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Quizás lo más sorprendente de esta semana en EEUU sean los sólidos datos económicos:

Y volvió la correlación (un poco):

Tras cinco semanas consecutivas de pérdidas por el conflicto, los mercados bursátiles estadounidenses acumulan ahora seis semanas seguidas de alzas, liderados por el impresionante desempeño del Nasdaq.

La racha alcista más larga anterior fue de seis semanas, aunque más débil, entre septiembre y octubre de 2024. Antes de eso, la más larga fue de nueve semanas entre noviembre y diciembre de 2023.

El Nasdaq 100 subió un 28% desde sus mínimos.

El Dow Jones, sin embargo, cerró la semana timidamente al alza.

Como explica Michael Ball de Bloomberg, las acciones han podido absorber la realidad de Irán y el flujo de petróleo (el tráfico en el estrecho de Ormuz sigue siendo muy bajo, se están acumulando pérdidas en los flujos de crudo y productos derivados, y la presión se está desplazando hacia el diésel, el combustible para aviones y la gasolina, cuya escasez afecta más a los consumidores y a los márgenes de las empresas) porque la recuperación ha sido mecánica.

El posicionamiento inicial en el conflicto fue deficiente. Los inversores institucionales carecían de exposición a los mayores ganadores, tras haber reducido su exposición neta. A medida que las acciones subían y la volatilidad disminuía, el mercado obligó a los inversores con menor posicionamiento a tomar la delantera.

Eso crea el ciclo de retroalimentación actual: mayores precios de las acciones, menor volatilidad, mayor demanda de opciones de compra, y así sucesivamente.

Nomura lo deja claro: se trata de compras apalancadas forzadas y procíclicas, no de la convicción en un mercado alcista orgánico más amplio.

Aunque hay que decir que los resultados están siendo un gran catalizador que ayuda a ese reposicionamiento:

El SPX rozó los 7400 puntos:

Mientras que el RSP apenas logró el positivo:

La solidez de los índices bursátiles depende cada vez más de las grandes empresas tecnológicas, de semiconductores y vinculadas a la inteligencia artificial.

La amplitud sigue siendo estrecha:

En el fondo, el sector tecnológico tuvo un rendimiento muy superior, mientras que las acciones del sector energético se desplomaron.

El sector del software experimentó un alza superior al 5% esta semana, recuperándose por cuarta semana consecutiva tras el desplome sufrido a principios de año.

El sector del software fue uno de los más comprados en los últimos 5 días. Hasta ahora, la cobertura de posiciones cortas ha sido la principal.

Sigue ocupando el primer puesto corto en el ranking porcentual desde 2018.

Aunque los semiconductores siguen liderando con claridad, subiendo otro 11% en la semana.

SpotGamma señaló que si bien la volatilidad del índice debería seguir tendiendo a la baja, también hay muchas acciones importantes del sector de la memoria que muestran signos de que la volatilidad está disminuyendo tras los movimientos frenéticos de “acciones al alza, volatilidad al alza” de los últimos tiempos.

Esto se debe en parte a que los principales periodos de ganancias ya han pasado, pero también a que algunos de estos movimientos parecen estar deteniéndose.

No queremos sobrevalorar un simple período de consolidación de unos pocos días, pero estas pausas en los precios de las acciones coinciden con una reducción de la volatilidad implícita. Lo que podría estar sucediendo ahora es que los inversores se están volcando hacia los valores rezagados.

Tras varios días de espera, Irán ha presentado su respuesta a la última propuesta de paz estadounidense al mediador Pakistán, a pesar del reciente recrudecimiento de los intercambios de disparos en el disputado estrecho de Ormuz la semana pasada.

« Irán ha presentado su respuesta a la última propuesta estadounidense para poner fin a diez semanas de guerra , según informó el domingo la agencia estatal de noticias de la República Islámica, sin ofrecer más detalles», confirma Bloomberg en un nuevo titular. «Teherán aún no ha dado ninguna señal pública de que aceptaría el plan del presidente Donald Trump, que estipula que Irán permita el paso por el estrecho de Ormuz y que Washington levante el bloqueo a los puertos iraníes el próximo mes».

Esto ocurre mientras el primer ministro de Qatar advirtió a Irán que usar el estrecho de Ormuz como arma de presión para estrangular la economía global “solo agravaría la crisis”, y en medio de informes que sugieren que aún podrían producirse ataques esporádicos contra países del Golfo como los Emiratos Árabes Unidos. Según los escasos detalles disponibles:

Respuesta de Trump, aunque sin nada claro:

Las expectativas sobre cambios en las tasas de interés se tornaron más restrictivas esta semana, pero terminaron la semana prácticamente sin cambios, con solo 2 puntos básicos de aumentos descontados para 2026...

Los rendimientos a largo plazo en Estados Unidos también retrocedieron tras superar el 5% en el tramo a 30 años esta semana.

El dólar cayó por quinta semana consecutiva de las últimas seis, cerrando cerca de mínimos de tres meses.

El oro experimentó una notable subida esta semana, tras dos semanas consecutivas de pérdidas, recuperándose con fuerza desde el nivel de los 500 dólares.

Bitcoin repuntó por sexta semana consecutiva, la racha más larga desde diciembre, aunque retrocedió tras poner a prueba su media móvil de 200 días.

Al final de la semana, los futuros del crudo WTI para entrega inmediata volvieron a situarse por debajo de los 100 dólares, aunque muy por encima de los mínimos de la semana, en torno a los 90 dólares, debido a que persisten los temores sobre la fragilidad del alto el fuego.

🌶️🌶️ Inflación en China (lunes): Se espera un dato de -0.1% intermensual y un dato interanual de 0.9%.

🌶️🌶️ Sentimiento económico alemán (martes): Se espera un dato de -21 de sentimiento.

🌶️🌶️ PIB Eurozona (miércoles): Se espera un dato de +0.1% intermensual.

🌶️🌶️🌶️ PIB (jueves): Se espera un dato de +0.3% intermensual.

🌶️🌶️ Venta de viviendas de segunda mano (lunes): Se espera un dato de 4.05M, un aumento del 2% mensual.

🌶️🌶️🌶️ Inflación (martes): Se espera un dato subyacente de +0.3% intermensual, con el dato general +0.5%… Las tasas interanuales quedarán en 2.6% y 3.6% respectivamente.

🌶️🌶️🌶️ IPP (miércoles): Se espera un dato intermensual de +0.4%, y +0.2% el subyacente.

🌶️🌶️🌶️ Ventas minoristas (jueves): Se espera un dato de +0.4% intermensual.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se espera un dato de 205K iniciales y 1775K continuas. En línea con los últimos datos conocidos.

Gracias por leer

Diego

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