importante… La volatilidad de los bonos:

Aunque los yields han repuntado con fuerza en las últimas semanas, los activos de riesgo apenas se han visto afectados. Según Deutsche Bank, la clave está en el MOVE Index, el equivalente del VIX para el mercado de bonos, que mide la volatilidad esperada en los Treasuries estadounidenses. Históricamente, este índice ha estado muy correlacionado con el comportamiento de los spreads de crédito y el apetito por riesgo.



La diferencia respecto a 2022 y principios de 2023 es que, esta vez, tanto la volatilidad realizada como la implícita se han mantenido relativamente contenidas. El mercado interpreta la subida de yields como un movimiento “ordenado”, muy relacionado con el petróleo y las tensiones geopolíticas, sin dislocaciones inesperadas. Además, varias estrategias cuantitativas han estado vendiendo volatilidad en tipos, ayudando a estabilizar el mercado.



El verdadero riesgo aparecería si los tipos vuelven a subir acompañados de volatilidad descontrolada.

Seamos serios… ¿Realmente no ha afectado? El RSP apenas supera ahora los máximos:

Otro día de amplitud negativa:

Mientras el SPX se mantenga por encima de 7.500, la estructura sigue siendo constructiva y favorece compras en caídas. La volatilidad contenida y los posibles flujos de vol control pueden seguir aportando soporte. El riesgo táctico aparece si el índice pierde 7.500 con un repunte claro del VIX.

Bitcoin vs NASDAQ

Durante los episodios de volatilidad extrema, el BTC se ha comportado mucho más como un activo de riesgo de alta beta que como una cobertura macroeconómica. Contrariamente a la creencia popular, el BTC ha sufrido fuertes caídas en repetidas ocasiones durante los mayores picos de volatilidad de los últimos años.

BTC se comporta cada vez más como una beta tecnológica apalancada.

🌶️🌶️ Inflación en Francia, España y Alemania de mayo (viernes): Se esperan datos superiores a los meses anteriores, lo que mostrará la presión de los precios del conflicto de Irán.

Gracias por leer

Diego