Mientras Bloomberg informa de que las partes están “acercándose a un acuerdo”, la agencia semioficial iraní Tasnim ha señalado que aún quedan “uno o dos puntos” por resolver, el portavoz del Ministerio de Exteriores de Irán advirtió que “nadie puede afirmar que la firma de un acuerdo sea inminente”.

Mientras tanto, el presidente Trump publicó esta mañana que: “¡Las negociaciones con la República Islámica de Irán avanzan muy bien! Solo habrá un Gran Acuerdo para todos o no habrá acuerdo en absoluto. De lo contrario, vuelta al frente de batalla y a los disparos, pero más grandes y fuertes que nunca. ¡Y nadie quiere eso!”

Trump también añadió un nuevo elemento a la agenda, exigiendo que una larga lista de países de la región “se unan a los Acuerdos de Abraham” (acuerdos impulsados por Estados Unidos que normalizaron las relaciones diplomáticas entre Israel y varios países árabes y de mayoría musulmana desde 2020) para poder beneficiarse de cualquier acuerdo.

El presidente afirmó que esto crearía “un documento respetado como ningún otro que se haya firmado jamás” y añadió que “si Irán firma su acuerdo conmigo, como presidente de los Estados Unidos de América, sería un honor que también formaran parte de esta coalición mundial sin precedentes. ¡Oriente Medio estaría unido, sería poderoso y económicamente fuerte como quizás ninguna otra región del mundo!”

OJO a estas últimas noticias:

La realidad… Es que una de las señales más claras de que las cosas han progresado hasta cierto punto es la presencia en Doha del ministro de Asuntos Exteriores iraní, Araghchi, y del presidente del Parlamento, Ghalibaf, para mantener conversaciones que pongan fin a la guerra. Esto sugiere firmemente que se está gestando algo importante.

Space X saldrá a cotizar el 12 de junio… Este año, además se esperan alrededor de 100 IPOs, por un total de 160.000 millones de dólares. ¡RÉCORD!

¿Qué pasa con la liquidez? Se suelen pensar que grandes salidas a bolsa son negativas para el mercado.

Las mega IPOs ≠ dolor para el mercado.

Históricamente, el S&P 500 cayó un 1% el mes previo a grandes IPOs (BABA, GM, META, V), pero luego subió un 5% el mes posterior.

El crédito high yield (HY) mostró un comportamiento similar, lo que sugiere que el factor dominante era el contexto macroeconómico y no la oferta de acciones derivada de las IPOs.

No hay evidencia de presión vendedora en mega caps ni ventas del factor Momentum (posiciones largas populares) alrededor de las grandes IPOs del pasado.

Los ganadores comparten un mismo perfil: crecimiento rápido y rentabilidad a corto plazo.

Las empresas con mejor desempeño tras su IPO suelen presentar un crecimiento elevado de ventas y un camino corto hacia la generación de beneficios.

Lockups. Las IPOs de media desde 2017 caen alrededor de un 5% durante el mes previo al vencimiento del lockup; las IPOs recientes (2023+) han llegado a caer cerca de un 10% en los seis meses previos al lockup estándar de 180 días, aunque normalmente rebotan y superan el cierre del primer día en los tres meses posteriores al lockup.

1/ La IPO media desde 2017 ha caído aproximadamente un 5% durante el mes previo al vencimiento del lockup, aunque posteriormente suele estabilizarse y recuperarse poco después.

2/ Aunque las IPOs desde 2023 han sufrido una caída media más pronunciada y prolongada, cercana al 10% en los seis meses previos al lockup, han mantenido la tendencia histórica de recuperar niveles superiores al cierre de su primer día dentro de los tres meses posteriores al lockup.

Los fondos mutuos probablemente aumentarán su posición en efectivo, aunque el impacto sería limitado.

Antes de las 4 mayores IPOs de los últimos 30 años (V, GM, BABA y META — cada una representando en su momento alrededor de 15 puntos básicos de la capitalización del S&P, equivalente hoy a unos 100.000 millones de dólares), el efectivo de los fondos mutuos aumentó una mediana del 3% el mes previo, para luego caer un 2% después.

Actualmente, el efectivo de los fondos mutuos se sitúa en solo el 1,4% de los activos (quinto percentil de los últimos 20 años), dejando margen para incrementarlo. En términos absolutos, esto equivale a 181.000 millones de dólares, una cifra situada en la parte media del rango observado en los últimos años.

Inclusión en índices

1/ Para los fondos pasivos, esto podría generar presión mecánica de venta sobre las posiciones existentes, aunque las grandes IPOs incorporadas rápidamente probablemente tendrían inicialmente un peso reducido en los principales índices.

2/ Una empresa hipotética con una capitalización total de 1 billón de dólares y un free float del 10% tendría un peso inferior al 0,5% dentro del S&P 500. Si los fondos pasivos referenciados al S&P 500 añadieran una IPO hipotética de 1 billón de dólares y 10% de free float a sus carteras con el peso correspondiente del índice, los flujos de reasignación generarían presión vendedora sobre los componentes existentes equivalente a menos de 5 puntos básicos de la capitalización conjunta de dichos componentes y menos del 5% de su volumen medio diario negociado. Sin embargo, este impacto aumentaría a medida que el free float de la compañía creciera.

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Tier1Alpha: el colapso del skew durante las últimas 6 semanas ha creado condiciones para que el VIX reaccione menos a los cambios en el SPX.

Esto ha llevado la beta spot-vol a mínimos de 12 meses, lo que significa que el VIX probablemente ofrecerá una señal más débil de lo habitual en este entorno, ya que las caídas del SPX podrían no generar la misma respuesta de volatilidad que los inversores normalmente esperarían.

El VXN ha bajado recientemente, pero la volatilidad sigue siendo elevada en comparación con mediados de abril, incluso mientras el sector tecnológico continúa al alza. La cotización de las opciones se mantiene firme, aunque el pánico alcista aún no se ha desatado por completo.

Los inversores están pagando cada vez más de más por el potencial alcista en las grandes tecnológicas. El mercado empieza a parecerse a una búsqueda de impulso, donde la propia posibilidad de crecimiento se ha convertido en el activo más demandado.

La estructura sigue siendo constructiva, con posibilidad de squeeze por encima de 7.500 hacia 7.600. Pero con calls tan caras y puts tan baratas, el mercado necesita seguir subiendo para validar ese posicionamiento.

Si pierde 7.400, aumenta el riesgo táctico; bajo 7.300, cambia el régimen.

Los niveles clave son:

Recuerde… El riesgo de un squeeze a nivel de índices es real si se produce un avance importante en las negociaciones.

La acción mediana del S&P 500 presenta un elevado interés en posiciones cortas.

🎉​ Wall Street cerrado el lunes

🌶️🌶️ Precio de la vivienda (martes): Se espera un crecimiento del 0.1% intermensual.

🌶️🌶️ Confianza del consumidor de The Conference Board (martes)

Gracias por leer

Diego