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En el informe completo de hoy…

En el video de hoy…

En Wall Street…

Resumen de sesión

Renta variable

Si bien la mayoría de las principales acciones se mantuvieron dentro de un rango estrecho hoy, las de pequeña capitalización superaron el rendimiento en medio de otra contracción de posiciones cortas.

Las acciones de Mag7 tuvieron un desempeño modesto y el S&P 493 logró ganancias moderadas.

Fue algo de “calma antes de la tormenta”, con los resultados de Nvidia previstos para mañana.

De momento, se mantienen los 6.400 puntos en el SPX:

Renta fija

Una fuerte subasta de bonos a 2 años ayudó a extender las ganancias de los bonos del Tesoro luego del repunte de Cook en el día. Sin embargo, la curva se empinó notablemente con 30 años +2 puntos básicos y 2 años -4 puntos básicos.

Eso empujó la curva de rendimiento (2s30s) a su nivel más pronunciado desde enero de 2022.

Divisas y materias primas

El dólar cayó ligeramente, aunque se mantuvo en un rango “ruidoso”.

El oro recuperó algo de terreno, manteniéndose por encima de su media móvil de 50 días.

Bitcoin cayó a mínimos de dos meses, pero encontró soporte en 109k $ y se recuperó para probar su 100DMA en torno a 111k

Los precios del petróleo cayeron tras cuatro días de ganancias.

Comentarios de acciones

Por sectores

Lo más destacado

• Interactive Brokers Group (IBKR): Se unirá al S&P 500.

• Echostar (SATS): AT&T (T) adquirirá licencias de espectro de SATS por aproximadamente 23.000 millones de USD.

• Boeing (BA): Korean Air acordó un contrato de 36.000 millones de USD con Boeing para 103 aviones.

• Eli Lilly (LLY): El GLP-1 oral de la compañía, orforglipron, tuvo éxito en el tercer ensayo de fase 3.

• Apple (AAPL): No tiene intención de frenar su inversión en India.

• AMD (AMD): Recomendación mejorada en Truist.

• Apple (AAPL): Habría discutido internamente posibles adquisiciones de Mistral y Perplexity, según The Information. En otras noticias, Apple anuncia un evento especial para el 9 de septiembre, donde se espera la presentación del iPhone 17.

  El presidente de EE. UU., Trump, dijo que Cracker Barrel (CBRL) debería volver a su logotipo anterior.

• UnitedHealth (UNH): La investigación criminal en curso es más amplia que la relacionada con Medicare, según Bloomberg.

• Kohl’s (KSS): Busca más tiempo para pagar a los proveedores en medio de su esfuerzo de reestructuración, de acuerdo con Bloomberg.

En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las bolsas europeas cerraron a la baja el martes, lideradas por las pérdidas en Francia, donde el gobierno minoritario parece cada vez más cerca de ser destituido el próximo mes. A esto se sumaron las crecientes preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal de EE. UU., lo que debilitó el apetito global por el riesgo.

El principal índice bursátil de Francia cayó un 1,7% y sus bonos retrocedieron, después de que los tres principales partidos de la oposición dijeran que no respaldarán la moción de confianza que el primer ministro François Bayrou anunció para el 8 de septiembre en torno a sus planes de severos recortes presupuestarios.

El anterior gobierno, bajo el primer ministro Michel Barnier, cayó en diciembre tras una moción de censura, lo que subraya la persistente inestabilidad política en la segunda mayor economía de la eurozona.

“Está por ver si el efecto contagio sobre otros mercados europeos, que vimos antes hoy, continuará”, comentó Axel Rudolph, analista técnico senior en IG Group, quien añadió que es probable que las acciones francesas tengan un rendimiento inferior en el corto plazo.

Los bancos franceses BNP Paribas y Société Générale se desplomaron un 4,2% y un 6,8%, respectivamente, con esta última registrando su peor jornada en más de cuatro meses. Ambos lastraron al sector bancario europeo, el mayor lastre para el índice paneuropeo STOXX 600, que registró su mayor caída diaria en casi un mes. Todos los principales índices regionales también cerraron en rojo.

El ánimo se deterioró aún más después de que el lunes el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunciara su intención de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook por supuestas irregularidades en préstamos hipotecarios, reavivando las dudas sobre la independencia del banco central estadounidense.

Es probable que la medida enfrente obstáculos legales, pero si prospera, Trump podría nominar a un nuevo miembro de la Fed tras la reciente sustitución de la gobernadora Adriana Kugler, en medio de sus reiteradas presiones para bajar los tipos de interés.

Jamie Cox, socio gerente de Harris Financial Group, señaló que Trump está remodelando la Junta de la Fed de formas poco convencionales y, por ahora, ha usurpado la función de orientación futura del banco central, adelantando a los mercados que los recortes de tipos llegarán.

Algunos comentarios de acciones

• British American Tobacco cayó un 1,9% tras anunciar la salida inmediata de su directora financiera, Soraya Benchikh, después de unos 15 meses en el cargo.

• Bunzl subió un 5,1%, su mejor jornada en un año, después de que el distribuidor británico de suministros empresariales mantuviera su previsión anual y reanudara un programa de recompra de acciones.

• Orsted repuntó un 5,8%, tras desplomarse un 16% en la sesión anterior por la paralización en EE. UU. de su proyecto eólico Revolution Wind frente a Rhode Island.

En la sesión asíatica…

Las bolsas asiáticas cayeron mientras el repunte de las acciones chinas se detuvo en medio de señales de sobrecalentamiento, y el avance previo del yen japonés pesó sobre los valores exportadores. El índice MSCI Asia Pacific llegó a caer hasta un 1,1%, con Alibaba y Samsung Electronics entre los principales lastres. Los índices de Filipinas, Japón y Hong Kong estuvieron entre los más afectados de la región.

Los indicadores chinos cerraron la jornada en rojo tras varias sesiones de fuertes ganancias impulsadas por el optimismo de que más dinero minorista entrará en el mercado. Sin embargo, empiezan a aparecer señales de alarma, dado que el repunte sorpresa de las acciones onshore está impulsado principalmente por liquidez y no por fundamentos económicos sólidos.

Las acciones japonesas tuvieron un rendimiento inferior en la región, ya que la fortaleza del yen presionó a los exportadores. La incertidumbre en torno a la política de tipos de la Reserva Federal se intensificó después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunciara su intención de destituir a la gobernadora Lisa Cook, lo que deterioró aún más el sentimiento de los inversores.

En otro frente, las acciones surcoreanas retrocedieron mientras los inversores pierden paciencia ante la falta de medidas concretas de reforma corporativa y de mayor claridad sobre el impacto de los aranceles estadounidenses en los beneficios.

Eventos relevantes de la jornada

EL “golpe de Estado” a la Fed

Trump firma una Orden Ejecutiva que “destituye” a la gobernadora de la Fed, Cook, debido a una “remisión criminal” (cuando una autoridad, organismo o funcionario remite un caso al Departamento de Justicia (DOJ) u otra autoridad competente para que investigue si existen delitos y, en su caso, presente cargos).

Es la primera vez en la historia que un Presidente despide a un miembro de la Fed desde la creación del banco central en 1913.

La “causa” proviene del director de la FHFA, Bill Pulte:

Él presentó una remisión criminal al Departamento de Justicia alegando que Cook declaró 2 propiedades distintas como su “residencia principal”.

Esto ocurrió en un lapso de 2 semanas en 2021: una en Michigan y otra en Georgia.

Trump lo ha calificado como “fraude hipotecario”.

Pero la razón de por qué le importa tanto a Trump… No creo que esté por ahí… Si no por lo siguiente:

Actualmente hay 7 gobernadores de la Fed, incluido el presidente Powell, que votan sobre la política de tipos de interés.

Hoy, excluyendo a Powell, Trump ha designado a 3 de esos 7… Si logra reemplazar a la gobernadora Cook, los designados por Trump serían MAYORÍA.

La gobernadora de la Fed, Cook, afirma que el presidente Trump no tiene autoridad para destituirla y que no dimitirá.

El abogado de la gobernadora Cook señaló que planean tomar “todas las medidas necesarias para impedir” la “acción ilegal” de Trump.

Trump sigue insistiendo en bajar los tipos de interés en 300pb… Probablemente en septiembre la Fed bajará tipos…

Recuerde… Desde 1985, la Fed solo ha recortado tipos 1 vez con la inflación subyacente por encima del 3% y con una variación trimestral >0,3%: en 1990-1991.

Mientras… Los precios pagados de TODOS los PMI, se están disparando:

Situación de mercado

Agosto tiende a ser un mes ruidoso... El verano hace que la liquidez caiga, lo que significa que ordenes más pequeñas pueden generar mayores movimientos.

El viernes pasado se negociaron 47,3 millones de call options, el segundo mayor volumen de la historia.

Estacionalmente el 3 de septiembre ha marcado el máximo mensual del SPX desde 1928.

El FOMO posterior al Día del Trabajo tiende a desaparecer → lo que limita los flujos de compra en las caídas.

El reequilibrio de cartera de fin de trimestre se intensifica en septiembre.

Sin embargo... Esto no nos dice mucho... La estacionalidad por si sola, a mi me parece jugar un poco a "bola de cristal".

Perdón a los puristas de ella, pero lo que veo útil de ello es comprender los factores que entran en juego en estos periodos.

De momento el gran impulsor de agosto, parece que siguen siendo los minoristas... ¡Nosotros no nos vamos de vacaciones!

Como porcentaje del volumen total de mercado, están marcando nuevos máximos en lo que va de año.

Y otro gran impulsor desde inicios de julio están siendo los fondos de control de volatilidad... Comprender lo que ocurre aquí puede ser clave para futuras posibles liquidaciones.

Según Tier1 Alpha, su posicionamiento está cerca de sus máximos desde 2020.

Con los niveles de volatilidad realizada tan bajos, no se necesitaría demasiada volatilidad para desencadenar una ola de liquidaciones.

Según Tier1 Alpha, con un movimiento de apenas ~2% en el SPX capaz de provocar hasta unos ~35.000 millones de dólares en requisitos de ventas netas.

Por ello debemos estar pendientes de posibles catalizadores... Jackson Hole fue bien, la volatilidad retrocedió, y actuó como viento de cola para las acciones.

Esta semana tenemos los resultados de Nvidia y el PCE...

Las previsiones de beneficio por acción (BPA) de los analistas para NVIDIA Corporation de cara al próximo trimestre han aumentado en 10,4% de $0,92 por acción a $1,01 por acción en los últimos 12 meses.

Ingresos esperados: 45.810 millones de dólares.

El consenso anticipa un “beat and raise”: superar expectativas y elevar la guía. Pero el listón es muy alto, y cualquier señal de desaceleración podría amplificar caídas.

En las últimas 4 presentaciones sus movimientos han sido leves... Pero con los analistas revisando al alza las estimaciones, el listón es alto.

Catalizadores a vigilar

• Nuevos chips Blackwell: motor del crecimiento previsto en 2025-2026.

• Spectrum-XGS Ethernet: presentado el 22 de agosto, clave para centros de datos distribuidos, con CoreWeave como primer cliente.

• Jetson AGX Thor: refuerza su posición en robótica e IA aplicada al mundo físico.

• Arquitectura Rubin (3 nm): desarrollada con TSMC, asegura la continuidad del liderazgo.

• Mercado de substratos GPU: estimado en crecimiento del +140% este año, clave para la expansión del ecosistema IA.

Riesgos inmediatos en resultados

1. Restricciones a China: las ventas de chips avanzados siguen bajo presión.

2. Competencia: AMD recorta distancia en IA; TSMC gana peso estratégico.

3. Valoración: cotizar en máximos de múltiplos implica reacción muy negativa si no supera expectativas.

Puedes revisar más en detalle la previa de los resultados y todas las métricas y modelos de valoración que desees de Nvidia y otros valores en InvestingPro. Aproevcha las ofertas de verano con un 45% de descuento y un 15% extra a través de este enlace: https://investing-referral.com/misterpuertas

Nvidia cotiza en 181$ y según SpotGamma los dealers están largos de gamma en la mayor parte del rango implícito de ±5,91% (167-188 USD).

En otras palabras: el mercado está preparado para contener la volatilidad en torno a ese rango.

Sin embargo, la superficie de volatilidad muestra otra cara...

Las 25-delta put cotizan con una prima de volatilidad implícita significativamente mayor que las calls equivalentes. Señal clara de que los inversores están dispuestos a pagar más por protección a la baja.

Este sesgo defensivo en la demanda de opciones sugiere que el mercado teme más un escenario negativo en los resultados que una sorpresa positiva.

Si los resultados de NVIDIA son buenos y el PCE del viernes no da sorpresas, es probable que veamos una nueva venta de volatilidad de cara al fin de semana largo (el lunes es festivo en Wall Street por el Labor Day). Ese contexto podría servir de combustible para que el SPX alcance la resistencia en la pata corta del collar de JPM en 6505.

En caso contrario... Precaución si el SPX pierde el soporte técnico clave se encuentra en torno a los 6.400 puntos. Se activaría gamma negativa, con potencial de caídas más desordenadas.

Algo que también dispararía la volatilidad... Algo que cómo ya hemos mencionado arriba, podría provocar una gran oleada de ventas.

De momento... "Calma tensa" en Wall Street, pero SpotGamma se sorprede de que el movimiento del viernes no continue.

Las calls pierden atractivo mientras las puts ganan terreno... Lo que indica que los inversores se protegen ante posibles riesgos.

Los gráficos destacados de la sesión

1- A ojos de los inversores en renta fija, Francia se percibe ahora en la misma liga de riesgo que Italia. Tras la convocatoria de un voto de confianza para el 8 de septiembre por parte del primer ministro Bayrou, el diferencial de rentabilidad a 10 años entre la deuda francesa e italiana se ha estrechado hasta su nivel más reducido desde 2005 —una señal contundente de cuánto ha caído la calidad crediticia percibida de Francia.

2- El diferencial de riesgo a 10 años entre la deuda francesa y los Bunds alemanes se ha ampliado hasta casi 80 puntos básicos.

3- Los pedidos de bienes duraderos en EE. UU. cayeron un 2,8% en julio de 2025 respecto al mes anterior, hasta 302.800 millones de dólares, ampliando la caída revisada del 9,4% en junio, aunque el retroceso fue menor al esperado por el mercado (-4%). Los datos reflejan un periodo prolongado de debilidad en los pedidos tras las importaciones adelantadas en mayo por parte de las empresas para evitar el pago de los aranceles agresivos aprobados por el gobierno estadounidense.

4- Débil índice de servicios de la Fed de Filadelfia en agosto… fortaleza en nuevos pedidos y ventas, pero ambos componentes de empleo entran en contracción; los precios pagados vuelven al nivel más alto desde abril.

5- Los precios de la vivienda en las 20 mayores ciudades de EE. UU. cayeron por cuarto mes consecutivo en junio, según los últimos datos del índice S&P CoreLogic Case-Shiller publicados esta mañana. La caída mensual del 0,25% fue mayor a la esperada y redujo el crecimiento interanual al +2,15%, el más débil desde julio de 2023…

Para mañana…

Eurozona

🌶️🌶️ Confianza del consumidor alemán (miércoles): Se espera un dato de -21.2.

Earnings

Gracias por leer

Diego