Comentarios importantes
Situación geopolítica
Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán continúan con el objetivo de restablecer la estabilidad, especialmente en el estrecho de Ormuz, según informó el Ministerio de Exteriores de Pakistán.
Islamabad instó a ambas partes a resolver las tensiones mediante el diálogo y la diplomacia, reiterando su apoyo a una solución pacífica.
Los comentarios se producen mientras las tensiones regionales siguen siendo elevadas, después de que Estados Unidos lanzara nuevos ataques contra objetivos vinculados a Irán tras las ofensivas contra fuerzas estadounidenses.
El petróleo apenas tuvo grandes cambios en la sesión, con el WTI cayendo un 1%
Los operadores están a la espera de la reunión de la OPEP+ del domingo, durante la cual se espera que el grupo de productores de petróleo anuncie un aumento de la oferta de 188.000 barriles diarios para septiembre.
Datos economicos Eurozona
La economía de la eurozona creció un 1,0% interanual en el segundo trimestre de 2026, acelerándose desde el 0,5% revisado al alza del trimestre anterior y superando ampliamente las expectativas del mercado, que apuntaban a un crecimiento del 0,5%, según las estimaciones preliminares.
La fuerte inversión relacionada con la inteligencia artificial, la resistencia del gasto público y varios factores puntuales ayudaron a compensar el impacto del conflicto en Irán y el encarecimiento de la energía.
Entre las mayores economías de la zona euro, España volvió a destacar, con un crecimiento anual del PIB del 2,7%, seguida de Países Bajos, con un 1,3%; Italia, con un 1,0%; Alemania, con un 0,9%; y Francia, con un 0,7%.
Un poco de previa para el dato de IPC de mañana (se espera entre 2.9% y 3%):
La inflación de los precios al consumo en España aumentó hasta el 3,5% en julio de 2026, desde el 3,2% registrado en junio, y superó la previsión del mercado del 3,4%, según los datos preliminares.
Se trata de la tasa más alta desde mayo de 2024, impulsada por el encarecimiento de los carburantes, los lubricantes y la electricidad, en un contexto en el que el resurgimiento de las tensiones en Oriente Medio vuelve a presionar al alza los precios de la energía.
La tasa de inflación subyacente, que excluye los alimentos no elaborados y la energía, también aumentó hasta el 3,0%, desde el 2,9% de junio, igualando el máximo de casi dos años alcanzado en mayo.
La tasa de inflación anual de Alemania se aceleró hasta el 2,8% en julio de 2026, desde el 2,3% de junio, superando las expectativas del mercado, que apuntaban al 2,7%, según las estimaciones preliminares.
Se trató del nivel más alto desde abril, impulsado por un fuerte repunte de la inflación energética, que pasó del 3,4% al 8,3%, después de que el resurgimiento de las tensiones en Oriente Medio provocara una subida de los precios del petróleo.
Mientras tanto, la inflación de los servicios se moderó hasta el 2,9%, desde el 3,1%, mientras que la inflación de los alimentos se mantuvo sin cambios en el 0,4%.
La inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos no procesados, descendió ligeramente hasta el 2,4%, desde el 2,5%.
Decisión de tipos BoE
El Banco de Inglaterra mantuvo su tipo de interés sin cambios en el 3,75% durante su reunión de julio, con una mayoría de seis votos frente a tres a favor de mantenerlos estables, mientras que tres responsables preferían una subida de 25 puntos básicos, hasta el 4,0%.
La decisión refleja el equilibrio entre la moderación de la inflación y los riesgos persistentes derivados del encarecimiento de la energía tras las recientes tensiones en Oriente Medio. Aunque la inflación de los precios al consumo se ha desacelerado hasta el 2,6%, el Banco espera que vuelva a aumentar a finales de este año a medida que los mayores costes energéticos se trasladen a los hogares y las empresas.
Como aspecto positivo, hasta ahora existen pocas señales de efectos inflacionistas significativos de segunda ronda, mientras que el debilitamiento del mercado laboral y unos costes de financiación todavía elevados están ayudando a reducir las presiones inflacionistas subyacentes.
No obstante, el Comité considera que los riesgos para la inflación siguen inclinados al alza debido a la incertidumbre geopolítica y está preparado para endurecer aún más la política monetaria si fuera necesario, con el objetivo de garantizar que la inflación regrese de forma sostenible a su objetivo del 2%.
Datos economicos EEUU
PCE de junio
El índice de precios PCE de Estados Unidos disminuyó un 0,1% mensual en junio de 2026, tal y como se esperaba, tras haber aumentado un 0,5% en mayo. Se trata de su primer dato "deflacionario" desde abril de 2020.
Los precios de los bienes cayeron un 0,6%, su mayor descenso desde noviembre de 2023, mientras que la inflación de los servicios se moderó hasta el 0,1%, desde el 0,5% registrado el mes anterior.
El índice PCE subyacente, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 0,1%, después de avanzar un 0,3% en el mes anterior y por debajo de la previsión del mercado de una subida del 0,2%.
En términos interanuales, la inflación general del PCE se moderó hasta el 3,7%, desde el 4,1%, en línea con las expectativas. La inflación PCE subyacente descendió ligeramente hasta el 3,3%, desde el 3,4%, también en línea con las previsiones.
PIB del Q2
El PIB de Estados Unidos creció un 1,5% anualizado en el segundo trimestre.
Por segmentos:
El consumo privado fue el principal motor, con una aportación de 2,13 puntos porcentuales.
La inversión privada total añadió 0,53 puntos porcentuales. Dentro de este componente, la inversión fija aportó alrededor de 1,20 puntos, pero la reducción de inventarios restó 0,67 puntos.
El comercio exterior fue el principal lastre. Las exportaciones sumaron 0,50 puntos porcentuales, mientras que el aumento de las importaciones restó 1,51 puntos. En conjunto, las exportaciones netas redujeron el crecimiento en 1,01 puntos porcentuales.
Por su parte, el gasto público restó 0,14 puntos porcentuales. La suma de todos los componentes dio como resultado un crecimiento de 1,51 puntos, redondeado al 1,5% publicado.
La lectura principal es que el consumo y la inversión fija mantuvieron una demanda interna sólida, pero buena parte de esa fortaleza quedó neutralizada por el fuerte crecimiento de las importaciones y la caída de los inventarios
Solicitudes semanales de subsidio
El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en Estados Unidos se situó en 197.000 durante la semana finalizada el 25 de julio, lo que supone un repunte de 9.000 desde el mínimo de los últimos 57 años registrado en el periodo anterior, aunque se mantuvo por debajo de la estimación mediana de 200.000.
Las solicitudes continuadas, consideradas un indicador del desempleo pendiente en Estados Unidos, disminuyeron en 7.000, hasta 1.782.000, durante la semana previa. La cifra quedó por debajo de las 1.800.000 esperadas y marcó su nivel más bajo en más de un mes.
Los datos continuaron reflejando la fortaleza del mercado laboral estadounidense, en línea con las declaraciones de los miembros del FOMC, que consideran que la economía de Estados Unidos se encuentra en pleno empleo.
Resultados empresariales
Amazon
Esto es lo que Amazon acaba de publicar para el segundo trimestre recientemente finalizado:
BPA de 5,75 dólares, por encima de los 1,81 dólares esperados, incluyendo un beneficio extraordinario por su participación en Anthropic.
Ventas netas de 200.610 millones de dólares, por encima de las estimaciones de 197.010 millones.
Ventas netas de tiendas online de 70.430 millones de dólares, por encima de las estimaciones de 69.920 millones.
Ventas netas de tiendas físicas de 5.790 millones de dólares, por debajo de la estimación de 5.870 millones.
Ventas netas de servicios a vendedores externos de 46.780 millones de dólares, por encima de las estimaciones de 46.150 millones.
Ventas netas de servicios de suscripción de 13.730 millones de dólares, por debajo de las estimaciones de 13.750 millones.
Ventas netas de servicios publicitarios de 19.810 millones de dólares, por encima de las estimaciones de 19.320 millones.
Sin embargo, la partida de ingresos más importante, AWS, superó ampliamente las estimaciones del consenso:
Ventas netas de AWS de 42.230 millones de dólares, por encima de las estimaciones de 40.570 millones, y con un espectacular crecimiento del 37%, el ritmo más rápido desde el cuarto trimestre de 2021.
Geográficamente, los resultados estuvieron centrados en Norteamérica, que volvió a superar las expectativas en más de 2.000 millones de dólares, mientras que el negocio internacional quedó modestamente por debajo:
Ventas netas en Norteamérica de 116.180 millones de dólares, frente a una estimación de 113.940 millones.
Ventas netas internacionales de 42.200 millones de dólares, frente a una estimación de 42.710 millones.
Aunque el crecimiento de las ventas de AWS fue sólido, igual de impresionante fue que el margen del segmento también aumentara del 37,68% al 39,36%, justo por debajo del máximo histórico y nuevamente por encima de la estimación mediana de Wall Street del 33,52%.
En otros apartados, el beneficio en Norteamérica aumentó inesperadamente hasta los 9.123 millones de dólares, lo que dio lugar a un margen de beneficio del 7,83%, frente al 7,94% del trimestre anterior, mientras que los márgenes internacionales aumentaron del 3,58% al 4,07%, su nivel más alto desde el segundo trimestre de 2025.
Como consecuencia del aumento de los beneficios de AWS y de unos márgenes de ventas generalmente sólidos, el margen operativo consolidado de Amazon registró un notable incremento y en el primer trimestre aumentó del 9,7% al 11,7%, justo por debajo de su máximo histórico.
De cara al futuro, las previsiones de la compañía fueron inesperadamente débiles:
Se espera que las ventas netas del tercer trimestre se sitúen entre 197.000 y 202.000 millones de dólares. El punto medio de 197.500 millones quedó muy por debajo de la estimación mediana de 203.930 millones.
Se espera que el beneficio operativo del tercer trimestre se sitúe entre 22.000 y 26.400 millones de dólares, con un punto medio también inferior a la estimación de 25.070 millones.
El crecimiento proyectado de los ingresos, del 10,7%, fue el más bajo desde marzo de 2025.
Y mientras esperamos obtener alguna pista sobre qué ocurrió con las previsiones de inversión de Amazon y si volvieron a revisarse al alza, esta es una visión poco favorecedora del flujo de caja libre de la compañía: el flujo de caja libre de los últimos doce meses se desplomó hasta un saldo negativo de 7.600 millones de dólares, frente a los 18.200 millones registrados en los doce meses finalizados el 30 de junio de 2025.
Por tanto, para financiar el impresionante crecimiento de AWS, donde la competencia se vuelve más intensa cada día, Amazon tendrá que emitir acciones o asumir mucha más deuda nueva para financiar un mayor crecimiento de la inversión. A modo indicativo, la deuda de Amazon se disparó hasta los 129.000 millones de dólares en el segundo trimestre, duplicándose desde los 65.600 millones registrados al cierre de 2025.
Amazon informó de un gasto de más de 53.000 millones de dólares en inversiones de capital, incluyendo los ingresos procedentes de algunas ventas, durante el periodo finalizado el 30 de junio.
Apple
Resultados de Apple del tercer trimestre fiscal de 2026:
BPA: 2,02 $, frente a los 1,89 $ esperados
Ingresos: 109.420 millones de dólares, frente a los 108.850 millones esperados
Ingresos por productos: 78.680 millones de dólares, frente a los 77.250 millones esperados
Ingresos del iPhone: 54.250 millones de dólares, frente a los 53.600 millones esperados
Ingresos del Mac: 10.350 millones de dólares, frente a los 8.620 millones esperados
Ingresos del iPad: 6.190 millones de dólares, frente a los 6.890 millones esperados
Ingresos de wearables, hogar y accesorios: 7.880 millones de dólares, frente a los 7.870 millones esperados
Ingresos por servicios: 30.740 millones de dólares, frente a los 31.360 millones esperados
Por regiones:
Ingresos en América: 45.780 millones de dólares, frente a los 45.420 millones esperados
Ingresos en la Gran China: 18.820 millones de dólares, frente a los 19.580 millones esperados
Otros datos:
Gastos operativos totales: 19.080 millones de dólares, frente a los 18.960 millones esperados
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Situación de mercado
El Nikkei 225 avanzó, liderado por las acciones tecnológicas, mientras los inversores esperan la decisión del Banco de Japón, que inició su reunión de dos días y previsiblemente mantendrá los tipos sin cambios tras subirlos en el encuentro anterior.
OJO aquí: El yen se dispara con fuerza, aumentando la preocupación por una posible intervención. Aprovechando la debilidad del DXY tras la Fed:
El KOSPI osciló entre ganancias y pérdidas pese al impulso inicial generado por los resultados de Samsung Electronics. Cerró con una caída del 1%:
JPM afirma que la venta masiva de activos en Corea del Sur ya quedó atrás. El banco considera que la liquidación de los ETF apalancados ha concluido y que los fondos de cobertura han desapalancado aproximadamente el 90%, lo que deja sus posiciones mucho más claras que hace unas semanas.
Esto se está trasladando también a EEUU: El valor nominal de los 200 ETF más grandes de EEUU ha disminuido en 100.000 millones de dólares, o un 20%, durante el último mes, hasta aproximadamente 400.000 millones de dólares, el nivel más bajo desde mayo.
Esta métrica representa la exposición total al mercado que ofrecen estos ETF, incluyendo el impacto del apalancamiento.
Esto se produce tras un aumento de 200.000 millones de dólares, o un 67%, desde el mínimo del mercado del 30 de marzo.
A pesar del reciente descenso, la exposición a los ETF apalancados se mantiene un 100% por encima del nivel máximo alcanzado durante la euforia de las acciones meme de 2021. El apalancamiento está catalizando una volatilidad severa.
Y sigue muy concentrado en las compañías de semiconductores, registrando movimientos muy locos, hoy con un salto del 8.50%… ¿Oportunidad o trampa?
Mometum del mes de julio más débil a su mayor ganancia diaria desde 2003:
Este fue el tercer mejor día del año para el Nasdaq, después de caer a terreno de correción:
¿Barato? Si el sector de los semiconductores fuera un sector independiente, sería el cuarto más barato.
Además, tendría la mayor tasa de crecimiento de ganancias prevista para los próximos 12 meses... La industria de los semiconductores es un 22,1% más barata que el sector de los productos básicos.
Cómo apunte de The Compound: "En 8 de cada 10 ocasiones en que el consenso elogia lo barato que se ha vuelto un sector, resultó ser una trampa de valor o una trampa cíclica."
Aunque la realidad es que la brecha entre el VXN y el VIX sigue ampliándose, lo que evidencia la persistente tensión en el sector tecnológico en relación con el mercado en general.
La clave del día fue Microsoft, que proporcionó el catalizador, con un crecimiento acelerado de Azure, una demanda que superaba la capacidad y unas perspectivas de inversión que los operadores consideraron lo suficientemente disciplinadas como para reactivar la confianza en el ciclo de inversión en IA.
La compañía ajustó su previsión visible de capex para el año natural 2026 hasta unos 175.000 millones de dólares debido a un cambio contable: ampliará la vida útil estimada de sus centros de datos de 15 a 25 años, lo que permitirá clasificar más contratos como arrendamientos operativos, excluidos del capex. Por tanto, la reducción aparente no implica una menor inversión real en infraestructura.
Cierra la jornada con una subida del +15,5%, registrando oficialmente su mejor día desde octubre de 2008.
La acción sumó hoy 455.000 millones de dólares a su capitalización bursátil.
Aunque… La amplitud al movimiento alcista del SPX es más preocupante.
El S&P 500, ponderado equitativamente, registra un descenso notable incluso cuando el índice general sube, a pesar de la expansión del gasto de los consumidores y de que las ventas nacionales finales reales del segundo trimestre rondan el 4%.
Una mayor demanda de los consumidores debería brindar mayor respaldo a las acciones de valor y cíclicas, por lo que su bajo rendimiento apunta, en cambio, a la toma de ganancias por rotación y a un reposicionamiento mecánico fuera de la estrategia de dispersión.
O quizás lo que muestra es las dificultades que tienen los mercados de convivir con unos rendimientos a largo plazo tan elevados (precio del dinero). Que suben las hipotecas. Que a las empresas les cuesta más financiarse. Y que caen muchos activos financieros.
Como señaló Cameron Crise de Bloomberg, desde 1990 solo ha habido un día en que el SPX subió al menos 75 puntos básicos y el SPW, ponderado equitativamente, bajó alrededor de 75 puntos básicos. Esto ocurrió el 30 de junio de 2000, dos días después de una reunión de la Reserva Federal (y dos meses y medio después de que el SOX alcanzara su máximo histórico durante la burbuja de las puntocom).
Hoy se registró el segundo día con esta situación en los últimos 36 años, justo después de una reunión de la Reserva Federal y poco más de un mes después de que la Ley Sarbanes-Oxley alcanzara su máximo histórico. Quizás sea solo una coincidencia, o tal vez se trate de un caso de la historia que se repite. En cualquier caso, es interesante.
En cuanto a niveles: El soporte de gamma en 7.300 estabilizó temporalmente las caídas, pero el mercado seguirá expuesto a movimientos amplios mientras permanezca por debajo de 7.470–7.500.
La pérdida de la Put Wall aumentaría significativamente el riesgo bajista, mientras que recuperar 7.500 sería la señal necesaria para mejorar de forma clara el entorno.
J.J Montoya
Para mañana:
Europa
🌶️🌶️🌶️ Inflación (viernes): Se espera un dato de 3%.
Estados Unidos
🌶️🌶️ Estimaciones de Michigan (viernes): Se espera que el sentimiento del consumidor se mantenga fuerte como en la previa y la s estimaciones de inflación a un año en 4.2%.
Earnings
Gracias por leer
Diego
