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(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)
Resumen del día
Cierra Wall Street muy lastrado por la IA: SPX -0,30%, NDX -1,38%, Dow -0,25% y Russell +1,01%.
Los resultados empresariales no están logrando mantener la calma del inicio de semana en la IA, ni en el mercado de bonos ni en las acciones.
Este fue el peor día de la historia para GOOGL (peor que el duro golpe de Lehman y el desplome del COVID), lo que hizo que las acciones volvieran a su nivel más bajo desde los mínimos de marzo de 2026.
Esto, junto con la reversión de MSFT y la caída de ServiceNow, no ayudó al sector de la IA. Todos los grupos de líderes en IA se debilitaron hoy, y las NeoClouds sufrieron un duro golpe, cayendo un 5% tras tres días de fuerte recuperación.
El Nasdaq 100 cerró como el índice con mayores pérdidas. El Dow Jones tampoco se salvó por el mal día de CAT (CAT + GOOGL = -625 puntos).
Pero el caso es que, con la caída de las acciones, la semana optimista del mercado crediticio se vio arruinada, con los diferenciales de grado de inversión disparándose nuevamente hacia los elevados niveles recientes.
Y los CDS de los centros de datos volvieron a ampliarse.
Lo que se observó de nuevo fue una huida hacia los bonos gubernamentales como refugio, quizás favorecida por la bajada de los precios del petróleo y el empuje de los CTA.
El índice dólar cerró a la baja, algo que no fue aprovechado por el oro, que sigue acercándose a los 4.000 dólares.
BTC también registró caídas del 3% durante la sesión, ampliadas tras los resultados de AMZN.
El petróleo, que estuvo cayendo durante la sesión europea, repuntó tras los titulares sobre Irán y cerró ligeramente al alza.
El foco…
El principal motor de la mayor economía mundial siguió siendo el implacable gasto empresarial. El gasto en equipamiento contribuyó al PIB en el tercer trimestre más que en cualquier otro momento desde 2011, exceptuando la recuperación tras la pandemia
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Los mercados en un vistazo…
Wall Street
🔴 S&P500 -0.30%
🔴 Dow Jones -0.25%
🔴 Nasdaq100 -1.38%
🟢 Russell2000 +1.01%
Otros activos
🟢 WTI +0.86%
🔴 XAU/USD -1.15%
🔴 BTC/USD -4.10%
Europa
🟢 German DAX +1.31%
🟢 Stoxx 600 +0.77%
🟢 France's CAC +1.05%
🔴 Spain's Ibex -0.14%
Asia
🟢 Nikkei 225 +1.10%
🔴 Hang Seng -0.59%
🟢 Nifty 50 +1.05%
Divisas
🔴 DXY -0.29% ≈ 101.836
🟢 EUR/USD +0.24%
🔴 USD/JPY -0.05%
🟢 GBP/USD +0.39%
En el informe completo de hoy…
En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Los resultados empresariales no están logrando mantener la calma del inicio de semana en la IA, ni en el mercado de bonos ni en las acciones.
Este fue el peor día de la historia para GOOGL (peor que el duro golpe de Lehman y el desplome del COVID), lo que hizo que las acciones volvieran a su nivel más bajo desde los mínimos de marzo de 2026.
Esto, junto con la reversión de MSFT y la caída de ServiceNow, no ayudó al sector de la IA. Todos los grupos de líderes en IA se debilitaron hoy, y las NeoClouds sufrieron un duro golpe, cayendo un 5% tras tres días de fuerte recuperación.
ZeroHedge
El Nasdaq 100 cerró como el índice con mayores pérdidas.
El Dow Jones tampoco se salvó por el mal día de CAT (CAT + GOOGL = -625 puntos).
Pero el caso es que, con la caída de las acciones, la semana optimista del mercado crediticio se vio arruinada, con los diferenciales de grado de inversión disparándose nuevamente hacia los elevados niveles recientes.
Y los CDS de los centros de datos volvieron a ampliarse.
Renta fija
Lo que se observó de nuevo fue una huida hacia los bonos gubernamentales como refugio, quizás favorecida por la bajada de los precios del petróleo y el empuje de los CTA.
Divisas y materias primas
El índice dólar cerró a la baja,
algo que no fue aprovechado por el oro, que sigue acercándose a los 4.000 dólares.
BTC también registró caídas del 3% durante la sesión, ampliadas tras los resultados de AMZN.
El petróleo, que estuvo cayendo durante la sesión europea, repuntó tras los titulares sobre Irán y cerró ligeramente al alza.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron el jueves en su nivel más alto desde el 8 de septiembre, mientras los inversores asimilaban unos sólidos resultados empresariales y la decisión del banco central de mantener los tipos de interés sin cambios.
El índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,77%, hasta los 649,11 puntos.
Los mercados también analizaron la decisión de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, de dimitir de su cargo, lo que desató las especulaciones sobre quién será su sucesor.
«Ha estado al frente de una eurozona que ha mostrado una debilidad extraordinaria», afirmó David Morrison, analista sénior de mercados de Trade Nation. «Será muy interesante ver quién la sustituye».
El BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios, pero insinuó una posible subida en diciembre, advirtiendo de que los elevados costes energéticos estaban alimentando los riesgos inflacionistas.
«Creemos que el Banco Central realizará una única subida adicional, en diciembre. Esto está en línea con nuestra previsión de que los efectos de segunda ronda seguirán estando prácticamente ausentes», escribió Andrew Kenningham, economista jefe para Europa de Capital Economics.
Las rentabilidades de los bonos soberanos de la eurozona se han disparado en las últimas semanas, elevando los costes de financiación para hogares y empresas. Francia se ha visto especialmente afectada por el aumento de su deuda y la incertidumbre política.
Los sólidos resultados empresariales han servido de amortiguador frente a la creciente incertidumbre económica, respaldando a las bolsas europeas en un momento en el que los precios del petróleo siguen siendo elevados.
Shell alcanzó máximos históricos después de que el gigante energético anunciara su mayor beneficio trimestral desde 2022 y aumentara sus recompras de acciones.
La francesa TotalEnergies subió un 1,2% después de que su beneficio del tercer trimestre se duplicara con creces, hasta alcanzar los 9.100 millones de dólares, impulsado por la reducción de la oferta mundial de productos petrolíferos tras la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán.
Airbus avanzó un 2,3% después de que el fabricante aeronáutico mantuviera sus previsiones para el conjunto del año y sus planes de producción.
Las subidas en Europa contrastaron con el pesimismo de los mercados estadounidenses y asiáticos, después de que los resultados de dos gigantes tecnológicos, Alphabet y Samsung Electronics, reavivaran las preocupaciones sobre las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial.
Las acciones bancarias europeas estuvieron entre las más rezagadas, con una caída del 0,2%, después de que BBVA retrocediera un 2,6% tras presentar unos resultados mixtos correspondientes al tercer trimestre.
Algunos comentarios de acciones
Aixtron se disparó un 8,5% después de que el fabricante de equipos para semiconductores registrara un fuerte aumento de sus ingresos durante el tercer trimestre.
Renault Group avanzó alrededor de un 7% tras anunciar un crecimiento de los ingresos del tercer trimestre superior al esperado.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con un comportamiento mixto, mientras la región asimilaba los últimos acontecimientos importantes, incluida la decisión sobre los tipos de interés del FOMC y los resultados empresariales de varios gigantes tecnológicos.
ASX 200 (Australia): Se mantuvo a flote gracias a la fortaleza de los sectores inmobiliario, energético, financiero y de servicios públicos, que compensaron las pérdidas de los sectores tecnológico, de consumo y minero. Sin embargo, las subidas estuvieron limitadas por la ausencia de nuevos catalizadores relevantes.
Nikkei 225 (Japón): Registró una sesión volátil, llegando a borrar brevemente sus ganancias iniciales antes de recuperarse en la parte final de la jornada. Se observó cierta cautela ante el inicio de la reunión de política monetaria de dos días del Banco de Japón (BoJ). Mientras tanto, la atención también se centró en el mayor reajuste de la historia del índice Topix, que se esperaba que generase alrededor de 60.000 millones de dólares en operaciones pasivas al cierre del jueves. La reorganización afectaría a más de 700 acciones e incluiría incorporaciones, exclusiones y ajustes de ponderación en función del capital flotante.
KOSPI (Corea del Sur): Fue uno de los índices con peor comportamiento, lastrado por Samsung Electronics, uno de sus principales componentes. La compañía estuvo bajo presión tras presentar sus resultados empresariales, en los que informó de un aumento interanual superior al 500% en su beneficio neto del tercer trimestre, hasta los 75,2 billones de wones surcoreanos, aunque no logró cumplir las elevadas expectativas del mercado.
Hang Seng (Hong Kong) y Shanghai Composite (China): Mostraron un comportamiento desigual mientras los inversores asimilaban una avalancha de resultados empresariales, a pesar de los nuevos esfuerzos del Banco Popular de China (PBoC) para proporcionar liquidez. La institución continuó realizando operaciones de mercado abierto por valor de más de 1 billón de yuanes.
Eventos relevantes de la jornada
Comentarios geopolíticos
Según los informes, los acercamientos del vicepresidente Vance a Irán durante la noche provocaron optimismo.
Además, una docena de países europeos se comprometieron esta mañana a liberar conjuntamente 42,6 millones de barriles de petróleo para finales de enero, en línea con un acuerdo del G7 alcanzado este mes para aliviar las preocupaciones sobre el suministro energético mundial.
El CEO de QatarEnergy afirma que se ha reunido dos veces en las últimas dos semanas con el ministro de Petróleo en funciones de Irán para explorar posibles vías de cooperación en petróleo y gas tras la guerra.
Pero luego, a última hora de la mañana, el presidente del Parlamento iraní, Ghalibaf, repitió que las condiciones de Irán se han expuesto repetida y claramente a los mediadores; que el enfoque de la zanahoria y que el progreso solo se puede lograr una vez que se hayan aceptado las siete condiciones de Irán.
Además, Irán afirmó que al menos tres petroleros chocaron con minas navales en el estrecho en las últimas 24 horas, uno de ellos se incendió al este del estrecho.
Este giro hizo que al final, los precios del petróleo cerraran ligeramente al alza:
A pesar de todo, los precios del diésel cayeron, ya que Putin reafirmó su compromiso de enviar combustible bajo un sistema de cuotas para cumplir con su nuevo compromiso de exportación a Estados Unidos.
Pero el gas natural de la UE se mantiene en su nivel más alto desde 2022...
Previa elecciones de medio mandato
Donald Trump ha realizado varias declaraciones:
Petróleo y gasolina: Trump predice que los precios del petróleo y de la gasolina caerán considerablemente.
Elecciones de mitad de mandato: Advierte de que una victoria demócrata en las elecciones legislativas provocaría una depresión económica comparable a la de 1929.
Cheque de 5.000 dólares: Promete un pago de 5.000 dólares a cada ciudadano estadounidense adulto si los republicanos ganan tanto la Cámara de Representantes como el Senado.
Financiación de los cheques: Calcula que estos pagos costarían aproximadamente un billón de dólares y asegura que los ingresos procedentes de los aranceles ayudarían a financiarlos. Además, afirma que el dinero deberá gastarse dentro de Estados Unidos.
Venezuela: Asegura que Estados Unidos está trabajando con Venezuela para producir millones de barriles de petróleo destinados al mercado estadounidense.
Decisión de tipos del BCE
Antes de nada… Lagarde dejará el cargo de Presidenta del BCE:
El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios sus tres principales tipos de interés, en línea con las expectativas del mercado.
Facilidad de depósito: 2,50%.
Tipo de refinanciación principal: 2,65%.
Facilidad marginal de crédito: 2,90%.
El BCE advirtió de que el aumento de los precios de la energía supone un riesgo al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico.
Sin embargo, la inflación subyacente se mantiene relativamente estable, sin que hasta el momento se haya observado una reacción salarial significativa al impacto del encarecimiento de la energía.
El BCE reiteró que sus decisiones dependerán de los datos económicos y se tomarán reunión a reunión, sin comprometerse con una trayectoria específica para los tipos de interés.
A futuro:
Los responsables del BCE prevén una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos el 17 de diciembre, que elevaría la tasa de depósito del 2,50% al 2,75%, según tres fuentes citadas por Reuters.
La subida se considera prácticamente segura, salvo que los precios de la energía caigan de forma pronunciada.
Sin embargo, los responsables del BCE esperan hacer una pausa en el endurecimiento monetario después de esta subida, ya que el aumento de las rentabilidades de los bonos podría reducir el crecimiento económico de la eurozona en 1 punto porcentual y la inflación en 0,9 puntos porcentuales durante 2027-2028.
PIB del Q3
El PIB estadounidense creció un 3,4% anualizado, frente al 3,2% esperado, impulsado principalmente por el consumo privado y la inversión empresarial, especialmente en inteligencia artificial.
Desglose del PIB:
Consumo personal: +2,52 pp.
Cambio en inventarios privados: +1,61 pp.
Inversión fija: +1,66 pp.
Exportaciones netas: −3,32 pp.
Gasto gubernamental: +0,90 pp (debido al uso de petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo).
Aunque el consumo persona estuvo muy fuerte… El principal motor de la mayor economía mundial siguió siendo el implacable gasto empresarial. El gasto en equipamiento contribuyó al PIB en el tercer trimestre más que en cualquier otro momento desde 2011, exceptuando la recuperación tras la pandemia.
PCE del mes de septiembre
Los datos d ePCE suelen ser muy fáciles de leer tras los datos de IPC e IPP y esta vez, así fue: El índice PCE general subió un 0,5%, tal como se esperaba, impulsando el índice de precios un 3,6% interanual, el nivel más alto desde mayo.
El repentino repunte de los precios del crudo no ayudó en absoluto, ¡llevando a PCE Energy a máximos históricos!
El PCE subyacente (una medida de los cambios de precios en bienes y servicios de consumo que excluye los volátiles costos de los alimentos y la energía), se situó en línea con las expectativas (+0,3% intermensual y +3,1% interanual).
El índice SuperCore PCE (Servicios excluyendo el sector de vivienda) se disparó hasta su nivel interanual más alto desde diciembre de 2024.
En otras palabras, la inflación se está arraigando... lo que tal vez explique por qué los costos de los servicios representan una proporción tan grande de los costos totales.
Y eso se evidencia en los datos de ingresos y gastos, que resultaron decepcionantes (Ingresos +0,2% frente a +0,5% esperado y Gastos +0,5% frente a +0,6% esperado).
La tasa de ahorro de los estadounidenses cayó a su nivel más bajo desde octubre de 2022.
Resultados empresariales
Microsoft y Alphabet
Lo que vimos la semana pasada con META y ayer con MSFT y GOOG es que Wall Street está dejando de premiar a las grandes tecnológicas por cuánto invierten en inteligencia artificial y empieza a exigir pruebas de que esas inversiones generan rentabilidad.
Alphabet: Invirtió 51.400 millones de dólares en capex, más del 100% de su flujo de caja operativo, mientras su negocio principal de búsquedas se desacelera.
Microsoft: Aunque presentó unos resultados más sólidos y generó un flujo de caja libre de 18.600 millones, ha anunciado una emisión de bonos de al menos 25.000 millones para financiar sus crecientes inversiones.
Microsoft ha sorprendido al mercado al anunciar una emisión de deuda de al menos 25.000 millones de dólares, apenas 12 horas después de presentar sus resultados trimestrales. Lo curioso es que, durante la conferencia con analistas, la directora financiera, Amy Hood, había destacado que Microsoft tenía la suerte de contar con acceso a los mercados de deuda, pero que todavía no había necesitado recurrir a ellos. Esa afirmación duró apenas unas horas.
De hecho, durante esa misma conferencia, Hood adelantó que el gasto en infraestructura superará los 50.000 millones de dólares el próximo trimestre y rondará los 170.000 millones en el conjunto del año natural. Microsoft terminó septiembre con 64.500 millones en efectivo e inversiones a corto plazo, 12.300 millones menos que tres meses antes.
Incluso las tecnológicas más rentables están recurriendo a la deuda para sostener la expansión de infraestructuras de IA, justo cuando los inversores empiezan a cuestionar su rentabilidad futura.
Amazon
Amazon ha presentado unos resultados trimestrales mixtos… Reflejan una paradoja cada vez más evidente entre las grandes tecnológicas: el negocio de la inteligencia artificial crece a un ritmo extraordinario, pero las inversiones necesarias para sostenerlo están consumiendo cantidades históricas de efectivo:
Beneficio por acción (BPA): 1,89 dólares, frente a los 1,97 dólares estimados.
Ingresos: 201.900 millones de dólares, frente a los 202.260 millones estimados.
Ingresos de AWS: 45.980 millones de dólares, frente a los 45.680 millones estimados. Crecimiento de AWS: +39,3% interanual, su mayor crecimiento en casi cinco años, aunque por debajo del +42% que esperaban los inversores institucionales. Margen operativo de AWS: 38,7%, frente al 39,4% del trimestre anterior.
Ingresos en Norteamérica: 112.850 millones de dólares, frente a los 113.000 millones estimados.
Ingresos de tiendas físicas: 5.710 millones de dólares, frente a los 5.770 millones estimados.
Margen operativo: 13,9%, frente al 12,9% estimado.
Beneficio operativo: 28.080 millones de dólares, frente a los 26.060 millones estimados.
El negocio de computación en la nube continúa siendo el principal motor de crecimiento de Amazon.
AWS aumentó sus ingresos un 39,3% interanual, hasta aproximadamente 46.000 millones de dólares, su mayor ritmo de expansión en casi cinco años. Esto equivale a una facturación anualizada cercana a los 184.000 millones de dólares.
Durante la presentación de resultados, Andy Jassy también ofreció una perspectiva optimista para el negocio, anticipando crecimientos superiores al 40% tanto en 2027 como en 2028.
Sin embargo, aunque AWS superó las estimaciones oficiales de Wall Street, no alcanzó las expectativas más exigentes de los grandes inversores institucionales, que esperaban un avance cercano al 42%. Practicamente nada lo logró:
Además, la rentabilidad del segmento mostró cierto deterioro. El margen operativo de AWS descendió hasta el 38,7%, desde el 39,4% del trimestre anterior, mientras que algunos inversores esperaban márgenes superiores al 40%.
La cifra que verdaderamente ha preocupado a los inversores no aparece en los ingresos ni en el beneficio operativo, sino en el flujo de caja libre.
El flujo de caja libre acumulado de los últimos doce meses ha pasado de un máximo positivo de 52.900 millones de dólares a mediados de 2024 a los actuales -42.400 millones, después de cerrar el segundo trimestre en -7.600 millones.
Solo durante el tercer trimestre, Amazon consumió 33.500 millones de dólares de flujo de caja libre, más de cuatro veces los 7.700 millones negativos que esperaba el mercado.
El cálculo es sencillo: la compañía generó 42.400 millones de dólares de flujo de caja operativo, pero destinó 75.900 millones de dólares a inversiones de capital netas (CAPEX), principalmente para ampliar su infraestructura tecnológica.
El deterioro del flujo de caja libre también está transformando el balance de Amazon.
Durante el tercer trimestre, la compañía obtuvo 48.100 millones de dólares de nueva financiación mediante deuda a largo plazo, en un momento en el que sus inversiones superan ampliamente el efectivo generado por sus operaciones.
En los primeros nueve meses del año, Amazon ha obtenido 115.100 millones de dólares mediante nueva deuda a largo plazo. Al mismo tiempo, sus gastos financieros se han disparado: los intereses del tercer trimestre alcanzaron los 1.700 millones de dólares, frente a los 500 millones de un año antes.
Esto no implica necesariamente problemas de solvencia, pero sí evidencia que la compañía está recurriendo cada vez más a financiación externa para sostener su expansión.
Hay analistas pronosticando que la deuda total fuera de balance de las grandes empresas de hiperescala se prevé que esta cifra supere los 4 billones de dólares cuando el resto presente sus informes.
Las previsiones para el cuarto trimestre tampoco convencen
Las perspectivas para el último trimestre del año, tradicionalmente uno de los más importantes para Amazon por la campaña navideña, también quedaron por debajo de las expectativas.
Ingresos previstos: entre 240.000 y 247.000 millones de dólares, frente a los 244.520 millones estimados.
Punto medio de la previsión de ingresos: 243.500 millones de dólares.
Beneficio operativo previsto: entre 28.500 y 33.500 millones de dólares, frente a los 32.990 millones estimados.
Punto medio de la previsión de beneficio operativo: 31.000 millones de dólares, unos 2.000 millones por debajo del consenso.
Y luego está la guía de gasto:
Amazon dice que "sigue esperando" un gasto de capital en efectivo de aproximadamente 220 mil millones de dólares en 2026. Con 172 mil millones de dólares ya gastados (netos) en los primeros nueve meses, eso implica un gasto de capital en el cuarto trimestre de aproximadamente 48 mil millones de dólares, una caída del 37% con respecto al trimestre que acaba de informar, justo cuando dicen que la demanda todavía supera la oferta.
Dos opciones:
Amazon está a punto de frenar en seco en el cuarto trimestre.
El tercer trimestre adelantó una parte del gasto que la guía nunca tuvo en cuenta.
De cualquier manera, nadie cree que 2027 será menor: se espera entre 320 y 375 mil millones de dólares el próximo año, y esta noche Amazon no dio ninguna cifra para 2027.
El mercado… Castigó brutalmente a las acciones cayendo hasta un 12% (ha recuperado la mitad):
Situación de mercado
El KOSPI registró el peor comportamiento, presionado por Samsung Electronics, uno de los valores de mayor peso del índice, tras la publicación de sus resultados.
La compañía informó de que su beneficio neto del tercer trimestre aumentó más de un 500% interanual, hasta los 75,2 billones de wones surcoreanos (KRW), pero no logró cumplir las elevadas expectativas del mercado.
Los resultados de Alphabet y la emisión (por sorpresa) de deuda de MSFT no ayudaron… Pero el lastre del software empresarial vino por ServiceNow, que presentó ayer, 28 de octubre, sus resultados del tercer trimestre de 2026 y aunque superó las expectativas de ingresos, decepcionó en beneficios y, especialmente, en sus previsiones para el cuarto trimestre.
Los inversores siguen cuestionándose si la inteligencia artificial será una oportunidad de crecimiento para las compañías tradicionales de software empresarial o terminará desplazando parte de sus productos.
El ETF de Software cayó más del 3%:
Podríamos decir que nada de la IA se salvó… Con los NeoClauds recibiendo otro duro golpe del 5%:
Lo que llevó a la IA a corregir su fantástica semana (sigue ganando al resto):
Y es que no es para menos… Este fue el peor día de la historia para GOOGL (peor que el duro golpe de Lehman y el desplome del COVID), lo que hizo que las acciones volvieran a su nivel más bajo desde los mínimos de marzo de 2026:
Por tanto el NDX cayó ás del 1,3%:
Peor más importante que todo esto, es el crédito: Los diferenciales de grado de inversión se dispararon nuevamente hacia los amplios niveles recientes (y el crédito de los hiperescaladores volviendo a generar preocupación)...
Y el CDS de los centros de datos se amplió...
Ahora… Todo hay que decirlo… El resto del mercado lo hizo bien, MUY BIEN:
Javier Sanz
Lo que ayudó al RSP a subir un 1.2%, una diferencia de 1.5% frente al SPX:
No pudo salvar el día el índice Dow Jones también se vio afectado por el mal día de CAT (CAT+GOOGL = -625 puntos).
OJO a las pequeñas compañías:
Recuerde: Los CTA (fondos de inversión sistemáticos que siguen tendencias) han vendido agresivamente su exposición al Russell 2000 y ahora mantienen su mayor posición corta desde 2023.
Esto deja margen para que las compras de los inversores sistemáticos proporcionen un apoyo adicional a la renta variable, especialmente si el Russell 2000 comienza a subir.
Para mañana…
Asia
🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos del BoJ (viernes): Se espera que dejen los tipos de interés sin cambios.
Eurozona
🌶️🌶️ PIB en Eurozona (viernes): Se espera un dato de 1.1% de crecimiento interanual.
🌶️🌶️ Previa de IPC en todos los países (viernes)
Earnings
Gracias por leer
Diego
