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El conflicto en Irán sigue generando mucho ruido, a medida que los datos sólidos se empiezan a acumular.

La tecnología, los bienes discrecionales y los servicios públicos están a la cabeza, mientras que la energía, los materiales y los productos básicos se quedan atrás. En el S&P, 310 valores terminaron al alza frente a 190 a la baja.

La energía, que ya venía descontando el conflicto, se quedó rezagada hoy.

Software rebotó otro día más y se aproxima a los primeros niveles de resistencia importantes. Goldman Sachs sigue mencionando ese posicionamiento extremadamente corto que puede impulsar al sector:

"Software vs. Semis… uno de los pocos días este año en que semiconductores y software subieron más de un 1,5% en la sesión… ¿‘apretón’ en el primero y ‘rebote’ en el segundo?… El consenso actual sobre software sigue siendo que el grupo puede ‘rebotar’ (por cambios en el posicionamiento), pero puede ser más difícil que ‘se recupere’ completamente (hay debates a medio plazo)".

El repunte generalizado del mercado bursátil de hoy es una extensión de parte de la actividad observada ayer, con el SPX ahora tocando los 6.900 puntos.

Los rendimientos de los bonos siguen al alza por tercera sesión consecutiva, y lo hacen de forma generalizada, con el tramo medio liderando el movimiento. El bono a 10 años se aproxima al 4,10%.

El dólar cayó ligeramente un 0,3%,

mientras los metales preciosos rebotaban.

Especialmente destacó Bitcoin, que tuvo una gran sesión y superó los 73.000 dólares.

Por último, el petróleo WTI se mantiene prácticamente sin cambios respecto a los movimientos de la sesión de ayer, rondando los 75 dólares.

Las acciones europeas rebotaron el miércoles tras la fuerte caída del día anterior, ya que los temores de los inversores sobre los efectos de un conflicto prolongado en Oriente Medio se moderaron temporalmente, mientras que las bolsas españolas ignoraron las amenazas comerciales de Estados Unidos.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 1,4%, después de haber caído más de un 4% desde el máximo histórico del viernes,

mientras que el DAX alemán avanzó 1,7%. El repunte marcó la mayor subida diaria para ambos índices desde mayo.

El sentimiento del mercado se estabilizó después de que The New York Times informara de que operativos de inteligencia iraníes habían mostrado disposición a mantener conversaciones con la CIA para poner fin a la guerra. Sin embargo, la agencia semioficial iraní Tasnim calificó posteriormente la información como “mentiras absolutas”, citando a una fuente del Ministerio de Inteligencia iraní.

Aun así, el informe del Times fue suficiente para atraer compradores en Europa.

“La más mínima señal de que podría haber una resolución del conflicto está ayudando a que las acciones europeas reboten”, señaló Kathleen Brooks, directora de investigación en XTB. “El sentimiento sigue siendo frágil y el riesgo de titulares inesperados puede materializarse en cualquier momento”.

Mientras tanto, Estados Unidos hundió un buque de guerra iraní frente a la costa de Sri Lanka, ampliando la zona del conflicto. El secretario de Defensa estadounidense, Pete Hegseth, afirmó que EE. UU. podría continuar combatiendo durante el tiempo que sea necesario.

El sector bancario europeo, que había caído más de un 7% durante la venta masiva, rebotó 2,3%, liderado por Santander y BBVA.

Las acciones de viajes y lujo, que habían sido el epicentro de la caída, subieron 2,8% y 1,9% respectivamente. Por su parte, tecnología e industriales avanzaron 2,5% y 1,9%, siendo algunos de los mayores impulsores del STOXX 600.

El índice de volatilidad europeo STOXX Volatility Index cayó más de 5 puntos tras haber subido durante cuatro sesiones consecutivas.

El IBEX 35 español, con fuerte peso del sector financiero, subió 2,5%. Había llegado a caer hasta un 1% en la apertura después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, amenazara con imponer un embargo comercial al país tras la negativa de Madrid a permitir que el ejército estadounidense utilizara sus bases para misiones relacionadas con los ataques a Irán.

Los precios del petróleo se mantuvieron cerca de máximos de varios meses, ya que los ataques han interrumpido infraestructuras energéticas y envíos en la región.

La dependencia europea de la energía y de los bienes que atraviesan el Estrecho de Ormuz ha dejado al continente expuesto, reavivando los temores inflacionistas, ya que rutas alternativas probablemente implicarían mayores costes.

El sector petrolero europeo cayó por segunda sesión consecutiva, con un descenso del 0,3%.

Los mercados también lidian con un panorama económico mixto. Los datos de PMI mostraron que la actividad de servicios de la zona euro se expandió ligeramente más rápido en febrero. Alemania registró su mayor crecimiento en cuatro meses, Francia continuó en contracción y el crecimiento en Italia se enfrió.

Las bolsas de Asia-Pacífico ampliaron las pérdidas, con los mercados sacudidos por la ampliación del conflicto en Oriente Medio. Los Emiratos Árabes Unidos estarían considerando tomar medidas militares para frenar los ataques con misiles y drones de Irán, mientras que también se estima que Arabia Saudí podría atacar a Irán en breve.

El ASX 200 se desplomó, arrastrado por el mal comportamiento de los sectores ligados a las materias primas. Además, unos datos de PIB australiano del cuarto trimestre mejores de lo esperado no lograron impulsar un giro en el sentimiento del mercado.

El Nikkei 225 cayó por debajo del nivel de 54.000 puntos, con minería y materiales como los peores sectores ante las preocupaciones por interrupciones en el suministro.

El KOSPI registró una caída de doble dígito porcentual y llegó a activar un circuit breaker, con descensos liderados por constructores navales y empresas de transporte marítimo. Grandes exportadores como Samsung, SK Hynix y Hyundai Motor también sufrieron fuertes pérdidas.

El Hang Seng y el Shanghai Composite se sumaron al fuerte desplome regional mientras los inversores digerían unos PMI mixtos en China. Los PMI oficiales de manufacturas y servicios del NBS decepcionaron, mientras que el PMI del sector privado RatingDog aceleró hasta máximos de varios años.

Además, la atención del mercado se centra en las “Two Sessions”, que comenzaron hoy en Pekín, con especial foco en el Work Report que se publicará el jueves.

La situación en Irán parece lejos de acabar…

Los posibles términos del acuerdo incluirían:

Aún no está claro si un acuerdo es realmente viable en este momento… De hecho, Netanyahu preguntó a la Casa Blanca si la administración Trump mantenía conversaciones secretas con Irán sobre un alto el fuego tras las sospechas de inteligencia israelí sobre posibles comunicaciones. La Casa Blanca negó cualquier tipo de diálogo y afirmó que Estados Unidos había ignorado los mensajes enviados por Irán a través de intermediarios regionales: Axios.

El presidente del Gobierno de España respondió al anuncio del presidente Trump de cortar todo el comercio de EE. UU. con España:

España afirma que “ya ha afrontado un momento como este” durante la guerra de Irak de 2003.

Además, España mantiene su decisión de prohibir a Estados Unidos utilizar sus bases militares para operaciones en Irán.

Más tarde… La Casa Blanca dijo que España acordó cooperar con el ejército estadounidense después de que Trump amenazara con sanciones comerciales.

Para que segundos después España desmintiera “rotundamente” las palabras de la portavoz de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, que acababa de afirmar en rueda de prensa que España va a “cooperar militarmente” con Estados Unidos.

OJO aquí… Dos adminsitraciones caracterizadas por la mentira, enfrentadas… ¿A quién creemos?

Realmente, sin conocer mucho sobre temas militares e intentando ser lo más objetivo posible, Ninguno miente.

Parece que España permitirá que los tanqueros reposten y hagan escalas en sus maniobras operativas, pero no permitirá que un bombardero salga de España directamente a bombardear Irán.

El tráfico de petroleros a través del Estrecho de Ormuz ha caído un 92%...

Los productores de petróleo de Oriente Medio se están quedando sin capacidad de almacenamiento mientras el conflicto con Irán detiene los envíos a través del Estrecho de Ormuz.

Los precios del petróleo Brent ya ayer alcanzaron máximos desde julio de 2024, han cotizado en rango hoy:

Los precios de la gasolina en EE. UU. comienzan a subir con fuerza… el promedio diario alcanza ahora los 3,198 dólares por galón, el nivel más alto desde septiembre.

También afecta al gas:

Qatar se dispone a cerrar completamente hoy su licuefacción de gas natural, según dos fuentes cercanas al asunto. Reiniciar la licuefacción de gas natural tras un cierre total tardaría aproximadamente 2 semanas.

Una vez reiniciada, Qatar necesitaría al menos otras 2 semanas para volver a operar a plena capacidad. Qatar es el segundo mayor exportador de GNL (gas natural licuado) del mundo.

El presidente calmó al mercado del petróleo el 3 de marzo.

En una publicación en Truth Social, Trump dijo que la Casa Blanca ofrecerá escoltas navales y garantizará seguros de riesgo político para los petroleros y buques comerciales de gas que viajen por el Estrecho de Ormuz.

Pero la administración hará más anuncios para ayudar a estabilizar los precios, dijo Bessent.

También restó importancia a un posible shock energético, afirmando que Estados Unidos y el mercado global cuentan con suficiente suministro.

TRUMP: EL PETRÓLEO ESTÁ COMENZANDO A FLUIR DESDE VENEZUELA

Goldman espera que los flujos por el Estrecho de Ormuz se reanuden tras 5 días y se normalicen completamente en 4 semanas.

El banco asume que habrá 5 días adicionales con exportaciones muy bajas por el Estrecho de Ormuz (solo el 15% de lo normal), seguidos de una recuperación gradual durante 28 días. Esto provocaría en marzo una fuerte caída de los inventarios de la OCDE y pérdidas estimadas de producción de crudo de Oriente Medio de unos 200 millones de barriles, a medida que el almacenamiento se acerque a su límite.

Aunque asegura que la incertidumbre geopolítica persistente seguirá apoyando una prima de riesgo en el precio del petróleo.

Y de todo esto, hay alguien que se quiere aprovechar: Putin (Rusia):

El PMI manufacturero oficial de China (NBS) cayó a 49,0 en febrero de 2026, desde 49,3 el mes anterior, situándose ligeramente por debajo de las previsiones del mercado (49,1) y marcando la lectura más baja desde octubre.

También representó el segundo mes consecutivo de contracción en la actividad manufacturera, en parte afectada por las interrupciones derivadas de la semana de vacaciones del Año Nuevo Lunar.

El PMI oficial no manufacturero de China (NBS) subió ligeramente hasta 49,5 en febrero de 2026, desde 49,4 el mes anterior, aunque se mantuvo por debajo de las expectativas del mercado (49,8).

La última lectura marcó el nivel más bajo desde noviembre y señaló el segundo mes consecutivo de contracción en la actividad del sector servicios, en parte afectada por las interrupciones provocadas por la semana de vacaciones del Año Nuevo Lunar.

El PMI de servicios de la eurozona elaborado por HCOB subió ligeramente hasta 51,9 en febrero de 2026, desde 51,6 el mes anterior, situándose ligeramente por encima de la estimación preliminar de 51,8 y en línea con las expectativas iniciales del mercado.

El PMI de servicios del Reino Unido elaborado por S&P Global fue confirmado en 53,9 en febrero de 2026, ligeramente por debajo del máximo de cinco meses registrado en enero (54).

El PMI de servicios del ISM de EE. UU. subió a 56,1 en febrero de 2026, desde 53,8 en enero, superando las expectativas del mercado de 53,5 y marcando la expansión más rápida del sector desde agosto de 2022.

El crecimiento estuvo impulsado por un fuerte repunte de la actividad empresarial, con el subíndice subiendo a 59,9 desde 57,4, su nivel más alto desde septiembre de 2024.

Los nuevos pedidos registraron el mayor aumento en 17 meses (58,6 frente a 53,1), mientras que el crecimiento del empleo se aceleró hasta su nivel más fuerte en un año (51,8 frente a 50,3).

El índice de entregas de proveedores bajó a 53,9 desde 54,2, marcando 15 meses consecutivos por encima de 50, lo que indica entregas más lentas y una demanda sólida.

Mientras tanto, el índice de precios cayó a 63, su nivel más bajo desde marzo de 2025, aunque sigue por encima de 60, lo que señala presiones de costes aún persistentes.

Además, hubo otros datos fuertes:

ADP informó que las nóminas privadas aumentaron en febrero en 63.000 puestos, un aumento considerable desde los 11.000 de enero (revisado a la baja desde los 22.000) y por encima de la previsión media de 50.000.

El mercado bursátil coreano (donde solo dos acciones de memoria representan aproximadamente el 40% del Kospi) sufrió dos duras caídas estas últimas sesiones.

Sufrió la mayor caída de su historia, superando las caídas de la COVID-19 y de Lehman Brothers, desplomándose más del 12 % (un día después de caer un 7,4 %), en un movimiento que vino acompañado de una interrupción drástica de las operaciones, una desinversión generalizada y liquidaciones apalancadas.

El Kospi ha caído más del 20% desde su máximo histórico alcanzado tan solo dos días antes.

La volatilidad del KOSPI ha pasado de un escenario de subidas en el índice con volatilidad al alza a uno de caída brusca del mercado con volatilidad también al alza.

El “VIX” del KOSPI se disparó hasta 80 durante la noche, lo que implica movimientos diarios cercanos al 5% en el índice. Esto es extremadamente alto para un índice bursátil, incluso después del desplome registrado durante la noche.

En solo tres sesiones, el mercado ha pasado de un pánico alcista a un pánico bajista total.

Sobre el mercado… Dice Rubner:

A pesar de la escalada geopolítica en Irán, los crecientes titulares sobre la disrupción causada por la inteligencia artificial y las renovadas preocupaciones sobre el crédito privado, el índice sigue confinado dentro de un estrecho corredor.

El posicionamiento defensivo, la escasa liquidez y un muro de compras concentrado cerca del SPX 7k, junto con una elevada cobertura a la baja, han restringido mecánicamente el movimiento.

Este es un mercado técnico hasta el vencimiento de marzo. Retiramos nuestra previsión bajista táctica y vemos margen para un repunte hacia mediados de mes, con la normalización de la volatilidad actuando como catalizador.

OpEx representará el evento técnico más grande del mes , con aproximadamente el 35% de la exposición a opciones estadounidenses que se reducirá el 20 de marzo ^, un evento de compensación para gamma que podría aflojar significativamente las restricciones mecánicas que actualmente anclan el índice.

Dentro de un rango de máximo a mínimo del 4,3% del SPX —el inicio de año más estrecho en 20 años—, la sobrecompra persistente ha generado un importante gamma alcista en el índice (SPX $7000). Este inventario obliga a los operadores a minimizar la fortaleza, impidiendo mecánicamente las subidas y limitando su continuidad. La asimetría surge en la debilidad: con menos soporte estructural del gamma por debajo, los flujos de cobertura pueden acelerar las caídas, creando un sesgo bajista en un índice que, de otro modo, estaría anclado.

Hasta febrero, el movimiento diario acumulado del SPX totalizó un 21,7%, mientras que el S&P 500 solo ganó un 0,5%. En otras palabras, el mercado se movió repetidamente, pero tuvo poco progreso direccional. El movimiento diario absoluto acumulado fue 44 veces mayor que el rendimiento absoluto del índice hasta febrero, una lectura del percentil 95 ^que se remonta a unos 40 años.

Las caídas se han absorbido. Las subidas están limitadas. Prevemos una volatilidad continua hasta el vencimiento, seguida de una mayor flexibilidad direccional una vez que se restablezca el posicionamiento.

De cara a las próximas sesiones… La volatilidad por strike fijo se mantiene elevada, lo que sugiere que los inversores siguen comprando protección ante caídas adicionales. En la misma línea, la volatilidad ATM del SPX continúa en niveles altos y podría incrementarse hacia el final de la semana, cuando el mercado recibirá los datos de ventas minoristas y empleo (NFP).

El skew de volatilidad del SPX sigue muy inclinado hacia las puts, indicando que la demanda de coberturas bajistas permanece activa, a pesar de la corrección reciente del mercado.

Otro aspecto relevante es que la curva de volatilidad se encuentra invertida (backwardation), señal de que el mercado espera más tensión en el corto plazo que en horizontes más largos. La volatilidad implícita de corto plazo se mantiene particularmente elevada, con el mercado descontando movimientos diarios cercanos al 2% en el S&P 500.

Dicho esto, este elevado nivel de cobertura también implica un riesgo asimétrico al alza: si se produjera alguna noticia positiva en el frente geopolítico, especialmente relacionada con el conflicto en curso, parte de estas coberturas podría cerrarse rápidamente, generando flujos de compra que actúen como combustible para un rebote significativo del mercado.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 216K iniciales y 1840K continuas.

Gracias por leer

Diego