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Comentarios importantes
Situación Irán
La administración del presidente de EE. UU., Donald Trump, ha comunicado en repetidas ocasiones a los mediadores que no tiene ningún interés en volver a los términos del Memorando de Entendimiento (MoU) que alcanzó con Irán en junio, según fuentes del WSJ.
Cualquier acuerdo alcanzado entre Irán y Omán carece de importancia para EE. UU., y no hay negociaciones en curso ni programadas con Irán, según una fuente estadounidense citada por Al Jazeera.
Ejecutivos chinos podrían acompañar al presidente chino Xi en su viaje a EEUU (24 sp), mientras que una extensión de la tregua comercial es prácticamente segura, según SCMP.
Venezuela ha estado discutiendo con funcionarios estadounidenses la posibilidad de abandonar la OPEP, según Bloomberg. Esto llega en medio de informaciones que apuntan a que EE. UU. está negociando un acuerdo para adquirir una participación importante en los yacimientos petrolíferos venezolanos.
Algunos funcionarios estadounidenses contemplan la creación de una “potencia petrolera” basada en una alianza entre EE. UU. y Venezuela, lo que reduciría considerablemente la influencia de la OPEP. El cartel parece estar cerca de perder a su segundo miembro en apenas cuatro meses.Chevron, Halliburton y otras grandes petroleras estadounidenses están cerca de cerrar acuerdos para invertir “miles de millones de dólares” en los campos petrolíferos de Venezuela, según el WSJ
El presidente de Irán, Pezeskhian, afirma que Irán está dispuesto a cooperar y a llegar a un entendimiento con los países de la región, incluidos Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos.
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Inflación en España
La inflación anual en España estimada del IPC en agosto de 2026 es del 4,3%.
En este comportamiento influyen los precios de los combustibles y lubricantes para vehículos personales, que suben mientras que en agosto de 2025 bajaron; y también, aunque en menor medida, los alimentos y bebidas no alcohólicas, cuyos precios descienden menos que en el mismo mes del año pasado.
La tasa de variación anual estimada de la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) disminuye una décima, hasta el 2,9%.
Intermensualmente el aumento fue del 0.7%:
Discurso de Warsh en Jackson Hole
El discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole ha sido claramente hawkish en el fondo, aunque evitó comprometerse con una subida concreta de tipos en septiembre. Su frase final resume el discurso: “Estoy comprometido con una disciplina, no con una decisión.”
La idea principal es que, para Warsh, el problema actual de la economía estadounidense sigue siendo la inflación, no el empleo ni el crecimiento. Considera que la economía continúa fuerte, con una inversión empresarial elevada, beneficios creciendo, crédito disponible y un mercado laboral prácticamente en pleno empleo.
No lo niego…Pero justo a la vez se ha conocido dos datos clave:
La economía estadounidense creó 79.000 empleos menos de lo estimado inicialmente en los 12 meses hasta marzo de 2026, según la revisión preliminar de referencia de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), lo que supone un ajuste a la baja del 0,1%.
La revisión se concentró en varios sectores importantes. El comercio minorista registró el mayor recorte, con 154.600 empleos menos. Le siguieron la educación privada y los servicios sanitarios, con una revisión a la baja de 96.000, el comercio mayorista con 86.200, y los servicios profesionales y empresariales con 76.000.
Las nóminas del sector manufacturero se revisaron a la baja en 67.000 empleos, mientras que ocio y hostelería y minería y explotación forestal registraron ajustes menores de 33.000 y 6.000, respectivamente.
Sin embargo, varios sectores recibieron revisiones al alza. Transporte y almacenamiento lideró con 135.100 empleos adicionales, seguido del Gobierno con 99.000, información con 87.000, actividades financieras con 85.000 y construcción con 62.000.El índice PMI de MNI Chicago de agosto fue un desastre, situándose incluso por debajo de las expectativas de los analistas más pesimistas.
Contrariamente a las expectativas de un aumento a 57,9, el indicador principal se desplomó de 57,6 a 47,1.
Aunque dando la razón a Warsh… Los precios pagados se dispararon mientras que el barómetro económico general se desplomó en contracción .
Esa es la mayor caída intermensual desde la COVID...
Warsh, dejó una frase especialmente importante: “Los mercados de crédito y préstamos muestran pocas señales de que la política monetaria esté siendo restrictiva.”
Es decir, pese al nivel de los tipos de interés, Warsh no cree que la política monetaria esté frenando de forma significativa la economía.
Inmediatamente tras esto los rendimientos de los bonos a corto plazo se dispararon (también las probabilidades de subidas de tipos).
Aunque los últimos datos de inflación han sido mejores de lo esperado, Warsh afirmó que no muestran una mejora significativa de las tendencias subyacentes.
Su estándar es claro: la Fed tiene que estar convencida de que la inflación se dirige hacia el objetivo del 2% de forma clara y a una velocidad suficiente. Si eso no ocurre, todavía queda trabajo por hacer.
Esto significa que el objetivo del 2% sigue siendo firme y que Warsh no confía en que la inflación vuelva automáticamente hasta ese nivel sin intervención de la Fed.
¿Significa esto que habrá una subida de tipos? No necesariamente. Warsh no anunció ninguna subida ni quiso anticipar lo que hará la Fed en septiembre. Pero sí dejó abierta esa posibilidad.
Antes del discurso, el mercado descontaba aproximadamente un 33% de probabilidad de una subida de tipos el 16 de septiembre. Tras las palabras de Warsh, esa probabilidad ha aumentado hasta superar el 50%
Por tanto, actualmente existen muchos más argumentos para mantener los tipos altos o incluso volver a subirlos que para empezar a recortarlos.
Otro de los mensajes importantes del discurso fue su rechazo al forward guidance. Warsh considera que la Fed ha pasado demasiado tiempo adelantando al mercado lo que hará en las siguientes reuniones. Quiere que los inversores analicen los datos económicos y formen sus propias expectativas, en lugar de depender continuamente de las pistas del banco central.
Esto puede hacer que la Fed sea menos predecible y que datos como el PCE, el CPI, el empleo o los salarios provoquen movimientos mayores en los mercados, porque habrá menos orientación previa sobre la siguiente decisión.
Warsh también habló ampliamente de inteligencia artificial. Considera que la IA puede representar un punto de inflexión para la productividad y el crecimiento de la economía estadounidense. Sin embargo, todavía existen muchas incógnitas sobre cuánto aumentará realmente la productividad, cuánto empleo sustituirá, cuánto capital necesitará y quién capturará la riqueza generada.
Por ahora, Warsh aclaró que estas cuestiones sobre la IA no tendrán impacto sobre las decisiones inmediatas de política monetaria.
En resumen, Warsh no anunció una subida de tipos, pero prácticamente eliminó cualquier sensación de que la Fed tenga prisa por recortar. Ve una economía fuerte, unas condiciones financieras todavía fáciles y una inflación demasiado elevada. Por eso mantiene completamente abierta la posibilidad de volver a endurecer la política monetaria.
Otros comentarios:
La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, considera que el periodo de tipos ultrabajos entre 2008 y 2020 pudo haber sido la verdadera anomalía, y no el actual entorno de tipos más elevados.
Hammack espera que la inflación termine el año cerca del 3%, todavía por encima del objetivo de la Fed. Además, sostiene que las condiciones financieras no son especialmente restrictivas y advierte de que la Fed podría necesitar volver a subir los tipos, ya que retrasar la actuación podría provocar un ajuste más doloroso más adelante.
Gracias por leer
Diego
