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(Versión corta por Semana Santa)
Comentarios importantes
Conflicto en Irán
Los hutíes de Yemen lanzaron misiles contra Israel el sábado por la mañana, marcando la primera vez que se involucran en la guerra.
Operacionalmente, la principal baza de los hutíes reside en su capacidad para amenazar el centro de exportación de Yanbu, en Arabia Saudí, a orillas del Mar Rojo —donde finaliza el oleoducto Este-Oeste (Petroline) y que en los últimos días ha alcanzado su capacidad máxima de 7 millones de barriles diarios— , así como para interrumpir el tráfico comercial a través del estrecho de Bab el-Mandeb, en la entrada sur del Mar Rojo. Incluso nodos más pequeños, como el puerto saudí de Rabigh, con exportaciones de productos petrolíferos de 200.000 barriles diarios, podrían verse presionados. En conjunto, estos riesgos podrían mermar la capacidad de Riad para evitar el estrecho de Ormuz .
En términos prácticos, esto pone en riesgo aproximadamente 5 millones de barriles diarios de capacidad de derivación saudí, que actualmente se canaliza a través de Yanbu, una vulnerabilidad que, según JPMorgan, podría añadir 20 dólares por barril a los precios del petróleo, según nuestras estimaciones (el bloque azul claro en el gráfico inferior).
Más titulares:
El presidente de EE. UU., Trump, afirmó que EE. UU. podría quedarse con el petróleo de Irán y que podría tomar la isla de Kharg “muy fácilmente”, según el FT. Trump también señaló que las conversaciones indirectas con emisarios están avanzando bien y que se podría alcanzar un acuerdo bastante rápido.
El presidente de EE. UU., Trump, dijo que hubo buenas negociaciones con Irán el domingo, y que EE. UU. destruyó muchos objetivos ese día, mientras negocian tanto directa como indirectamente con Irán.
Trump respondió que Irán volvió con ellos sobre el plan de 15 puntos y les dio la mayoría de los puntos, pero no ofreció más detalles. También afirmó que los países de Oriente Medio están contraatacando a Irán.
Zelenski afirma que Ucrania ha recibido señales de sus aliados para reducir los ataques contra el sector petrolero ruso.
KREMLIN sobre Cuba: Rusia considera que es su deber ayudar a Cuba.
La movilización militar en Cuba no está sobre la mesa.
Seguiremos trabajando en el suministro de petróleo a Cuba.
IRÁN: el portavoz del Ministerio de Exteriores, Baghaei, asegura que no ha habido conversaciones directas con EE. UU., solo intercambio de mensajes a través de intermediarios.
Baghaei afirma que las propuestas transmitidas a Irán han sido en su mayoría “irreales, poco razonables y excesivas”El vicepresidente primero de Irán, Mohammad Reza Aref, afirmó que las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz solo tendrán lugar si los adversarios se comprometen a no invadir y reconocen los derechos internacionales de Irán.
En línea con un tono más combativo, añadió que los oponentes de Irán ahora están “suplicando” conversaciones después de que la vía marítima quedara prácticamente cerrada al transporte comercial.IRÁN: no participó en las reuniones en Pakistán, según Tasnim
TRUMP dice:
BESSENT sobre Irán y el petróleo: EE. UU. tomará el control del estrecho con el tiempo. Se están viendo cada vez más barcos atravesando el estrecho de Ormuz.
El tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz se mantiene muy por debajo de los niveles anteriores a la guerra, a pesar de que un pequeño número de buques logra atravesarlo.
Aquí tenéis un resumen del tráfico a fecha de 29 de marzo:
Dos buques portacontenedores vinculados a Cosco han salido del Golfo Pérsico a través del estrecho de Ormuz, marcando el primer tránsito de un gran operador chino desde que comenzó la guerra.
Los buques — CSCL Indian Ocean y CSCL Arctic Ocean — lograron cruzar en un segundo intento, después de darse la vuelta días antes. Ambos parecían transportar únicamente contenedores vacíos y señalizaron su propiedad y tripulación china durante el paso.
EL PARLAMENTO DE IRÁN APRUEBA PROYECTO DE LEY PARA IMPONER TASAS AL ESTRECHO DE ORMUZ
POWELL: las herramientas de la Fed no tienen un efecto significativo sobre los shocks de oferta.
El principal matiz de Powell sobre mirar más allá del shock energético:
“Puedes tener una serie de estos shocks de oferta y eso puede llevar a que el público en general —empresas, fijadores de precios, hogares— empiece a esperar una inflación más alta con el tiempo. ¿Por qué no lo harían?”
El dilema para la Fed: un shock energético puede, al mismo tiempo, empujar los precios al alza y frenar el crecimiento económico al presionar los presupuestos de los hogares y elevar los costes para las empresas. Esto deja a los responsables de política monetaria teniendo que decidir entre priorizar la lucha contra la inflación o amortiguar la economía, sabiendo que las herramientas para resolver uno de los problemas pueden empeorar el otro.
Powell evita concretar cómo respondería la Fed a este escenario:
“Puede que eventualmente nos enfrentemos a la cuestión de qué hacer aquí. Realmente todavía no estamos en ese punto porque no sabemos cuáles serán los efectos económicos.”Tel Aviv notificó a Washington su compromiso de respetar cualquier decisión que tome respecto a la guerra con Irán, según Al Hadath citando medios israelíes.
CASA BLANCA: TODO LO QUE IRÁN NOS DICE EN PRIVADO SERÁ PUESTO A PRUEBA.
LEAVITT: TRUMP PODRÍA ESTAR INTERESADO EN QUE LOS ESTADOS ÁRABES PAGUEN LA GUERRA
EL PRESIDENTE SIEMPRE HA DICHO QUE EL PLAZO PARA LA OPERACIÓN “EPIC FURY” ES DE 4 A 6 SEMANAS
HOY ESTAMOS EN EL DÍA 30
RUBIO: ESTADOS UNIDOS ESTÁ INSATISFECHO CON LA COOPERACIÓN DE LA OTAN EN EL CONFLICTO CON IRÁN. TODO TENDRÁ QUE SER REEVALUADO DESPUÉS DEL CONFLICTO CON IRÁN
El promedio nacional en EEUU de los precios de la gasolina ahora sube a 3,99 dólares.
Datos económicos clave
Inflación en Alemania
La tasa de inflación en Alemania subió al 2,7% interanual en marzo de 2026, frente al 1,9% de febrero y en línea con las previsiones del mercado, según una estimación preliminar.
Se trata del nivel más alto desde enero de 2024, impulsado por un repunte del 7,2% en los precios de la energía, que supone la primera subida anual desde diciembre de 2023, en medio del conflicto en Oriente Medio.
La inflación de servicios se mantuvo estable en el 3,2%, mientras que la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, permaneció en el 2,5%, y la inflación de alimentos se moderó al 0,9% desde el 1,1%.
El yen japonés falla 160
Las bolsas asiáticas reaccionaron a la caída de las bolsas estadounidenses el viernes, pero los futuros ya se encuentran lejos de sus mínimos. Se observa un notable repunte del yen japonés tras la intensificación de la retórica intervencionista de Japón, con funcionarios que vincularon explícitamente una mayor depreciación de la moneda con posibles subidas de tipos de interés.
Las declaraciones de Atsushi Mimura son tan contundentes como se puede esperar, salvo que se trate de acciones concretas... “pasos decisivos” si persisten las especulaciones.
Rendimientos de los bonos
El cambio más constructivo a finales de la semana pasada se produjo en los tipos de interés… y, en menor medida, en el oro, que actuó como valor refugio. Esto es un arma de doble filo. Por un lado, la estabilización de la volatilidad de los tipos favorece el riesgo. Los bonos volvieron a subir hoy … Por otro lado, podría estar indicando temores sobre el crecimiento …
El desplome de la inflación a futuro, como la de 5 años, indica algo ... las crisis energéticas generalmente no son buenas para el crecimiento. Si se logra ignorar el ruido, la duración de la recepción sigue siendo un buen indicador.
These Nuclear Stocks Are Delivering Real Cash Flow
Some market trends take years to really pan out.
Nuclear energy isn’t one of them.
Over the past year, multiple nuclear-related stocks climbed more than 40% as the next nuclear buildout cycle began taking shape heading into 2026…
Driven by real earnings, real contracts, and real demand.
One uranium producer generated nearly $200 million in quarterly free cash flow as prices surged.
Another nuclear-focused company locked in long-term government contracts that helped push revenue higher…
Without relying on commodity swings.
Our analysts pulled together a shortlist of these companies and a select few more -
All of them benefiting from nuclear’s return to relevance as U.S. capacity is projected to triple over the coming decades.
The names and tickers are in this new report: 7 Top Nuclear Stocks to Buy Now
The full list is free today, but it won’t stay that way, so get your copy now.
Situación de mercado
Desde que comenzó la guerra, todos los principales índices americanos han caído entre un 7% y un 8%.
NASDAQ más del 11%, estando oficialmente en corrección:
En términos generales, menos del 15% de los componentes del NDX se encuentran por encima de su media móvil de 50 días (50DMA), que históricamente ha sido un indicador de un repunte a corto plazo.
Pdría ser una primera señal positiva de sentimiento contrario.
En las últimas seis semanas, la reciente venta neta de acciones estadounidenses por parte de fondos de cobertura es la tercera mayor de la última década y se acerca a los niveles observados durante la pandemia de Covid y (en menor medida) hasta el Día de la Liberación.
El apalancamiento neto de los fondos de cobertura ha caído casi 25 puntos porcentuales desde su máximo de 12 meses, lo que la convierte en una de las mayores caídas netas (el puntaje z de 8 semanas del cambio de apalancamiento neto también se situó recientemente en -3z).
Los flujos netos de los fondos de cobertura se encuentran ahora cerca de uno de los niveles más bajistas desde 2018 (medido en un período de 3 meses).
Los fondos sistemáticos han vendido -85.000 millones de dólares en acciones estadounidenses durante las últimas 30 sesiones.
Los CTAs están cortos en -37.000 millones de dólares. La asimetría está al alza: en el próximo mes serían compradores en cualquier escenario.
Para estas dos últimas sesiones de mes... Se espera demanda por parte de los fondos de pensiones en EE. UU.
Comprarán 19.000 millones de dólares en acciones estadounidenses al cierre de mes (percentil 89).
Luego abril ha sido históricamente un mes fuerte para las acciones, con una media de +1,35% desde 1950.
Sin embargo, y aunque estas pueden ser las primeras señales de “CAPITULACIÓN”, tendría precaución:
Una de las razones por las que mucha gente está frustrada con esta caída es porque no es tan pronunciada ni tan propicia para comprar en las bajadas como la del año pasado.
La caída del año pasado duró 34 días. La caída actual ya lleva 42 días, pero el descenso porcentual es (hasta ahora) poco menos de la mitad del del año pasado.
El S&P 500 cerró a la baja por quinta semana consecutiva, algo que solo ha ocurrido un puñado de veces desde 1970, la más reciente en 2022.
Ni siquiera el desplome del COVID ni los colapsos del Día de la Liberación hicieron que el S&P cayera durante 5 semanas seguidas.
La amplitud del mercado cuenta una historia similar. Solo alrededor del 11% de los componentes del S&P están sobrevendidos, muy lejos de los niveles que normalmente se asocian con mínimos duraderos.
Al final el reciente cnflcito de Irán es una fase más de un mercado que ya estaba debilitado desde octubre-noviembre de 2022.
Quizás siguiendo esa fase del ciclo de liquidez más restrictiva que tanto a mencionado M.Howell:
¿Se puede esperar un fuerte rebote si el conflcito finaliza?
La verdad que si, el mercado parece dispuesto a saltar y ganar impulso derivado del cierre de cortos... Más allá de eso, nada a cambiado, es más, la duración del conflcito ya puede tener consecuencias estructurales.
Lo fácil es que hasta no haya reslución del conflicto, los mercados igan presionados a la baja y en caso de saltar, dependerá de la resolución de la debilidad previa: liquidez restrictiva, dudas en la IA, reembolsos en Crédito Privado...
A pesar de la semana acortada, el mercado de opciones está descontando un movimiento superior al 3,4% para el SPX.
Uno de los mayores movimientos implícitos a una semana que hemos tenido en los últimos cinco años.
Más detalles:
El problema es que el mercado de opciones está posicionado para algo muy diferente.
La correlación implícita del S&P 500 a 1 mes se sitúa ahora en torno al 40%, aproximadamente el doble de los niveles observados.
Esa brecha generalmente se resuelve de dos maneras: o bien la volatilidad observada aumenta hasta cumplir con las expectativas, o bien la volatilidad se comprime y las coberturas se ven afectadas negativamente.
Hasta ahora, ha sido lo segundo. La cobertura mediante opciones a corto plazo no ha sido efectiva: el S&P ni siquiera reflejó el movimiento implícito de la semana pasada (2,8 % frente a 2,1 %), y las estrategias de gamma larga han generado pérdidas de forma constante, lo que refuerza la necesidad de reducir el riesgo por completo.
Otra anomalía notable se observa en la volatilidad de Mag 7. Dado su peso e importancia para las ganancias, es inusual verlas cotizar con descuento respecto al resto del universo de acciones individuales del S&P, algo que solo hemos visto una vez: en marzo de 2020.
El único caso comparable fue el 20 de enero de 2022, y cabe destacar que ese día no marcó el punto más bajo. Precedió al mayor repunte del VIX del año tan solo unos días después, aunque el SPX finalmente no tocó fondo hasta octubre.
Muy lejos de los niveles clave:
J.J Montoya
Para mañana:
Asia
🌶️🌶️🌶️ PMI Manufacturero y No manufacturero en China (martes): Se espera un dato que ronda el 50 en ambos casos.
Europa
🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato de 2.8% interanual, con un salto del 1.4% intermensual debido al conflicto de Irán.
Estados Unidos
🌶️🌶️ Ofertas de empleo JOLTs (martes): Se espera un dato de 6.7M a finales de febrero, inferior al mes anterior.
Gracias por leer
Diego
