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Comentarios importantes
Conflicto en Irán
Funcionarios de EE. UU. señalaron que desde el principio dijeron que la guerra duraría entre 4 y 5 semanas y que podría terminar en 2 semanas, con la decisión en manos de Trump.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. concede un plazo de un mes para vender cargamentos de petróleo ruso que ya hayan sido cargados antes de las nuevas sanciones.
La licencia permite la venta de crudo ruso y productos petrolíferos que ya estuvieran cargados a fecha del 12 de marzo.
La medida proporciona un periodo de liquidación para los cargamentos que ya están en tránsito.
Su objetivo es evitar interrupciones en los envíos y la logística del petróleo a nivel global.
CENTCOM confirma que está en marcha una operación de búsqueda y rescate después de que un gran avión cisterna de reabastecimiento KC-135 se estrellara sobre el oeste de Irak. Irán se atribuye la responsabilidad del derribo del avión de reabastecimiento de combustible estadounidense , dice que el avión de reabastecimiento de combustible estadounidense fue derribado con toda la tripulación muerta en el oeste de Irak.
Trump comenta que van ganando:
El presidente Donald Trump afirmó que Estados Unidos podría escoltar buques a través del estrecho de Ormuz si fuera necesario y advirtió que Irán sería golpeado "muy duro" la próxima semana.
Donald Trump dijo en “The Brian Kilmeade Show” que sabrá que el conflicto con Irán ha terminado “cuando lo sienta en mis huesos”, aunque sugirió que podría no durar mucho más.
Trump:
“Los países del Golfo están haciendo un muy buen trabajo protegiéndose… vamos muy por delante del calendario, muy por delante. No teníamos ni idea de que estaríamos tan adelantados. Hemos eliminado cerca del 90% de los misiles de Irán.El Pentágono está trasladando una unidad expedicionaria de la Infantería de Marina a Oriente Medio , ante el aumento de los ataques iraníes en el estrecho de Ormuz, según informaron dos funcionarios estadounidenses. El secretario de Defensa, Pete Hegseth, aprobó la solicitud del Comando Central de Estados Unidos, responsable de las fuerzas estadounidenses en Oriente Medio, para el despliegue de dicha unidad expedicionaria, que normalmente consta de hasta 2.500 infantes de marina, indicaron los funcionarios.
Petróleo
Goldman antes estimaba un cierre de Ormuz de 5 días y una recuperación gradual de otros 5 días y luego dos semanas hasta el 100%.
Han pasado cinco días (en realidad, ya han pasado siete) y el tráfico en el Estrecho apenas se ha movido. Ahora eleva su pronóstico del precio del petróleo, y asume 21 días (en comparación con los 10 días anteriores) de flujos bajos de petróleo en el Estrecho de Ormuz (SoH) al 10% de los niveles normales, antes de una recuperación gradual de 30 días.
Algunas noticias generaron entusiasmo en el día:
FRANCIA E ITALIA INICIAN CONVERSACIONES CON IRÁN CON LA ESPERANZA DE GARANTIZAR UN PASO SEGURO POR EL HORMUZ - FT
Han comenzado conversaciones discretas con Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, pero es poco probable que tengan éxito, según fuentes familiarizadas con las discusiones citadas por Bloomberg.
Los esfuerzos de mediación están siendo liderados por Arabia Saudí, Omán y Turquía, con el apoyo de varios países europeos, entre ellos Francia.
Por su parte, Qatar se ha retirado del proceso de mediación tras repetidos ataques procedentes de Teherán.El Pentágono estudia enviar más buques de guerra para escoltar petroleros en el Estrecho de Ormuz.
La medida se estaría considerando para proteger el tráfico de petróleo que atraviesa el estrecho en medio de la escalada del conflicto y los riesgos para la navegación en la zona.Irán da su aprobación al gobierno de la India para que dos petroleros de gas licuado naveguen por el Estrecho de Ormuz, según Reuters
Aunque se desvanecieron:
El Ministerio de Exteriores de Italia niega el informe del Financial Times sobre negociaciones con Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz a buques italianos. Lo que hace que el SPX recorte ganancias, ahora cotiza plano.
Los funcionarios señalan que las misiones de escolta probablemente no comenzarán hasta que se reduzca la amenaza procedente de Irán, un proceso que podría tardar un mes o más, incluso mientras los ataques estadounidenses buscan degradar las capacidades de misiles y drones de Teherán.
La realidad es que el estrecho sigue cerrado
y el petróleo ronda los 100$:
Arabia Saudí ha recortado la producción de petróleo en aproximadamente un 20%, hasta unos 8 millones de barriles diarios, después de cerrar dos grandes yacimientos offshore durante el conflicto regional, según fuentes citadas por Reuters.
El cierre de los campos Safaniya y Zuluf —que juntos producían más de 2 millones de barriles diarios— fue lo que provocó esta caída de producción.
Según la Agencia Internacional de la Energía (IEA), los productores del Golfo —Irak, Qatar, Kuwait, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí— han reducido al menos 10 millones de barriles diarios en conjunto, y las pérdidas podrían aumentar si continúan las interrupciones en el transporte marítimo.
Con la volatilidad del petróleo ya en niveles alarmantes, el contagio a la volatilidad de las tasas era solo cuestión de tiempo.
PUT del petróleo activada y PUT de los bonos, casi también:
Datos económicos en EEUU
PIB del Q4 (segunda lectura)
En lugar del 1,4%, la economía estadounidense solo creció un 0,7% en el último trimestre de 2025 (0,65% para ser exactos), muy por debajo de las estimaciones, que también apuntaban a un 1,4%.
Además, es el crecimiento más bajo desde el primer trimestre de 2025.
Las revisiones concretas fueron las siguientes:
Consumo personal: se redujo de 1,58% a 1,33% dentro del dato final de crecimiento del 0,7%.
Inversión fija: también se revisó a la baja, de 0,40% a 0,29%.
Cambio en inventarios privados: fue la única revisión al alza, pasando de 0,21% a 0,28%.
Comercio exterior (exportaciones menos importaciones): se revisó a la baja, de +0,08% a -0,21%.
Contribución del gobierno al PIB: fue más negativa de lo esperado, restando -1,03% al crecimiento, frente al -0,90% estimado inicialmente, en gran parte debido al cierre gubernamental más largo registrado.
PCE de enero
El indicador de inflación favorito de la Reserva Federal, el PCE subyacente, subió un 0,36% intermensual en enero (en línea con las expectativas) y un 3,08% interanual (como se esperaba), ligeramente superior al 3,0% de diciembre...
Se trata del mayor incremento interanual del gasto de consumo básico (Bcore PCE) desde marzo de 2024.
El índice PCE general subió un 0,28% intermensual (como se esperaba), lo que impulsó los precios un 2,83% interanual (por debajo del +2,9% interanual de diciembre).
Los servicios siguen dominando el aumento de precios, mientras que los costes de los bienes disminuyeron muy marginalmente en enero...
Ofertas de empleo JOLTs
Las ofertas de empleo en Estados Unidos aumentaron a 6,946 millones en enero de 2026, recuperándose desde el mínimo de más de cinco años de 6,550 millones registrado el mes anterior y superando las expectativas del mercado, que apuntaban a 6,7 millones.
Se trata del mayor incremento desde 2024.
Aun así, la cifra sigue muy por debajo de los niveles promedio desde la recuperación del mercado laboral tras la pandemia de Covid, lo que refuerza la idea de que la contratación en la economía estadounidense se está desacelerando.
Al analizar los detalles, observamos que los mayores incrementos se registraron en finanzas y seguros (+184.000), lo cual resulta extraño para un sector a punto de verse afectado por la crisis del crédito privado.
Otros sectores que experimentaron un fuerte aumento en las ofertas de empleo fueron Comercio, Transporte y Servicios Públicos, impulsado por un incremento de 130.000 puestos de trabajo en el comercio minorista.
Las ofertas de empleo en educación privada y servicios de salud también aumentaron en 123.000, mientras que las de Ocio y Hostelería lo hicieron en 185.000. El sector de servicios profesionales y empresariales fue el único que experimentó una fuerte caída en las ofertas de empleo.
A pesar del aumento en las ofertas de empleo, el cambio no fue lo suficientemente grande como para modificar la relación entre ofertas de empleo y desempleo, que se mantuvo en 0,9x, el nivel más bajo desde 2021.
Estimaciones de Michigan
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 55,5 en marzo de 2026, frente a 56,6 en febrero, aunque ligeramente por encima de las expectativas del mercado, que apuntaban a 55, según datos preliminares.
La lectura marca el nivel más bajo en tres meses, ya que los hogares reaccionaron al conflicto militar que involucra a Estados Unidos e Irán.
El aumento de los precios de la gasolina tuvo el efecto más inmediato sobre los consumidores, aunque sigue siendo incierto hasta qué punto este encarecimiento se trasladará al resto de los precios.
Un amplio grupo de encuestados —de distintos niveles de ingresos, edades y afiliaciones políticas— informó de peores expectativas sobre su situación financiera personal, que cayeron un 7,5% a nivel nacional.
Las expectativas de inflación a un año se mantuvieron en 3,4%, poniendo fin a seis meses consecutivos de descensos, mientras que las expectativas de inflación a largo plazo bajaron ligeramente hasta 3,2% desde el 3,3%.
La encuesta se realizó entre el 17 de febrero y el 9 de marzo, y la directora del estudio, Joanne Hsu, señaló que la confianza se debilitó y las expectativas de inflación aumentaron después del inicio del conflicto militar entre EE. UU. e Irán el 28 de febrero.
Cabe señalar que, para ambos horizontes temporales, las entrevistas realizadas después del 28 de febrero mostraron mayores expectativas de inflación que las realizadas antes de esa fecha (véase el gráfico del panel derecho).
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Situación de mercado
El minorista no parece tan fuerte como en 2025:
Los flujos minoristas cayeron a $6,7B, por debajo de la media de 12 meses ($7,1B). Las compras semanales se desaceleraron ~30%, los ETFs cayeron un 22% y el lunes fue el mayor día de venta neta en single stocks del último mes.
El retail sigue apostando por IA, financiado con ventas del SPX 470A pesar del deterioro del mercado, los minoristas compraron NVDA (+$399M), AVGO, MSFT, ORCL, TSLA y PLTR. Vendieron el resto del S&P para financiarlo.
Vendieron XLE y XOM con fuerza, pero compraron USO (WTI ETF) con flujos históricos (+9,1z) y las opciones sobre USO se dispararon más de 4 veces. El patrón recuerda al inicio del conflicto Ucrania-Rusia: venta de energía tradicional, especulación en crudo directo.
Meme stocks a vigilar: USO (short interest 51,5%), LUNR (34,1%) y HIMS (42,1%) muestran posicionamiento opuesto entre retail y hedge funds — riesgo elevado de short squeeze o pérdidas para el retail.
Aunque alomejor han estado distraidos con otros activos:
Los inversores minoristas han estado invirtiendo masivamente en los principales ETF de petróleo desde el inicio del conflicto con Irán. La compra neta de ETF de petróleo por parte de inversores minoristas alcanzó ayer un máximo histórico de 1 millón de dólares (211 millones de dólares), superando los máximos anteriores registrados en mayo de 2020. El USO, en particular, registró su tercer mayor volumen de compras minoristas de la historia (32 millones de dólares frente al máximo histórico de 42 millones de dólares alcanzado el 6 de marzo). Si bien algunos analistas han intentado aprovechar el repunte del precio del petróleo, los inversores minoristas han acertado al comprar en las caídas de esta semana.
Mientras que el institucional… Se está poniendo corto a gran velocidad:
Más del 40% del volumen nocional negociado ayer en el mercado provino de ETFs.
Las últimas nueve sesiones han tenido más del 35% del valor negociado procedente de ETFs (y todo apunta a que hoy continuará), lo que representa la segunda racha más larga en la serie histórica.
Lo llamativo es que la volatilidad se ha mantenido notablemente baja pese a esta actividad tan elevada en ETFs.
La última vez que vimos 9 sesiones seguidas con un nivel similar de actividad en ETFs, el VIX estaba por encima de 70.
Las posiciones cortas en ETF que cotizan en EE. UU. en el libro de Prime aumentaron un 10 % ayer: el segundo mayor aumento en un día en el registro de Goldman (desde 2016) " .
En términos porcentuales, las posiciones cortas en ETF estadounidenses de ayer solo fueron superadas por el aumento del +16% registrado el 2 de abril de 2025, también conocido como el Día de la Liberación. Tras un aumento del +8% la semana pasada, las posiciones cortas en ETF que cotizan en EE. UU. subieron otro +12% esta semana (lo que supone un incremento del +23% intermensual).
Para contextualizar la magnitud de las ventas en corto que se están produciendo en los ETF, como porcentaje del valor bruto total del mercado estadounidense en la cartera Prime, la exposición a posiciones cortas en productos macroeconómicos (índice + ETF combinados) se sitúa ahora en el nivel más alto desde septiembre de 2022 y se acerca a los máximos de los últimos 5 años en el percentil 97.
Gracias por leer
Diego
