(sección abreviada para ponerse al día sin mayor profundidad)

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La sesión en Corea ya fue complicada para los semiconductores, una debilidad que terminó trasladándose a Wall Street. Sin embargo, el retroceso del sector se produce después de que ASML y TSMC presentaran dos importantes resultados por encima de lo esperado.

El hecho de que los semiconductores y las compañías de memoria sigan cotizando a la baja, a pesar de un catalizador tan positivo, subraya que quizá sean el posicionamiento y la dinámica de los factores, y no los fundamentales, los que están dictando actualmente la evolución de los precios. También podría sugerir que el listón de resultados para las compañías de hardware es muy elevado.

En general, el sector de los semiconductores se encuentra ahora en territorio bajista, con una caída del 22% desde sus máximos de mediados de junio. Esto supone un importante lastre para el S&P 500 y el Nasdaq 100, que, pese a todo, resisten en niveles relevantes.

El S&P 500 mantiene los 7.500 puntos de cara al vencimiento de mañana, impulsado principalmente por los hiperescaladores.

El S&P 500 Equal Weight destacó y avanzó hoy un 1%.

La correlación implícita se mantiene cerca de mínimos históricos y continúa notablemente desacoplada del VIX.

Los datos económicos de la semana ayudaron a descartar una subida de tipos en julio, mientras que la posibilidad de un movimiento en septiembre continúa rodeada de incertidumbre.

Por su parte, los rendimientos de los bonos del Tesoro siguieron la evolución del petróleo, primero al alza y posteriormente a la baja, para terminar la jornada con una ligera subida.

El dólar repuntó un 0,2%,

mientras que el oro volvió a caer por debajo de los 4.000 dólares.

Bitcoin retrocedió hasta encontrar soporte en los 64.000 dólares.

El precio del WTI llegó a rozar los 81 dólares durante la noche, pero posteriormente cayó a terreno negativo y cerró la jornada por debajo de los 79 dólares.

Las bolsas europeas cerraron el jueves con ligeras ganancias por tercera sesión consecutiva, ya que la cautela ante la guerra en Oriente Medio mantuvo a los mercados dentro de un rango estrecho, pese a los sólidos resultados empresariales.

El índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,16%, hasta los 643,73 puntos.

Hasta ahora, las esperanzas de que la temporada de resultados desviara la atención de la geopolítica hacia los fundamentales empresariales, ofreciendo así un nuevo catalizador para la renta variable, no se han materializado.

El STOXX 600 acumula una subida de apenas el 0,41% esta semana, pese a los sólidos resultados de ASML, el principal proveedor de equipos necesarios para fabricar chips informáticos de alta tecnología.

El jueves, las compañías de recursos básicos fueron las más rezagadas del índice, con una caída del 1,38%. Por el contrario, las acciones del sector de medios lideraron las ganancias, con un avance del 1,43%.

Las tecnológicas cerraron planas, pese a que la taiwanesa TSMC informó de un aumento récord del 77% en su beneficio del segundo trimestre.

ASML subió un 3,16%, mientras que las compañías de semiconductores STMicroelectronics y BE Semiconductor retrocedieron un 4,91% y un 3,20%, respectivamente.

El sector ha mostrado señales de enfriamiento este mes tras el fuerte avance registrado durante el trimestre anterior. Aun así, los inversores siguen pendientes de la que se espera que sea la temporada de resultados más fuerte de Europa en más de tres años.

«La ventaja que tiene Europa es que sus valoraciones son mucho más favorables, y eso no ha cambiado», afirmó Randy Baron, gestor de carteras de Pinnacle Associates.

La reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán ha llevado a los inversores a aumentar sus apuestas por al menos una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo antes de que termine el año, según datos recopilados por LSEG.

Sin embargo, si el conflicto se modera, las perspectivas de inversión en Europa podrían volver a mejorar.

«Por el momento, preferimos mantener una posición neutral entre Estados Unidos y Europa, con una ligera sobreponderación en Europa, ya que creemos que el conflicto puede volver a disminuir», afirmó Michele Morganti, estratega sénior de renta variable de Generali Investments.

«Creemos que Europa podría recuperar entonces su impulso económico y que los beneficios empresariales también podrían mejorar».

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con signo mixto, aunque con un sesgo mayoritariamente negativo entre los principales índices, debido a que la venta masiva de acciones de semiconductores deterioró el sentimiento de riesgo.

El ASX 200 se mostró débil, presionado por las caídas de las compañías mineras después de que BHP informara de una menor producción.

El Nikkei 225 cayó por debajo de los 67.000 puntos, con una elevada presencia de compañías vinculadas a los semiconductores entre los valores con peor comportamiento.

El KOSPI activó mecanismos de interrupción de órdenes después de que Samsung Electronics y SK Hynix se desplomaran junto al resto del sector de semiconductores. Además, el Banco de Corea elevó su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 2,75%, tal y como se esperaba, y señaló que podrían producirse nuevas medidas.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cerraron con signo mixto. El mercado continental terminó en negativo tras unos decepcionantes datos de préstamos y financiación, mientras que el índice de Hong Kong repuntó gracias a la fortaleza de los hiperescaladores.

El avance se produjo después de que varios informes señalaran que las empresas estadounidenses están adoptando cada vez más modelos chinos de inteligencia artificial de pesos abiertos y que la IA Qwen de Alibaba se integrará en Apple Intelligence en China.

Las tensiones cayeron un poco hoy:

Tras un fuerte repunte en mayo (cifra revisada al alza), las ventas minoristas principales de junio aumentaron un 0,2% intermensual (como se esperaba), con un incremento del 6,7% interanual (ligeramente inferior).

Las ventas de gasolineras experimentaron el mayor descenso (junto con pequeñas caídas en productos de salud y cuidado personal, y alimentos y bebidas). Los minoristas sin establecimiento físico registraron el mayor aumento en el gasto, junto con los concesionarios de vehículos y repuestos.

El grupo de control de las ventas minoristas subió un 0,5% intermensual en junio... sexto aumento mensual consecutivo. - Kevin Gordon

El número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en Estados Unidos cayó en 8.000, hasta 208.000, en la semana finalizada el 11 de julio, muy por debajo de las expectativas de un aumento hasta 217.000, marcando el nivel más bajo de solicitudes iniciales en más de dos meses.

Las solicitudes continuadas, consideradas un indicador del desempleo pendiente en Estados Unidos, descendieron en 16.000, hasta 1.805.000, en la semana finalizada el 4 de julio, por debajo de las expectativas de 1.820.000.

Las mejoras indicaron que el mercado laboral sigue siendo sólido, con bajos niveles de despidos, pese a la presión derivada de la desaceleración del crecimiento de la población activa.

Mucha actividad macroeconómica esta semana (principalmente deflacionaria/desflacionaria hasta ahora), con algunso datos extra hoy:

Todo lo cual dejó descartada la posibilidad de una subida de tipos en julio y dejó la de septiembre en una situación de incertidumbre...

El KOSPI activó los mecanismos sidecar después de que Samsung Electronics y SK Hynix se desplomaran en medio de la venta masiva de semiconductores.

Por primera vez en más de tres años, el banco central de Corea del Sur elevó su tasa de interés oficial en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,75%, en línea con las expectativas, e inició un ciclo de ajuste monetario destinado a contener las presiones inflacionarias provocadas por el auge de los semiconductores impulsado por la IA.

Goldman: «Hasta el 13 de julio, más de 1,2 millones de cuentas minoristas apalancadas en el mercado surcoreano recibieron llamadas de margen. Aproximadamente entre 320.000 y 360.000 cuentas fueron liquidadas por completo por los brókeres. Corea del Sur tiene una población adulta de entre 15 y 64 años de 35,7 millones de personas… es decir, 1 de cada 30 adultos, el 3,4%, recibió una llamada de margen».

¿Sientes que el mercado no avanza? Es solo la cuarta vez en este mercado alcista que el S&P 500 se mantiene a menos de un 5% de máximos sin marcar uno nuevo. Salvo en 2024, todos los casos anteriores terminaron en una corrección.

El Nasdaq 100 ha variado un 1% al alza o a la baja en 20 de los últimos 26 días de negociación. Desde el año 2000, esto solo había ocurrido durante la pandemia de Covid, el mercado bajista de 2022, la crisis financiera mundial y la burbuja de las puntocom.

El foco siguen siendo los semis: En un universo de más de 10.000 acciones globales de mercados desarrollados y emergentes, las 259 empresas de semiconductores representan más del 20% del volumen diario. Vía SocGen

Y los resultados empresariales:

Pese a estos comentarios, los semis se desplomaron hoy:

El hecho de que los semiconductores y la memoria sigan cotizando a la baja a pesar de un catalizador tan positivo subraya que quizás el posicionamiento y la dinámica de los factores, y no los fundamentos, son los que actualmente dictan la evolución de los precios ... y quizás sugiere que el listón (de ganancias) para el hardware es alto.

En general, los precios de los semiconductores se encuentran ahora en territorio bajista (-22% desde sus máximos de mediados de junio)... Resulta interesante observar cómo las acciones de IA (ASML, MU, Samsung) están perdiendo fuerza este trimestre, lo que ha arrastrado el impulso de las acciones de alta beta, que hoy han vuelto a caer considerablemente...

Esta es una reducción mucho mayor que la que se ha visto en episodios recientes...

Esto es consecuencia del aumento significativo de la volatilidad del par de factores no restringidos, que se encuentra en máximos de 5 años y es casi 10 veces la volatilidad realizada del SPX en tres semanas.

El mercado permanece contenido entre el soporte de 7.500 y la resistencia de 7.600. Sin embargo, el OPEX puede retirar parte de la gamma y de los flujos positivos que han estabilizado al índice, devolviendo al SPX una mayor libertad para moverse en cualquiera de las dos direcciones.

🌶️🌶️ Estimaciones de Michigan (viernes): Se espera un dato de sentimiento superior al mes pasado y unas expectativas de inflación menores.

🌶️ Permisos de construcción y vivienda iniciada (viernes): Se espera un dato de crecimiento prácticamente plano en ambos.

Gracias por leer

Diego