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Las acciones estadounidenses registraron una caída generalizada. El rebote se frenó y las noticias de un repunte de la inflación no ayudaron.

El NDX y el Russell 2000 fueron los índices con mayores pérdidas,

con Nvidia como gran lastre. Esto deja al gigante de la IA con una capitalización de mercado casi 2 billones de dólares inferior a sus máximos.

El sector tecnológico fue el que peor se comportó durante la jornada. Las acciones del sector energético repuntaron tras una mala apertura, al igual que las del sector financiero.

La mala reputación de NVDA lastró a todo el grupo de las Mag7, mientras que el SPX 493 logró cerrar plano. La IA también sufrió más que el resto.

La buena noticia es que tanto el mercado de crédito

como la volatilidad ofrecieron algo de alivio.

Pero... Los mercados de deuda gubernamental volvieron a tensionarse, especialmente en el tramo corto, y ahora descuentan un 10% de probabilidad de una subida de 50 puntos básicos en diciembre.

El rendimiento del bono a 10 años supera el 5%.

El dólar se disparó hasta alcanzar máximos de un mes debido a los titulares que apuntaban a una postura más restrictiva.

La fortaleza del dólar hizo que el oro cayera por debajo de los 4.100 dólares y se acercara nuevamente a los 4.000 dólares.

Bitcoin se desplomó de nuevo hasta mínimos de tres meses, cayendo con facilidad por debajo de los 75.000 dólares.

Los precios del petróleo estuvieron marcados por los titulares y recuperaron la caída de la mañana.

Las bolsas europeas cerraron al alza el martes, con el STOXX 600 acercándose a sus máximos históricos, impulsado por la caída sostenida de los precios del petróleo y la menor probabilidad de una escalada militar entre Estados Unidos e Irán, factores que favorecieron el apetito por el riesgo.

El STOXX 600 avanzó un 0,27%, hasta los 658,32 puntos, con el sector bancario liderando las ganancias, tras subir un 1,7%.

El IBEX 35 español destacó entre las principales bolsas europeas, con un avance del 0,98%, favorecido por su elevada exposición al sector financiero.

El índice paneuropeo cerró a menos de un 0,8% de su máximo histórico, alcanzado por última vez a principios de agosto. Las renovadas esperanzas de una relajación de las tensiones en Oriente Medio contribuyeron a reducir los temores sobre la inflación energética y las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés.

Aunque no es la primera vez que se promete a los inversores una rápida resolución del conflicto, la victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso estadounidense en las elecciones de mitad de mandato de la semana pasada ha reforzado las esperanzas de una solución inminente.

El petróleo Brent cayó hasta mínimos de dos meses, después de que funcionarios estadounidenses restaran importancia a la necesidad de emprender nuevas acciones militares contra Irán.

Los analistas señalaron que las valoraciones relativamente más baratas de las acciones europeas frente a las estadounidenses también contribuyeron a mejorar el sentimiento del mercado.

"Las valoraciones de las acciones y los índices europeos son considerablemente más bajas que las de Estados Unidos. Los inversores están mirando a las empresas del Reino Unido y Europa y encuentran oportunidades atractivas", afirmó David Morrison, analista sénior de mercados de Trade Nation.

Una temporada de resultados empresariales mejor de lo esperado también ha impulsado las subidas. Además, la menor exposición de Europa a las compañías vinculadas a la inteligencia artificial ha favorecido su comportamiento en un contexto de incertidumbre sobre el sector.

La diferencia de crecimiento de beneficios entre Europa y Estados Unidos se redujo a su nivel más bajo en más de tres años durante esta temporada de resultados. Según Deutsche Bank, Europa igualó o superó a Estados Unidos en seis sectores.

De acuerdo con los datos de LSEG, se espera que los beneficios empresariales europeos del tercer trimestre aumenten un 25%, frente a la estimación anterior de aproximadamente el 16%.

- Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron al alza, mientras los mercados continuaban recuperando las pérdidas provocadas por la reciente caída del sector tecnológico. El descenso de los precios del petróleo y el optimismo sobre las relaciones entre Estados Unidos e Irán también contribuyeron a mejorar el sentimiento del mercado.

- ASX 200 lideró las subidas gracias al buen comportamiento de los sectores inmobiliario, industrial y minero, favorecidos por un entorno de menores rendimientos de la deuda en Australia.

- Nikkei 225 repuntó y recuperó el nivel de los 60.000 puntos, con SoftBank encabezando las ganancias en medio del rebote tecnológico. Las acciones japonesas se mostraron indiferentes a los datos de gasto de los hogares de Japón, que fueron peores de lo esperado.

- KOSPI se benefició del repunte del sector tecnológico, lo que provocó la activación de un mecanismo de interrupción temporal de las operaciones (sidecar) durante los primeros compases de la sesión. Sin embargo, el índice se alejó posteriormente de sus máximos intradía.

- Hang Seng y Shanghai Composite registraron avances, aunque quedaron rezagados frente a otros mercados de la región. Los inversores asimilaron unos datos comerciales de China algo mixtos: las exportaciones e importaciones denominadas en dólares superaron las previsiones, pero el superávit comercial fue inferior al esperado y el crecimiento de las exportaciones denominadas en yuanes se desaceleró.

Lo más positivo es que la caída de los precios del crudo se está trasladando a los productos refinados, con el consiguiente desplome del margen de refinación...

Dado que los precios mayoristas del diésel tanto en la UE como en EE. UU. se están desplomando...

El panorama del gas natural sigue dividido entre un mercado estadounidense que registra un ligero repunte y un mercado europeo que se enfrenta a un frágil equilibrio de oferta.

El gas natural en EE. UU. subió ligeramente debido a las previsiones de temperaturas más bajas para el este del país a finales de este mes y a la menor producción en los 48 estados contiguos, ya que los operadores de gas mantienen reservas en el subsuelo a la espera de precios más altos (la producción en los Apalaches cayó un 4,5 % con respecto al día anterior).

En Europa, el TTF se recuperó tras una importante caída de dos días, ya que las extracciones netas de almacenamiento de la semana pasada se multiplicaron casi por seis con respecto a la semana anterior (el almacenamiento europeo se sitúa en tan solo el 72% de su capacidad, frente a una media estacional de cinco años del 89%).

Sobre el espionaje chino y Nvidia:

Ahora, ha perdido 2 billones de capitalización desde máximos… Y una caída asombrosa de 1,2 billones de dólares en tan solo los últimos 10 días...

De nuevo por debajo de AAPL, de nuevo en línea con MSFT...

Curiosamente, Polymarket muestra que los operadores solo le asignan un 16% de probabilidad a que Jensen renuncie antes de fin de año; eso nos parece poco probable...

Previa del dato de inflación… El temor a un dato superior aumentaba: “Si, como espero, la tasa de inflación mensual mejora en octubre, me inclino a apoyar un aumento de 25 puntos básicos en nuestra tasa de política monetaria”, dijo Waller en un discurso en Londres.

“Pero si los datos de inflación del IPC de octubre que se publicarán hoy son similares a las lecturas de los dos meses anteriores, con una inflación subyacente del IPC en torno al 0,3% o incluso superior, entonces podría ser necesario adoptar una medida política más enérgica”, afirmó.“En ese caso, creo que debería considerarse un aumento de 50 puntos básicos en la tasa de interés oficial en la reunión de diciembre.”

Los precios al consumidor generales subieron un 0,4% intermensual (frente a un aumento previsto del +0,3% intermensual y un aumento del +0,6% intermensual anterior).

Con el ajuste en el sector sanitario y el error en los datos interanuales (BBG ha rellenado los datos retrospectivamente mediante extrapolación), esto es MÁS ALTO de lo esperado.

Factores clave:

La proporción ponderada de componentes del IPC que registran subidas de precios superiores al 2% anualizado se ha disparado hasta el 76,3%, su nivel más alto desde agosto de 2022. Kevin Gordon

El IPC subyacente subió un 0,3% intermensual (también más alto de lo esperado frente al aumento previsto del +0,2% intermensual).

Tras el IPC, el mercado ahora está descontando una probabilidad del 10% de un aumento de 50 puntos básicos en diciembre.

La desastrosa subasta de deuda a 10 años tampoco ayudó… Y hoy el interés superó el 5%:

Ayer el NDX rechazó la media de 200 sesiones… Y hoy también:

El NASDAQ se encuentra en sus niveles más bajos de valoración desde los mínimos provocados por la COVID-19.

El sector tecnológico fue el que peor se comportó durante la jornada (las acciones del sector energético repuntaron, tras una mala apertura, al igual que las del sector financiero).

Con Nvidia siendo el gran lastre: NVDA cotiza a sus niveles de sobreventa más altos desde 2019, cuando la acción se negociaba en torno a los 4 dólares. El RSI semanal se encuentra ahora por debajo de los mínimos extremos registrados durante la caída del Día de la Liberación. En 2025, la caída superó el 40%. En esta ocasión, NVDA ha bajado aproximadamente un 30% desde sus máximos históricos. El daño técnico es considerable.

Goldman Sachs estima que NVDA cotiza a tan solo 11 veces sus ganancias previstas para 2027, con un precio objetivo de 300 dólares. El banco prevé que los fundamentos a corto plazo superen las expectativas, a pesar del brutal desplome del precio de las acciones. La discrepancia es sorprendente, pero unas valoraciones bajas por sí solas no detendrán la caída de las acciones. El mercado necesita un catalizador, y los resultados del 17 de noviembre podrían proporcionarlo.

Esto es un lastre para los 7 magníficos y para la IA:

Anthropic busca una valoración de alrededor de 1,4 billones de dólares (o mucho menos, según los cálculos) .

Esa cifra es muy inferior a los casi 2 billones de dólares que se barajaron anteriormente, y como señala Simon White, macroestratega de Bloomberg, el gigante fabricante de másteres en derecho tiene un fuerte incentivo para hacerse con el dinero mientras pueda.

Las posibles restricciones a los centros de datos son un problema para empresas como Anthropic, que tienen escasez de capacidad de procesamiento.

El VIX (que volvió a superar brevemente los 21) y el VVIX (que volvió a estar por debajo de los 100) se mantuvieron bastante tranquilos tras la caída de ayer...

El SPX volvió a observa presión vendedora al cierre: Según estimaciones de Goldman Sachs, los CTA (Agentes de Comercio de Comercio) estarían preparados para vender aproximadamente 31.000 millones de dólares en futuros del S&P 500 durante la próxima semana, independientemente de la dirección del mercado, lo que añade un obstáculo técnico adicional.

La diferencia entre el PER del sector de consumo básico y el del S&P 500 se sitúa en 6,05 puntos, apenas por debajo del máximo histórico de 6,23 registrado el 5 de noviembre de 2026 y muy por encima de la media histórica de 1,03.

Cuando los sectores defensivos cotizan con una prima tan elevada respecto al índice, significa que la rotación desde las compañías de crecimiento hacia sectores defensivos ya se ha producido, independientemente de si los inversores han participado en ella o no.

El riesgo crediticio de los fabricantes de chips sigue siendo mayor (más preocupante) que el de los hiperescaladores (que hoy se ha reducido ligeramente).

El panorama crediticio del sector tecnológico sigue apuntando a más dificultades para las acciones tecnológicas... Pero hoy mostró algo de alivio.

Según Charlie McElligott, estratega de Nomura, el espectacular rebote de Wall Street del lunes fue, en buena medida, un movimiento mecánico provocado por el desplome de la volatilidad, y no necesariamente por una recuperación genuina del apetito comprador.

El VIX pasó de 28 a 20 puntos en apenas dos sesiones y media, una caída cercana al 30%.

Tras las fuertes compras de opciones put de la semana anterior, los dealers habían cubierto su exposición vendiendo futuros sobre índices.

Cuando las bolsas comenzaron a recuperarse y la volatilidad se desplomó, esas puts perdieron delta, obligando a los dealers a recomprar futuros para ajustar sus coberturas.

Esto generó un círculo de retroalimentación positiva: las compras de los dealers impulsaban la bolsa, lo que reducía todavía más la volatilidad y provocaba nuevas compras.

Sin embargo, McElligott advierte de que, una vez detenido el desplome de la volatilidad, también desaparece buena parte de esa demanda mecánica.

Además... La volatilidad realizada del S&P 500 a un mes alcanza el 22,1%, situándose en el percentil 100, frente al 14,7% de la volatilidad a tres meses.

La fuerte caída del jueves pasado seguirá formando parte de la ventana de cálculo durante varias semanas, manteniendo elevadas las medidas de riesgo.

La combinación de inflación elevada, menor capacidad de compra mecánica y un mercado de derivados extremadamente sensible puede intensificar los movimientos.

En ese escenario, recuperar 7.600 y posteriormente 7.625 sería una señal constructiva para el mercado.

Gracias por leer

Diego