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Situación geopolítica
Los titulares del día:
Estados Unidos e Irán continuaron intercambiando ataques, mientras el CENTCOM llevó a cabo una decimotercera noche de ofensivas contra objetivos militares iraníes; el presidente estadounidense, Donald Trump, afirmó que Irán quiere alcanzar un acuerdo, pero que aún no está preparado.
Según informes, Irán rechazó una propuesta estadounidense de alto el fuego presentada por el primer ministro de Irak, mientras que Teherán también se negó a modificar un plan separado de alto el fuego de 10 días vinculado a las conversaciones sobre el estrecho de Ormuz.
Pakistán está explorando una vía para reanudar las conversaciones entre Estados Unidos e Irán. La noticia impulsa a las bolsas.
Ministro de Exteriores de Irán, Araghchi: Irán no aceptará un alto el fuego hasta que se cumplan sus exigencias sobre el estrecho de Ormuz, según la televisión estatal.
Dice Kevin Gordon: Con el aumento (drástica) de los precios de la gasolina, es plausible pensar que las expectativas de inflación de los consumidores (que se encuentran en su nivel más alto en 3 años, según la Reserva Federal de Nueva York) continúen subiendo.
Ahora, con el foco de los aranceles de nuevo abierto:
La Administración Trump impuso nuevos aranceles de entre el 10% y el 12,5% a las importaciones procedentes de 60 países, alegando que no habían logrado impedir el trabajo forzoso.
Que no pase desapercibido…
Laura Loomer le preguntó a Zelensky si estaría dispuesto a firmar el acuerdo de paz con Rusia en la Oficina Oval.
Zelensky: “Sí, estoy listo. Estoy listo para ir a la Oficina Oval o a Mar-a-Lago para el acuerdo de paz. Depende de Trump.”
Y en Asia:
El Banco de Japón mantendrá sin cambios su tipo de interés de referencia en la reunión de política monetaria de la próxima semana, según Nikkei.
USD/JPY por encima de 163:
Previa del PMI
PMI manufacturero preliminar de la eurozona: 52,0 (est. 51,5; ant. 51,4)
PMI de servicios preliminar: 51,6 (est. 49,8; ant. 49,4)
PMI compuesto preliminar: 51,9 (est. 50,2; ant. 50,0)
PMI preliminar de servicios de S&P Global del Reino Unido de julio: 51,8 (est. 49,4; ant. 48,8)
PMI manufacturero: 52,8 (est. 52,0; ant. 52,5)
PMI compuesto: 52,1 (est. 49,8; ant. 49,3)
En EEUU… La convergencia entre la actividad manufacturera y la de servicios continúa, con el PMI de servicios de S&P Global US subiendo a 53,6 y el manufacturero bajando a 53,8 en julio.
Y los precios de producción subieron ligeramente
Resultados de Intel
Intel superó ampliamente las expectativas del segundo trimestre, con un BPA ajustado de 0,42 dólares frente a los 0,21 esperados e ingresos de 16.100 millones, frente a 14.420 millones. La compañía registró su mayor ritmo de crecimiento trimestral desde 2011.
Además, elevó sus previsiones: espera para el próximo trimestre ingresos de entre 15.800 y 16.800 millones y un BPA de 0,38 dólares, por encima del consenso. Intel también aumentará significativamente su inversión para impulsar su negocio de fabricación de chips para terceros.
Las acciones subieron alrededor de un 10%… Pero en la sesión caen un 7%
La caída de Intel se explica por varios factores:
Aunque el BPA ajustado superó las expectativas, bajo criterios GAAP la compañía registró una fuerte pérdida de 2,16 dólares por acción, lo que generó dudas sobre la calidad real de los resultados.
Además, Intel Foundry continúa perdiendo unos 2.100 millones de dólares y todavía no ha conseguido grandes clientes externos que justifiquen las inversiones.
A esto se suma el aumento previsto del CapEx por encima de los 20.000 millones, que alimenta el temor a una posible ampliación de capital.
Por último, el mercado está castigando el gasto excesivo en IA y semiconductores sin retornos inmediatos. Tras la fuerte subida previa de las acciones, muchos inversores aprovecharon los buenos resultados iniciales para recoger beneficios.
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Situación de mercado
El Nikkei 225 cayó por debajo del nivel de los 65.000 puntos, con las acciones tecnológicas sometidas a una fuerte presión y sobrerrepresentadas entre los valores con peor comportamiento, mientras que los datos de inflación apenas alteraron el panorama y se situaron en línea con las expectativas.
El KOSPI se llevó la peor parte de las ventas en el sector tecnológico, con la activación de mecanismos de suspensión temporal —sidecars— tanto en el KOSPI como en el KOSDAQ.
El índice KOSPI sigue siendo fundamental para el comercio mundial de IA. Su reciente y persistente bajo rendimiento en comparación con el SOX sugiere que el apetito por el riesgo continúa deteriorándose, lo que lo convierte en un indicador adelantado útil para el sector de la IA en general.
Pero… El foco está en los bonos:
Tanto el índice MOVE como el VIX han subido últimamente, pero el aumento de la volatilidad de los bonos ha sido considerablemente más pronunciado. Es otra señal de que la tensión se está acumulando primero en los tipos de interés.
Las acciones rara vez experimentan buen comportamiento cuando la volatilidad de los bonos aumenta... La creciente divergencia entre el SPX y el índice inverso MOVE merece una atención especial.
Niveles clave que vigilar en los movimientos de los tipos frente a la rentabilidad de la renta variable: un movimiento de unos 40 pb en el bono a 10 años llevaría la rentabilidad al 4,76% —ya estamos prácticamente ahí— y un movimiento de unos 40 pb en el bono a 2 años la llevaría al 4,54%.
Esta última es la señal más relevante y todavía queda cierto margen antes de alcanzar un verdadero nivel de «dolor» para la renta variable.
OJO a esto… Los Siete Magníficos siguen siendo máquinas de generar flujo de caja, pero su enorme desarrollo de inteligencia artificial los está haciendo cada vez más sensibles a las tasas de interés.
Existe un gran potencial de recuperación (o de debilidad) si las empresas de hiperescala comienzan a reducir la brecha con respecto a los diferenciales de crédito.
Pero de momento... La tendencia no es positiva.
Si bien las empresas de hiperescala cuentan con balances sólidos y amplia flexibilidad financiera, el mercado se muestra cada vez menos tolerante con el creciente gasto en IA.
Esta presión ya se percibe en los mercados crediticios. La financiación de Hyperion por parte de Meta, de 27.300 millones de dólares, se emitió a la par, cotizó por encima de 109 y desde entonces ha caído a alrededor de 97.
La preocupación general radica en el deterioro de la conversión del flujo de caja libre a medida que se acelera el gasto de capital. Cada vez más, invertir en empresas de hiperescala implica apostar a que los ingresos por IA aumenten antes de que el gasto alcance su punto máximo.
De lo contrario, el aumento de capacidad actual podría convertirse en un exceso de oferta de computación en el futuro, justo cuando comiencen a reflejarse cargos por depreciación mucho mayores en los estados financieros, escribe Privorotsky.
Las recompras trimestrales de acciones de las empresas de hiperescala continúan desplomándose.
Recordemos que la estacionalidad del VIX no es muy positiva a partir de ahora:
Según McElligott, crece la demanda de apuestas alcistas sobre el VIX. Si aumenta la correlación durante una caída, los vendedores de volatilidad podrían verse forzados a cubrirse comprando calls del VIX, amplificando el repunte. El VVIX elevado refleja esa búsqueda de protección.
Gracias por leer
Diego
