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Comentarios geopolíticos
El presidente de EE. UU., Trump, dijo a los periodistas que la guerra con Irán podría terminar antes de las elecciones y que no hay ninguna posibilidad de que la guerra con Irán dure hasta el final de su mandato.
El príncipe heredero saudí MBS llamó dos veces al presidente Trump el jueves, instándole a lanzar ataques contra los hutíes, pero Trump se negó.
Un alto funcionario estadounidense dijo al Canal 13 de Israel que Irán está planeando un «gran ataque» que involucraría a Israel debido a la presión a la que está sometido.
El ministro de Exteriores iraní, Abbas Araqchi, y el jefe del Ejército de Pakistán, Asim Munir, discutieron los esfuerzos para rebajar la tensión en el conflicto entre EE. UU. e Irán, según declaró a Reuters un funcionario de seguridad pakistaní.
Las conversaciones también abordaron un posible regreso a la vía diplomática y los ataques hutíes contra Arabia Saudí, mientras las tensiones regionales continúan aumentando.El presidente Donald Trump afirma que no tiene «ninguna» preocupación por que la IA pueda provocar la extinción de la humanidad y sostiene que la prioridad es garantizar que EE. UU. mantenga su ventaja tecnológica sobre China.
Trump estima que Estados Unidos está aproximadamente un año por delante de China en IA y advierte de que perder esa ventaja situaría al país en una «posición muy mala».El presidente Donald Trump reiteró que espera que la guerra con Irán termine «justo después» de las elecciones de mitad de mandato y afirmó que Teherán está «en serios problemas».
Trump también aseguró que el arsenal de misiles de Irán ha sido en gran medida destruido, aunque reconoció que el país conservará cierta capacidad misilística.El Ministerio de Exteriores de Irán confirmó que el lunes se celebrará en Omán una reunión regional en la que participarán Irán, Irak y otros países del Golfo para discutir la seguridad y el transporte marítimo comercial a través del estrecho de Ormuz.
Teherán afirma que la reunión revisará los planes entre Irán y Omán para establecer rutas temporales seguras para la navegación, al tiempo que advierte de que no se puede garantizar la seguridad en Ormuz mientras continúe lo que describe como presión militar y económica de Estados Unidos.
La realidad de la semana…
Los hutíes yemeníes, alineados con Irán, tomaron Mocha, en el Mar Rojo, y el viernes llegaron a la isla de Perim, en el estrecho de Bab el-Mandeb , estrechando así el otro punto estratégico que realmente importa para el transporte de productos refinados y crudo asiático.
La tarifa diaria de referencia para un buque petrolero de gran tamaño (VLCC) que transporta petróleo desde Oriente Medio a China ha alcanzado un máximo histórico de casi 800.000 dólares, según datos recopilados por Bloomberg.
El precio medio del diésel en EE. UU. superó los 6 dólares por galón por primera vez, según GasBuddy, lo que supone una subida de casi el 60% desde que comenzó la guerra con Irán.
Los costes récord del combustible amenazan con reactivar la inflación en las cadenas de suministro estadounidenses antes de las elecciones de mitad de mandato.
En Alemania: Los precios de la gasolina han alcanzado un nuevo récord: 2,33 €/litro de media.
El golpe en el surtidor viene impulsado por una triple combinación: mayores precios del petróleo, un fuerte aumento de los márgenes de refino (crack spreads) y mayores impuestos y gravámenes.
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Inflación al consumidor en EEUU
El IPC general subió un 0,396% intermensual (redondeado a 0,4%), exactamente como se esperaba (expectativas de alrededor del 0,39%), el mayor aumento intermensual desde mayo, pero los precios subieron un 3,397% interanual, redondeado a 3,5% (en línea con las expectativas y sin variación respecto al mes anterior)…
Detalles:
El índice de energía aumentó un 2,1 por ciento durante el mes: el índice de gasolina subió un 3,9% en agosto, lo que representa más de un tercio del aumento mensual total.
El índice de viviendas subió un 0,3 por ciento en agosto, tras haber aumentado un 0,1 por ciento en julio.
El índice de precios de los alimentos aumentó un 0,1 por ciento durante el mes, mientras que el índice de precios de los alimentos consumidos fuera del hogar aumentó un 0,3 por ciento.
La mayor sorpresa vino del IPC subyacente, que aumentó un 0,290% mensual, frente a unas expectativas cercanas al 0,22% y por encima del 0,215% del mes anterior.
IPC subyacente interanual: 2,446%, frente al 2,478% anterior.
En términos interanuales descendió del 2,5% al 2,4%, el nivel más bajo desde marzo de 2021…
Entre los índices que aumentaron durante el mes se incluyen las comunicaciones, el alojamiento fuera del hogar, las tarifas aéreas, la educación y los automóviles y camiones usados.
Por el contrario, el índice de atención médica y el índice de seguros de vehículos a motor se encontraban entre los principales índices que disminuyeron en agosto.
El índice SuperCore CPI (Servicios, excluyendo alojamiento), muy seguido por los analistas, experimentó un notable aumento interanual… Con un gran aumento en los costos de educación y comunicaciones.
Goldman confirma que el dato récord de servicios de telefonía móvil en el IPC hizo que el subyacente pasara del 0,2% (sin subida de tipos) al 0,3% (subida de tipos)… Provocado íntegramente por las subidas de precios de la telefonía móvil.
Explicación de JPM: Esta categoría registró un aumento casi récord del 1,3% en julio, impulsado por los precios de las computadoras, debido a que Apple revisó los precios de sus productos Mac y iPad.
Los precios de la memoria deberían seguir ejerciendo presión al alza sobre los ordenadores y los teléfonos, lo que a veces se manifiesta en la combinación de nuevas funciones con aumentos de precio.
Simon White, de Bloomberg, señala que el componente que más rápidamente está cambiando dentro del informe del IPC muestra señales de que el gasto en IA está empezando a trasladarse a los precios al consumidor a través del sector de información y procesamiento de información.
El gráfico de abajo muestra el cambio en la contribución de cada componente del IPC —teniendo en cuenta su peso dentro de la cesta— a la tasa general interanual entre julio y agosto.
El sector de procesamiento de información solo está aportando actualmente 0,03 puntos porcentuales a la tasa general del 3,4%, pero su contribución ha aumentado más rápido que la de cualquier otro sector.
Incluye hardware informático, donde los precios están empezando a subir en semiconductores y chips de memoria, ya que los centros de datos están impulsando enormemente la demanda.
Apple anunció recientemente una subida en el precio de su iPhone.
Si el impacto del gasto en centros de datos continúa, claramente supone un riesgo al alza para el IPC, aunque esto debe tenerse en cuenta junto con los indicadores adelantados de inflación, que están girando a la baja y anticipan un entorno más moderado para las presiones sobre los precios durante los próximos meses.
Por ahora, las probabilidades de una subida de tipos se dispararon a más del 90%, lo que prácticamente garantiza un aumento de 25 puntos básicos por parte de Warsh y sus colegas la próxima semana…
En caso de que la Fed no suba tipos, sería la mayor sorpresa de la historia… Y transmitiría una imagen de debilidad que podría actuar como catalizador de nuevas subidas de los rendimientos a largo plazo.
Los mercados descuentan subidas… Y la Fed debe acompañarlo:
El asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, afirma que la inflación se ha desacelerado claramente durante los últimos tres meses, al tiempo que subraya que debe respetarse la independencia de la Fed.
Hassett añadió que Trump probablemente tendrá una opinión si la Fed sube los tipos, y afirmó que los pagos propuestos de 5.000 dólares de Trump podrían realizarse de una forma fiscalmente responsable, potencialmente a través del proceso de reconciliación presupuestaria.
Pd: Muy malos datos de Michigan:
Sentimiento:
Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan: 47,8, esperado 51,0
Condiciones actuales: 50,9, esperado 51,3
Expectativas: 45,8, esperado 51,0
Expectativas de inflación:
A 1 año: 4,6%, esperado 4,2%
A 5-10 años: 3,4%, esperado 3,3%
Resultados de Oracle
Oracle presentó unos resultados mejores de lo esperado en su primer trimestre fiscal. Los ingresos ajustados alcanzaron 19.350 M$, un +30% interanual, frente a 19.130 M$ esperados. El beneficio por acción ajustado fue de 1,92 $, claramente por encima de los 1,75 $ previstos, mientras que el beneficio operativo ajustado subió un 31% hasta 8.150 M$, con un margen del 42%.
El principal motor volvió a ser la nube. Los ingresos de Oracle Cloud Infrastructure (IaaS) se dispararon un 121% interanual hasta 7.390 M$, superando los 7.190 M$ esperados. En cambio, el negocio tradicional siguió más débil: los ingresos de software cayeron un 3%, y las licencias de software descendieron un 14%, ambas por debajo de las previsiones.
El gran problema sigue siendo el coste de sostener este crecimiento. El CapEx se disparó hasta 28.500 M$, muy por encima de los 22.300 M$ esperados. Oracle está invirtiendo masivamente en centros de datos para IA y añadió 850 MW de capacidad durante el trimestre, pero el mercado sigue pendiente de cuándo todo ese gasto se traducirá en más ingresos y, sobre todo, en flujo de caja.
De cara al conjunto de FY2027, Oracle espera al menos 90.000 M$ de ingresos, un crecimiento del 34% a tipo de cambio constante, y un EPS ajustado de 8,10 $, +18%. La compañía también confirmó que completó su programa de venta de 20.000 M$ en acciones, una señal de sus grandes necesidades de financiación.
En resumen, los resultados fueron sólidos y la nube de IA sigue creciendo con mucha fuerza, pero la tesis de Oracle sigue teniendo una gran contradicción: el crecimiento es muy elevado, pero también lo son el CapEx, la deuda y las necesidades de financiación.
Situación de mercado
El S&P 500 había caído durante cuatro sesiones consecutivas, pero hoy ha recuperado los 7.600 puntos:
Y la amplitud se ha recuperado de 4 sesiones muy muy malas:
¿Por qué el mercado no cae? Hay que tener en cuenta que lo importante no es lo que pase… Es la sorpresa respecto a lo que ya tiene descontado el mercado… Ayer ya el mercado llegó a descontar un 75% de probabilidad de subidas de tipos.
La mayor sorpresa, estaba en la otra dirección, tanto en RV como en otros activos.
Por ejemplo, GS decía que se estaba posicionándose para un posible movimiento fuerte al alza del oro de cara al IPC y a la reunión de la Fed. Su mesa de volatilidad está comprando exposición alcista mediante opciones, porque considera que el mercado ya ha descontado buena parte de las malas noticias.
La idea principal es que el riesgo bajista parece relativamente limitado frente al potencial alcista. GS estima que, si la Fed acaba subiendo tipos, el oro podría caer alrededor de 100 dólares por onza. En cambio, si el IPC sale débil y la Fed decide no subir tipos, el oro podría llegar a subir alrededor de 400 dólares por onza en apenas dos semanas.
Además, GS señala que la zona de 4.330 dólares está actuando como soporte desde Jackson Hole y que sus clientes todavía tienen poca exposición al oro. Eso significa que, si el escenario se vuelve favorable, podría entrar bastante dinero de golpe.
¿Que ha cambiado hoy? Pues la verdad que nada… Seguimos con un mercado muy errático y sin lideres claros.
Los sectores de energía y tecnología fueron los únicos que registraron ganancias esta semana (el sector tecnológico se salvó gracias al repunte de hoy), mientras que los sectores sensibles a las tasas de interés sufrieron fuertes caídas...
El rebote mejora claramente el tono inmediato, pero todavía estamos lejos de poder dar por terminado el episodio de volatilidad. Mantener 7.600 y seguir viendo caer VIX y VVIX reforzaría la estabilización.
Recuperar 7.700 sería la verdadera señal de normalización.
Si, por el contrario, el SPX vuelve a perder 7.600, la Put Wall de 7.500 pasará nuevamente a ser la principal referencia, aunque la posición larga de puts de los dealers en esa zona puede proporcionar un importante mecanismo de soporte.
J.J. Montoya
Gracias por leer
Diego
