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La sesión de hoy comenzó torcida desde Asia, lo que lastró a los futuros, especialmente a todo lo relacionado con la inteligencia artificial.

Sin embargo, los comentarios del CEO de Nvidia ayudaron a estabilizar el mercado, ya que desestimó las preocupaciones financieras sobre CoreWeave, uno de sus clientes clave, y afirmó que no cree que el operador de centros de datos de IA necesite un rescate por parte de su empresa.

Los diferenciales de los bonos de CRWV se redujeron (¡pero siguen estando en 950 puntos básicos!), mientras que los diferenciales de otros bonos de centros de datos se ampliaron.

Pese a la recuperación, las acciones relacionadas con la IA siguen muy rezagadas en la semana. Al cierre, el Dow y el Russell 2000 subieron más del 1%, impulsados por la rotación hacia otros valores y sectores sensibles a los tipos de interés,

mientras que el NDX siguió siendo el mayor perdedor del día.

Los sectores de salud y defensivos lideran ahora el mercado. El SPX sigue manteniendo los 7.700 puntos, un soporte importante de cara al OPEX de mañana.

Lo más sorprendente del día es que los datos del IPP fueron muy elevados y las probabilidades de una subida de tipos en octubre se mantienen en torno al 30%.

Parece que los temores sobre el impacto deflacionario del colapso de una burbuja de IA están superando cualquier preocupación reciente sobre el crecimiento, la inflación o la generosidad fiscal.

Durante la jornada, los rendimientos de los bonos cayeron drásticamente, especialmente los de largo plazo (30 años: -11 puntos básicos; 2 años: -6 puntos básicos), borrando por completo el repunte del día anterior e incluso ampliando las caídas.

Los rendimientos a 30 años han bajado 14 puntos básicos desde antes de la publicación del IPC, mientras que los rendimientos en general han retrocedido 20 puntos básicos desde sus máximos históricos

El dólar se desplomó siguiendo la caída de los rendimientos,

mientras que el oro volvió a superar los 4.100 dólares.

Bitcoin también se recuperó hoy, encontrando soporte en los 80.000 dólares.

Los precios del petróleo se dispararon hoy... aunque no lo parezca.

Buques portacontenedores hundidos, petroleros atacados y nuevos intercambios de misiles entre Arabia Saudita y los hutíes marcaron la jornada.

A esto se suma una fuerte disminución de las reservas de crudo y una caída de la producción relacionada con la tormenta, factores que impulsaron al WTI por encima de los 98 dólares, cerca de sus máximos de un mes.

Las bolsas europeas alcanzaron el jueves su nivel más alto en más de dos semanas, impulsadas por unos sólidos resultados empresariales y un fuerte repunte de las acciones del sector sanitario, que se han convertido en un refugio para los inversores globales cuando pierde fuerza el entusiasmo por la inteligencia artificial.

Las acciones de Ericsson subieron un 6,8% y encabezaron las ganancias del índice de referencia después de que el fabricante sueco de equipos de telecomunicaciones presentara unos resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado.

Los inversores han depositado sus esperanzas en una sólida temporada de resultados empresariales para sacar al STOXX 600 del estrecho rango en el que ha permanecido durante el último mes.

El jueves, el índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,38%, hasta los 640,16 puntos, después de alcanzar durante la sesión su nivel más alto desde el 30 de septiembre.

El índice del sector sanitario subió un 2,4% y se situó entre los de mejor comportamiento. Por el contrario, las acciones tecnológicas retrocedieron un 1,5% y lideraron las caídas, arrastradas por el desplome del 13% del fabricante alemán de sistemas para semiconductores Aixtron.

Las compañías de semiconductores Infineon y Soitec cayeron un 5,2% y un 7,7%, respectivamente, mientras que el fabricante de equipos para la producción de chips ASML perdió un 4,2%.

Las acciones tecnológicas de todo el mundo se vieron sacudidas después de que los elevados datos de inflación de Estados Unidos publicados el miércoles reavivaran los temores a nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, perjudicando especialmente a las empresas que dependen de la deuda para financiar la expansión de infraestructuras de inteligencia artificial.

«La presión del IPC sigue presente y está generando más temor sobre las acciones de larga duración, especialmente las tecnológicas, así como sobre su financiación», afirmó Michele Morganti, estratega sénior de renta variable de Generali Investments.

Las acciones de Mondi se desplomaron un 7,9% después de que la empresa de papel y embalajes anunciara que había aumentado los precios de varias categorías de papel durante el tercer trimestre para compensar el encarecimiento de la energía y las materias primas.

Antofagasta cayó un 4,1% después de que la minera comunicara una producción acumulada de cobre de 436.900 toneladas en lo que va de año, un 8,3% menos que en el mismo periodo de 2025.

Esta caída, junto con la debilidad de los precios del cobre, provocó un retroceso del 0,8% en el sector minero.

Por otra parte, los datos publicados mostraron que los precios al consumo en Francia aumentaron un 3,4% interanual en septiembre, según el índice armonizado de la Unión Europea, en línea con la estimación preliminar publicada a finales de septiembre.

Según los datos de LSEG, los operadores asignan una probabilidad del 87% a que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés en 25 puntos básicos en diciembre, después de haberlos elevado en dos ocasiones a lo largo de este año para combatir la inflación impulsada por el encarecimiento de la energía.

Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) registraron caídas generalizadas, después de que la oleada de ventas se extendiera a la región tras las pérdidas de Wall Street, provocadas por el desplome del sector tecnológico y unos datos de inflación (IPC) superiores a lo esperado en Estados Unidos.

El ASX 200 australiano cerró con ligeras pérdidas, aunque las caídas fueron limitadas, ya que el mal comportamiento de las tecnológicas y las mineras se vio compensado por la resistencia de los sectores financiero, de telecomunicaciones y defensivos. Además, unos datos de empleo decepcionantes redujeron aún más la probabilidad de que el banco central vuelva a subir los tipos de interés el próximo mes.

El Nikkei 225 japonés se desplomó más de 3.000 puntos, con varias compañías tecnológicas registrando caídas de dos dígitos.

El KOSPI surcoreano fue el índice con peor comportamiento y llegó a activar los mecanismos automáticos de suspensión de la negociación (circuit breakers) después de caer hasta un 8%, debido a su elevada exposición al sector tecnológico y a la fuerte oleada de ventas que continúa afectando a estas compañías.

El Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite de China también se sumaron a las caídas generalizadas, impulsadas por la debilidad del sector tecnológico. Los recientes datos de crédito, mejores de lo esperado, apenas lograron mejorar el apetito por el riesgo de los inversores.

Los precios del petróleo se dispararon hoy... Con el WTI rozando ahor alos 100$:

Buques portacontenedores hundidos, petroleros atacados y más misiles lanzados entre Arabia Saudita y los hutíes... A esto se suma una gran disminución en las reservas de crudo (y una caída en la producción, relacionada con la tormenta).

Como punto positivo, los precios del diésel bajaron hoy...

Recientemente, los precios del WTI y del Brent han perdido la sincronía, ya que el transporte de crudo estadounidense se ha abaratado, impulsando así la demanda. El coste de enviar un cargamento típico de crudo estadounidense desde la Costa del Golfo hasta Rotterdam se ha reducido aproximadamente un 12% en la última semana, según datos de la Bolsa Báltica de Londres.

El índice general de precios al productor (IPP) se disparó en septiembre, subiendo un 1,3% intermensual (más del doble del 0,6% esperado y el mayor aumento mensual desde marzo de 2022), lo que impulsó los precios al productor un 6,3% interanual (+5,4% previsto), el nivel más alto desde diciembre de 2022.

Para sorpresa de nadie la energía fue el gran impulsor, pero ojo con los servicios que aceleran:

Lo que hizo que el IPP subyacente aumentara el 0,7% (más del doble del 0,3% esperado), lo que elevó los precios al productor subyacentes un 5,0% interanual (el mayor aumento desde diciembre de 2022).

La diferencia entre el IPC y el IPP sigue indicando (en términos generales) una mayor presión sobre los márgenes de las empresas...

¿Sabes que es lo que más me llama la atención? Que incluso con estos datos, los rendimientos de los bonos a corto plazo están cayendo, fijesé en las probabilidades de subir tipos:

Es cómo si el mercado empezara a cuestionar cuánto endurecimiento adicional puede soportar la economía (es decir, a la IA), es muy llamativo... Después de mucho tiempo los bonos vuelven a ser refugio:

La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cae más de 28 puntos básicos desde ayer.

Dos cosas que se deben saber también sobre los bonos:

Las ventas minoristas en Estados Unidos aumentaron un 0,8% mensual en septiembre de 2026, tras un incremento del 1,3% en agosto, revisado al alza, y muy por encima del 0,3% esperado por el mercado.

Las ventas en gasolineras se dispararon un 6,4% debido al encarecimiento de los combustibles. Cabe destacar que los datos de ventas minoristas no están ajustados por inflación. Excluyendo las gasolineras, las ventas apenas aumentaron un 0,2%.

También se registraron aumentos en las tiendas de muebles (+1,3%), restaurantes y bares (+1,1%), salud y cuidado personal (+0,7%), electrónica y electrodomésticos (+0,6%), alimentación y bebidas (+0,4%), comercio electrónico y otros vendedores sin establecimiento físico (+0,3%) y concesionarios de automóviles (+0,2%).

Por el contrario, las ventas se estancaron en las tiendas de ropa y disminuyeron en comercios minoristas diversos (-3%), materiales de construcción y jardinería (-0,6%), artículos deportivos, instrumentos musicales y libros (-0,5%) y grandes almacenes y establecimientos

Mientras tanto, el grupo de control de ventas minoristas, utilizado para calcular el PIB, apenas creció un 0,1%, tras aumentar un 1,2% en agosto. Este indicador excluye restaurantes, concesionarios de automóviles, materiales de construcción y gasolineras.

Las cifras indican que los consumidores se tomaron un respiro al finalizar el tercer trimestre, mientras aumentaban las presiones inflacionarias. La mayor inflación está afectando cada vez más los salarios de los estadounidenses y reduciendo sus presupuestos.

El KOSPI surcoreano fue el índice con peor comportamiento y activó los mecanismos de suspensión temporal de la negociación (circuit breakers) tras llegar a desplomarse un 8%, debido a su elevada exposición al sector tecnológico.

La mayor caída desde el 28 de julio de 2026:

Arrastró también a otros mercados:

Lo que se trasladó a Wall Street: El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) cayó hasta su nivel más bajo en casi un mes:

El foco de la debilidad IA están siendo la industria de NeoClouds: empresas especializadas en alquilar potencia de cálculo mediante GPU de alto rendimiento para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial.

A diferencia de gigantes como Amazon, Microsoft o Google, que ofrecen servicios de nube muy diversos, las neoclouds se centran principalmente en infraestructura para IA.

Por ejemplo, CoreWeave adquiere miles de GPU de Nvidia y alquila su capacidad a otras empresas.

Su principal riesgo es que requieren enormes inversiones en chips, centros de datos y electricidad, a menudo financiadas con deuda. Si la demanda de IA se ralentiza, caen los precios del alquiler o aumenta el coste de financiación, su rentabilidad puede verse seriamente afectada.

CoreWeave cerró la sesión pasada con una caída del 15,5%, hasta los 65,78 dólares, después de llegar a desplomarse un 17% durante la jornada, acercándose momentáneamente a registrar su mayor caída diaria de la historia.

Pero lo pero no estuvo ahí: Al cierre, sus CDS a cinco años se habían disparado 135 puntos básicos, hasta un récord de 1.117 puntos básicos, lo que implica una probabilidad aproximada de impago del 63% durante los próximos cinco años, según los precios del mercado de derivados de crédito.

Hoy salvo el panorama el CEO de Nvidia, quien desestimó las preocupaciones financieras sobre la problemática CoreWeave, uno de sus clientes clave, y afirmó que no cree que el operador de centros de datos de IA necesite un rescate por parte de su empresa:

Cabe recordar que Nvidia ayudó a rescatar la salida a bolsa reducida de CoreWeave y posee una participación de aproximadamente 2.000 millones de dólares.

Cómo resultados las acciones aguantaron:

Y… Los diferenciales de los bonos de CRWV se redujeron (¡pero siguen estando en 950 puntos básicos!), ¡pero los diferenciales de otros bonos de centros de datos se ampliaron !

Aun así… La IA sigue muy rezagada en la semana:

El crédito de los hiperescaladores se deterioró hasta alcanzar los niveles de julio:

DB: La deuda de IA aún no es cara. Pero ese “aún” está teniendo un gran impacto, y el mercado ya ha dividido al complejo de IA entre quienes pueden endeudarse y quienes no.

Existen tres niveles de crédito para la IA:

Luego está la excepción. Los bonos más anchos en todo el índice HY, entre el 15% y el 19%, “no están vinculados a la IA”, señala DB. Excepto uno: CoreWeave , con calificación BB+, cuyos bonos son los cuatro puntos superiores en el recuadro rojo.

Volviendo a las acciones… La rotación sigue siendo evidente… Con el Dow Jones dominando gracias a dos sectores en especial:

Cómo apunte… Los bienes de consumo básico ahora se cotizan a múltiplos futuros más elevados que los tecnológicos ...

OJO al Russell 2000 que después del cierre de cortos d elos bonos puede ser la siguiente gran reversión:

Los CTA (fondos de inversión sistemáticos que siguen tendencias) han vendido agresivamente su exposición al Russell 2000 y ahora mantienen su mayor posición corta desde 2023.

Esto deja margen para que las compras de los inversores sistemáticos proporcionen un apoyo adicional a la renta variable, especialmente si el Russell 2000 comienza a subir.

El Russell 2000 ha seguido casi a la perfección la evolución de la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años durante semanas.

La divergencia que se ha abierto recientemente entre ambos empieza a resultar interesante... Espcialmente si se confirma que no hay temores de recesión.

Por último… Recuerde el vencimiento de mañana: Es probable que mañana en OpEx se produzca un cierre de algunas posiciones bajistas tras la relativa fortaleza de hoy.

Por encima de 7.700 el SPX se estabiliza. Por abajo, vigilaría especialmente la Put Wall de 7.650.

La volatilidad implícita a strikes fijos se está vendiendo… Ayer no se vio pánico y hoy esa presión vendedora sobre la volatilidad ha supuesto un viento de cola para el SPX.

La calma en el SPX se debe, en gran medida, a factores mecánicos. Una caída por debajo de su nivel de soporte de gamma positiva podría convertir el próximo movimiento en una venta masiva más direccional, a medida que la volatilidad comience a acelerarse.

🌶️🌶️ Inflación (viernes): Se espera que se confirme el dato en el 0.6% de crecimiento intermensual y 3.8%

🌶️🌶️🌶️ Comentarios Presidente de la Fed (viernes)

🌶️🌶️ Producción industrial (viernes): Se espera un dato de 1% de crecimiento intermensual.

Gracias por leer

Diego