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A medida que la guerra con Irán entra en su tercera semana, y a pesar de cierta escalada destructiva durante el fin de semana, el mercado cotiza hoy con un sesgo optimista, en medio de esperanzas de que disminuyan las amenazas al transporte a través del estrecho de Ormuz.

La caída del petróleo está favoreciendo la subida de las acciones. Al cierre, todos los principales índices subieron alrededor de un 1%, mientras que el Dow Jones se quedó ligeramente rezagado.

El SPX no logró recuperar los 6700 al cierre:

La apertura al contado estuvo impulsada por una fuerte subida repentina de posiciones cortas (short covering) que posteriormente se desvaneció, aunque más tarde Trump volvió a impulsar el movimiento.

La mesa de operaciones de Goldman Sachs señala que los niveles de actividad son bajos al comienzo de la semana, con una puntuación de 2 sobre 10.

Nvidia estuvo en el foco por los comentarios de su evento y cerró el día con una subida del 1,63%.

Quizás le sorprenda el movimiento de hoy (y el de las últimas dos semanas) ante todo lo que está ocurriendo. Desde Goldman Sachs han comentado algo que tiene bastante sentido:

Los bonos del Tesoro se revalorizaron junto con las acciones, ya que la caída del petróleo alivió parte de la ansiedad inflacionaria. Dentro de la curva, los bonos de mayor duración superaron a los de menor duración.

El dólar cayó durante la jornada, borrando las ganancias registradas el viernes.

A pesar de la debilidad del dólar, el oro bajó durante la sesión, oscilando en torno a los 5.000 dólares.

Bitcoin extendió sus recientes ganancias, superando nuevamente los 74.000 dólares y alcanzando su nivel más alto desde principios de febrero.

Por su parte, el WTI volvió a caer por debajo de los 94 dólares, desde los 102 dólares de la noche anterior, impactado por los constantes titulares relacionados con el conflicto.

Las acciones europeas rebotaron el lunes tras una apertura volátil, a medida que los precios del petróleo se relajaban, ofreciendo algo de alivio a los inversores afectados por la escalada del conflicto en Oriente Medio.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,45%, después de haber llegado a caer hasta un 0,45% durante la sesión.

De este modo, rompió una racha de tres días consecutivos de caídas, impulsado por las subidas del 1,48% en el sector inmobiliario y del 1,2% en las acciones energéticas.

Los inversores han estado muy sensibles a los movimientos del precio del crudo, que se ha disparado desde que comenzaron los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán hace más de dos semanas. Sin embargo, los precios se relajaron el lunes ante la esperanza de que más barcos puedan volver a atravesar el estrecho de Ormuz, una arteria clave para el transporte mundial de petróleo.

“El mercado parece estar contando con un presidente de Estados Unidos que en el pasado ha demostrado tener una tolerancia relativamente baja a movimientos adversos en los mercados financieros”, afirmó Richard de Chazal, analista macro de William Blair.

“Los inversores esperan que decida poner fin al conflicto antes… de que se produzca demasiado daño económico interno de cara a las importantes elecciones de mitad de mandato”.

La atención también se está desplazando hacia una intensa agenda de reuniones de bancos centrales esta semana, donde los responsables de política monetaria tendrán la oportunidad de explicar cómo los recientes acontecimientos están influyendo en sus perspectivas económicas y ofrecer nuevas pistas a los inversores sobre cómo posicionarse.

“Dado que el conflicto apenas tiene dos semanas, la política monetaria probablemente se mantendrá sin cambios, por lo que el foco estará en las actualizaciones de previsiones económicas de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo”, señaló Jeremy Batstone-Carr, estratega europeo en Raymond James.

“Más concretamente, el mercado estará muy pendiente del comunicado posterior a las reuniones y del tono de las ruedas de prensa de Jerome Powell, Christine Lagarde y Andrew Bailey”.

Los inversores han reducido rápidamente sus apuestas por recortes de tipos, ante el temor de que un shock en el suministro de petróleo impulse los precios del crudo y eleve la inflación, obligando a los bancos centrales a retrasar la flexibilización monetaria.

Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) cerraron en su mayoría a la baja, en un contexto de cautela al inicio de una semana cargada de reuniones de bancos centrales, y tras la continuidad del conflicto después de que Estados Unidos atacara objetivos militares en el centro de exportación petrolera iraní de la isla de Kharg, aunque sin dañar la infraestructura petrolera.

El ASX 200 cayó liderado por los sectores de minería, materiales, recursos y tecnología, mientras el Banco de la Reserva de Australia (RBA) inició su reunión de política monetaria de dos días, en la que se espera ampliamente una nueva subida de tipos por segunda reunión consecutiva, ante las presiones inflacionarias.

El Nikkei 225 retrocedió debido a las pérdidas en utilities y compañías eléctricas, en medio de la incertidumbre relacionada con el mercado energético. Esto ocurrió a pesar de que Japón comenzó su liberación de reservas estratégicas de petróleo. El calendario macro japonés comienza la semana con pocos datos, pero se intensificará a partir del martes, mientras que el Banco de Japón (BoJ) también celebrará su reunión de política monetaria más adelante en la semana.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto, mientras los inversores digerían datos de actividad en China mejores de lo esperado. Además, las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China celebradas el domingo en París fueron descritas como constructivas y continuarán hoy.

Sin embargo, también pesaron los comentarios del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien pidió a China que ayude a reabrir el estrecho de Ormuz y sugirió un posible retraso en la cumbre Trump-Xi prevista para finales de este mes.

Las opciones y los mercados de predicción están ampliamente alineados.

Ambos sugieren aproximadamente un 50 % de probabilidad de que el conflicto termine en los próximos dos meses.

Fuente: JPMorgan

Hoy hubo mucho movimiento (como de costumbre):

El WTI terminó cayendo por debajo de los 94$, después de haber superado los 102$ durante la noche.

Mucho ruido… Pero los datos oficiales muestran una actividad insignificante a través del estrecho (pero no se ha observado ningún ataque confirmado contra petroleros en la región desde el 11 de marzo )...

Y hay algunos buques (minimos) pasando:

Irán permite el tránsito de buques selectos por el Estrecho de Ormuz tras una verificación.

Al menos cuatro buques han transitado por el Estrecho de Ormuz en las últimas 24 horas, con un breve desvío a través del Canal de Larak-Qeshm.

Esto parece ser un proceso de verificación mediante el cual Irán confirma que la propiedad, la carga y el buque no son estadounidenses, o pertenecen a aquellos a quienes Irán ha autorizado el tránsito.

Los buques que han pasado son tres graneleros (dos griegos y uno indio) y un buque tanque Aframax (de Pakistán).

Lo que tiene consecuencias: Este es el mayor aumento en dos semanas del precio medio de la gasolina en Estados Unidos, con una subida del 24,1%, desde que existen registros en 2004.

El 17 de octubre, la Casa Blanca publicó el siguiente artículo: “El compromiso del presidente Donald J. Trump de impulsar la producción energética estadounidense está generando alivio en las gasolineras, con los precios de la gasolina acercándose a su nivel más bajo en cuatro años en todo el país”, dijo la Casa Blanca.

Fue entonces cuando el presidente Trump insistió en conseguir precios de gasolina de $2.00 por galón…. como ven, muy lejos de esos niveles.

Los precios de las viviendas nuevas en China, en un conjunto de 70 ciudades, cayeron un 3,2% interanual en febrero de 2026, tras haber descendido un 3,1% el mes anterior.

Este último dato marca el 32º mes consecutivo de contracción y la mayor caída desde junio del año pasado, lo que pone de manifiesto las dificultades de Pekín para estabilizar la prolongada crisis del sector inmobiliario, en un contexto en el que los responsables políticos han optado principalmente por medidas de apoyo graduales y limitadas.

Entre las principales ciudades, las caídas de precios continuaron en:

En contraste, Shanghái siguió siendo la excepción, con precios de vivienda que continuaron creciendo un 4,2%, sin cambios respecto a enero.

En términos mensuales, los precios de las viviendas nuevas cayeron un 0,3%, tras registrar descensos del 0,4% en cada uno de los tres meses anteriores.

Las ventas minoristas en China aumentaron un 2,8% interanual en los dos primeros meses de 2026, acelerándose desde el 0,9% registrado en diciembre y superando las expectativas del mercado, que apuntaban a un crecimiento del 2,5%.

Se trata del mayor crecimiento desde octubre del año pasado, impulsado en parte por las celebraciones del Año Nuevo Lunar a mediados de febrero.

Las vacaciones prolongadas impulsaron el gasto de los consumidores en todo el país, desde reservas hoteleras hasta compras en tiendas duty-free.

El crecimiento fue especialmente fuerte en:

También se observó una recuperación del comercio en:

En cambio:

China combina los datos de ventas minoristas de enero y febrero para compensar el calendario variable del Año Nuevo Lunar, lo que permite realizar comparaciones interanuales más consistentes y precisas.

La producción industrial de China aumentó un 6,3% interanual en el periodo combinado de enero–febrero de 2026, acelerándose desde el 5,2% registrado en diciembre y superando las expectativas del mercado del 5,1%.

La actividad se fortaleció en los principales sectores:

Dentro del sector manufacturero, 35 de las 41 industrias principales registraron crecimiento, entre ellas:

En términos mensuales, la producción industrial aumentó un 0,83%.

En 2025, la producción industrial de China creció un 5,9%.

La producción industrial en Estados Unidos aumentó un 0,2% mensual en febrero de 2026, por encima de las expectativas del mercado (0,1%), tras haber subido un 0,7% en enero.

La producción manufacturera, que representa aproximadamente el 78% de la producción industrial total, también creció un 0,2%, después del 0,8% registrado en enero y superando igualmente la previsión del 0,1%.

Estos conflictos suelen ser buenas oportunidades, siempre que no se alarguen en el tiempo… De momento todo en linea, aunque nos vamos acercando al limite:

El alza del petróleo ha terminado impactando a los principales índices globales, especialmente las regiones de Europa y Asia.

En EEUU la tecnología ha actuado como refugio, pero también con correlación inversa al alza de los precios de la energía:

El S&P 500 ha caído tres semanas consecutivas, pero solo un 4,01 % en total.

Se trata de la menor caída en un periodo de tres semanas desde octubre de 2019.

“Los mercados no pueden permitirse el lujo de esperar la resolución de un problema que saben que eventualmente se resolverá”.

Ante esto los inversores profesionales están moviendo ficha:

Los ETF han representado más del 35 % del volumen total de operaciones durante 11 sesiones consecutivas, la racha más larga en los datos de Goldman Sachs.

El jueves pasado, las ventas en corto de ETF que cotizan en EEUU en el libro Goldman Prime aumentaron un +10%, el segundo mayor aumento en un solo día, solo superado por el aumento del +16% observado el 2 de abril de 2025, también conocido como el Día de la Liberación.

Lo que elevó la exposición corta en productos macroeconómicos (índice + ETF combinados) al nivel más alto desde septiembre de 2022 (máximos de los últimos 5 años en el percentil 97):

Entre el 3 y el 10 de marzo, los gestores de activos vendieron 36.200 millones de dólares en futuros del S&P 500, lo que supone un récord en más de 10 años en términos nocionales.

El riesgo de squeeze alcista a nivel de índices podría ser extremadamente alto, ya que el apalancamiento bruto de los hedge funds está cerca de un máximo histórico del 307%, impulsado por las ventas en corto constantes mediante ETFs.

Si apareciera un titular anunciando que el conflicto ha terminado o una gran insinuación, podríamos ver un fuerte movimiento al alza.

Podría ser un movimiento del 2% al 3% en línea recta, y gran parte de ello vendría de la cobertura de posiciones cortas en productos macro.

McEligott de Nomura coincide:

El posicionamiento está al revés Todo el mundo ha estado cortando exposición: vendiendo longs, añadiendo shorts, comprando puts. Los Asset Managers están vendiendo futuros del S&P en volúmenes de percentil 1% histórico. El resultado es que el mercado está estructuralmente corto o subexpuesto respecto a donde normalmente estaría.

Cuando absolutamente todo el mundo tiene el mismo trade (hedges bajistas, correlaciones "Oil Up + Stocks Down", "Rates Higher + Stocks Down"), y ese trade falla semana tras semana, llega un punto en que el consenso se convierte en el combustible del movimiento contrario

Desde el punto de vista técnico, el SPX se encuentra muy cerca de su media móvil simple de 200 días en gráfico diario, uno de los niveles más vigilados por los participantes del mercado. El índice parece estar intentando rebotar en esta zona, que podría actuar como soporte clave a corto plazo.

Las estrategias sistemáticas han vendido aproximadamente 80.000 millones de dólares en acciones globales durante el último mes, con los seguidores de tendencia liderando las ventas más intensas durante la última semana.

En términos de posicionamiento, la exposición total ha pasado de estar por encima de 8 sobre 10 a principios de año a situarse cerca de 6,5 actualmente, y se proyecta que caiga hacia 4,5–5 si se materializan las ventas previstas en el escenario base.

Niveles clave para el S&P 500

🌶️🌶️ Sentimiento económico alemán (martes): Se espera un dato mucho más débil que el mes pasado por el conflcito de Irán.

Gracias por leer

Diego