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Comentarios geopolíticos
El partido de derechas Alternative für Deutschland (AfD), favorable a Alemania, contrario al globalismo y a la inmigración masiva, logró el domingo en Sajonia-Anhalt el mejor resultado electoral de su historia, asestando un duro golpe al establishment político alemán.
El domingo, AfD obtuvo el 43,8% de los votos en las elecciones regionales, superando las estimaciones de las encuestas. Los democristianos del canciller Friedrich Merz perdieron alrededor de 19 puntos porcentuales, mientras que la participación se disparó hasta el 77,8%, frente al 60,3% de 2021.
Según Marion Mühlberger, economista sénior de Deutsche Bank, la victoria de AfD deja al partido con 39 escaños de los 83 que componen el parlamento regional, a solo tres de la mayoría absoluta. La CDU, los socialdemócratas, los Verdes y La Izquierda también suman conjuntamente 39 escaños.
BSW, con sus 5 escaños, tiene un papel clave que desempeñar en las próximas negociaciones de coalición como potencial árbitro político . Si bien la AfD no alcanzó su objetivo electoral de más del 45% / mayoría absoluta, lo hizo por tan poco margen que parece difícil que no aspire a gobernar Sajonia-Anhalt.
Los resultados de las elecciones regionales alemanas, generaron una reacción limitada en los mercados y, por el momento, no ofrecen una operación clara en divisas.
El foco sigue estando firmemente en los niveles técnicos y en los flujos, más que en la política. El EUR/USD permanece atrapado en la zona media de su rango reciente, con soporte cerca de 1,1578 y una resistencia más relevante en torno a 1,1640-1,1650.
En EUR/JPY, la preferencia sigue siendo vender en niveles más cercanos a 182.
En un momento en que los funcionarios estadounidenses se jactan de que cada vez más petroleros logran atravesar el Estrecho de Ormuz bajo la protección y el apoyo naval de Estados Unidos, Irán ha adelantado una nueva “zona restringida” en el Golfo , que según afirma, se anunciará en los próximos días.
Según informó el Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán el domingo, se espera que el anuncio incluya mapas del nuevo corredor marítimo a través del estrecho de Ormuz, que probablemente comenzará donde empieza el bloqueo estadounidense a Irán y se extenderá hacia zonas del Golfo.
El Brent alcanzó hoy los 100$:
How Jennifer Aniston’s LolaVie brand grew sales 40% with CTV ads
For its first CTV campaign, Jennifer Aniston’s DTC haircare brand LolaVie had a few non-negotiables. The campaign had to be simple. It had to demonstrate measurable impact. And it had to be full-funnel.
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The campaign included an Action Ad overlay that let viewers shop directly from their TVs by clicking OK on their Roku remote. This guided them to the website to buy LolaVie products.
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Europa y su situación energética
Europa inicia la temporada de calefacción 2026/27 en su situación más vulnerable desde 2011. Las reservas de gas de la UE se sitúan en tan solo el 65%, frente a una media de los últimos cinco años del 82%, muy por debajo del objetivo del 90% fijado por la UE.
A diferencia de una simple escasez climática, Europa afronta este invierno con un problema estructural de suministro ya establecido. Las interrupciones en el estrecho de Ormuz han paralizado prácticamente el suministro de GNL catarí, con una caída de las exportaciones de aproximadamente el 96%.
El riesgo físico se vuelve cada vez más no lineal a medida que disminuyen los inventarios. Una vez que el almacenamiento cae por debajo del 30%, la presión interna disminuye y las tasas de extracción comienzan a caer.
Si una ola de frío empuja las reservas hacia esos niveles, el precio del TTF podría dispararse hasta alcanzar los 100-150 €/MWh o más, a medida que el problema pase de ser un gas caro a una escasez física real.
La crisis del gas de 2022 no se limitó al sector del gas. La inflación en la zona euro se disparó por encima del 10%, mientras que el par EUR/USD pasó de alrededor de 1,13 a la paridad antes de cotizar brevemente cerca de 0,95, a medida que la crisis de los términos de intercambio de Europa se extendía por todo el panorama macroeconómico.
La situación actual no tiene por qué convertirse en otra de 2022. Los mercados simplemente necesitan empezar a asignar una mayor probabilidad a esa posibilidad.
TTF ya está reflejando un estrés considerable en sus precios. La pregunta es si el mismo riesgo extremo se está reflejando en los precios de los activos macroeconómicos europeos.
La volatilidad del EUR y del STOXX se mantiene relativamente baja. Si la probabilidad de que el precio del gas alcance los 100-150 €/MWh sigue aumentando, esa discrepancia se vuelve cada vez más difícil de ignorar.
Inyección de Capital de China
China inyectará 360.000 millones de yuanes (unos 56.000 M$) en sus mayores bancos y aseguradoras, en una de las mayores recapitalizaciones del sistema financiero chino en casi dos décadas. El objetivo es reforzar capital, sostener el crédito y absorber posibles pérdidas.
La medida llega en un momento delicado: los nuevos préstamos bancarios cayeron en julio en más de 340.000 millones de yuanes, la mayor contracción registrada, mientras el impulso crediticio chino ha caído a niveles no vistos desde la crisis de Lehman.
Pekín quiere que los bancos tengan más capacidad para prestar a empresas y hogares, pero también para afrontar pérdidas vinculadas al inmobiliario, la deuda de gobiernos locales y la debilidad de la demanda interna.
Aunque oficialmente se presenta como una medida preventiva, S&P estima que los cuatro grandes bancos estatales chinos afrontaban un déficit de capital de hasta 3,7 billones de yuanes para cumplir plenamente con los requisitos TLAC.
Además, la rentabilidad del negocio bancario está bajo presión: los márgenes de interés netos han caído a mínimos históricos, reduciendo la capacidad de los bancos para generar capital por sí solos.
La recapitalización forma parte de una estrategia más amplia iniciada en 2024. Desde comienzos de 2025, las inyecciones públicas suman ya unos 500.000 millones de yuanes, aunque el texto señala que hasta ahora el impacto económico ha sido limitado.
Ya saben a dónde va la liquidez China:
Según SocGen, las reservas de los bancos centrales han pasado de unas 115 toneladas a más de 800, incluso durante ventas forzadas documentadas (un desplome del 40% de la lira, una prohibición de importaciones, la guerra de Irán).
Situación de mercado
El NDX lleva aproximadamente los últimos 4-5 meses en modo de «consolidación» (gráfico superior), con la volatilidad volviendo a niveles más bajos y el múltiplo de valoración del NDX contrayéndose hacia mínimos de varios años (gráfico inferior).
Gracias por leer
Diego
