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Los futuros de las acciones estadounidenses subieron durante la noche, impulsados por una triple combinación de catalizadores relacionados con la IA:

Todo ello ayudó al sector tecnológico y, especialmente, al NDX, que lideró la jornada y recuperó su media móvil de 200 sesiones, gracias, en gran parte, a una subida del 25% en las acciones de CoreWeave (CRWV).

Las neoclouds lideraron el repunte, subiendo más de un 12% en la jornada y acumulando ya una revalorización superior al 6% desde las elecciones.

Tendremos que esperar hasta mañana para ver cómo se comporta el crédito (recordemos que los bonos de CRWV con vencimiento en 2032 llegaron a registrar un diferencial de 990 puntos básicos el martes por la noche).

El SOX se acerca a un nivel importante, situándose de nuevo a poca distancia de su media móvil de 200 días.

Por su parte, el SPX logró recuperar su media móvil de 100 sesiones y cerró por encima de los 7.600 puntos.

Los mercados de bonos estuvieron cerrados hoy.

Sin embargo, el movimiento de ayer y el endurecimiento de las expectativas sobre los tipos de interés dispararon el dólar, que registró su mayor repunte en dos días desde junio.

El fortalecimiento del billete verde permitió al índice dólar romper su rango de los últimos 18 meses y alcanzar su nivel más alto desde mayo de 2025.

La fortaleza del dólar castigó duramente al oro, que se desplomó por debajo de los 4.000 dólares.

Por su parte, Bitcoin decidió hoy comportarse como una acción tecnológica y repuntó por encima de los 74.000 dólares, después de haber puesto a prueba ayer sus mínimos de los últimos tres meses.

Los precios del petróleo apenas registraron cambios significativos.

Las bolsas europeas cerraron el miércoles en máximos históricos, quedándose a las puertas de superar también su récord intradía, impulsadas por las perspectivas optimistas de Siemens Energy y la estadounidense CoreWeave, que reforzaron la confianza en la inteligencia artificial y favorecieron al sector tecnológico.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,72%, hasta los 663,05 puntos, situándose muy cerca de superar su máximo histórico intradía de 663,41 puntos.

El DAX alemán destacó entre los principales índices europeos, con una subida del 1,2%, acercándose también a máximos históricos, gracias al fuerte avance de Siemens Energy.

Siemens Energy se disparó un 10,8% después de elevar sus expectativas de márgenes de beneficio para 2027 y anunciar planes para más que triplicar su dividendo.

Las acciones de sus competidores Schneider Electric y Legrand avanzaron un 3% y un 2,2%, respectivamente, mientras que el conjunto del sector tecnológico europeo ganó un 2,5%.

El optimismo en torno a la inteligencia artificial también recibió un importante impulso de CoreWeave, compañía especializada en infraestructura de computación en la nube para IA, que anunció que espera alcanzar la rentabilidad ajustada durante el primer semestre de 2028.

La compañía había estado en el centro de los temores sobre una posible burbuja de la IA, que provocaron una fuerte corrección en los mercados mundiales la semana pasada.

El optimismo también se trasladó a otras compañías de semiconductores, como Soitec y Aixtron, cuyas acciones se dispararon un 11,9% y un 8%, respectivamente.

Thomas Romig, director de inversiones multiactivo de Assenagon, señaló que la gran incertidumbre actual es si toda esta inversión en inteligencia artificial acabará siendo realmente rentable. No todas las empresas del sector conseguirán generar beneficios, por lo que durante los próximos dos o tres meses será fundamental prestar atención a lo que comuniquen sus directivos sobre la evolución de sus negocios.

Una sólida temporada de resultados empresariales y la menor exposición de Europa a las grandes compañías de IA han protegido en buena medida al STOXX 600 de las fuertes caídas de la semana pasada, permitiéndole acercarse a niveles récord.

Sin embargo, algunos analistas consideran que el recorrido alcista podría ser limitado.

Los analistas de Société Générale señalaron que el repunte parece algo excesivo, teniendo en cuenta la persistencia de los riesgos macroeconómicos y políticos, los fundamentales de las empresas europeas y los indicadores técnicos. Con el STOXX 600 ya cerca de su objetivo alcista ajustado por riesgo, consideran que existe un potencial de subida adicional limitado hasta finales de año.

Los sectores europeos menos expuestos a la inteligencia artificial registraron un peor comportamiento durante la jornada, con el comercio minorista y la alimentación y bebidas entre los principales rezagados.

- Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente al alza, ignorando en gran medida el débil cierre de Wall Street, donde los principales índices se vieron presionados por el fortalecimiento del dólar y el repunte de los rendimientos de los bonos, tras los comentarios restrictivos de la Fed y unos datos de inflación superiores a las expectativas. Tanto las cifras de inflación como las declaraciones de los miembros de la Reserva Federal reforzaron las apuestas por nuevas subidas de tipos. Los mercados monetarios descuentan por completo una subida en diciembre y asignan aproximadamente un 10% de probabilidad a un incremento más agresivo de 50 puntos básicos.

- El ASX 200 registró ligeras ganancias en una sesión de movimientos limitados, ya que la recuperación del sector tecnológico se vio contrarrestada por las caídas del sector financiero, el de mayor ponderación en el índice. Estas pérdidas se produjeron tras la publicación de los resultados de Commonwealth Bank of Australia (CBA), el mayor banco del país, a pesar de haber anunciado un aumento del 8% en su beneficio neto no auditado del primer trimestre.

- El Nikkei 225 continuó beneficiándose de la recuperación del sector tecnológico mundial, a pesar de la debilidad de las acciones de SoftBank, después de que la compañía registrara unas pérdidas netas de 768.000 millones de yenes durante el primer semestre.

- El KOSPI consiguió recuperar las pérdidas iniciales y destacó frente al resto de los índices regionales. Por su parte, la Bolsa de Corea activó un mecanismo de interrupción temporal de la negociación (sidecar) en el Kosdaq, en medio de la recuperación generalizada del mercado.

- El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. El índice de Hong Kong se vio presionado por la debilidad de las empresas biotecnológicas y los fabricantes de vehículos eléctricos, mientras que el mercado de China continental recuperó progresivamente las pérdidas iniciales hasta situarse en terreno positivo.

Las acciones de CoreWeave se dispararon tras resultados:

CoreWeave presenta unos resultados mejores de lo esperado, con ingresos disparándose un 168%, pero su creciente endeudamiento amenaza con eclipsar el boom de la IA.

La compañía acumula 47.000 millones de dólares de deuda, tras sumar casi 12.000 millones en un solo trimestre, y prevé pagar 1.100 millones únicamente en intereses durante el cuarto trimestre.

Pese a ello, la demanda de infraestructura de IA sigue siendo enorme, los márgenes mejoran y la empresa espera alcanzar la rentabilidad ajustada en 2028.

El flujo de caja operativo fue de unos respetables 1980 millones de dólares en el trimestre. El efectivo gastado en propiedades y equipos fue de 9440 millones de dólares.

La diferencia, 7500 millones de dólares, es el mayor gasto trimestral de efectivo en la historia de la empresa, lo que eleva el total a 17 900 millones de dólares en los primeros nueve meses del año y a 25 200 millones de dólares desde principios de 2025.

CoreWeave está creciendo de forma espectacular, pero su modelo de negocio podría no ser financieramente sostenible a largo plazo.

Aunque ha presentado unos resultados extraordinarios, Bernstein y HSBC mantienen sus recomendaciones bajistas por tres motivos:

La gran paradoja: cuanto más crece CoreWeave, más capital necesita invertir, más se endeuda y mayores son sus gastos financieros.

Pese a la buena reacción de la renta variable… Tendremos que esperar hasta mañana para ver cómo se comporta el crédito (recordemos que los CRWV 2032 salieron con una subida de 990 puntos básicos el martes por la noche).

Los futuros de las acciones estadounidenses subieron durante la noche impulsados ​​por una triple combinación de catalizadores de IA:

Todo ello ayudó al KOSPI a subir otro 2%:

Fue la IA la que lideró la subida, con la cesta Broad AI de Goldman un 5% en el día (el SPX Ex-AI también subió modestamente) y de nuevo por encima de los niveles previos a las elecciones...

Gracias a CRWV, fue NeoClouds quien lideró el repunte, subiendo más del 12% en el día y acumulando ahora una subida de más del 6% desde las elecciones...

Aunque el factor más positivo del día, fue que no hubo mercado de crédito… Tendría cuidado viendo el dalto del USD:

NDX vuelve a superar su media móvil de 200 días...

Con los semis ante un nivel importante:

Pese a la presión vendedora de última hora, se recuperaron niveles clave en el SPX, aunque limite:

Superar 7.600 sería una primera señal de fortaleza, mientras que recuperar 7.630 podría confirmar una mejora estructural más importante.

Los indicadores de posicionamiento sugieren que los inversores se han inclinado más a vender su exposición a la volatilidad a largo plazo que a aumentarla, y la venta de opciones de compra del VIX podría estar contribuyendo a la fuerte caída del VVIX en relación con el VIX...

Según McEligott… Wall Street ha entrado en un nuevo régimen de volatilidad estructuralmente más elevada, pero sin los ingredientes necesarios para provocar una explosión del VIX.

Por un lado, estima que el suelo del VIX ha pasado de 15-16 puntos a aproximadamente 18, reflejando un mercado mucho más inestable, con movimientos violentos tanto al alza como a la baja.

Sin embargo, a diferencia de episodios anteriores, los mecanismos que tradicionalmente amplificaban las subidas de volatilidad prácticamente han desaparecido. Los inversores han liquidado buena parte de sus posiciones en productos apalancados sobre el VIX y los dealers mantienen posiciones long gamma, lo que les permite absorber las oscilaciones en lugar de amplificarlas.

De hecho, Nomura calcula que un aumento de 10 puntos en el VIX apenas generaría unos 26 millones de dólares de compras forzadas de volatilidad, frente a los aproximadamente 150 millones observados en episodios anteriores.

El verdadero riesgo se encuentra ahora en el propio mercado de acciones. Los ETF apalancados, que acumulan unos 151.500 millones de dólares en activos, están provocando enormes flujos mecánicos que amplifican los movimientos bursátiles. Solo para la sesión de hoy, Nomura estima compras de 26.500 millones de dólares al cierre, concentradas especialmente en semiconductores y grandes tecnológicas.

A esto se suma que muchos fondos han reducido drásticamente su exposición tras las últimas caídas, de modo que las propias subidas también generan presión para recomprar acciones. Además, las coberturas de productos estructurados pueden contribuir a mantener elevada la volatilidad incluso cuando el mercado rebota.

La gran conclusión es que el VIX podría estar dejando de reflejar adecuadamente la magnitud del riesgo bursátil. Podemos asistir a caídas del S&P 500 del 4% o más sin que el índice del miedo registre explosiones comparables a las del pasado. No porque el mercado sea más seguro, sino porque los flujos que antes impulsaban el VIX han desaparecido, mientras que los que amplifican los movimientos de las acciones siguen creciendo.

Y recuerde la presión vendedora de los últimos minutos…

🌶️🌶️ PIB del 3T (jueves): Se espera un dato de 1.7% interanual.

🌶️🌶️ Venta de vivienda de segunda mano (jueves): Se espera un dato de 4M, un 0.3% más que el mes pasado.

Gracias por leer

Diego