In partnership with
Comentarios importantes
Comentarios geopolíticos
Los informes siguieron apuntando a posibles ataques estadounidenses contra Irán después de las elecciones de mitad de mandato, mientras que los hutíes afirmaron haber atacado instalaciones petroleras saudíes. Los futuros del petróleo registraron subidas.
Decisión de tipos en BoJ
El Banco de Japón (BoJ) mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial a corto plazo en el 1,25%, mediante una votación de 8 a 1 en su reunión de octubre, en línea con las expectativas del mercado.
La decisión llegó después de dos subidas consecutivas de 25 puntos básicos en junio y septiembre, que situaron los costes de financiación en su nivel más alto desde abril de 1995.
Los responsables de política monetaria señalaron que habrá nuevas subidas de tipos, destacando que la inflación subyacente del IPC se ha alineado con el objetivo del 2% por primera vez desde que este se estableció en 2013, mientras que las condiciones financieras siguen siendo acomodaticias.
La persistente escasez de mano de obra también sostiene un ciclo moderado de aumentos salariales y precios, mientras que las expectativas de inflación se mantienen alrededor del 2%.
El miembro del consejo Hajime Takata votó en contra de la decisión, argumentando que la inflación ya había alcanzado el objetivo y que estaba justificado acelerar las subidas de tipos hacia el nivel neutral.
En sus nuevas previsiones económicas trimestrales, el Banco de Japón introdujo los siguientes cambios:
Ejercicio fiscal 2026: mantuvo su previsión de inflación en el 2,5%, pero elevó su estimación de crecimiento económico del 0,6% al 0,7%.
Ejercicio fiscal 2027: revisó al alza su previsión de inflación del 2,4% al 2,6%, aunque redujo su estimación de crecimiento del 0,8% al 0,7%.
PIB Eurozona
El PIB de la eurozona creció un 1,3% interanual en el tercer trimestre de 2026, su mayor ritmo de expansión en más de un año, tras el aumento del 1,2% registrado en el segundo trimestre y por encima de las previsiones del mercado, que apuntaban al 1,1%, según las estimaciones preliminares.
Se observaron aceleraciones del crecimiento en Alemania (1,2% frente al 1% anterior), España (2,7% frente al 2,6%), Países Bajos (2,1% frente al 1,6%), Finlandia (1,8% frente al 1,4%) y Estonia (2,2% frente al 1,8%). Por su parte, Irlanda registró una recuperación, con un crecimiento del 3,6%, frente a la contracción del 0,4% del trimestre anterior.
En contraste, Francia registró una contracción del 0,1%, tras haber crecido un 0,5% en el segundo trimestre. El crecimiento también se desaceleró en Italia (0,8% frente al 1%), Portugal (2,4% frente al 2,6%), Austria (0,6% frente al 0,8%) y Lituania (2,3% frente al 3,9%).
Por último, la economía de Bélgica creció un 0,7%, manteniendo el mismo ritmo de expansión que en el segundo trimestre.
IPC países de la Eurozona
La inflación en Alemania se desaceleró más de lo esperado en octubre, después de que el Gobierno recuperara una reducción temporal del impuesto sobre los carburantes que ya había aplicado a principios de año.
Los precios al consumo aumentaron un 2,8% interanual en octubre, frente al 3,3% registrado el mes anterior. La cifra se situó por debajo del 3,1% previsto por el consenso de analistas en una encuesta de Bloomberg y también de las tasas de inflación registradas en Francia, Italia y España.
España: La inflación anual estimada del IPC en octubre de 2026 es del 4,9%, de acuerdo con el indicador adelantado elaborado por el INE.
En esta estimación destaca la influencia a la baja de los combustibles y lubricantes para vehículos personales, cuyos precios disminuyen más que en octubre de 2025. También, aunque en menor medida, los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas y del vestido, que aumentan, pero menos que en octubre de 2025.
Por su parte, afectan al alza los paquetes turísticos, cuyos precios bajan, pero menos que en octubre del año pasado; el gas, que incrementa sus precios más que hace un año; y los combustibles líquidos, que suben frente a la bajada en el mismo mes del año anterior.
La tasa de variación anual estimada de la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) se mantiene en el 3,1%.
Institutional Partner. Cash-Flowing Real Estate. Your Opportunity.
Invest in single-asset private real estate opportunities alongside a $12B AUM owner/operator. Lightstone invests 20% or more of the equity in every offering, with a $100K minimum investment for accredited investors.
Any message that includes model/proforma/targeted figures need a disclosure at the end such as: "This communication is for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any securities. Any such offer or solicitation will be made exclusively through the definitive offering documents. All investments involve risk of loss, including the potential loss of principal. Past performance is not a guarantee of future results. Any targeted returns or projections are forward-looking statements, are based on current assumptions, and are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially.
Situación de mercado
Cómo comentabamos ayer al cierre… Los resultados estaban presionando a la baja a los futuros, lo que se terminó trasladando a el KOSPI, que incluso llegó a activar un mecanismo de suspensión temporal de las operaciones (sidecar).
Lo que llegó a Wall Street, con la industria de los semis llevandose la peor parte:
Taiwan… El último bastión del sector de la IA. Ahora, incluso los más poderosos empiezan a sentir la presión.
El VIX está repuntando, pero aún se mantiene por debajo de sus máximos de junio. Mientras tanto, el VVIX ha alcanzado los 115 puntos, su nivel más alto desde principios de abril. La volatilidad de la volatilidad muestra una tensión considerablemente mayor que el propio VIX.
El VXN prosigue su agresiva subida, mientras que el VIX lidera el repunte de hoy. La diferencia entre ambos se mantiene intacta, a pesar del pánico generalizado por la volatilidad.
La tensión en los CDS sigue aumentando tras los resultados empresariales:
Los CDS (seguros contra impago) de Intel a cinco años se disparan hasta un máximo histórico de 123,5 puntos básicos, y se encaminan a registrar su mayor movimiento en una sola sesión desde octubre de 2022.
Los CDS de los centros de datos vuelven a saltar hasta casi récord:
Hyperscaler CDS alcanza un nuevo récord a nivel mundial...
Si bien las acciones podrían repuntar, un movimiento alcista sostenido parece difícil hasta que la tensión crediticia comience a disminuir.
Liquidaciones masivas… ¿Es para tanto?
El principal riesgo para Wall Street ya no son los resultados, las valoraciones o las ventas de los grandes fondos tradicionales, sino las ventas automáticas de las estrategias sistemáticas, que pueden acelerar las caídas del mercado.
Y lo están haciendo... Los CTA modelados por GS tenían grandes desequilibrios vendedores:
No solo hay sistemáticos de tendencia… Estos algortimos cada vez son más variados y mueven más dinero: Estos fondos operan siguiendo reglas matemáticas y, cuando aumentan las pérdidas o la volatilidad, se ven obligados a reducir su exposición, independientemente de si consideran que las acciones están caras o baratas.
El problema es que coinciden factores que pueden provocar ventas al mismo tiempo:
Primero, los creadores de mercado de opciones tienen una exposición a gamma negativa, lo que puede obligarlos a vender más cuando la bolsa cae para ajustar sus coberturas.
Segundo, los ETF apalancados, que buscan multiplicar por dos o por tres los movimientos diarios de los índices, también deben reducir su exposición después de las caídas.
Y tercero, los fondos que ajustan sus posiciones según la volatilidad (Vol Control) acumulan una exposición a la renta variable situada en el percentil 95 de su historial, tras meses de relativa tranquilidad. Ahora, si la volatilidad aumenta, deben comenzar a vender.
Al combinar estos movimientos con los ajustes de cobertura de los intermediarios del mercado de opciones, Nomura calcula una presión vendedora potencial de unos 110.000 millones de dólares si el S&P 500 cae un 2%, que aumentaría hasta 177.600 millones con una caída del 3%, 228.500 millones con un descenso del 4% y 266.300 millones si retrocede un 5%.
El verdadero problema de cuando ocurren estas cosas es que no se pueden buscar explicaciones a por qué otros activos no están haciendo de refugio, ya que probablemente esté habiendo liquidaciones rapidas (y quizás margin call), lo que obliga a los operadores a vender cualquier cosa para hacer frente a ello.
Por eso… Ni el RSP, ni el Russell 2000, ni los bonos ni prácticamente nada fue refugio hoy… Aunque hubo sectores más fuertes que otros… Pero recuerde:
Los fondos de cobertura están cambiando su estrategia para proteger sus inversiones en inteligencia artificial, lo que podría aumentar considerablemente la volatilidad del mercado.
En lugar de vender en corto acciones individuales, están utilizando cada vez más posiciones bajistas sobre el Nasdaq (QQQ) para cubrir sus posiciones largas en IA.
Es decir… Esto ya no se limita a acciones individuales. El mercado está incorporando cada vez más el movimiento conjunto de todos los activos.
Gracias por leer
Diego
