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El sector tecnológico tuvo una dura sesión que acabó lastrando al Nasdaq 100, convirtiéndolo en el índice con peor comportamiento.

Mientras tanto, el Dow Jones cerró en positivo.

El sector energético fue el gran ganador de la sesión, junto con el de productos básicos.

La IA no tuvo una buena jornada, con las empresas de memoria y semiconductores como principales lastres.

Lo que hemos observado en las últimas sesiones es una mejora de la amplitud del mercado,

que está ayudando a que el S&P 500 mantenga los 7.800 puntos.

Con los mercados de bonos cerrados por el Día de Colón, los futuros, de baja liquidez, eran nuestra única referencia para saber hacia dónde podrían dirigirse los operadores de bonos.

Los precios más altos del petróleo se tradujeron en mayores rendimientos, y los futuros del bono a 10 años señalaron un aumento de aproximadamente 2 puntos básicos.

El dólar alcanzó hoy otro máximo cíclico, el más alto desde mayo de 2025, impulsado principalmente por la caída del euro.

Esta subida fue un lastre para el oro.

Bitcoin también mostró cierta debilidad, cayendo hasta los 82.500 dólares.

Por último, los precios del petróleo subieron alrededor de un 2% durante la jornada, impulsados por el aumento de las tensiones geopolíticas.

Las bolsas europeas subieron el lunes, comenzando con fuerza una semana cargada de acontecimientos, gracias al repunte de las acciones bancarias, que ayudó a compensar el impacto del encarecimiento del petróleo.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,65%, hasta los 635,65 puntos, encadenando su segunda jornada consecutiva de ganancias.

Después de varias semanas en las que los mercados han estado condicionados por factores macroeconómicos, como los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos, se espera que los inversores centren su atención en los resultados empresariales de esta semana.

Unos resultados sólidos podrían disipar el pesimismo provocado por el resurgimiento de las tensiones en Oriente Medio. Sin embargo, LVMH presentó un crecimiento orgánico de las ventas del tercer trimestre inferior al esperado, debido a la debilidad de la demanda de sus productos de moda y artículos de cuero.

Sus acciones cerraron con una subida del 1,18% antes de la publicación de los resultados, mientras que el sector del lujo avanzó un 0,95%.

El fabricante de equipos para semiconductores ASML y la firma de inversión EQT presentarán sus resultados a lo largo de esta semana.

«En sectores como el bancario, las acciones europeas y asiáticas podrían ofrecer valoraciones más atractivas y un mayor potencial de rentabilidad que sus homólogas estadounidenses», señalaron los analistas de Julius Baer.

El IBEX 35 español subió un 1,33%, liderando las ganancias entre los principales índices europeos, mientras que el índice bancario del STOXX 600 avanzó un 1,5%.

Los precios del petróleo se mantuvieron cerca de máximos de dos semanas, ya que los ataques contra Arabia Saudí eclipsaron las perspectivas de un aumento de la oferta después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, celebrara las nuevas exportaciones de diésel ruso y un alto el fuego entre Rusia y Ucrania que abarcaría las infraestructuras energéticas.

David Morrison, analista sénior de mercados de Trade Nation, señaló que los resultados del tercer trimestre, especialmente los de las empresas de semiconductores y otras beneficiarias del auge de la inteligencia artificial, serán fundamentales para determinar el sentimiento del mercado a corto plazo.

Los rendimientos de los bonos de la eurozona retrocedieron el lunes, contribuyendo a mejorar el apetito por los activos de riesgo.

Sin embargo, los rendimientos siguen cerca de máximos de varios años, reflejando la preocupación de que los tipos de interés permanezcan elevados durante más tiempo.

Los operadores esperan actualmente que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga los tipos sin cambios en su reunión de octubre, mientras que el mercado descuenta una subida de 25 puntos básicos en diciembre, según datos recopilados por LSEG.

Aun así, los analistas consideran que el margen para un mayor endurecimiento monetario por parte del BCE es limitado, debido a la debilidad del crecimiento económico de la eurozona.

«La eurozona no puede presumir de un crecimiento económico sólido. Simplemente, no es el caso», añadió Morrison.

Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) cotizaron de forma mixta después de que las noticias geopolíticas dominaran el fin de semana, en un contexto de menor actividad debido al Día del Deporte en Japón y al festivo parcial por el Día de Colón en Estados Unidos.

ASX 200 avanzó impulsado por las ganancias de los principales sectores australianos, destacando el buen comportamiento de la minería, los materiales, las finanzas, los recursos naturales y la tecnología. Por el contrario, las telecomunicaciones, el sector inmobiliario, la energía y el consumo quedaron rezagados.

KOSPI sufrió caídas debido a la presión sobre las grandes compañías tecnológicas. El sentimiento del mercado también se vio perjudicado por el último lanzamiento de un misil de Corea del Norte, que llevó a Corea del Sur a convocar una reunión de emergencia.

Hang Seng y Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto después de que el Banco Popular de China (PBoC) intensificara sus esfuerzos para mejorar la liquidez. Además, China publicó un borrador normativo para establecer requisitos nacionales sobre la remanufacturación de componentes de automóviles y acordó recientemente reducir a la mitad las exportaciones de vehículos híbridos a la Unión Europea en un acuerdo histórico.

Cómo resultado… Los precios del petróleo subieron alrededor de un 2% desde el cierre del viernes, alcanzando máximos de dos semanas:

El precio más visible de los barriles físicos reales para entrega, está por encima de los 130 dólares y de nuevo cerca de los máximos alcanzados durante la guerra de Irán...

Los niveles de almacenamiento de gas en la UE están ocupados en más del 73%, muy por debajo de los niveles habituales para esta época del año.

La media de los últimos 15 años ronda el 90%.

Los precios más altos del petróleo significaron mayores rendimientos y los futuros a 10 años señalaron solo un aumento de 2 puntos básicos aproximadamente... (Aunque el mercado de bonos estuvo cerrado)

El índice KOSPI se vio afectado por la presión de los pesos pesados ​​del sector tecnológico, y el sentimiento del mercado tampoco mejoró con el último lanzamiento de misiles de Corea del Norte, que llevó a Corea del Sur a convocar una reunión de emergencia.

La divergencia entre el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) y el KOSPI surcoreano se está ampliando considerablemente.

Aunque poco a poco se está viendo afectado:

Lo que fue un lastre para el NDX:

Después de unas consecutivas sesiones al alza… La IA tuvo su serio correctivo:

Poco a poco se está consiguiendo una mejor amplitud:

Los inversores están pagando mucho dinero por protegerse de un aumento brusco de la volatilidad, pero no tanto por protegerse de una caída del S&P 500.

¿Por qué? Porque las acciones se están moviendo en direcciones completamente diferentes. Mientras unas suben con fuerza, otras caen, y al final sus movimientos se compensan.

El resultado es que el S&P 500 parece tranquilo, aunque por debajo haya muchísimo movimiento

El problema llegaría si todas esas acciones empezaran a caer a la vez. Ahí desaparecería esa compensación y la volatilidad del índice podría dispararse.

Cuando el S&P 500 sube, lo habitual es que la volatilidad implícita baje. Pero esta vez está pasando lo contrario: cuanto más subía la bolsa, más caras se volvían determinadas opciones que permiten apostar por nuevas subidas.

¿Qué significa esto? Que podría haber inversores tan necesitados de participar en el rally que están dispuestos a pagar prácticamente cualquier precio por conseguir exposición alcista.

Y el dato más llamativo es que la correlación entre el S&P 500 y la volatilidad de estas opciones ha pasado de casi -1 a +0,5. Es decir, estamos viendo cómo sube la bolsa y también aumenta el precio de apostar por más subidas. Algo muy poco habitual.

La volatilidad de los bonos se ha disparado, pero la volatilidad implícita de las acciones se mantiene notablemente baja.

Incluso la volatilidad del índice Russell 2000 apenas ha reaccionado, a pesar de la mayor sensibilidad de las empresas de pequeña capitalización a los tipos de interés y las condiciones de financiación.

La desconexión es sorprendente.

Existe una razón por la que la volatilidad de los índices se resiste a repuntar.

Según Nomura, la volatilidad realizada del SPX a 10 días ha caído a tan solo 7, mientras que la volatilidad implícita a tres meses se sitúa en el percentil 2 de su rango anual.

Pero esta no es simplemente una historia de inversores que se han vuelto complacientes.

La fuerte venta de volatilidad a corto plazo está proporcionando gamma a los operadores, lo que ayuda a amortiguar los movimientos intradiarios y refuerza el entorno de baja volatilidad.

El resultado es un ciclo que se retroalimenta: una volatilidad realizada reducida fomenta una mayor venta de volatilidad, lo que puede ayudar a mantener la volatilidad realizada reducida.

La cuestión no es solo por qué la volatilidad es tan baja, sino qué sucede si los flujos que la suprimen comienzan a revertirse.

La verdadera señal de alerta podría llegar cuando los inversores empiecen a tratar este régimen inusualmente tranquilo como la nueva normalidad, sintiéndose cada vez más cómodos vendiendo volatilidad a niveles ya deprimidos.

El modelo de Goldman estima que los CTA mantienen posiciones largas por valor de unos 43.500 millones de dólares en acciones globales, una cifra inferior a los 125.000 millones de dólares de hace un mes y a los 67.000 millones de dólares de la semana pasada . Esto representa unas ventas de aproximadamente 81.000 millones de dólares en un mes, o cerca de dos tercios de su posición total.

Sin embargo, esto se debió en gran medida a las ventas globales, presumiblemente en el índice Kospi de Corea, donde las operaciones basadas en el impulso se han desplomado por completo. La exposición neta a los CTA en Estados Unidos se mantiene estable en torno a los 40.000 millones de dólares.

Un fuerte movimiento alcista durante el próximo mes generaría compras por valor de 137.000 millones de dólares por parte de los CTA; un fuerte movimiento bajista generaría ventas por valor de 144.000 millones de dólares, de los cuales 66.000 millones provendrían de Estados Unidos.

🌶️🌶️ Venta de vivienda de segunda mano (martes): Se espera un dato de -0.3%, respecto al mes pasado.

Gracias por leer

Diego